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戏说外汇储备(续五)
2009-02-22
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  看了前面几篇,大伙儿了解了合理运用我国外汇储备这笔大资金的一些基本思路,其实高级战法远不止这些,我们可以从中国传统文化中的《孙子兵法》和《三十六计》中得到不少启示。

  比如我们可以利用此轮经济危机,对某些处于重要战略位置而且对我国不太友好的周边国家采用趁火打劫、顺手牵羊的等办法给予适当的经济上的制裁和打击,同时恩威并举,迫使或者诱使他们改变亲美政策,放弃对我国无理的领土要求,力争打破美国苦心经营多年的对我国的“第一岛链”的包围;也可以通过本币互换这种“坚壁清野法”将美元挤出本地区国家间的贸易领域;甚至可以通过“反客为主”或者“借尸还魂”法,有朝一日取代美元的统治地位。

  兵法的核心在于求变,在于正确地把握当前的形势和时局的变化走向,充分了解敌我双方的优劣所在。方能做出正确的决策,对各种可能出现的情况应对自如,立于不败之地。

  正是基于对全球经济正在走向衰退,同时美国政府近期内无法制造通货膨胀这些基本判断,我认为在近一段时间内我国的策略当以“隔岸观火”为主,辅之以其它计谋的交替运用,逐步达成我们的各项战略目标,实现我国国家利益的最大化。

  在续三刊出以后的这段时间内,国际市场的原油价格从41美元一度跌到了35美元下方,累计跌幅达到了15%,也就是说如果将二月五号的一张3月交货的1亿美元合约推迟到二月十二号成交,即可省下1500多万美元。这个例子充分说明了当前采用“隔岸观火”之计可能产生巨大的效益。

  隔岸观火,以不变应万变,无为而无不为。不变是相对的,而变是绝对的,“敌方”在变,他们在在内耗不止,我们“不变”,通过“不作为”来坐收渔翁之利,不战而却人之兵,岂不是上上计?

  我们来看看最近发生的一系列国企的海外并购案,如中国铝业购买力拓的可转债,五矿购买OZ Minerals,以及中钢、武钢、沙钢、兖州煤业等公司的一些列海外资源类公司的并购计划和动作。我认为这些并购案虽然符合“对冲法”的精神,符合我国长期能源供应保障的需要,然而在战术上却严重违反了“隔岸观火”之计的要领,不到没有实现与对冲法的最佳组合,不能使我国的利益最大化,反而带来了一些负面影响,有趟浑水的嫌疑。

  您只要去看看力拓和OZ Minerals近期的股价变化,看澳大利亚政界大员要“阻止”这些并购案的言论就知道了。

  为获得铜锌金矿资源,五矿购买在去年11月27日停牌前的收盘价的基础上溢价50%,以82.5澳分/每股,合计26亿澳元收购OZ Minerals,2月17日复牌后,该公司的股价仅仅上涨了17%,为每股64.5澳分。

  最好的时机还没到啊,首先人家还没到完全走投无路的地步,其次资源类商品价格和这些公司的股价还没有跌到位,更重要的一点是我们正处在09年度铁矿石价格谈判的关键时刻,此时提着钱袋子到处“求购”矿山,会给对方我们沉不住气的感觉,增加对方的谈判信心。其实,这会儿最应该沉不住气的应该是他们。

  只要再等上两个月,就两个月!我敢说情形就会完全不同。

  4月1号是一些国家财政年度的开始时间,也通常是新年度铁矿石供货合同的生效时间。当下我们应该全力以赴,投入新年度的铁矿石价格谈判过程中,要把刀磨快一点,至少也得把价格拦腰斩断,最好能砍到膝盖以下,报了我们去年的铁矿石谈判被对方大敲竹杠,并且在高位大量吃进铁矿石现货的一箭之仇。

  可能会有懂行的朋友出来叫板了:作为大宗商品价格风向标的“波罗的海干散货船运价指数”(BDI)已经从去年12月初的660多点上涨到了现在的1840多点,增长了差不多两倍,恐怕那些资源的价格不但不会跌,还会大幅上涨吧?(去年5月20号BDI指数曾达到11793点)

  那好,就请阁下考虑两个问题,第一是BDI指数的放大倍率,目前的指数仅比去年5月20号的零头多一点,第二个问题更涉及问题的核心,那就是今年一月份的大多数时间该指数还在1000点一下,为何到2月份突然快速上涨,2月11号曾达到2000点以上,这个问题您考虑过吗?

