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美联储缩表给中国经济出了两难选择题
2017-09-22
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    美国联邦公开市场委员会(FOMC)于美国东部时间周三下午2点(北京时间周四凌晨2点)公布了货币政策声明,宣布维持基准利率不变,将联邦基金利率目标区间维持在1.00%-1.25%,同时还表示将从10月份开始缩减其4.5万亿美元的资产负债表,每月缩减规模为100亿美元。

    受此影响,美元兑日元全面拉升,在岸、离岸人民币当即跌破6.6大关,黄金价格开始跳水,而美国10年期国债收益率上扬,美股三大指数全线走低。市场惊呼,美联储已正式向世界宣告美国全面紧缩的货币政策已拉开帷幕。

    美联储缩表究竟是啥玩艺?简单的说,就是缩减资产负债表。其实,上至国家,中至企业,下至家庭都有自己的资产负债表。假如,小李买了一套300万的房产,首付60万,贷款240万,在不考虑其他因素的情况下,小李的总资产增加到了300万。即:总资产(300万)=负债(240万)+所有者权益(60万)。而美联储缩表就是为了降低总资产的规模。

    那么,美联储当年为啥要“扩表”呢?2008年金融危机全面爆发,美国楼市大跌,银行面临大量坏账,美国经济陷入空前危机之中,为了应对国内险恶的经济形势,当时的美联储宣布了QE(量化宽松)政策。旨在避免银行业出现大面积倒闭,以及房地产业长期低迷。

    2008年金融危机至2013年美联储一共进行了三轮购债(国债、MBS),导致美联储的总资产规模从2008年的1万亿美元左右骤然增加到2017年的4.5万亿美元。这等于向全球金融体系撒出了几万亿美元流动性,虽然美联储的大规模放水帮助了美国走出金融危机,但也带来了很多后遗症。那么,美联储为何此时正式宣布推动渐进式缩表进程呢?

    首先,美国经济现在已经稳健复苏,而美联储扩表(购债)是金融危机时不得已而为之的措施。既然美国经济复苏了扩表就没有继续存在下去的必要了。同时,正是由于美联储长期扩表,使美国的负债率高达300%。显然盲目扩表也已难以进行下去。

    此外,自从美联储扩表之后,美国三大股指连涨了9年,并且屡创历史新高,股市的过快上涨与基本面完全不符,美联储缩表也是希望控制一下美股上涨的步伐,避免美国股市因泡沫破裂而出现大起大落。

    再者,考虑到出口等因素,美联储虽然不愿意看到强势美元,但对于近期连续走弱的美元指数也不喜欢,因为美元过于疲弱会动摇到其在国际金融体系内的地位,这并不符合美国的利益。近期美元指数连续走弱,已经逼近了90点的重要关口,美联储缩表可以减少市场上的美元数量,使美元指数重抬升势。

    再次,美联储多年的扩表(购债)已经使美联储资产增加到4.5万亿美元的天量,现在主动降低资产规模(缩表)有利于为下一次可能来临的金融危机腾出更多的应对工具。如果美联储一直扩表持续下去,那么下一次金融危机到来之时,恐怕美联储就没有更多的应对措施了。

    最后,加息与缩表本应同步进行。在庞大的资产负债表环境中,美联储加息进程背负了越来越大的利息压力。在负债端规模巨大的情况下,美联储若连续加息意味着真金白银的利息支出。而美联储选择提前缩表就是想通过缩减资产负债规模,减轻利息上涨的压力。

    从表面上看,美联储缩表只是其本国的事,但实际上对其他国家产生着重大影响。数据统计显示,在每次在联储缩表后的一年时间里,其他国家表现为物价大幅上涨,有的表现为一两年后经济大幅下滑,有的表现为三年后资本外流大幅增加。那么本轮美联储展开渐进式缩表,对中国经济产生多大影响呢?

    第一,美联储缩表对于中国股市和楼市构成利空。现在很多学者指出,美联储缩表或加息,只是渐进式的推进,对国内的金融市场影响有限。但是美联储缩表,将使美元指数重新走强,国内资本或将长期净流出,这会导致内地流动性更趋紧张。显然,这对于正在试图展开上攻行情的A股,或者是处于“涨跌两难”胶着状态的房地产都不是利好消息。

    第二,美联储的缩表和加息,会使中国央行在货币政策上陷入两难境地。如果跟着美联储一起采取收缩政策,那么国内经济很可能会出现:实体经济“钱荒”更严重,虚拟经济泡沫破裂。

