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存亡之秋 - 向松祚首页
全球失衡:真相和假象
2009-11-23
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  问:全球经济失衡了吗?

  答:是的。

  问:什么意义上失衡了?

  答:那取决你从什么角度看问题。

  问:看问题的角度从何而定呢?

  答:那取决你希望采取什么样的政策。

  问:那政策又是如何决定呢?

  答:当然是各国自身的利益。

  以上问答,是我最近多次参与各种讨论会所获得的深切印象。G20匹兹堡峰会,美国政府高调倡导“全球可持续和平衡增长政策框架”,让本来就是热门话题的全球失衡再度急剧升温。不幸的是,尽管激烈辩论多年,如何定义全球失衡,各国学者似乎还是难以达成共识。据我有限的了解,各国关于全球失衡,至少有五种说法:(1)全球失衡主要是全球收入分配差距持续扩大,国际比较是富国越富,穷国越穷,国内比较则是富人越富,穷人越穷。相关数据有天壤之别,不过相信全球贫富分化不断恶化之人确实不少。记得7月3日北京全球智库峰会期间,2006年诺贝尔和平奖得主尤努斯就大声疾呼:我们在这里高谈什么金融危机,你们知道人类最大的危机是什么吗?是10多亿人至今食不果腹,衣不蔽体!(2)各国经济增长速度差距遥远。过去15年里,主要发达国家经济体年平均增长速度只有2%,而主要新兴市场国家年平均增长速度超过6.5%。增长速度差距巨大如何算是失衡?美国财政部早在2005年就如是说:“全球经济失衡主要体现为各国经济增长速度的巨大差距,反过来直接导致各国经常账户之间的严重失衡”。

  (3)虚拟经济和真实经济严重背离。过去三十年来,浮动汇率和金融自由化造成全球货币和金融总量急剧扩张。尤其是金融资产总量之增长速度远远超过真实物质财富增长速度。根据麦肯锡国际研究院的数据,截止2005年,全球金融资产总量已经达到140万亿美元,超过全球GDP的316%,1980年此比例只有109%,1995年是218%。1995—2005年间,金融资产与GDP之比例,美国从303%上升到405%;英国从278%上升至359%;欧元区从180%上升至303%!尽管2007年之后的金融危机让金融资产市值大幅度缩水,与GDP之比例依然很高。金融资产不过是虚拟财富,与真正能够满足人们真实需求之实物资产或真实财富不是一回事。

  (4)全球资金反常规流动。依照常识和经济学基本原理,新兴市场国家急需发展资金,快速发展地区往往意味着高收益,全球资金应该主要流向发展中国家,现实情况恰好相反。根据巴塞尔国际清算银行之统计,2000年以来,新兴市场国家所累积的外汇储备,至少有70%投资于美元资产(相当于借钱给美国),其余部分投资到欧元资产。世界最富裕最强大的国家(美国)成为最大债务国,资金稀缺的发展中国家反而成为债权国!此乃人类金融历史前所未有之现象。

  (5)美国经常账户顺差持续扩大,此乃美国政府和学术界关于全球失衡的主流观点,亦是“全球可持续和平衡增长框架”关注的核心内容。

  美国学术界有一个着名计算: 假设美国经常账户顺差与GDP之比维持目前水平(7%),美国经济未来维持5%的增长速度(真实增长3%,通胀率2%。最近几年显然不行),那么多少年之后,美国对外净债务与GDP之比例将超过140%。考虑到庞大外债的利息支付(假设美国对外债务的利息水平维持目前的4%左右),美国若要将经常账户逆差与GDP之比维持在7%,贸易逆差与GDP之比例就必须从目前的略大于7%下降到2%。显然,无论是降低经常账户顺差,还是降低贸易逆差,都是一项极其艰难的任务。

  还有另外一项着名的计算。美国目前拥有的海外资产总量与美国GDP之比约为120%,即美国大约拥有17.4万亿美元的海外资产,外国人持有的美国资产(即美国对外负债总量)与GDP之比约为145%(21万亿美元),二者之差是3.6万亿美元,就是美国对外净负债,与GDP之比是25%。假若未来美国对外净负债与GDP之比上升至140%,美国持有的外国资产总量与GDP之比上升至160%,那么美国对外总负债与GDP之比将达到300%。为什么要设想这个数据呢?因为美国目前国内资本总量(Capital Stock)与GDP之比就是300%,约为44万亿美元。易言之,假若美国经常账户逆差和贸易逆差维持现有水平不变,未来外国人将可能拥有或买下美国全部的国内资本!

