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戏说外汇储备(续四)
2009-02-19
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  第三招“隔岸观火”,说的是以静制动,等待最好的时机出现,再从容出击,可获得事半功倍的奇效。这一招利用“敌方”内部的问题和矛盾形成的内耗,坐收渔利。可以说是一种高级战法,这需要超强的忍耐力和极其精准的判断力。

  有读者指出这一招存在引火上身的风险,在目前的形势下,这种担心是多余的,我们是观火者、不是玩火者,我们过早地过去趟浑水,倒是有一定风险。当然出击的过晚也会丧失宝贵时机。

  也许读者们担心的是外汇储备抱在手里,随时有大幅贬值的可能,不是有“美国政府让美元贬值”这种说法吗?我们就来分析一下这个问题,看在目前的情形下,美国政府有没有能力“让”美元贬值。

  所谓的“让”美元贬值,实际上就是人为制造通货膨胀,让我国的外汇储备的购买力下降。

  首先必须再次强调通货膨胀是印钞机现象这一论点已经被实践证明是错误的,一年多来各国政府疯狂印钞,向市场注入流动性,并没有抑制物价的节节下跌,就充分证明了这一点。实际上通货膨胀和通货紧缩都是价格现象,再根据本人“产生通缩预期时的供给方往往会失去定价权”这一“买者嘴大论”,物价将继续呈现交替下跌的走势。

  目前世界主要经济体正先后陷入衰退,通货紧缩已经或将要产生,在产生通货紧缩的时候,工人的实际工资(购买力)是上升的,而资本家往往没有能力减少他们的工资数量;在另一方面,消费者采取了与通货膨胀期间相反的策略,转而误紧自己的口袋,减少消费,连一些美国人都开始储蓄了。

  通货膨胀人们抢购商品或者囤积资产,通货紧缩人们囤积钞票,这一重大发现一出炉就被立即抢注为“汪氏囤积法则”。

  一方面资本家的工资成本在相对上升,另一方面销售遭遇寒流,被迫降价销售,在这双重打击下,利润枯竭,资本家除了裁员,就是关门大吉。从而使大宗资源型商品的需求进一步下降。这正是当年大萧条的恶化机理。

  多印钞票有用吗?如本人曾经指出过的那样,目前货币政策几乎已经完全失灵,无论是增加货币供应量还是降低利率都没有多大实际作用,道理很简单,借款人借不着或者不想借,原因是贷款门槛过高或者借到钱投资无门还要付利息,贷款银行担心风险不敢往外借,于是美联储注入的流动性惨遭“流动性陷阱”,该现象又称为凯恩斯陷阱或“汪氏利率陷阱”

  美国的任督二脉封闭得如同铁桶,没有超自然的功力一时半会儿是打不开的。我敢说,财政政策的效果也非常有限,同时财政政策也具有很大的负作用。

  那您要问了,什么叫超自然的功力?犹豫再三,本来不想提这件事,可是话既然说出了口,说一半留一半不大好,只好在这儿说明一下,大家千万别当真,当笑话看吧。我在这里说的“超自然”说的是长波经济周期,如果按照康狄夫资本主义长波经济周期(Kondratieff Wave)理论,经济周期及物价周期被分为春夏秋冬四个季节,对应着改善、繁荣、衰退和萧条四个阶段,每个阶段大约13年,一个循环下来约50-54年。请看下图:

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  如果把2001年IT泡沫破裂当成经济繁荣期的结束和衰退期开始,此轮资本主义经济的衰退期将延续到2014年,而后面的萧条期更会延续到2027年。

  如果按照这个理论,资本主义世界的经济危机到目前为止,只能算进入了深秋,冬天都没进,还谈什么“严冬”?

  康狄夫的理论虽然不被西方学院派经济学家认可,但以上图表显示:二百年来资本主义世界的经济走势基本上完全符合他的观点。

  这个图表得出的结论过于让人沮丧,大家看完后把它忘了吧,只要记着经济危机还远没有到底就可以了。

  那么,您认为奥巴马或者别的什么人有能力把秋天直接变成春天吗?

  如果你不这么认为,那么隔岸观火着什么急呢,慢慢看好了,我们最要紧的工作是修好防火墙,尽量避免资本主义世界的经济危机对我国经济的进一步冲击。

  我国的外汇储备是个巨大的蓄水池,它不是一潭死水而是时刻有水流进流出,随着对外经济活动的持续开展,国际收支也在不断发生,国际收支的净增减,决定了这个蓄水池水位的上升和下降,这正是“问渠哪得清如许,为有源头活水来”。

  有道是要想有人气,就得会气人。“清如许”的说法就是用来气那些把我国的外汇储备视为心腹大患、散布“赖账论”、“废纸论”,制造恐怖气氛的人们的,这些论调可是颇有市场,因此用它来制造人气的有巨大的想象空间。