    但如果与美联储缩表背道而驰,采取宽松政策,不仅人民币会进入贬值通道,也会使以人民币计价商品泡沫更加膨胀,这也与目前我国金融降杠杆目标不相符合。所以,我国央行既要想办法引导更多流动性注入实体经济,又要让资产泡沫保持稳定,避免大起大落,影响到金融体系的稳定。

    第三,美联储缩表,意味着美元指数开始走强,而人民币汇率的趋势性拐点已经到来。我国央行要想让人民币汇率稳定在一个箱体内宽幅震荡的难度正在加大。本来我国央行希望看到人民币在一个箱体内波动(整体保持小幅升值或贬值状态)。而随着美元指数绝地反击,再加上国内游资对于全球资产配置的需求高涨,新一轮资金流出的浪潮又将到来。

    现在我国央行所能做的就是加强对资本流出管制和监控,以及通过抛售外储等措施稳定汇率,以减轻资本流出的速度,调降国内人民币计价资产的下跌压力。但是,如果对汇市管控过严,不仅会使人民币国际化进程受阻,还会受到汇率操纵国的遣责。所以,央行将面临在少干预汇率的情况下,尽可能将人民币汇率稳下来。

    本次美联储缩表,恰好赶上中国楼市受到调控、资本外流没有被遏制、经济增速在探底中。美联储缩表给中国出了一道选择题,货币政策往哪儿走?如果持续宽松,人民币贬值和资产泡沫更加膨胀。而如果跟着收缩货币,资本流出,国内楼市、股市将进入挤泡沫进程。而要在宽与松之间找到平衡点,帮助经济走稳,避免发生系统性危机,这将是对央行在货币政策选择上提出的新考验。

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  • 美国用不断变换货币政策的手段来剥削世界人民首先是中国人民!而用不着使用武力!
    2017/9/28 21:10:42
  • //将宽松的货币,投放到国民福利方面,特别是公共福利。
    ----包括老百姓的医疗、住房、出行,教育、环境、国防等方面。//
    以国民健康教育福利金的名义灵活数量的按月发放到每家每户中的小孩老人就可以了。 人是社会第一个宝贵的财富。投资于人的健康生存生活与教育,是一个社会最长效投资,最有效率收益的投资。家这个社会细胞健康了,生活了,人心安定了,人知识认识技能都具备了,这社会必定也是健康的,真正道徳的,效率效益的,生动生活有持久发展活力的。
    2017/9/23 8:06:35
  • 我有兴趣讨论一下中国将宽松的货币,投放到国民公共福利方面,包括老百姓的医疗、住房、出行,教育、环境、国防等方面。
    这种提议政治正确,但经济是讲效率的,中国近几年已经将极大量的货币投入住房,结果是住房价格上升到天价,而建好的住房大量空置。极大地破坏了中国人的价值观,一些人可以不劳而获,大量的年轻人买不起住房。
    在出行方面,高铁的高票价偿还不了高铁公司的高负债。中国的铁路运输应该是以货运为主,为商品流通服务,建立中国的高效率商业体系。
    在医疗方面,中国老百姓对医疗的投入真不小,但医疗体系的精英有没有关心老百姓,为老百姓的身体健康着想呢?
    在大学教育方面,中国精英要建大量的世界一流大学,投入的钱将会越来越多,但一流的思想理论需要“百花齐放,百家争鸣”的学术和社会环境,中国做到了吗?
    中国的科技成就,中国的文化建设,究竟有没有提高人民的思想境界,人民参与建设高质素的中华新文明呢?
    2017/9/23 8:04:11
  •        据美国知名金融网站zerohedge报道,上周,特朗普的财政部长努钦(Steve Mnuchin)表示,“美国或将会对中国施加更多的经济制裁措施,阻止中国使用美元和国际货币体系。” 从实际操作上,这一做法是阻止中国使用环球银行金融电信协会(SWIFT)这一用于全球贸易交易结算的体系。
           事实上,中国和俄罗斯已经预料到环球银行金融电信协会(SWIFT)这一体系可能会成为一种“武器”。中国,俄罗斯以及其他国家已经看到这一天的来临,从而已经开始建立自己的环球银行金融电信协会SWIFT体系,自己的世界有线网络和世界银行体系。这一切都为了能绕开环球银行金融电信协会SWIFT体系。

           尽管全球取代大规模的取代旧的体系在一开始是痛苦的,但是全球范围的需求将会推动新体系的建立和推行。中国经济在世界贸易的主动权可以无须依赖美元。而中国的其他贸易伙伴也会随时倒戈到中国经济的一面,甚至使用人民币。


    事实上,中国是美国第一大进口国,第三大出口国。2016年美国对中国出口的商品和服务达到1690亿美元,从中国进口的商品和服务总额达到4780亿美元。美国消费者和制造商每一年都享受着来自于中国电子制造的好处。

