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保汇率or保房价? 最艰难选择题有答案了
2017-06-10
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    自去年底开始,是保汇率?还是保房价?一直是学界争论不休的话题。而近期人民币汇率的逆势走强,特别是7日人民币兑美元汇率中间价连续第六日调高,以及在岸人民币兑美元即期汇率盘中刷新了七个月高位,这也印证政府部门已下定“保汇率,弃房价”的决心。

    可能有人会问,汇率和房价为啥是“鱼和熊掌不能兼得”?原因很简单,高房价泡沫必须要在一个货币政策较为宽松环境下才能维持和推升。而货币政策的持续宽松则意味着市场上的人民币越来越多,那么人民币出现贬值就不足为奇。如果货币政策持续收紧,并加上严厉的资金监管,虽能稳住汇率,但是对房地产意味着是“严重失血”。

    自进入2017年后,决策层的“保汇率,弃房价”的意图开始清晰,一方面中央明确提出“房子是给人住的,不是用来炒作的”。各地也纷纷出台房地产调控政策,从之前的北京上调首套房贷和二套房贷利率。到最近保定、珠海等地,出台史上最严限售政策,购房者要等“10年后”才能出售。所有的严厉政策都已表明,中国已进入房地产“去杠杆化”的时代。

    另一方面,决策层并不希望人民币汇率走长期贬值的通道。年初我们还在讨论人民币汇率会否持续大跌的问题。而过了半年,我们发现人民币走势相当稳定,并没有出现大的调整。

    这主要受益于美元指数的下跌,以及我国央行出手通过上调中间价、加强外汇管制、打击离岸沽空人民币势力、抛售外储等手段来稳定汇率。决定层希望人民币走国际化道路,成为继美元、欧元、日元之后的又一国际性货币,而汇率保持强势则是必不可少的。

    对此,一些学者认为,人民币汇率升与贬都是双刃剑,人民币适度贬值对国内的出口有利,也没啥不好。而国内部分城市的高房价一旦出现崩盘,那有可能会成为日本那样,经济长期衰退不振。所以,国内高层不应该效仿当年日本主动去戳破房地产泡沫。

    那么,中国的决策层为啥会在汇率和房价两者只能选其一的时候,在经历了犹豫不决的权衡后,最终狠下决心选择保汇率的呢?这背后又有何难言之隐呢?

    第一,国内M2规模太大,已不可持续。2008年我国的M2规模只有47万亿人民币,而到了去年年末,M2规模已经突破了155万亿人民币,这相当于我们国家GDP的两倍还要多。如果M2增速每年还是以13%的速度增长的话,那么要不了多久,M2的规模会突破200万亿。显然M2的高增速难以再持续下去了。

    而M2规模之所以这么大,这主要是给房地产无限制的加杠杆所造成的,也就是说,正是庞大房贷的需求推高了M2的总规模。而全民加杠杆的后果很可能重蹈2015年股市的覆辙,当年我们给A股市场加杠杆,结果股市在去杠杆时,指数出现闪崩,给股市和投资者带来难以抹灭的创伤。所以,决策层开始对房地产的“降杠杆,控风险”高度重视,如何将房价的高杠杆降下来,同时还要将其对经济的影响降到最低。

    第二,自2005年汇改至2015年,人民币汇率和国内的高房价呈现“同步共涨”的趋势。这主要是欧美各国都实行了宽松的货币政策,美联储当时推出了4轮量化宽松政策,而欧洲央行将基准利率调整至零。大量国内游资流向以中国为代表的新兴经济体国家。推高了新兴经济体国家的资产泡沫。

    而自从2016年美国进入了加息周期后,各国也纷纷跟进。中国的决策层也面临两难决定,要么跟着美联储一起收紧货币,这意味着国内的资产泡沫可能破裂,要么继续搞货币宽松政策,维持资产泡沫,那样汇率重挫肯定难以避免。

    如今,决策层之所以选择保汇率,弃房价,就是即使房价泡沫出现破裂,只要我们将汇率稳定在一个区域内,再加上中国对外汇进行严厉管制,国内外游资短期内不可能出现大量流出中国的现象。而如果只保房价,不保汇率,能保多久却是个问题,而一旦保不住,汇率又没守住,那境内外游资离开中国的步伐将加快,最终产生局部性的金融危机将会难以避免。

    第三,保汇率有利于中国经济稳定,而保房价不利于国内经济结构转型。自5月25日以来,在岸人民币兑美元升值幅度已接近1.5%,离岸人民币更一度升值超过2%。实际上,决策层是希望人民币汇率在一个大箱体内稳定运行。人民币汇率的大起大落都不利于中国出口的稳定。保汇率的意图很明显,既想推进人民币国际化进程,又想通过稳定的汇率,给中国出口提供便利条件,为中国经济结构转型腾挪出时间。

