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别用A股的眼光看待港新股破发现象
2019-01-07
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    2018年已经落下帷幕。回顾2018年,无疑是香港股市的IPO大年。数据显示,以2018年全年计,共有209家公司在香港上市,集资总额为2868亿港元,夺得2018年全球资本市场IPO募资金额的冠军头衔。

    不过,尽管港交所勇夺IPO全球桂冠,但港新股的表现却也堪称“全球最差”。2018年新上市的港股破发率高达80%,其中新股上市首日破发的比例也超过了40%。这也意味着在破发的新股中,约有一半在上市首日即告破发。

    一方面是IPO勇夺全球桂冠,另一方面港新股上市表现又堪称“全球最差”,这在A股市场 的投资者看来无疑是一个奇迹。如果是在A股市场,一旦出现新股大面积破发现象,那新股发行必然会受阻,IPO进程甚至会被叫停。所以,在A股市场,为了维持新股发行的顺利进行,A股流行“炒新”的习惯,营造“新股不败”,对于市场对新股的炒作,管理层也基本上是睁一只眼闭一只眼。也正因如此,香港股市这种一边新股大量破发一边IPO勇夺全球桂冠现象的出现,用A股的眼光看来是不可想像的。

    实际上,对于港新股破发现象,确实不宜用A股的眼光来看待。因为A股“炒新”的做法在港股根本行不通,港新股上市后大规模破发的表现也证明了这一点。可以说,这是两种完全不同的理念的碰撞。像A股“炒新”,不仅让IPO得以延续下去,更是极大地放大了二级市场的投资风险,同时也为原始股东解禁后的高位减持创造了条件。因此,“炒新”是A股市场的“毒药”,A股市场及广大投资者深深地为之所害。

    而港股并不“炒新”,不仅不“炒新”而且还通过做空机制来对新股进行“打压”,加剧新股破发。如在小米上市前夕,港交所发布通告,将小米在上市首日即纳入卖空证券名单,允许对小米上市首日进行卖空操作。正因为有了这种做空机制,所以,即便新股破发,但投资者却不一定蒙受损失,完全可以通过做空机制来锁定风险,争取收益。因此,破发对于A股市场来说,是投资者损失的增加,但对于香港市场来说,则并不一定代表投资者损失的增加,相反,这种破发破掉的是上市公司的形象,上市公司要想不破发,就必须让自己的发行价格尽可能合理一些。

    也正因为在香港市场新股破发并不代表投资者损失的增加,所以香港市场的投资者通常都能接受新股破发的事实,包括新股上市首日破发。如此一来,破发也就成了香港市场的寻常事,同时破发也并不影响到香港市场的新股发行。于是在新股不断破发的破发潮中,港股勇摘2018年全球IPO桂冠。奇迹也因此而出现。也正因如此,对于港新股破发现象还真不能用A股的眼光来看待。而香港市场用做空机制来释放新股风险的做法也是值得A股借鉴的。

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  • 港股是源头活水,A股是重浊死水。大A的IPO就是压坠二级市场的。
    2019/1/7 12:51:16
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草根简介


1964年生人,贫下中龙。自由职业者,独立财经撰稿人,财经名博博主,专栏作家。1993年入市,十八年的股市磨练,练就了对股市独到的眼光与见解。2001年通过证监会证券投资分析专业资格考试。已在全国主要证券报刊发表文章数千篇,著有《轻轻松松炒股票》一书。

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