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存亡之秋 - 向松祚首页
美国真的担心经常账户逆差吗?
2009-10-31
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  G20匹兹堡金融峰会刚刚落幕,西方七国集团又重弹人民币升值老调,虽然略感吃惊,却在意料之中。峰会闭幕当天,笔者发表短文,说会议通过的可持续和平衡增长政策框架“非常巧妙,暗藏玄机,是美国政府一石多鸟的策略,将为奥巴马的贸易保护主义政策披上华丽外衣。”要求人民币升值既是所谓“平衡增长政策”的核心环节,亦是保护主义势力的主要借口,从2005年美国指责中国“操纵汇率”开始,可以说愈演愈烈。其实,要求人民币升值本身并非美国政府的主要目的。美国政经界精英非常清楚,即使人民币升值100%,对解决美国经常账户逆差和就业问题也是杯水车薪。以压迫人民币升值为武器,迫使中国在其他方面让步(尤其是金融市场开放),才是美国的主要意图。

  当然,贸易保护主义势力绝对不容低估,尤其是美国目前面临空前的“失业危机”。全国失业率已经高达9.8%,为26年最高纪录。近期丝毫没有缓解迹象,未来两个季度至少还有75万人“下岗”,明年失业率可能超过11%,制造业所受打击最为严重(2008年以来,制造业新增工作岗位锐减47%)。国会中期选举即将拉开序幕,民主党好不容易才全面掌控国会,失业率居高不下却有可能将民主党拉下马来。面临各种行业协会和工会针对中国进口产品不停的贸易投诉,奥巴马为讨好选民,可能再度下手遏制中国出口。

  几年前,一位名叫Sara Bongiorni的美国作家出版一本书《一年不买中国货:全球化时代一个家庭的真实生活历程》( A Year Without “Made in China”: One Familiy's true Life Adventure in The Global Economy)。作者以轻松幽默、滑稽搞笑之笔法,记录了她一家坚持一年不买中国货的奇特经历。买玩具吗?中国货;买灯泡吗?中国货;买外国品牌的衣服鞋袜?中国货;买圣诞礼物?中国货;买五金电器?中国货;买生日蜡烛?中国货……数之不尽,应有尽有。不想买吗?可以,但你要花数倍的时间和数倍的价钱,才可能找到中国货的替代品!美国人感谢中国人吗?不。他们恍然大悟:“原来我们自己早已抛弃了那么多产业,原来我们已经将高尚的工作拱手让给了中国人。是的,中国人确实以低得不能再低的价格将产品卖给了美国人,但美国人却没有钱来购买,只好靠借钱消费,因为工作没了!”该书没有任何经济学术语,却以极其生动有趣的方式提醒美国人究竟发生了什么。据说此书对美国民众有相当影响,让他们相信是中国人抢走了他们的饭碗。奥巴马的贸易保护主义确实具有相当的群众基础。

  当然,官方堂而皇之的说法是“全球失衡”,全球失衡主要就是美国的经常账户逆差。要纠正全球失衡或消除美国经常账户逆差(现在的时髦词汇是Rebalancing),贸易顺差国家(尤其是中国和石油输出国家)就要负主要责任。限制出口、鼓励进口、让汇率升值或浮动,则是主要手段,否则美国就要强征惩罚性关税。美国政经界有一个近乎公认的结论:要将美国经常账户逆差从目前约为GDP的7%下降到3%,美元的实际有效汇率至少需要贬值(real effective depreciation of Dollar)20%左右。有些智库学者估计的贬值幅度甚至超过40%,他们以1985年“广场协议”之后美元大幅度贬值为例,说那时美国相对主要货币(主要是日元)贬值幅度超过40%,经常账户逆差确实大有好转,尽管后来还是恶化了。

  贬值幅度是否准确姑且不论。一个最关键的问题是:美国真的担心经常账户逆差吗?如果是真担心,美国解决经常账户逆差其实易如反掌!如果不是真担心,那么,以“全球失衡”或经常账户逆差来说事儿,就可能是另有所图,是美国实施其全球经济战略的一个具体策略。仔细拜读美国学者围绕此问题的深入辩论,笔者的基本结论是:美国并不真担心其经常账户逆差。以“纠正全球失衡”来统领美国对外经济政策,乃是美国政府的基本策略或工具。

  简而言之,经常账户逆差的持续扩大,意味着对外净负债持续增加(要不断向外国人借钱)。对于一般国家而言,累积的外债如果超过偿还能力,就会有两大致命后果:一是整个国家破产,信用彻底崩溃;二是假若举借外债时有资产或股权抵押,那么本国众多产业的控制权就必须拱手让与外人。此乃历史上众多发展中国家一再上演之悲惨故事。然而,美国却不是“一般”国家。美国经常账户逆差的持续扩大,绝对不意味着她所欠的外债会相应增加。易言之,美元霸权或美元本位制的特殊地位让美国可以“谈笑间,外债灰飞烟灭”!

