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非主流 - 杨帆首页
要警惕美国突然加息
2008-12-29
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  “万点论”是我提出来的,七年1万点肯定没有问题,七年两万点也没有问题,但是你说9月份你跟股民宣传股市万点,随后年底大调整,这 就是一个人在误导了。

  我认为主权基金投资海外资本市场并不是合理安全的选择。我主张中国的主权基金必须投向能源基地,而且加大实物投资的比重,并且主 要投资于中国周边国家。

  真正的危机是根本预测不出来的,很有可能就是在经济最好的时候发生。政府要做的就是赶快救市,有应急措施,反危机措施,不让危机 蔓延。

  今年正确预测股市走势的人其实不多,年初绝大多数机构都只看到3000点,但有一个人是例外的,那就是作为经济学家杨帆。

  他在2007年1月28日就公开宣布,由于人民币升值等利好因素的影响,2007年的股市可以上6000点!作为一个研究汇率的专家,从1994年开 始预测人民币升值,到了2007年还坚持把它作为股市上涨的基石,能够准确预测今年的点位,杨帆也说,很多时候大方向是对的,但也要有点 运气。

  对于2008年的走势,杨帆前日接受本报记者采访时表示,明年不太乐观,“不确定性太多,如果未来美国突然加息,国际资本外流,中国 的股市将面临较大考验。”但他还是相信政府的应急能力,只要外汇流动管理得好,2008年的股市还是没有问题的。

  谈汇率 人民币对美元莫超6:1

  南都:从1994年开始,你就认为人民币应该升值,你的判断依据是什么?

  杨帆:人民币升值压力的真正根源:是可贸易品与非贸易品价格双重运动。传统理论假定所有产品都可进行国际贸易。实际存在大量不能 参加国际交换的“非贸易品”,在发达国家可以被忽略,在发展中国家就不能不考虑。

  一般性谈论相对购买力平价,没有区分贸易品和非贸易品,许多人误用通货膨胀率,以为两国通货膨胀率之比就是相对购买力平价。通货 膨胀率的依据是消费物价指数(CPI),以食品、住宅水电服务和各类消费品为主,大部分是不能直接出口的“非贸易品”。通货膨胀率再高, 也不是可贸易品价格变动的反映,不对汇率产生直接贬值压力。

  根据经济理论,可贸易品出口成本上升导致可贸易品价格提高是汇率贬值主要根源。国际经济学的“可贸易品价格”,是指可直接参加国 际贸易的进出口商品价格。

  而我国工资在出口产品成本中只占10%,即使因通货膨胀而提高,也不会对汇率有明显影响。其次是设备折旧和原材料,分为进口和国产 两部分。进口价格由国际价格、汇率和关税决定,国内价格以工业品出厂价格近似表示,而不以消费品价格表示。国内通货膨胀率提高,滞后 于设备和原材料价格的上升大约一年。

  目前,国内可贸易品价格相对于非贸易品不断下降;发展中国家出口产品价格相对于发达国家不断下降。中国和美国如果有相同的通货膨 胀率,人民币将有升值压力,因为两国可贸易品与非贸易品的相对变化不会相同。

  南都:你认为人民币会升值到什么程度呢?

  杨帆:人民币应该继续实行逐步小幅度升值,两三年内中间价争取最高不超过6:1.中国长期以来存在着经济结构不合理和出口部门的过度 膨胀,外汇储备急剧增大,收入差距扩大等经济问题,这些都与人民币汇率低估有密切关系。

  要实现长期经济增长势必要对产业结构做出调整。淘汰高成本生产企业,进一步优化产业结构已成为迫在眉睫需要解决的问题。

  谈股市 七年内两万点没有问题

  南都:对于2008年的股市你怎么看?会有风险吗?