  当然,我们既要能挣钱,也要会花钱,既不能当守财奴,也不能当土财主。正常的对外交往中带来的国际收支变动,相对于我们的巨大外汇储备存量是很小的,因此如果真的要大幅减少外汇储备,除非国际收支中的某些因素发生突变。

  本系列续集的前几篇就是讲哪些因素可以突变,以及如何进行突变的技巧。中国的外汇储备正面临罕见的历史机遇,如何利用好这个机遇,实现我国利益的最大化,是个非常严肃的课题。

  记得不久前,人们认识到了购买国外资源的机会,但不知道多买回来的资源放在何处,恨不能把家里的坛坛罐罐都用上,就跟偷来的、抢来的一般。而加紧建设我国原油战略储备库的呼声更一浪高过一浪,可是如果等到储备库完全建成再多买的话,可能黄花菜都凉了。

  移花接木这一招,基本解决了放在哪的问题,而对冲法也能部分解决这个问题,前者相当于把国外资源放进了我国的油田里,后者则相当于把资源暂存在国外的矿山上。这些招数说白后都很简单,然而要在事先想到也不是大多数人做得到的。戏法人人会变,各有技巧不同,但如果脑筋不会急转弯,不免要一头撞在树上,看见油价便宜很想多买,没地方存放到处找仓库,到头来一事无成,坐失良机。

  续二里面做过计算,用移花接木法“储存”原油,每年只能多消化约575亿美元,相当于我国外汇储备的3%,如果要大量减持美元,还差得远,如果加上中投手里的2000亿美元,算它都合理地花了,投到“对冲法”上面去了,可这似乎也还不够,还得另想辙。看来还得祭出本人的第四招。

  第四招:乾坤大挪移

  本招建立在第三招的基础上,说的是在必要的时候,如何用外汇储备对我们的左邻右舍进行帮助,当然,这种帮助必须建立在以我为主,平等互利的基础上。具体的方法就是所谓的“货币互换”,用美元与这些国家的本币进行互换。

  在《谈中韩货币互换》一文中,本人介绍了货币互换的概念,它指的是在不改变所有权的前提下,两国政府持有或者发行的的货币“你借给我用,我借给你用”,到期以后原物各归其主。实际上这里互换来的邻国货币是被用作抵押品的。因为互换这两个字可能与交换混淆,而交换是改变所有权的,所以货币掉期的说法更明确一些。

  您要问了,通过与邻国政府的货币掉期,我国外汇储备中的美元的所属关系并没有发生改变,怎么能理解为花美元的方法呢?

  是啊,要解决这个问题,我认为有两个办法,一个是直接与他们签订货币交换协议,第二个是在签订货币互换协议时,增加“中国有权在他认为必要的时候,将互换改成交换”这样的条款。打个比方,这也就就是相当与赋予中国“债转股”的权利,在必要时进行债转股,就是人们常说的“行权”。

  到目前为止,我国周边国家货币发生过剧烈波动的有:越南,韩国,印度,巴基斯坦,俄罗斯,哈萨克斯坦和蒙古国等等。这些国家发生金融市场动荡的原因大致可以分为两类,一类是资源进口国,另一类是资源出口国,这些国家的货币发生剧烈贬值的原因有下列共同之处:负债率高、外汇储备不足、国际收支短期内发生大幅度变化,热钱的杀跌外逃等,常常是几个因素共同发生作用。

  不同点在于资源进口国去年上半年国际市场资源价格的高涨时期,大量消耗了外汇储备,加之金融危机爆发后,热钱集体外撤,以至于外汇现金流出现问题,不得不将本币贬值,这些国家出现问题较早;而资源出口国的问题发生在大宗商品价格泡沫破裂之后,如对俄罗斯来说,原油价格每下跌一美元,他们每年销售原油的外汇收入就减少10亿美元,拿目前40美元上下的价格与147美元时候比,相当于每年的石油美元收入净减少1000多亿美元。

  这两类国家要么生产能力,要么石油资源,要么市场都还存在,基本上都能算作优质资产,只是资产负债表出了问题。在这些国家币值较低的时候,用美元交换他们的本币相当于在低价买入了优质股,而交换对方也获得了他们急需的美元,用来稳定汇率,保持对外支付能力,正可谓各取所需,皆大欢喜。


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  • 国际干散货海运市场虚假繁荣
    “中远集团总裁6月16日在上海向商报记者预言BDI(波罗的海干散货运价指数,是国际航运业的市场风向标)将于6月份再次攀上4000点。仅仅过了3天,上海航运交易所就报告BDI已报收于4073点,较上一周上升590点,升幅为16.94%”--《上海商报》今日报道

    BDI is widely regarded as an leading indicator of commodity price change, we've seen a dramastic turn-arround of BDI since the end of last month. But I doubt the indicator will actually work this time----鄙人7楼评论(2.19日)