  让我引用美国学者的计算结果:2001—2006年,美国经常账户逆差与GDP之比从3%急升至7%(即从每年大约4000亿美元上升至10,000亿美元)。假若美元相对世界其他货币维持币值不变或者没有其他“财富转移效应”(规模庞大之财富转移如何发生,是重大问题,容后详论),那么,美国对外净债务总量与GDP之比将上升至44%(2001年是21%)。然而,美国实际净债务总量与GDP之比不仅没有上升,反而下降了5百分点(从21%下降到16%)!从总量上看,2001-2006年期间,美国累计向全世界借债(通过出售国债和其他债券)3.209万亿美元,结果对外净负债不仅没有增加,反而减少了1990亿美元!不仅3.209万亿美元的债务悄无声息地“人间蒸发”,反过来还多赚1990亿美元,相当于美国净赚3.408万亿美元(等于美国2006年GDP的四分之一)!

  长期来看亦是如此。1976—2006年,美国持续累积的经常账户逆差总额,本来会使美国对外负债净额与GDP之比达到44%,即欠外国人6.16万亿美元(美国对外总负债减去对外总资产的净值),实际对外净负债却只有GDP的16%,即只欠外国人2.24万亿美元,近4万亿美元债务灰飞烟灭(假若逐年累计计算“蒸发掉”的债务,总量还要大得多)。此种神秘的“财富大转移”,以2005年最为显着。当年美国对外借债7770亿美元,负债净额反而下降了2560亿美元,等于美国净赚1.033万亿美元!

  奇哉怪也!借钱可以不还,借钱越多欠债越少,借钱越多赚钱越多。美国经常账户逆差持续放大(与GDP之比越来越大),对外净负债却没有相应增加(与GDP之比反而越来越小),美国根本无需担心经常账户逆差。天下不仅有免费的午餐,而且是免费的盛宴!如此魔幻般的财富大转移“绝招”究竟是怎么回事呢?且听下文分解。


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  • 博主大可不必分析得如此仔细。
    因为美元是世界货币,所以他不差钱。
    如果他差钱,他随时可以开动印炒机。
    也就是说,他随时可以扭亏为盈。
    2010/3/2 13:04:01
  •       帐户的结果只是对于一个具象的经济要素的外在表达,而不会是经济要素的实质。相同质与量的经济要素在不同的经济环境与时期的作用与意义是不一定相同的,有时甚至切然相背。
        一国的贸易经济帐户结余只是其在一定时期与外部进行商品、技术与服务的货币表达结果,而这个结果完全取决于其国内政治与经济的需要。
        前些年美国寅吃卯粮时,他根本不关心他的帐户是红还是蓝字,他也从未对他国账户的蓝与红提出过异议,在更多时候他是以世界首领的姿态以赞赏的语调去虚伪地夸奖他人经常帐户的蓝字,因为这样他才有机会输出美元的同时进口他国财富。而今世界金融危机让世人醒目时,他再没有办法进行偷窃而必须依靠自己劳动养活自己时,他必然关心他人与自己的帐户结余状况,不然的话,天上是不会掉下馅饼来的。
    2009/11/4 16:53:52
  • "美国并不真担心其经常账户逆差。以“纠正全球失衡”来统领美国对外经济政策,乃是美国政府的基本策略或工具。

    简而言之,经常账户逆差的持续扩大,意味着对外净负债持续增加(要不断向外国人借钱)。对于一般国家而言,累积的外债如果超过偿还能力,就会有两大致命后果:一是整个国家破产,信用彻底崩溃;二是假若举借外债时有资产或股权抵押,那么本国众多产业的控制权就必须拱手让与外人。此乃历史上众多发展中国家一再上演之悲惨故事。然而,美国却不是“一般”国家。美国经常账户逆差的持续扩大,绝对不意味着她所欠的外债会相应增加。易言之,美元霸权或美元本位制的特殊地位让美国可以“谈笑间,外债灰飞烟灭”!”说得很好!入骨三分!

    2009/11/1 17:10:22
  • 外国的资本进入美国买国债,年利率4%,而他们拿到这钱再到国外去投资,像来中国的肯德基、麦当劳、沃尔玛、可口可乐,哪个不是赚得盆满钵满?这应该就是奥秘了。
    全世界都被美国洗衣脑,拼命的卖命脉企业、让市场,说是吸引外资,吸引来的外资把自己的经济命脉控制了,积累的外汇却只能去买美国国债或两房债券,要不就是雷曼迷你债
    2009/10/31 23:46:59
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


自由经济学家,《环球财经》主编。早年毕业于华中科技大学和中国人民大学,先后留学英国剑桥大学和美国哥伦比亚大学。师从“欧元之父”、国际宏观经济学奠基人、1999年诺贝尔经济学奖得主蒙代尔。是哥伦比亚大学国际关系学院杰出校友,纳斯达克上市公司华友世纪的创始人之一。著作:《产权理论和企业制度》、《张五常经济学》、《不要玩弄汇率》、《对美国政府说不》,翻译出版六卷本《蒙代尔经济学文集》。


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