  杨帆:这两天我脑子休息不下来,就是2008年股市极大的不确定性,以前还是有点确定的,人民币对美元中间价将会到6:1甚至到5:1,一年 升1元,七年中国GDP每年增长10%,七年翻一倍,这个是绝对确定的。    目前非主流的思想是,明年上半年股市有很大的风险,就是美国经 济不好,流动性突然收缩,或者是美联储突然地加息,导致资本突然外流,资本从中国向美国流,这种情况出现了就糟糕了。我的观点是跟所 有主流人的想法是不同的,如果有人恶意操作的话,就是在奥运之前,而且这种可能性也是有的。如果考虑这一点的话,早一点推出股指期货 比较好,因为我们股指期货是平衡风险的。

  2008年有可能出现外国资本突然回资,像亚洲金融危机那样的情况在2008年是有可能出现的,这种情况就是系统性风险。在非系统风险中 ,基金的运行要比股市强,大多数散户都不可以。但是有系统性风险的时候,基金经理的操作也可能是错误的,散户只有10%能赚钱。但也不必 要过于担心,因为我们政府还是可以救市的。

  南都:今年年初你就预测2007年股市要上6000点,后来果然验证了,而当时几乎所有的机构最高只看到3500点。目前又有人在鼓吹万点论,你 怎么看?

  杨帆:“万点论”是我提出来的,七年1万点肯定没有问题,七年两万点也没有问题,但是你说9月份你跟股民宣传股市万点,随后年底大调整 ,这就是一个人在误导了。

  大多数股评都是随大流,这都是受“均衡论”的影响。股市是不均衡的,跌起来没有底,涨起来没有顶,不是你想象的均衡。经常有人在 里面操纵使坏,你受骗了,他说“谁让你听我的,我说的是仅供参考,不负责任”,他们永远有理,永远没有错误,错了也不是他的错。

  南都:不确定性太多带来的系统风险可以避免吗?

  杨帆:最近有一本书《货币战争》,到处讲美国人有阴谋,他编了一个故事,预测美国要崩盘,但是绝大多数的人不信这个事。但现在美国就 出现了次贷危机。

  真到崩盘的时候,没有人可以预测的,预测崩盘都不会崩盘,比如这次美国房地产崩盘就没有人预测到,苏联瓦解没有人预测到。亚洲金 融危机只有克鲁?德曼预测到,但他受到中国主流派、中国着名经济学联合围剿,说根本不可能有这种事。真正的危机是根本预测不出来的, 很有可能就是在经济最好的时候发生。政府要做的就是赶快救市,有应急措施。

  谈宏观经济 中国GDP七年内翻番

  南都:创业板的设立将成为明年资本市场的一大热点,你怎么看创业板设立的意义?

  杨帆:在中国经济长期向上发展的过程中,将政府财政向技术创新倾斜非常重要。

  目前,技术创新的主体不能是外资,也不可能是民营资本,因为民营资本无力承担研发高科技的重大风险。有人说可以利用资本聘请工程师 过来,但是高科技研发风险之大凭民营企业是无力承担的,除非他们下一代出去学习技术,在美国硅谷呆了十多年回来,这才叫核心团队和核 心竞争力。在这些基础上通过创业板将技术与资本进行对接,通过风险投资把国家战略与民营资本结合起来,进而推进经济向更高水平发展。     我认为创业板必须尽早推出,以营造技术创造财富的氛围,有许多国内工科学生出国留学多年之后在壮年回来用技术创业,正是我们国 家发展所急需的。美国纳斯达克虽然产生过泡沫经济,但也同样诞生了微软和Google这样的技术型巨头,中国也需要具有这样的核心竞争力。

  南都:面对国内日益增多的外汇储备,将这部分资产用于何处成了经济学界讨论的热点话题。你怎么看中投基金的投资方向?

  杨帆:基于周边国家经验,我认为主权基金投资海外资本市场并不是合理安全的选择。

  我们看日本,由于日元升值导致海外资产便宜,因此日本投资者大量涌入美国投资地产,而之后美国经济出现滑坡出现银根紧缩,房价下 跌造成的损失相当于日本10年积累的贸易顺差。目前人民币面临升值压力的情况与此前日本很相似,因此政府目前要特别警惕国内经济的泡沫 和过热。

  在中国外汇储备不断增加的情况下,将这笔钱投向美国从战略上看是错误的,我主张中国的主权基金必须投向能源基地,而且加大实物投 资的比重,还要考虑地缘安全因素,主要投资于中国周边国家,如东南亚、中东和澳洲等。此外,金融制度方面创新必须取长补短,而不是全 盘拿来,美国次按危机投射出的信号便是美国的金融制度也存在重大隐忧,而作为金融体制并不完善的新兴国家必须时刻警惕金融风险的出现 。南都:目前舆论所关注的焦点在于中国经济过热的程度有多高?此外,人们更关注的问题还在于中国高速的经济增长究竟将持续多久?你怎 么看这一问题?

