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存亡之秋 - 向松祚首页
予取予夺的美国汇率政策
2009-11-28
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  问:“今日奔流不息之全球化浪潮源于何时?”

  答:“1971年8月15日,尼克松总统关闭美元与黄金兑换出口,摧毁布雷顿森林体系”。

  问:“以此为全球化起点之理由何在?”

  答:“因为它开启了全球货币和资本汹涌波涛之闸门。”

  此乃当今国际经济学界的基本共识。举世知名的“尼克松冲击”是人类货币金融历史上的重要里程碑。它标志着人类货币彻底完成了从实物货币时代(即货币与黄金、白银或其他金属直接或间接挂钩之时代)向纯粹信用货币时代之转折;标志着人类货币彻底完成了从有锚货币时代向无锚货币时代之转折;标志着人类开始从固定汇率时代转向浮动汇率时代。英国《金融时报》首席评论家马丁。沃尔夫曾经反复论述一个基本观点:“1970年代布雷顿固定汇率体系之崩溃,宣告一个崭新全球经济体系之降临。最显着的特征乃是全球主要货币汇率相互浮动。”蒙代尔和麦金龙数十年来不断提醒我们:要理解今日全球经济尤其是金融危机之频繁发生,关键出发点是汇率浮动或汇率动荡。

  是大时代的转变,亦是充满“迷思”的大时代转变。全球化有“五大迷思”,至今没有满意的答案。其一、看起来热闹非凡的全球化时代,举世之真实经济增长速度却大幅度下降。根据麦迪逊的深入研究,与布雷顿固定汇率时代(1950—1973)相比,浮动汇率体系降临以来(1973年之后),全球之真实经济增长速度皆普遍大幅度下降(中国是例外)。美国从年平均3.93%降到2.99%;日本从9.29%降至2.97%;德国从5.68%降至1.76%;英国从2.93%降至2%;前苏联从4.84%降至-1.15%;拉美从5.33%降至3.02%;非洲从4.45%降至2.74%;中国从5.02%升至6.84%;全世界合计从4.91%降至3.01%。人们高唱全球化之千般好处,万般利益,结果真实经济增速反而大幅度下降。此乃全球化时代“最难解之谜”。其二、美国从债权国迅速演变成为全球最大的债务国和“最后消费者”(the world's spender and borrower of last resort)。全球资金竟然大规模从贫穷落后国家流向最强大最富裕之美国,与19世纪后期之全球化浪潮完全相反,似乎亦违背基本经济学常识。

  其三、全球贫富分化程度进一步加深。着名经济学者杰弗里。萨卡斯及其合作者多年的详尽考察表明:尽管非洲、拉美和亚洲发展中国家之绝对收入水平有显着提升,然而与发达国家之差距却反而持续放大。其四、金融资产或虚拟经济与GDP之比例暴涨。1970年代,全球金融资产与GDP之比还不到100%,今天已经超过400%!虚拟经济与真实经济相背离(发达国家之虚拟经济规模增速最快),成为全球化最显着特征。其五、与此相应,就是金融危机之频繁爆发。1945年到1971年,全球仅仅发生38次小规模汇率危机和银行危机,1971年至今,金融危机次数超过150次!波及全球的金融危机就不下10次。

  系统阐释“五大迷思”,是当代国际宏观经济学面临的主要挑战,相关理论假说不下数十种,光解释全球失衡(迷思之二)之学说就不下八种之多。各有道理,皆不完善。我最感兴趣的是迷思之四。曾经构思“真实经济—虚拟经济—货币信用”一般均衡模型,证明全球失衡之根源并非伯南克所说的“全球储蓄过剩”,而是“全球货币和信用过剩”,美国的汇率政策则是推动全球货币和信用过剩的关键力量。

  概而言之,美国的汇率政策是:通常情况下,美联储对美元汇率“视而不见、听而不闻”,即采取所谓“善意忽视”(Benign Neglect)策略,其货币政策完全以国内经济状况为依据,美元汇率不是货币政策之考量或变量。当经常账户急剧飙升或对外负债急剧增加时,为促进出口、改善国际收支、降低对外净负债,美联储会通过入市干预或要求别国汇率升值等诸多手段,让美元贬值或者放任美元贬值。当国际社会对美元信用有所质疑、资金流入美国速度大幅放缓之时,美国政府则会高唱强势美元,甚至主动入市推高美元汇率。