  我来告诉您答案吧,最主要的原因在于我国的4万亿拉动内需的庞大计划越界发生了心理作用,人们认为我国将因此增加铁矿石的进口量,当然也不排除有人借题炒作。

  为什么说是“心理作用”?这还得从4万亿到底能对资源价格发生多大的影响谈起。

  只要仔细分析4万亿的构成,您就会发现这4万亿并不完全是增量,其中的绝大部分项目都是十一五规划中早已列入的,这些项目有的已经在实施过程中,有的正准备开工,真正看得到的增量是:08年12月份中央财政的1000亿,春节前的1300亿的项目资金。我们要考虑两个因素,首先资金到位不等于项目完成,大型项目的基建周期往往很长,两三年以上很正常,因此新增投资带来的材料需求有一个滞后期;另外项目投资中,材料成本只是其中的一部分,个人估计2300亿当中用来采购钢材的支出怎么也达不到500亿。这两个因素结合在一起进行稀释,可是看出按年度来说,钢材需求的增量是有限的。

  至于将要投入科技创新的6000亿和投入医药卫生体制改革的8500亿中,能真正变成钢材需求的可以说是少之又少。

  上面是加法,再做减法。我们来看看几个钢材的使用大户的情形:

  造船业,08年全球造船业新接订单21万载重吨(DWT),同比下降99%,而中国的新接订单只有2万DWT。当月全球干散货船和集装箱船的订单为零。21万载重吨什么概念?一条超级油轮就能达到,还不是最大的。而手持订单环比回落,更糟糕的是这些手持订单中将会有大量被取消。您再对照一下中国08年12月的完工量2.29百万DWT,就可以大致了解我们造船业生产能力以及该行业的前景将会惨淡到什么地步。

  汽车业:根据中汽协的数据,一月份全国乘用车产销量分别为52.68万辆和61.05万辆,同比分别下降13.51%和7.77%。国外的新车销售情况更是惨不忍睹。

  房地产行业:不用说新开工面积下降了多少,您只要去建筑工地看看有多少建到一半的楼盘处于停工状态就知道了。不敢想象这些楼盘何时能完工,何时能顺利地卖出去。

  有人说中国在享受低价资源的盛宴,也有人说中国已经成了“最后的银行”(bank of last resort),我们在偷着乐的同时,必须保持清醒的头脑。

  铁矿石的需求的基础是钢材的需求,钢材是一种半成品,是下游行业的原材料,在那些用钢大户普遍不景气的情况下,很难想象铁矿石的需求会增加,更不用说我们手里还积压了大量去年在高位吃进的铁矿石没有完全消化掉。

  现在是买者嘴大的时候,也是铁矿石价格走势不明朗而且很可能会进一步下跌的时候,我们沉不住气了,沙钢、武钢、中钢、中铝、五矿纷纷走出国门大手笔进行并购。俗话说“不会种田看邻居”,看看日本人现在在干什么?

  日本人在从国外回撤资金!

  目前在套利交易(carry trade)投资无门的情况下,日元继续维持强势,其中最重要的原因之一就是日本企业持续从国外回撤资金,购入日元。

  低价资源的“盛宴”,日本人为何不“出席”?他们傻吗?他们可不缺资金。如果日本人不傻,那么谁傻呢?