  杨帆:从宏观经济的基本假设来看,储蓄等于投资。目前中国经济发展的一个重要因素就是得益于人口红利,就是中国人基数大,人口年轻, 而年轻人的储蓄率高,因此经济整体的投资相当强劲。此外经济学的另一个假设是经济的增量比存量重要,而在具有大量年轻人口群体的中国 ,经济增长的动力便显得格外强劲。  根据统计数据,中国人口老化的极限将在2019年左右来临,因此至少在此前中国经济维持高速增长并 不成问题。目前由于宏观调控抑制过热,中国GDP的增速稳定在10%-11%左右,这一速度将至少延续到2019年左右。而按这一速度,在7年时间里 中国GDP翻番是没有问题。

  采写:戎民迈 罗克关


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  • 我认为主权基金投资海外资本市场并不是合理安全的选择。我主张中国的主权基金必须投向能源基地,而且加大实物投资的比重
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    是内行
    外行得离奇
    殊不知主权基金是不可以
    投向这里地
    2008/12/29 23:22:33
  • 非主流
    主流得离奇,
    运气好得不可思议,
    人口红利也敢提.
    2008/12/29 23:14:51
  • 美国怎么会突然加息呢!这个想法太有创意了!所以,我可以肯定地说,杨帆先生基本上没有读宋鸿兵先生的《货币战争》,而且这本书不是现在才火的,我甚至在汶川大地震倒塌的房屋的面中,清晰地看到了一本书,那就是宋鸿兵先生的《货币战争》。宋鸿兵先生的文章是值得仔细读的,只是《草根网》整理的水平实在太差了!
    2008/12/29 23:08:19
  • 杨帆先生在购买力平价理论中,进行贸易品和非贸易品的区分,这是我第一次看到这种区分。这种区分很有价值!但扬帆先生的下述观点去有疑问:
        通货膨胀率的依据是消费物价指数(CPI),以食品、住宅水电服务和各类消费品为主,大部分是不能直接出口的“非贸易品”。通货膨胀率再高,也不是可贸易品价格变动的反映,不对汇率产生直接贬值压力。
        非贸易品的通货膨胀率大幅提高,必然引起可贸易品的成本上升,从而造成汇率下行的压力!
    2008/12/29 22:29:09
  • 美国的GDP的增长不足以偿还美国的债务,这是非常简单明了的问题!美国人应该早就比我们更清楚了!那么怎么办呢?正常的办法肯定是不行的,那么只有采取非正常的办法。这种办法有三个,第一个就是通过金融资本掠夺别国财富或者通过破产赖掉欠别国债务;第二个办法就是大量的印钞票,通过新印钞票还债;第三个办法,就是利用庞氏骗局!拆东墙补西墙,靠借债来还债!纳斯达克股票市场公司前董事会主席伯纳德·麦道夫,进行这种骗局已经20多年了!恐怕20多年前,麦道夫就已经深谙此道了吧!把这种采取极其卑鄙和无耻的手段欺诈和掠夺世界财富的方法,作为阴谋论的根据应该是一点都不过分吧!擦亮你的双眼,你可以清清楚楚地看到世界上这场最精彩最庞大的庞氏骗局!你没有注意到,麦道夫看上去一点愧疚的感觉都没有,在他的脸是看到的是狡黠和得益!隐藏着巨大阴谋的美国人,正张开大口,吞噬这个世界,却在口口声声指责别国!这是一个多么卑劣的世界呀!世界民主的榜样,正在暴露出他本来的丑恶的嘴脸!
    2008/12/29 22:16:16
  • 杨帆先生说,比如这次美国房地产崩盘就没有人预测到。
    看来杨帆先生没有认真读过宋鸿兵先生的《货币战争》,对于美国房地产崩盘,宋鸿兵先生不但预测到了,而且预测的时间点都是非常精确的!
    2008/12/29 22:13:09
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


中国政法大学教授。1951年生于北京。1984年毕业于吉林大学,获世界经济硕士学位。曾担任天津开发区研究所所长。1994年调入社科院经济研究所宏观室。1995年入社科院研究生院读在职博士,1999年获经济学博士学位。已发表论文上千篇,著作15本,总字数超过1000万字。据有关统计,杨帆在发表文章数量和被转载数量上,在经济学家中居全国第一。

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