    实际上,国内部分热点城市的高房价,对民间消费和投资都起着较大的挤压作用。当前国内经济还严重依赖房地产业,但中国经济的可持续发展最终还是要依靠民间消费和投资来拉动,而目前,民间消费的能力被房地产所挤压,而民间投资也因为房地产畸型繁荣,都将资金投了进去。这就造成,民间消费和消费都无法对经济增长提供支撑。所以,继续保房价泡沫,是没有前途的一条不归路。

    在“保汇率”还是“保房价”的两者之间,决策层最终还是理智的选择“保汇率”,所以我们看到央行近期将短期利率往上调,而将长期利率压着不动。这种“锁短放长”的方式,既保持了短期汇率稳定,又通过对长期利率的压制将房价泡沫稳定住,慢慢使其“软着陆”。尽可能避免房价泡沫破裂所造成的系统性金融危机。

    本文由不执著财经(平说财经 微信ID:bzzcaijing)原创时评。

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  • 用上涨过了的房价来稳房价,是一种掠夺懂不?
    用稳汇率来支撑RMB国际化,也是一种掠夺懂不?
    两者表面一样,实质道德不一样?
    2017/6/20 17:34:34
  • 黄世仁先是一脚把杨白劳踹到陷阱里,等杨白劳快淹死了,黄让下人让给杨一个救生圈,却同时提出而后要奸喜儿、收杨高价使用费等苟刻条件,你说说,这个黄世仁“让杨一个救生圈”究竟是救了杨那,亦或是“绑架”了杨?!
    2017/6/12 13:25:01
  • 始于2007年的金融危机以来,是以国家信用为代价,全民公共资源为基础的货币超发,房价泡沫越吹越大,超发货币通过炒房迅速落入少数投机客的腰包。
    “救美国就是救中国”言犹在耳,时隔多年,中国在这场“英雄救美”得到了什么好的结果?除了社会贫富加速分化,一堆过剩的产能需要调整……,实在不清楚,还是去看做为国民经济晴雨表的股市表现吧。
    2017/6/12 8:03:48
  • 40楼RanD:
    刚刚仔细地看了36楼的意见,很意外地发现,楼主的逻辑竟  3了!一堆本来过剩的钢筯混凝土,却需要工薪阶层祖孙三代都不一定能还得清,不是泡沫是什么?国有银行放出的款就吹不起泡泡了?这是什么逻辑?。。。出去吃饭了先。
    2017/6/11 18:17:33
  • 39楼RanD:
    [38]楼及前面各位:

    首先,房地产绑架了中国经济,我认为是一个客观事实(其实早在2006年,我在搜狐网就评论过,后来在叶檀的博客评论区也作了简要论述----不过叶檀把我的评论删除了,再后来,叶檀也转调调了,那是后话不提。)。其次,是不是应当接受这绑架、如何应对,这是另一个问题。来草根网的每个人,都有自己的想法,或认为真理在握。无论是否如此,客观上,是中国的官僚及其附属集团的认识和意识决定着中国的经济决策,经济社会发展变化未到临界点之前,他们的观念具有决定性影响,不能用自己的标准衡量、要求当局,希望他们做出有利于自己的决策,毕竞,“贼寇亦吾子民也”,房地产也是提供就业税收的一个重要产业,且城市化还未完成呢。就业、税收、GDP增长和社会稳定,是他们考虑的首要事务,是否公平并不是他们最关心的,何况不同阶层的人,公平公正的定义和诉求也不同。炒房者,地产商当然认为房价持续上涨才公平,刚需者当然认为房价稳定不动最好。。总之,现在是不同利益群体博弈的时代,或阶级矛盾不断深化的时代,政策调政及时到位,中国经济社会保持稳定发展,否则,房地产攫取超额利润,转嫁到高科技产业成本,必将使产业结构失衡,转型升级失败,徘徊在中等收入陷进不能前进,则罪莫大焉。

    社会主义国家的住房,搞成食利阶层对劳动者的敲骨吸骨髓般的压榨,这是多大的讽刺!由于这个因素,那些沉船派带路党,也未必一无是处。
    2017/6/11 13:33:16
  • 屁股决定脑袋,地主、富农和贫下中农之间怎么可能达成共识?房价是很好的检验阶级立场的工具。34楼楼主,咱们都是刚需和房奴阶级一边的。

