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慷慨分红难除“三高”发行弊端
2011-05-12
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  据报道,监管部门正在酝酿出台措施,鼓励上市公司实施积极的利润分配方法,使投资者获得更多回报,争取形成较为健全的上市公司持续回报股东机制。这些措施包括明确上市公司在持续盈利情况下每年要有一定比例分红、将上市公司高管薪酬与分红情况挂钩、建议适当降低红利税税率等。

  在重融资轻回报的A股市场,鼓励上市公司实行积极的分红政策,这是增加股票投资价值、维护广大投资者利益的需要。不过,实行积极分红政策更要遏制“三高”发行。一方面鼓励积极分红,另一方面又放任新股“三高”发行,那么,积极分红政策的意义就会大打折扣,甚至还会走向反面。在这方面,海普瑞是一个很好的例子。

  3月28日,海普瑞公布了2010年年报。2010年,该公司实现每股收益3.13元,并推出了每10股转增10股派现20元的分配方案,很好地体现了积极分红的政策意图。但由于海普瑞是“三高”发行的典型公司,该公司每股发行价高达148元,因此,面对海普瑞公司的超高价发行,海普瑞的积极分红显得“别有用心”。

  从2010年的年报来看,海普瑞是一家业绩优秀的公司。即便如此,海普瑞公司的投资价值也只能是与其合适的股价相对应的。但由于海普瑞公司的发行价高达148元,这就使得海普瑞即便高成长,即便高派现,但投资者仍然看不到该公司的投资价值所在。海普瑞2010年实现营业收入385344.79万元,同比增长73.26%,实现净利润120950.34万元,同比增长49.50%,其成长性还是不错的。而且该公司每股分红2元,分红比例达到了每股收益的63.90%,也算是对投资者出手大方了。但由于高价发行的原因,使得海普瑞的积极分红失去了应有的价值。该公司每股分红2元,相对于148元的发行价,分红回报率仅仅只有1.35%,远低于3%的一年期银行存款利率。更何况,海普瑞利润分配方案出台前,公司股价长期处于破发状态,这2元的红利根本就难以弥补海普瑞破发带给公众股东的损失。可见,由于海普瑞当初的高价发行,即便海普瑞积极分红,仍然难以对公司公众股东构成投资回报。这也从现金分红的角度反映了海普瑞高价发行对公司投资价值的严重透支。

  正是由于海普瑞的积极分红并不能构成对投资者的回报,这就使得该公司的高比例派现显得“另有目的”。即通过积极分红向公司实际控股人李锂夫妇进行大比例的现金输送。虽然海普瑞的高派现并不能给公众投资者带来多少利益,但给李锂夫妇带来的利益却是丰厚的。由于李锂夫妇的持股成本接近于“零成本”,每股2元的派现所提供的回报率为“无穷大”。更重要的是,李锂夫妇持有公司71.96%的股份,通过海普瑞的积极分红,李锂夫妇将获得高达5.7582亿元的红利。海普瑞的现金因此大把大把地流进了李锂夫妇的口袋。因此,透过海普瑞的积极分红,海普瑞当初的高价发行带给公众投资者的不公平暴露无遗。同时,也正是由于海普瑞新股当初的高价发行,这也使得海普瑞的积极分红并没有构成对公众投资者的投资回报,反倒变成了向控股股东李锂夫妇的利益输送。

  所以,要实行积极的分红政策,就必须遏制新股“三高”发行。如果新股“三高”发行的问题得不到解决,那么,积极分红也很难起到保护广大中小投资者利益的效果,要不要积极分红意义不大。

  2011-03-30


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1964年生人,贫下中龙。自由职业者,独立财经撰稿人,财经名博博主,专栏作家。1993年入市,十八年的股市磨练,练就了对股市独到的眼光与见解。2001年通过证监会证券投资分析专业资格考试。已在全国主要证券报刊发表文章数千篇,著有《轻轻松松炒股票》一书。

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