    ——————
    基于【美元纸币世界币霸权之商品经济全球化之客观机理】判定——相于美联储缩表的【装样子】这就是【发意症】了。
    2017/9/22 20:23:23
  • 强国梦的前提,就是确保人民币货真价实,。如果货币超发了,就把它关进笼子;如果货币进入了少数人的腰包,那就把它掏出来。
    ----------------------------------
    把超发的人民币关在所谓的笼子里是错误的,人民币只有两个去处:一是走出国门,沿着一路一带走向世界;二是走向机器人机械手养老,(造人造美女护士,机械手洗澡翻身,全自动化护理床等等),只要这样就会避免小日本式的养老误区......
    说中国高房价也是同样错误的,纽约伦敦香港房价是北上广深的8-10倍,而美式的复合木板房的使用寿命也就20年左右,22年以后根本就修不起,跟中国农村自建房一样也就值30-50万,(给我理发的大工在河南老家盖的钢筋砖混房500平米只花了三十多万元),所以中国如果PK美国英国,那同是金融中心的北京上海房价为啥不能向纽约伦敦看齐?而香港的邻居深圳房价为啥不能向香港看齐?!
    2017/9/22 12:36:09
  • “如果持续宽松,人民币贬值和资产泡沫更加膨胀。而如果跟着收缩货币,资本流出,国内楼市、股市将进入挤泡沫进程。“
    ………………………………
    如果美鬼缩表造成美元投资撤出中国,到时候中国政府会通过增发国债填补这个窟窿,(在此我再次呼吁习总增发十万亿机器人机械手国债,为将来机器人机械手辅助养老提供创新种子基金),要知道今年底人民币国际清算系统二期上线,到明年人民币正式走出国门与美元PK,到时只要我们大家齐心协力把人民币花出国门我们与美鬼的PK就赢定啦……

    没人说美元会成废纸,但美元欧元人民币三足鼎力将成为事实!(美元欧元用美元清算系统SWIFT,人民币欧元用今年底开通的人民币国际货币清算系统二期CIPS,美元人民币直接货币交易,即使美鬼耍无赖把这中美贸易计入美元清算系统但它毕竟是直接贸易是可以剔除的;中国外汇储备降至一万亿)
    中国政府用货币互换移花接木这一招让大家共用中国的外汇储备,最终的目的就是推广人民币降低外汇储备至一万亿美元的目标,也就是说有两万亿的外汇储备是可以共享的,最终人民币会升值到1:4.5左右……
    (我朋友是加州移民律师,他老婆开职业介绍所,据他们圈里人测算:美元降到1:5时,在美国拿绿卡的中低工作岗位没有意义,到时候这些人都会回国,那时这些人手中的美元换回人民币会加速人民币升值……)
    2017/9/22 11:37:49
  • 是呀。老子:“损有余补不足”。道观天下,慈在百姓,俭于庙堂。无为,无不为。
    2017/9/22 10:44:33
  • 强国梦的前提,就是确保人民币货真价实,。如果货币超发了,就把它关进笼子;如果货币进入了少数人的腰包,那就把它掏出来。
    2017/9/22 10:36:15
  • 宏观经济政策不可能这么一惊一乍的。它主要是基于国内基本面。
    2017/9/22 10:05:54
  • 人民币持续宽松===>人民币贬值和资产泡沫更加膨胀 ???
    我敢说:现在市场上的人民币离泡沫远着呢。
    人民币至少有两个去处:1、一带一路;2、新兴产业。一个是地缘经济领域;一个是高科技及先进文化领域。有了实际经济体作为背书,人民币作为交易中介,其数量永远不够。况且现在还有互联网交易,微信与余额宝这两大调节的海量水库来蓄水。只要让余额宝的利息提高一点,人民币就会被其吸收不少。
    2017/9/22 9:42:18
  • 人民币持续宽松===>人民币贬值和资产泡沫更加膨胀 ???
    人民币收缩货币===》资本流出,国内楼市、股市将进入挤泡沫进程 ???
    谁跟你说这两个关系一定成立呢?
    2017/9/22 9:34:04
  • “如果持续宽松,人民币贬值和资产泡沫更加膨胀。而如果跟着收缩货币,资本流出,国内楼市、股市将进入挤泡沫进程。“----------------不矛盾。机会就在矛盾中。
    2017/9/22 9:28:27
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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1975年生,毕业于上海财经大学国际金融专业。现任上海富大集团公司副总裁,兼理财杂志、投资客杂志、投资中国杂志的财经评论员。联系QQ: 446957993
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