    26楼说的房地产生产链的问题其实是老掉牙的借口了,就是所谓房地产绑架经济说啦,从08年忽悠到现在。我这里简单解答一下这个论调错在哪。从结果上看,你觉得08年那40万亿吹泡泡的运动是帮了中国经济升级,还是害得中国经济严重产能过剩,以至于现在骑虎难下?结果显而易见。事实胜于雄辩,什么房地产绑架经济的说法,只是上层拒绝降超级地租的借口罢了,别当真。钢筋水泥板块下去了,自然有别的经济板块会增长上来,不存在缺了谁,地球就不转了的情况,别拿绑架说事,别拿次要矛盾来忽悠“超级地租“这个主要矛盾。

    从经济结构上看,中国现在已经是私有制为主体,实际上不存在一个所有人公有的经济体。国有不是公有,只是权贵集体所有而已。我是说真实存在的,不是名义上的虚名。在毛时代,底层劳动者可以接受吃苦耐劳,省吃俭用,为了把集体工业建设好,相当于集资搞工业化了,因为那时有公有制,工业化资产都是劳动者集体所有的资产,左口袋省下的钱,变成右口袋里更多的资产,这个道理说得通。

    现在是私有制了,你26楼所说的水泥、沙子、五金建材、装修等各产业链上哪一个公司不是私营老板所有的?假如劳动者还傻了吧唧的沿用毛时代的逻辑,省吃俭用交超级地租,供养那群私营老板的产业,不是脑袋进水了,又是什么?凭什么为了这群资本家的利益要老百姓关灯吃面?如果说,这群资本家下面还有被他们剥削的农民工,供着这群资本家,就能让下面的农民工有饭吃。这个帐就更不合逻辑了,房奴交100块的地租供着资本家的企业,资本家拿走90块,留10块给农民工。打着给农民工10块钱的幌子,要房奴进贡90元给资本家,这跟街边上犯罪集体打残儿童以乞讨获利的生意经不是一样的吗?

    从产业结构的角度上,房地产所代表的钢筋水泥行业是高污染,高能耗,低产出的落后产能,本来就应该逐步淘汰。可是从08年到现在快10年了,这个行业借着房地产绑架论的忽悠,越吹越大,以至于严重的产能过剩,这是经济健康的发展道路吗?错误就是错误,再坚持100年还是错误。在错误的道路上走得越远,将来损失就会越大。不能因为错得太远了,而拒绝改错,更不能破罐子破摔,一条路走到经济彻底崩溃。呵呵,作为革命者,我们也不怕崩溃,正好给我们机会重建,重建一个远比现在更好的经济结构。所以要么它自己改错,要么早死早超生,别TM僵在那不死不活的。

    最后说,有人把城市建设啊,国防啊等公共建设拿过来绑架,说房地产绑架了这些,你要是不让房价涨了,这些公共事务都得停下来...诸如此类的借口。既然是房奴主的国家,房奴主应该掏钱办这些事,收上来的房地产税正好做这个事啊,你们倒是踊跃交税啊,在其位谋其政哦!对于受压迫的奴隶来说,我们不在其位不谋其政,这个钱不该我们掏,你们房奴主也别把该你们负责的东西转嫁到我们头上。等哪天我们翻身做主人了,我们自然会负责的。毛时代的公共建设的力度难道比后40年弱吗?
    2017/6/11 12:42:01
  • 34楼RanD:
    32、33:

    我已经指出了,那么高的房价,不是真实的购买力支撑的,是金融投机者用银行贷款吹起来的泡泡,是虚假的!这些投机者屁事不做,却要其它行业的劳动者为他们买单,是寄生在劳动者身上的吸血鬼!。。你所谓的身在福中。。简直放屁!
    2017/6/11 11:30:50
  • 31楼RanD:
    【28】楼

    记得网上有报道,北京市民,平均每个家庭都拥有超过一套住房,以北京房价之高和工薪族的收入,要做到这一点,不用银行货款等金融杆杠是不可能的,也就是说,那么高的房价,并不是真购买力支撑的,是被食利、套利的投机者吹起来的,存在泡沫是毫无疑问的。

