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A股破净率创近年新高,股市“苦日子”将结束?
2018-09-11
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    破净股数量的增减,对股市底部的判断具有一定的参考作用。简而言之,破净股数量越多,越容易说明股票市场的投资信心越弱,股市赚钱效应越低,当中国股市的破净股数量达到一定 规模级别的水平,则往往意味着市场拐点将至。

    需要注意的是,从最近一段时期的情况分析,A股市场的破净股数量已经创出了近年来的新高水平,但市场的筑底压力依旧存在。从实际情况分析,与破净股数量相比,股市破净率则更具 有参考意义。

    究其原因,主要在于股票市场多年来呈现出持续扩容的趋势,随着上市公司数量的持续增长,十年前的破净股数量与十年后的破净股数量,其所对应的破净率已经截然不同。例如,十年 前A股市场的破净股数量有200家,但市场上市公司总数仅有2000家左右,则相应的破净率达到10%。但,时至目前,同样是200家的破净股,但上市公司总数却达到3500家以上,相应的破净率 却仅有不到6%,两者之间的差距还是不少的。由此可见,与破净股数量相比,破净率的高低却显得更具有参考效果。

    实际上,对于当前的市场环境,A股市场的破净股数量已经远超过200家的水平,并不断创出历史新高水平。由此一来,虽然这些年来股市的扩容需求不减,但随着股市破净股数量的大幅 攀升,相应的破净率也呈现出显著增长的态势,而目前A股市场的破净率已经达到8%左右的水平,而按照这一水平来看,已经超过了2013年股市低谷时期的破净率水平。

    纵观2000年以来的股市破净率表现,实际上存在一定的波动率。其中,2005年、2008年的股市破净率非常高,最高峰值达到15%以上。究其原因,虽然当时股市破净股数量仅有150至200家 附近,但因当时股市容量偏低,由此大幅增加了股票市场的破净率水平,而在特殊市场环境下,股市破净率达到15%以上,这也是市场处于极端行情的真实写照,而之后市场的快速上涨,也是 对极端市场环境的理性修复。

    步入2010年之后,股票市场的交易制度与配套措施逐渐完善,且股市容量呈现出快速攀升的趋势。但是,反映到股票市场的表现身上,却显得更为稳健一些,而在此期间的股市破净率也 偏向于理性波动。

    确实,从过去几年的情况分析,在股市处于低谷时期内,股市破净率也基本上处于6%至8%的水平波动。如今,虽然股票市场的筑底压力较大,且普遍上市公司的股票价格出现了快速下跌 的走势,但股市破净率还是处于8%左右的水平,甚少出现2005、2008年那样的极端表现。

    不过,从某种程度上分析,对于股市破净率达到8%左右的水平,已经逐渐展现出中国股市具有价值投资的一面,而从不少破净股上市公司的情况分析,其本身基本面不存在太多问题,盈 利能力尚可,更大程度上还是受压于市场环境的影响,一旦股市展开反弹走势,那么股票实现价格理性修复也是大概率的事情。

    与此同时,就目前的情况分析,A股市场各主要市场的平均市盈率已经逐渐步入低估值的状态,且与海外成熟市场相比,颇具一定的估值优势,而这也是部分外资资金加快投资布局的主要 考虑因素。

    截至目前,上证指数平均市盈率不足13.5倍,深市主板平均市盈率仅有15.5倍左右。至于中小板以及创业板市场,其平均市盈率也仅有26倍与35倍左右。确实,对于这系列估值数据,基 本上处于低估值的状态,结合股市破净率创出了近年来的新高水平。实际上意味着目前中国股市已经步入了低估值、安全性较高的投资区域之中。

    或许,对于时下的中国股市,仍在等待政策环境与资金面环境等因素的逐渐回暖,但从系列数据分析,中国股市的“苦日子”有望逐渐远去,而逐渐具有估值优势、投资优势的中国股市 ,可能会是未来全球市场资金积极关注的重要投资场所。

    不过,作为典型的政策市场,归根到底还是要看政策环境的实质性回暖,而在政策环境回暖背景下,股市资金面环境才有望得到喘息的机会。或许,对于A股市场而言,底部区域急跌不可 怕,可怕的则是股市阴跌不止的过程。


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郭施亮,财经评论员、每经智库专栏作家,广东广播电视台城市之声特约经济观察员,深圳电视都市频道特约财经观察员,2013年度搜狐最佳财经行业自媒体人。联系邮箱:guoshiliangbo@163.com
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