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资本市场“十二五”规划须重视投资回报
2011-05-12
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  随着“两会”的临近,资本市场的“十二五”规划因此受到市场的极大关注。据3月1日《上海证券报》报道,“显着提高直接融资比重”有望写入“十二五”规划纲要草案之中。

  而据该报同一天的另一篇报道,资本市场将在“十二五”期间“双向扩容”。一方面是提高直接融资比重,不排除到2015年末,沪深主板、深圳中小板、创业板合计上市公司数量增加七成的可能性。与此同时,还要进一步完善多层次市场体系,大力发展债券市场。另一方面是要继续大力发展机构投资者,积极引导机构资金、长期资金入市。上述“双向扩容”的依存关系来看,积极引导机构资金入市,显然是为提高直接融资比重服务的。可见,“双向扩容”最终还是为了实现资本市场的融资功能,达到“显着提高直接融资比重”的目的。

  强调融资功能,对于中国股市的投资者来说是再熟悉不过了。中国股市设立20年来,所强调的一直都是融资功能,以至融资功能成了中国股市最主要甚至是唯一的功能。所以,如果“显着提高直接融资比重”真的写入到“十二五”规划纲要草案之中,这就表明“十二五”规划对融资功能的进一步重视。

  但这种“显着提高直接融资比重”的提法无疑增加了投资者对“十二五”期间中国股市发展的担心。虽然说融资功能是股市的重要功能之一,而且随着中国股市的发展壮大,股市也应该承担起更多的融资任务。但融资功能毕竟只是股市的功能之一,股市还应该要重视投资功能,要重视给予投资者回报。然而在过去20年的发展中,中国股市一直都是重融资而轻回报,以至在2004年2月的时候,国务院发布《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(即“国九条”),明确提出要“重视资本市场的投资回报。要采取切实措施,改变部分上市公司重上市、轻转制、重筹资、轻回报的状况,提高上市公司的整体质量,为投资者提供分享经济增长成果、增加财富的机会。”但遗憾的是,在随后的日子里,“国九条”并没有得到有效的贯彻落实,以至到了近两年,随着“三高”发行的推进,中国股市重融资轻回报达到了史无前例的程度。

  鉴于中国股市长期奉行的重融资轻回报政策,鉴于投资者的利益长期“被忽视”、“被牺牲”。因此,“十二五”规划在强调融资功能的同时,有必要重视股市的投资功能,重视资本市场投资回报,将投资功能放到与融资功能并重的位置。这不仅是保护投资者利益的需要,同时也是促进中国股市健康发展的需要,更加重要的是,这也是藏富于民,实现“城乡居民收入普遍较快增加”的需要。实现“城乡居民收入普遍较快增加”这是“十二五”规划的重要目标之一。如果股市不能增加居民的财产性收入,而是继续蒸发投资者的财富,那么股市投资者的收入势必拖累“城乡居民收入普遍较快增加”目标的实现。尤其重要的是,目前A股开户数达到1.53亿户,股市涨跌涉及到全国约3亿人的利益,如果这3亿人的利益受损,那么,实现“城乡居民收入普遍较快增加”将是一件困难的事情。

  因此,不论是为了中国股市的发展大计,还是为了实现“十二五”的富民目标,资本市场“十二五”规划在“显着提高直接融资比重”的同时,都有必要把重视资本市场投资回报提高到与前者相匹配的高度。

  2011-03-04


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草根简介


1964年生人,贫下中龙。自由职业者,独立财经撰稿人,财经名博博主,专栏作家。1993年入市,十八年的股市磨练,练就了对股市独到的眼光与见解。2001年通过证监会证券投资分析专业资格考试。已在全国主要证券报刊发表文章数千篇,著有《轻轻松松炒股票》一书。

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