  怕只怕那场“盛宴”上只有一道主食:滚烫的山芋。


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  •       2009年2月27日,中国央行行长助理郭庆平表示,将适时推出利率期权、货币期权等衍生产品。
          中国在推进多层次资本市场建设方面的雄心越来越清晰了!
    2009/2/28 16:25:31
  • 老汪,你好!
    你提的“隔岸观火”的策略在目前世界经济形势下将会非常有用。忍不住赞扬了,你真的是有先见之明啊!
    第二波金融危机即将爆发,企业为了修正资产负债表,投资冻结,不停的在偿还债务,一旦债务不能得到清偿,造成债务违约,一大堆的垃圾债券就产生了,金融危机也就爆发了。
    现在国际不停的报道这时期是我国投资海外的最好时机,如果金融危机第二波将要爆发,这不忽悠我们吗?还是老汪看的透彻。“隔岸观火”的策略希望我国的领导层能用之,千万不要被国际的大话家忽悠的迷失了方向。
    2009/2/25 19:41:35
  •       今天发现,王耀辉先生成了名博了,恭喜一下!
    2009/2/25 17:20:07
  • 把续五拿走了,谢谢!
    2009/2/24 8:52:09
  • 鄙人也开开洋荤——I'm sorry老汪!
    2009/2/23 22:52:21
  • I'm sorry
    2009/2/23 22:37:49
  • 平民百姓:
    你好!网络没有国界。
    OZ先生也是本博客的博主,他客居国外,电脑不支持中文输入,故而用英文发帖,出于对他的尊重,鄙人也用英文和他交流,希望阁下多一些包容。
    2009/2/22 22:56:04
  • wsxzgr:
    你好!“可惜少了宇宙流的大气”,好棋感!
    续集到目前为止谈的都是实战,没什么“理论突破”,确实没多大意思。
    老汪最近看见股市钱多人傻,就近去“实战”了一番,虽说战绩“相当凑合”,挣了些烟钱,却染上了算小账的毛病。
    2009/2/22 22:50:19
  • Written language, it is China, two foreign bird, in this have?
    2009/2/22 22:28:04
  • 老汪,总算续4,5了。招虽高,可惜少了宇宙流的大气。可别让腰斩一下少了气魄呀。攻心为上,没有大气魄可不行。能不能给讲讲明修栈道暗度陈仓呀!
    2009/2/22 22:02:26
  • The mining contracts simply got so many loopholes that suppliers could easily to get away without compensation. The recent contracts you mentioned about were better protected because at least they had both governments committed to it.

    As for the prices paid to acquire overseas resource assets, it all depends on the time frame. One thing for sure is that in the forseeable future there will be   hardly any time  that  could match the current worldwide depression. So it is up to the Chinese buyers to work out their time frame and see if they could apply their fund better elsewhere. Somewhere, somehow the world economy will have to bottom and turn around although no one knows when or how. I don't try to predict the timing of turnaround.
    2009/2/22 15:15:28
  • Dear Mr 老汪,

    Thanks for your comments. I understood your points and the reasoning . The recent move by the Chinese government to offer USD loans in exchange for price lock-in has been a wise one. However, it only applies to the countries where the government can order its businesses to fulfill the obligation of contracts. In other western countries where businesses refuse to accept government interference, the long-term contracts are only as good as suppliers's intentions to meet obligations fully. I learned that last year many Chinese iron-ore importers complaining about RIO and BHP not fully supply the contractual quantities when the spot price was sky high. These miners cut back supply while at the same time increased supply at the spot price market.
    2009/2/22 15:14:43
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


1963年的老虎,无党派人士,1983年毕业于上海交大机械工程系,曾参加国家重点工程的建设十年,任某合资企业负责人十年,现为自由职业者。
OZ先生简介:海外华侨,在中国生活过,曾非常贫穷,给别人打过工,也曾当过雇主,46岁即退休,主要的经济收入来自股票投资收益。目前在闲暇之余仍进行股票投资,热爱读书,思考和写作。

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