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仗义执言 - 易宪容首页
从资金的流向看美国股市的走势
2018-09-11
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    8月22日,美国股市揭开了历史性的新一页,进入了历史上最长的牛市期。之后,美国股市并没有停止再往上行的记录。在2018年8月,无论是道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数,还 是纳斯达克指数,都写下了4年来最强劲8月表现,纳斯达克指数更是创下了18年来最大单月涨势。

    然而,用来衡量市场波动的“VIX恐慌指数”却反常地攀升,明显高于52周低位。有分析认为,这可能意味着美国股市将要暴跌,美国9年的狂牛或许要结束。因为,无论是从最近美国科 技股的表现、美联储的加息、中美贸易摩擦越演越烈、新兴市场的货币危机,及美国总统特朗普越来越大的不确定性等因素来看,都意味着美国牛市可能走到了尽头。所以,不少资金正在沽 空美国股市,比如最近FAANG沽空头寸飚升超过40% 增至370亿美元。

    但实际上,沽空美国股市的资金及言论连连不断,只要美国股市牛市在继续,市场总是有一股力量出来这样做,但快十年的时间,这些沽空美国的投资基本上是以损手离场。因为,这十 年的时间里,美国股市则是越升越有。

    因为,尽管美国科技股在社交网络上的政治压力增加,特別是新闻引导及政治消息等引起美国总统特朗普不滿,美国科技股Twitter和Facebook管理层,在9月5日出席美国国会参议院情报 委员会听证,消息一定程度上影响到美国大、中、小型科技股,并让股价出现较大幅度下跌。因为市场一直在担心科技网络股是否面临着调整。不过,从其它科技股市今年表现的来说,其涨 幅则是惊人。今年以来,Netfilx股价累计上涨了92%,亚马逊上涨了65%,苹果上涨了30%以上,再加上微软。而且这些股市价格的上涨估计还不会停止。

    这不仅在于美国经济增长及企业赢利远高于市场预期,美国的失业率一直创新高,而且在于这些科技股的前景仍然十分迷人。比如,最近,无论是苹果还是亚马逊,其市值都突破了万亿 美元大关。市场投资者不仅看好这些科技公司亮丽的业绩,更是看好这些公司潜在的市场范围(Total Addressable Market,TAM)。比如,亚马逊现在不仅仅是一家商品网购企业,更重要的 是其大多数业务已经成了人们生活不可或缺的一部分,其前景非常可观。

    还有,最近美国股市升了再升,牛市了更牛市,不仅在于美国经济增长的强劲,在于美国不少公司的业绩及前景可佳,更在于全球近30万亿美元资金的流向。可以说,无论是中美贸易战 的升级,还是美联储的货币政策正常化,新兴市场国家爆发了一次又一次的货物同危机,这些因素都会导致全球快速流动的的30万亿美元的资金重新寻求其风险规避的市场及货币。而这些资 金大规模的快速流动则是当前全球市场各种风险最为敏感的反应。

    比如,今年以来美国股市一直在创新高,特别是科技股市涨势更是惊人,这些都与全球资金流向美国股市有关。今年的美国股市,除了道琼斯工业平均指数在2月份出现震荡、然后继续上 涨之外,纳斯达克指数及标准普尔500指数都出现的持续上涨的态势。今年纳斯达克股票指数和标准普尔500指数分别上涨了18%和11%。由于科技股领军,今年美国股市牛市的格局基本上没有 多少变化。

    比如,苹果股票在今年8月3日市值已经突破1万亿美元大关,股票价格的涨势一点都没有因为外在的因素而停止上涨。加上巴菲特第3季一直在增持苹果股票,8月31日苹果股票价格收盘达 到227.63美元,市值已经达到了1.1万亿美元。按惯例,苹果将在9月份推出新手机,市场对此也没有太高的预期,所以苹果股票的基本面没有多少变化,但在8月份苹果股票的价格却上涨了 19.6%。这肯定是来自外部资金的追捧。

    也就是说,苹果公司作为一个完全的跨国企业,其绝大部分组装都在中国进行,在中美贸易战越演越烈的情况下,苹果公司也许会推到这场贸易战的风口浪尖,加上国际市场各大避险基 金一直在减持苹果股票,及不少国际投资银行都质疑苹果股票的价格过高,按照这个市场逻辑,苹果股票的价格是下调而不是上涨。但实际上,在这样的背景下,苹果股票价格不仅没有下调 ,反之还是在创新高。今年苹果股票的价格大涨30.63%,持续创新高。

    今年以来苹果股票的价格大涨30.63%,是谁在购买苹果股票?是什么力量推动了苹果股市价格持续上涨?首先,苹果滿手是现金,不断地回购股票,使得目前流通在外股票数量仅49.2亿 股,这是2002年以来最低水准,并首次跌破50亿股大关,具有重要的指标意义;更重要的,全球市场那30万亿美元资金,或从新兴市场国家及中国挤出的资金,是这次苹果股市价格持续上涨 的最大动力。

    因为,从最近全球股市的表现来看,泾渭分明,美国股市强势还在持续,阿根廷、委内瑞拉、土耳其、印尼等出现货币危机的新兴市场国家股票及汇率都出现暴跌,而为了规避这些风险 ,许多资金又开始回到美元及美元资产市场。但是,对于中国股市来说,以金融地产为主导的上海综合指数,以产业为主的深圳成分指数,今年以来则分别下跌了17.6%和23.3%,距离2015年 股灾发生时的最低点不到3%的距离。整个中国股市信心相当不足。这还是在当前中国实行严格的外汇管制的情况下,如果大量的资金能够离开中国,中国股市指数下跌的幅度可能还会比这大 。所以,如何才能够吸引外部资金流入中国市场,也不失为中国股市重建的好机会。


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  • 股市黑色日会很快到来,原因是贸易战让经济没有了预期,业务“紧缩”已开始,市场反应就差引爆点。
    2018/9/11 16:07:44
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草根简介


1958年出生于江西上高。1982年入上海华东师范大学,分别在1986年、1989年获得上海华东师范大学学士和硕士学位。1989-1994年在湖南师范大学工作。1994年入中国社会科学院研究生院财贸系学习,1997年获得博士学位。1997年7月-1999年9月进入中国人民大学经济学博士后流动站工作。1998-2000年到香港大学经济金融学院跟随张五常教授学习与工作三年。1999年7月曾到台湾清华大学做访问研究。从1998年起为国际新制度经济学学会会员。目前为中国社会科学院金融研究所金融发展室主任。联系邮件:yixrong@vip.sina.com



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