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金融观察 - 沈思玮首页
对冲基金有恃无恐 肥了美国输了世界
2007-08-23
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即便是在对冲基金“鼻祖”索罗斯看来,这个资产规模高达1.4万亿美元的行业所潜在的“破坏力”也是惊人的。

  在很多地方,对冲基金都到了让人“谈之色变”的地步。这也难怪,从当年的LTCM对冲基金,到索罗斯的量子基金,再到去年轰然倒下的美国“永不凋谢的花朵(Amaranth)”,无一不是惊心动魄。

  好在,现在国际社会已开始高度警惕这个行业的风险,在上月的达沃斯论坛上,各国代表专门就相关话题进行了探讨。而在本周末的七国集团(G7)财长会议还未开始前,加强监管对冲基金业就已成为一大议题。

  不过,对于培育了世界上大多数对冲基金的美国而言,要给这个为其带来丰厚利润的行业套上“枷锁”,当然不是那么愿意。

  巨头先后倒下

  从早期的墨西哥,到后来的泰国,对冲基金的“杀伤力”已经让很多国家领教过。而在最近两年,随着规模的急速膨胀,对冲基金行业积累的风险又有集中爆发的苗头。在过去五年间,全球对冲基金的规模扩大了一倍。

  去年9月,美国的Amaranth由于在天然气期货上押注失败,导致66亿美元巨亏,导致高盛、大摩等多家国际金融机构也受到牵连。而前不久,又有一只名为“红风筝”的美国对冲基金爆出巨亏。投资大师罗杰斯本月初警告说,继Amaranth倒闭以及红风筝事件后,还会有更多对冲基金垮掉。“许多避险基金会有麻烦。”罗杰斯说,尽管他不知道哪些基金会受到冲击,也不知道时间,但“我们会看到许多、许多大震荡。”

  冲击实体经济

  对冲基金的运作手法之一,就是让金融市场偏离均衡状态,导致市场剧烈波动,进而达到“庄家吃散户”的目的。

  “金融是一种权力,很容易被滥用,比如说股市泡沫。对冲基金也是这样,通过有意识在外汇市场、期货市场坐庄,大幅拉动金融产品价格,导致暴涨暴跌。”上海交通大学管理学院副教授沈思玮对记者说。

  此外,对冲基金也会通过价格的杠杆作用对实体经济带来冲击,沈思玮说。比如,通过拉高石油等基础性产品的价格,造成大量开采的局面,引发供过于求,进而导致价格大幅下跌。在这种情况下,那些被动跟进操作的散户就很容易被套牢,其中也不乏中国的受害者,比如中航油和江西铜业。

  也正因如此,去年年底在瑞士达沃斯开会的各国金融首脑也特别对对冲基金行业的风险进行了探讨。德国总理默克尔在论坛上表示,作为今年的八大工业国集团(G8)主席,她的一大优先议题就是有关对冲基金运作透明化的提议。

  监管势在必行

  对冲基金破坏力如此之大,跟监管缺失有很大关系。一位基金从业人士就表示,目前国际上对对冲基金的监管“几乎没有”。

  不过眼下,各国对于制订对冲基金监管规范的呼声已日渐高涨。作为本周末举行的G7财长会议的东道主,德国强烈要求将对冲基金作为一大议题纳入讨论。德国财政部长主张,为了增加对冲基金的透明度,各国应该制订明确的行业规定和法规,同时实施严格的注册制度。

  有关专家指出,要尽量规避对冲基金行业的风险,一种方式就是通过市场,让一般的散户投资人尽量不在市场波动剧烈的时候参与进去。另一种途径就是要各国联合起来打击对冲基金,不允许它在单一头寸上持仓过多,限制其在各国之间的流动。

  “但实际上,这与美国所推行的价值观是背道而驰的,美国就是要放纵对冲基金,就是要推动各国的金融自由化,从中美国才有利可图。”沈思玮说。

  美国另打算盘

  事实上,连默克尔也提到,要探讨对冲基金监管是一个“非常艰难的话题”,因为作为国际上大多数对冲基金的实际注册地,美国和英国对于这个话题并不很热情。默克尔驻G7的特别助理布兰德就表示:“能够说服其他成员在周末的会议上讨论这个话题,我们已经感到很不容易了。”

  专家表示,从本质上讲,对冲基金其实是美英等国的“特产”。美国在全球范围内推行经济一体化和金融一体化,让以对冲基金为代表的资金去冲击其他国家,导致暴涨暴跌,最终达到让美国金融机构盈利的目的。

  “对冲基金就好比是为美国牟取利益的一支‘军队’。”上述基金人士说。受害者则是发展中国家,从墨西哥金融危机、亚洲金融危机到拉美金融危机都是如此。

  针对德国提出的监管方案,美英两国都表示不同意,转而主张通过所谓“市场导向”的途径来减少风险,鼓励投资人和放款银行采取更谨慎的态度。

  “要美国自己来限制对冲基金,他们是绝对不愿意的。讨论监管不过是做做样子,迫于其他国家的压力。”沈思玮表示。他进一步指出,当美国在制造汇率、油价等的大幅波动的时候,美国的金融机构是肯定赚钱的。

  有意思的是,就在各国争相“讨伐”对冲基金的同时,美国第一只上市对冲基金却将在当地时间今天挂牌。这只名为Fortress投资控股的对冲基金管理着近94亿美元的资产,发行价定在每股16.50美元至18.50美元,预计发行3430万股。更令人惊讶的是,从Fortress去年11月9日正式提出上市申请到核准,仅花了12个星期。

 


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草根简介


上海交通大学现代金融研究中心研究员。1967年11月生于安徽,1999年7月获得上海交通大学管理学博士学位。
2003年,上海电视台“第一财经”频道开设国际财经栏目,经常担任点评佳宾;2004年,上海证券报设立国际财经版,经常接受约稿,撰写美国经济政策、人民币汇率改革、央行货币政策、国际资本市场、国际商品市场方面的文章。2004年以来在草根网、博客中国、天涯人物、强国论坛、搜狐经济学人等网络媒体写作博客文章。

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