  以上数据可能繁琐,读者如坠五里云雾。然而,只有记住上述数据,才有可能理解美国国内为什么会有巨大舆论和心理压力,希望政府采取措施降低经常账户逆差和贸易逆差,也才能理解G20匹兹堡峰会上,奥巴马政府为什么要高调呼呼“可持续和平衡增长政策框架”。

  英国《金融时报》有名的金融评论员马丁。沃尔夫曾经问:“新兴市场国家国家流汗受累生产产品,美国人印钞票过度消费,一边是经常账户顺差,另一边是经常账户逆差,各心所愿,各得其所,美国人干嘛要担心呢?”问得好!美国经常账户逆差是否可以持续下去,是当今国际经济学术界辩论的焦点。美国政府和学术界的主流观点,认为美国经常账户逆差不可持续,也不应该持续下去。

  他们担心什么呢?其一,担心外国人“购买美国”(Buy up America)。说我们替美国人打工,还把钱给给他们花,赞助他们过度消费,美国人却并不领情。他们反而认为像中国和其他国家累积如此庞大外汇储备,是“阴谋收购美国”,抢夺他们饭碗,摧毁美国产业。拒绝中国收购优尼科(Unocal),拒绝阿联酋管理美国港口,针对中国轮胎实施特保,绝不是孤立事件。其二,担心外国大规模抛售美国资产,严重打击美元信用,急速抬高美元利率。虽然外国人借钱给美国享用,他们乐得其所,不过美国颇有忧患意识,知道免费午餐不可能永远有得吃。美元信用一旦遭到致命打击,损失将无法估量。其三,即使外国人甘心永远持有美国资产(尤其是国债),三大赤字(贸易赤字、经常账户赤字、 财政赤字)高居不下,总有一天也会迫使美元大幅度贬值和长期真实利率飙升,将美国经济拖入“滞胀”深渊。

  三大担忧及其相应举措,将决定未来美国国际经济政策的基本走向。


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  • 危机和失衡是利益再次分配的大好时机,但别忘了现在庄家和洗牌的人是美国,当坐庄和洗牌都解决不了问题时,肯定会引发战争........
    2009/11/29 23:40:30
  • 赞成一楼的观点。现在的世界体系由美国主导。中国(某些人)一直想进入这个圈子,分一杯剩汤。所以有WTO,有世行,有IMF,中国(某些人)都要挤进去。这些人的主子是美国人。 所以中国人只配做“比较优势”的活,还被人家骂说抢了他妈的饭碗。
    所以新自由主义者已经被历史敲响了丧钟!
    因为12亿9千9百五十万中国人(这里有50万本人认为他们不认为自己是中国人,因为中国脏,环境污染,房价贵,食物不安全,共产党为唯一永远执政党,他们的见不得人财富不安全,所以移民了,或随时准备出逃)清醒了!!
    2009/11/24 2:17:53
  • 由是看问题的确有很多角度。
    也感谢“学习者”提供的有关蔡先生的线索。
    2009/11/23 20:39:01
  • 向先生也赌美元升息?
    2009/11/23 18:39:26
  • 纸币,黄金,石油,科技,法律,武器,都在人家手里。现在中国人没必要沾沾自喜,现在是你要玩什么东西,庄家都拿出来陪你玩。你的教科书都是人家编的。你想换,随便你,2万亿叫你失去过去的十年,再换别的东东,叫你失去未来!中国人现在还是要走自力更生,艰苦奋斗的路!中国的电价现在是我们政府说了算,也许将来我们说了不算。这就是低碳与新能源带给中国可能的未来,美国人欠了很多债,但中国人不是债主!
    2009/11/23 15:51:52
  •      我想请向老师在研究汇率与货币问题时想到一点,也许固定与浮动,纸币与黄金都没什么问题。问题是世界上出现了一个大庄家。你怎么玩,都是输。你只是空谈,因为你没子弹!不要听你老师的,他搞了一个欧元。你就要搞华元。这不是做作业!新加坡,香港,澳门,台湾把他们拉进来有什么好处?你也像美元一样,捞点油水吗!有时间研究下袁崇焕,鲁尔哈赤碰到他总是输!还要研究下范士程,大明国怎么就败在他的谋下?一句话,咋老百姓不想活的这么窝囊!整点有用的好吗?
    2009/11/23 15:37:43
  • 向先生真是一个思想活跃的,能够发现矛盾的学者。但是所举的所有这些矛盾现象,正象向先生自已所说的,是现有理论框架不能解释现实的最典型说明。现实是客观的,存在是合理的,不以人们意志为转移的。按照传理论不能解释,就需要新理论。通常一种革命性的新理论,往往从不起眼的地方产生出来。注意到了蔡定创的货币新理论没有?他的理论给人一种耳目一新的全新感觉。要想成为一个不落伍者应该做的是加入到新理论的研究中,这才是真正学者的应有之义。蔡先生对宏观经济每每能先天性的预先把握和预测,已显示其理论的生命力。叫人惊奇的是,上述向先生所举的矛盾现象,竟然在蔡先生的《货币迷局》中全都作了完善的理论解释。

    2009/11/23 14:34:56
  • 简单的说,发达国家利用纸币的漏洞进行欺诈,以维护自己的领先地位,这便是一切不均衡的根源,其他均是手段与表象。
    2009/11/23 9:25:16
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


自由经济学家,《环球财经》主编。早年毕业于华中科技大学和中国人民大学,先后留学英国剑桥大学和美国哥伦比亚大学。师从“欧元之父”、国际宏观经济学奠基人、1999年诺贝尔经济学奖得主蒙代尔。是哥伦比亚大学国际关系学院杰出校友,纳斯达克上市公司华友世纪的创始人之一。著作:《产权理论和企业制度》、《张五常经济学》、《不要玩弄汇率》、《对美国政府说不》,翻译出版六卷本《蒙代尔经济学文集》。


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