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信托创新与“畅通重庆”
2011-03-07
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  2010年9月30日,渝湘高速黔江至洪安段、渝宜高速云阳至巫山段顺利通车,标志着重庆市规划的“二环八射”2000公里高速公路路网提前10年全面建成,山城重庆的高速公路密度位居西部第一。在“畅通重庆”的建设中,信托创新发挥了至关重要的作用。

  信托制度起源于中世纪英国的“用益制”,最初是因为教徒向教会捐赠土地。当时,土地继承或转让需向封建领主和国王交纳附加税。而土地一旦被赠予永续存在的教会,这个税便永远无法收取。因此,英王于1279年颁布了《没收法》,规定任何人未经国王特许而向教会捐赠土地,一律没收归国王所有。为了能够不违背《没收法》,而又能使教会取得土地的收益,一些教徒(即委托人)创立了“用益制”:即先将土地转让给他人(受托人),并指定其将土地收益交给教会(受益人)。“用益制”下土地的所有权和收益权的分离,之后得到了衡平法大法官的承认,这就突破了罗马法“一物一权”的原则。对于“用益权”的再次“用益”转让被称为“信托”。信托最初主要是为了帮助财产所有人自由转移和处分自己的财产, 后来演变成为人们进行财产保全、促进财产增值的管理功能。信托制度所特有的法律安排和信托领域广袤的弹性空间,使得信托产品、信托组织和制度的创新不断发展。信托被认为是英美普通法系最伟大的创造,法国,德国和瑞士等大陆法系国家至今无信托制度。

  信托业在我国的实质性出现是在1979年,中央政府意在兴办信托来弥补传统银行系统之不足。然而,随着金融体制改革的深入,信托机构“银行业务”拾遗补缺的空间越来越窄,信托业出现了大量的违规作业。1999年3月,以促使信托业回归财产管理的本业为主要目标的第五次全行业清理整顿开始。2001年4月28日,《中华人民共和国信托法》正式颁布,将源自于英美普通法系的信托制度引入了中国, 这在实行“大陆法系”的中国是一大创新。2002年6月中国人民银行颁布了《信托投资公司管理办法》和《信托投资公司资金信托管理暂行办法》。这“一法两规”的出台标志着中国信托业步入了规范化的健康发展轨道。

  在全国信托行业的大背景下,重庆信托于2002年1月启动改制重组。改制后,重庆信托以创新精神积极发展信托主业,全力为发展地方经济服务。为支持“畅通重庆”建设,重庆信托于2003年3月发行了“弹广公路信托计划”,2005年8月发行了“重庆县际联网公路项目贷款集合资金信托计划”,2005年11月发行了“重庆主城区路桥建设项目集合资金信托计划”。其中最具创新性的是2003年12月发行的“重庆渝涪高速公路股权集合资金信托计划”。这个信托计划规模创了当时全国之最。

  2003年9月,重庆市政府打算出售渝涪高速公路30年的经营管理特许权,回收的资金再用于修建新的高速路。渝涪高速的修建成本为40多亿元。但是经过招商引资,各地投资者没有一家出的收购价格超过50亿元。重庆信托对这条高速公路进行了尽职调查,报出了58.5亿元的收购价格。具体做法是由重庆信托和重庆高速公路发展有限公司按照70%、30%的比例组建合资公司:“渝涪公司”。这58.5亿元中,20亿元用于收购股权,38.5亿元用于承接债务。为了筹集20亿元股权资金的70%,重庆信托首先向31家企业发行了14亿元的集合资金信托计划。之后,又将这14亿元信托计划的受益权转让给光大和中信银行的三年期理财计划。三年到期时,由重庆信托以15.89亿元的股权溢价价格回购渝涪公司70%的股权,实现信托资金的安全退出。这个信托计划为重庆市政府实现了基础设施资产一次性变现,保证了国有资产有进有退,保值增值;同时减轻了财政38.5亿元的银行债务负担;更重要的是信托筹集的资金转为修建新的高速公路的资本金。2006年底,14亿元渝涪高速股权信托提前清算兑付,为全国最大一单信托计划划上了圆满的句号。


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  • 首先同意重庆的探索充满聪明的做法.
    这些做法都是好做法,但在方家看来,也确实谈不上什么"创新",更谈不上值得什么大写特书,因为相对重庆的"大抱负而言".
    重庆的大抱负中的核心一条就是解决好"三农问题",这最难,也最有价值,但相对于城市和产业运营的政策和措施灵动而言,重庆在这方面可以说还是没有找到"根本之策",说实话,所谓的农地流转,也包括所谓的"地票制度",都是一些没有根本作用的"政策技巧"而己.
    你可以集合农村的资源,优势(也包括对过去农村集体经济的实事求是的政策反思等),未来的政策支持倾向,处于国内的地域优势等等重庆农村的"好的一面",融合而成一种金融产品,达到农村"内生发展为主,外在支持为辅"的农村发展创新,这不很好么?如果崔博士真正理解了金融产品的"核心"的话,在重庆的今天,这么好的政策创新"支持环境下,应该会有所真正发明吧?因为从资产\政策的矢量特征角度分析,发明这种产品并不难.你甚至可以将"3号文理解成一种金融产品.
    2011/3/8 16:02:45
  •        感到忧虑的是:中国的信托制度远未成熟,看看几年来中国出了多少信托大案!在理论制度都还未成熟的情况下搞什么创新,会不会出现什么大的监管漏洞呢?我真的钦佩重庆敢闯敢干的勇气,但我还是劝重庆当政者多点“如履薄冰”的谨慎!
    2011/3/7 14:44:10
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


2005年起至今任清华大学公共管理学院教授,博士生导师。1963年生于北京。1985年,毕业于国防科技大学系统工程与应用数学系。1995年,获美国芝加哥大学政治学博士学位。之后历任美国麻省理工学院政治学系副教授,哈佛大学法学院高级访问研究员,柏林高等研究院高级研究员,康奈尔大学法学院杰出访问教授等职。主要研究领域:政治经济学和政治哲学。中文著作有《看不见的手范式悖论》(经济科学出版社1999年)等,英文著作有《Substanble Democracy》(与Adam Przeworski等合著,1995)等。
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