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A股十年原地踏步,IPO不是A股滞涨的罪魁祸首
2020-04-27
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    4月10日,证监会一次性核准了5家企业IPO,创出近年来单批次核发IPO数量的新高。而在同一周时间内,证监会还同意2家企业科创板注册。这也意味着在一周的时间内,有7家企业IPO获批,新股发行节奏明显在加快。

    为此,有接近监管人士表示,相关部门在维护市场基本稳定运行基础上,继续坚持新股常态化发行,针对申报企业情况,统筹审核进度,每周核发一定数量的IPO批文。既不因各种因素暂停IPO发行,也不因各种因素降低把关质量。同时,根据市场情况保持平稳发行节奏,适当加大支持企业融资力度,但不搞大跃进式的集中核发批文,持续明确市场预期、维护市场稳定。

    尽管有关人士表示“不搞大跃进式的集中核发批文”,但IPO批文从一周核准1~2家到核准5家,这还是给投资者带来了一定的心理压力,一些投资者因此把A股市场滞涨的原因归结到IPO的头上。

    A股滞涨确实是A股市场的一大怪圈。以最近十年为例,虽然美股走出了史上最长的牛市行情,但A股却是“稳如磐石”,比如十年前,上证指数在3000点区域附近,十年后,上证指数仍然还在3000点区域附近,指数滞涨明显,甚至在稳中还有所回落。

    这样的走势显然是投资者所难以满意的。毕竟这样的走势并没有反映出十年来中国经济的增长,同时它还意味着投资者投资十年,总体处于投资亏损的局面。扭转这种局面显然是投资者所期盼的。但要扭转这种局面首先就要找到导致股市十年滞涨的原因所在。

    A股滞涨的原因显然不能归结到IPO的头上。一方面,作为股市来说,IPO是其责任与义务所在,而且市场发展本身也需要吐故纳新。因此,对于IPO,市场需要有正确的认识。另一方面,IPO本身对股市的抽血作用并不大。以今年以来的数据为例,截止4月10日,证监会共核准44家企业IPO,同意23家企业科创板注册;57家企业完成发行,融资823.77亿元。按照这一进程,今年IPO募资金额有望再创近年新高。

    但IPO融资金额较之于再融资来说,就只是“小儿科”了。如从2月14日再融资新规落地实施,至4月13日,2个月内共有274家上市公司发布或修订定增预案,预计募资合计超4400亿元,较去年同期增长约70%。可见,上市公司再融资对于A股市场来说,才是真正的“狮子大开口”。

    不仅如此,在IPO与再融资的背后,还有一股重要的抽血力量不容忽视,那就是重要股东减持。如今年一季度两市重要股东累计减持套现689亿元。而从历史数据来看,股东减持套现的金额甚至超过IPO金额。如去年IPO募资金额为2489亿元;而去年A股共有超过1700家上市公司发布了减持公告,净减持股份金额合计达到3937.69亿元,是IPO募资金额的1.58倍。

    可见,从对股市资金吸纳的角度来看,IPO募资的影响远小于再融资,甚至小于上市公司重要股东的减持套现。因此,把股市滞涨的原因归结到IPO的头上显然是不合适的。

    不过,IPO制度对A股市场行情的负面影响却是需要得到正视的。目前股东减持对市场的抽血作用甚至大于IPO本身,但股东减持所涉及到的限售股问题,显然与IPO制度的不合理有关。根据目前的IPO制度,任何一家IPO公司的新股发行,都会带来3倍(甚至是9倍)于首发流通股规模的限售股,IPO制度让IPO成了限售股的生产机器,股市也因此成了限售股股东的提款机。这个问题确实是困扰股市行情发展的一个重要问题。

    也正因如此,尽管市场不应把A股滞涨的原因归结到IPO的头上,但IPO制度不合理的问题却是困扰股市行情发展的重要因素,这个问题需要得到正视并尽快加以解决。

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草根简介


1964年生人,贫下中龙。自由职业者,独立财经撰稿人,财经名博博主,专栏作家。1993年入市,十八年的股市磨练,练就了对股市独到的眼光与见解。2001年通过证监会证券投资分析专业资格考试。已在全国主要证券报刊发表文章数千篇,著有《轻轻松松炒股票》一书。

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