    BDI失实的或干散货海运市场虚假繁荣的观点,国内主流媒体的发布时间居然晚了四个月还带拐弯,虽然字面描述不尽相同。
    2009/6/22 22:16:57
  • 中国五矿收购澳大利亚OZ MINERALS的计划被澳洲政府否决。“理由”是国家安全,该公司有一座矿山临近武器实验场。

    此类问题我国政府应当出面干预,中铝收购力拓资产的审批也被推迟了。
    2009/3/27 16:46:56
  • 回复25楼:老汪博主,我们的工作量很大,我来回看了几遍,也没明白你的意见,只找到了一处可以修改的地方。修改意见请讲清楚,例如:“第几自然段第几行的哪些内容改为什么。”这样便于查找也不会出错,谢谢配合!
    2009/2/22 9:20:58
  • 鄧蘊才你好!
    我认为目前的上计仍然是隔岸观火,借尸还魂,反客为主可作为中长期的计划。走为上则断不可取。
    2009/2/21 23:37:01
  • 续21楼:
    根据中汽协的数据,一月份全国乘用车产销量分别为52.68万辆和61.05万辆,同比分别下降13.51%和7.77%。
    如今各类统计数据掺水和造假严重,真假难辨,鄙人被“车市火爆”这样的报道忽悠,以致错误地认为汽车销售创出新高,特此说明并致歉。
    2009/2/21 23:30:32
  • 管理员您好:
    曲线上面那段话应当是:
    “每个阶段大约13年,一个循环下来约50-54年”
    您改错了地方,一个错误成了两个,呵呵!
    2009/2/21 23:23:16
  • [22楼] 评论人: 老汪您好!
        阁下的评论是运输机上装羊粪——洋气冲天!玩儿的是英格丽是“男播完”还是“南玻图”?阁下的评论让土老冒的秦川人居然看不懂“所以然”——真是躲进小楼成一统管它春夏与秋冬。借用查理语录就是:“吊不吊——吊!”
    2009/2/20 22:02:29
  • 怎样把外汇储备分了的提法都是错误的,说被洗了脑袋还是便宜了他们。现在是:怎样利用外汇储备我们应该要好好的想想。
    老汪你好,看完你的系列,总觉得还有未说全啊。比如:声东击西,借尸还魂,金蝉脱壳,反客为主,走为上。世界经济危机走到底的时候,我们的人民币会是怎么样?
    2009/2/20 20:01:23
  • To sum up, I personally believe that the demand for steel products will continue to worsen, which in turn will result in further slump in iron ore price. We are in no where close to bottom.
    I really really hope the state-owned steelmakers are not trying to catch falling knive. God bless them.
    2009/2/20 18:16:56
  • New car sale in China set a record last month, while elsewhere it suffered a tremendous drop. I also expect the car sale increase in China is not sustainable and there will be a downturn shortly.
    Regarding the 4 trillion stimulus plan, most of the budget belongs to some pre-arranged projects, for which there is no newly-created demand. There is only 300b extra investment towards the end of this year, not to mention that not all of this will go to infrastructure.
    In terms of employment, we are the most suffered in the world. They are about 40m people lost job among which China takes a half. Job loss means domestic demand loss. Consumer demand weakness will be reflected in all walks of life.
    2009/2/20 18:16:43
  • As for iron ore price-locking, overseas takeover or shareholding is the best option available. Again this is all about cost, Chinalco offered over 110% of premium, while Minmineral offered 50%. It's really hard to say if these deals are reasonable or not.
    To make things clearer, I would come back to the demand side of steel products. Let's check the situations of some big users, look at sectors like shipbuilding, car-making and infrastructure construction one by one. Although BDI turned arround, ocean-shipping industry as a whole is now in big trouble, I wouldn't be surprised if some big names go bust this year. The world's biggest container maker in China has almost totally suspended its production. New ship order dropped to next to zero in the end of last year.
    2009/2/20 18:15:56
  • Dear Mr. OZ,
    Fully understood your arguments, appreciate!
    It's all about price, about cheap enough or not. Our steelmakers keep buying iron ore no matter what the price is, the only difference is the quantity. The demand for steel products determines their demand for iron ore.
    We are acutually talking about how to lock the price when it's low for future use, in the long run, the price will go up for sure. To achieve this, we have some options. For example, China offered USD loan to Russia and Brasil in exchange for their cruel oil supply over next 20 years at reasonable price. I think that's the best way.
    2009/2/20 18:14:16
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


1963年的老虎,无党派人士,1983年毕业于上海交大机械工程系,曾参加国家重点工程的建设十年,任某合资企业负责人十年,现为自由职业者。
OZ先生简介:海外华侨,在中国生活过,曾非常贫穷,给别人打过工,也曾当过雇主,46岁即退休,主要的经济收入来自股票投资收益。目前在闲暇之余仍进行股票投资,热爱读书,思考和写作。

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