  1985年《广场协议》之后美元贬值超过40%,2001年之后美元相对主要货币持续贬值(幅度超过30%),是美联储主动促使美元贬值之经典案例。须知美元贬值是美国赚取资本收益、降低对外净负债的主要手段。譬如2001年到2006年,美国对外总负债增加3.856万亿美元,净负债反而减少1990亿美元,即美国净赚资本收益4.055万亿美元,其中美元贬值直接贡献了8920亿美元;资产价格变动净赚3.163万亿美元,手段就是迫使其他国家货币汇率升值、制造资产价格泡沫,从而为美国拥有的外国资产赚取高收益。

  易言之,美国的汇率政策可谓是“予取予夺、随心所欲”。需要贬值时,可以很方便让美元贬值;需要升值时,亦有多种手段让美元升值;不闻不问时,则任由外部力量决定汇率走势。此一汇率政策之关键条件,则是浮动汇率。浮动汇率体系创造了国际货币和信用自动无限增加的内在机制,今天少有学者对此有深刻详尽的阐释。

  国际货币和信用自动无限增加的内在机制(尤其是储备中心货币--美元—货币量和信用的自动增加)包含三个层面:(1)汇率浮动迫使各国不断增加美元储备(所谓流动性需求),以应对随时可能出现的汇率急剧动荡,由此创造出持续扩大的美元基础货币需求。(2)汇率浮动迫使企业必须参与风险对冲,并由此衍生出庞大的外汇投机买卖,从而创造出全球性的美元外汇市场(全球近90%的外汇买卖以美元为对手货币),美元流动性越高,流通范围就越广,需求量就越大。(3)各国政府、企业和个人手中累积的庞大美元货币,必须要寻找一个安全的投资场所,那就是美元债券市场。美元储备越多,美元债券市场就越大,流动性就越高,其他债券市场就越是无法替代美元(欧元债券市场都难以抗衡美元债券市场)。正如理查德。柯伯所说:鼓励各国大量购买美国债券,乃是“套牢”各国外汇储备资金的最佳手段。美联储前主席格林斯潘曾经说:美元债券市场如此庞大,任何外国政府或投资者(包括中国在内)抛售美元债券都不会对美元利率产生灾难性冲击。


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  •        对于汇率的高低我认为并不是一味高或低才能算正确或称好,只有适合我国国情的汇率制度对于我国经济与社会及世界才是正确的。
         中国目前正处在承前启后和继往开来的一个历史重要关口,改革开放以来,中国才彻底打破封闭的经济国门,对于市场经济也是从加入世贸以后才开始学习与研究和探索,暂不说对于市场与世界经济的知识储备和研讨,仅从应对世界经济的手段与方式上我们还是个小学生,更不说在体制与机制和制度与策略上的准备了,对于世界经济的处理上我们还必须要有相当大的回旋余地去进行摸着石头过河,否则到时只会自缚手脚。
         可能有人要说中国经济目前的表现十分优秀与杰出,堪称世界楷模。可是我要提醒的是,中国经济的表现是建立在什么基础之上的呢?我们闷心自问一下,如果不是近百分之八十多的低收入群体的贡献与劳作,包括二十世纪末的大批下岗职工的付出以及国有资产的低价变卖后高价标注能有今天这样“荣光”的局面?当然中国的前行必须要有人付出,这付出的群体不是甲就是乙,这无可厚非。但是现今的住房、教育、医疗、社会保障仍然十分薄弱的今天,如果我们冒然在基本的生产环节出现了滞胀与停顿,无数的基层民众与家庭必将给社会前进带来无法估量的后果。
         别外,发达国家已经全面完成了工业化进程,而中国正处在农业进入工业的门口,技术、智力、人才、能力的要求必然需要向世界进行十分方便与快捷的交流。如果这时人民币升值过快,我国在这方面的需求与交换方式势必受到冲击与制约,本可以通过民间或经济层面自然或顺利解决的许多问题将会不得不延伸到政治、外交、及其它方面去才能完成,然而中国目前的世界政治实力与外交资本还远远尚不能与西方强国抗衡,这无异于给自己身上套枷锁,把谈判桌自己的优势让与他人,而选择放弃与他人劣势博弈的机会。
        人民币的汇率是会越来越坚硬,但如何行动必须按我们自己的时间表!
         西方国家一致要求中国提高人民币汇率的深层次含义我认为就是封闭中国的经济与世界联结的出路,承担与现有中国情极不相符的国际储备货币职能,转嫁其发达国家的国际货币义务。
         如果西方国家真正认为中国币值坚实才能代表中国经济现状的话,哪就让他们在我国商品与服务出口他国时主动地给高标质量与价码好了!这无疑是天方夜谭,绝对不可能!他们不明目张胆地压级压价与提高检验标准与质量要求就已经算是仁慈了。
    2009/12/1 17:25:25
  •         向先生关于美元汇率的该文实是国人认识美元及其它资本主义货币本质的一篇好文,更是当前我国必须在汇率问题上坚持自己立场与观点的十分重要的立足点。
          前脚奥巴马、后跟欧元都紧盯中国汇率问题,并一致要求提高人民币币值,这绝非巧合与机会,实则是资本主义的“不劳而获”与“恃强凌弱”所决定。
          看一看当初尼克松摧毁布雷顿森林体系的原由及其以来西方资本主义国家的经济政策(对于其国内的规划与实施手段)与策略(对于与其国内相对的国际规划与实施手段),其主要线路就是三条:
           一、以货币与“技术或称知识”(这里加引号的目的是为了与不发达国家及发展中国家的实物与资源相比较)换物质与资源。
          二、以非常的货币调控能力与手段推行其所谓强势货币,以影响与控制她国经济与政治,伊拉克战争的根源就是因为海湾石油国家的巨额货币储备“只能”(以某些发达国家的潜意识认为)以强权国家的货币形式进行存放,而萨达姆是头一个跳出来要更改这个潜规则的人,不要以为美国攻打伊拉克是直接为了石油,其实我们仔细想一想,只要有钱哪里买不到石油?萨达姆如果不是因为扬言将不再将美元作为其主要石油计价,他是不会有那么悲惨的命运的。
           三、国际政治与军事的影响力的最终出发与归宿始终是围绕着其国货币与食利需求。
    2009/11/30 22:51:27
  • 当大腕自由发挥的时候,剧本已毫无意义.
    2009/11/28 20:46:05
  • 5楼syf:
    请问向教授:难道这是一个世人无法破解的怪圈吗?是个没缝的蛋?!中国领导捧着脑袋扎了进去,中国老百姓便永远要做他们的奴隶吗?
    2009/11/28 14:11:05
  • 早一天,离开美元,就早一天远离恶梦。
    2009/11/28 13:40:37
  •     不要一根筋好不好?你搞个固定的东西,美国人照样叫他崩溃。你信吧!庸才!蒙代尔又怎么样,奥巴马不是没听他的吗!不要在美国人的圈圈里跳了!回头是岸吧!
    2009/11/28 11:44:58
  • 当今国际风云:是美国缔造了一个资本神话,他可以说是前无古人后无来者,其精妙绝伦的表演,难以让世人不为之惊叹!是什么让这个并不高明的手段,轻而得手。让所有的赌徒,在输光了筹码后。都还不服自己已经输了!
    2009/11/28 8:44:00
  • 如果美国执意抛弃世界,那么世界也会毫不犹豫地抛弃美国。
    2009/11/28 8:17:10
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


自由经济学家,《环球财经》主编。早年毕业于华中科技大学和中国人民大学,先后留学英国剑桥大学和美国哥伦比亚大学。师从“欧元之父”、国际宏观经济学奠基人、1999年诺贝尔经济学奖得主蒙代尔。是哥伦比亚大学国际关系学院杰出校友,纳斯达克上市公司华友世纪的创始人之一。著作:《产权理论和企业制度》、《张五常经济学》、《不要玩弄汇率》、《对美国政府说不》,翻译出版六卷本《蒙代尔经济学文集》。


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