    为什么房价不能再涨、但也不可能象刚需们希望的那样大跌?不能再涨想来无需多说了,为什么不可能大跌?因为房地产涉及的产业链太长了:钢铁、化工(油漆、塑料等)、建材(玻璃、陶瓷、水泥等)、有色金属、家用电器、装修等,一旦大跌,投资下降,就会造成经济下滑,剧烈波地劝。。一句话,由于胡渐时期的错误,房地产现已逐渐地绑架了中国经济。现在强行按住,希望能平稳着陆,只是苦了刚需,还有象我这种没有金融投机意识的科技工作者。
    2017/6/11 10:41:16
  • 1997-98年亚洲发生金融危机,西方金融才子们非常兴奋,讥笑亚洲华人财团是“裙带资本主义”,没有聘请专业经理管理公司,而是交给家族成员管理公司。
    想不到十年后的2008年,美国这些常青藤大学的高学历的金融专业经理们,把美国在全世界几十年的金融基业都断送了,美国金融坍塌了。
    这个世界有一样东西是高学历才子们忽略的,就是不确定性。他们以为凭超级电脑和火箭工程师一般的高超数学能力,就会设计永远不会失败的金融结构产品,结果叠床架屋不胜负荷坍塌了。
    转基因、核电技术等被说成是如何完美,实际上都有不确定性的,会出现难于预料的灾难性后果。何况为了个人利益堆积的,美国的金融结构,和中国的金融地产,是有更多的不确定性。
    2017/6/11 6:43:30
  • 用房子圈住钱---柴米油盐等食物和日用品就不(少)涨了。
    房子涨了---水泥、沙子、五金建材、装修等就好干了。
    这些愿望或利益导向在所难免,但是建立在一个不真实基础之上毕竟不是长久之计。
    土地公有本来是社会主义的长项---即是企业成本也是个人生活成本还是对外竞争价格成本的优势。可是现在在大城市房租占到个人月收入的一半以上,购房是两位数的年头收入。门面房的租金连年上涨导至物价上涨---饭馆吃饭吃的恐怕一半是房子(学校食堂油条一根四、五毛,面条五、六块,外面一根一元,一碗十块以上)
    现在是市场经济,政府可以控制的成本己不多而土地是个大头,所以减轻企业负担也需要从土地成本上开刀。
    从社会意义上讲:竞争也要有个度。这个度就是跳一跳(努努力)可以够的着,否则由希望到失望再到绝望,最后破碗破摔。因此竞争不能停留在生存层面,否则你死我活道德沦丧就不可避免(中国有粮仓足而后知廉耻的说法,外国也有人的欲望分层次的说法嘛)。所以一定要努力解决基本民生问题,而其解决的思路就是政府负责、社会统筹。从而使全社会在更高的层次上竞争,从物质的富有向精神的富足不断前进。
    2017/6/10 23:51:16
  • 草根网上明显有两派意见,尽管都是号称来自草根阶层的读者。关于房价问题,希望各位草根用自己的脑袋去想问题,不要听信官方的那些陈词滥调,什么保增长,什么房价绑架这、绑架那,什么日本怎么失落20年......都是借口,鬼话。

    只要配套措施得当,房价跌了,中国经济才能更好更快的增长;只要措施得当,房价跌了,中国金融业仅仅是内部债务的重整,外边人看来屁事没有(因为有印钞机撑底子,不会出任何事,除非有人故意要整出大事。);只要措施得当,房价跌了,日本本来可以跌倒了,立马爬起来,但是日本财阀抢劫完日本屁民之后,完全没有补救措施!这才是日本失落20年的真正原因,日本房价跌不跌都会失落20年。

    那么核心的房价是什么?是超级地租,是变相的苛捐杂税,是套在底层劳动人民脖子上的枷锁,是压在人民头顶上的三座大山。降房价,就是底层草根要求上层统治者减租减息,好让人民休养生息。刚需们要求降房价,利益得失估计大家都明白。房奴们为什么也应该支持降房价呢?因为只有降了房价,房奴们才能要求银行方面对你的巨额按揭贷款进行等比例的计减,像塞浦路斯和希腊那样。否则,凭什么房奴可以理直气壮地要求减少月供负担??只有房价下来了,房奴才能有理由要求减租减息。因此,刚需和房奴的利益实际上是一致的,就是要求减租减息。

    对于一般自住的房奴和刚需来说,房子反正都是用来住的,几十年内都不会卖,甚至一辈子都不会卖(只是传给下一代),房价这个数字的高低并不影响居住功能。但是房价的高低却能够决定房奴和刚需手头上有多少钱可以买菜看病付学费!只有把租子降下来,草根老百姓手头上才会有多的钱用于消费。反之,地租即便涨到天上去了,居住在北京胡同里的贫民依然为没钱看病发愁,卖了房睡大街去吗?

    只有囤房炒房的地主,还包括楼下几个富农代表怕自己的地租压榨收入减少了,所以拼了命地扯一大堆理由反对降房价。就是这么简单的道理。
    2017/6/10 22:12:23
  • 保汇率or保房价
    2017/6/10 21:58:18
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


1975年生,毕业于上海财经大学国际金融专业。现任上海富大集团公司副总裁,兼理财杂志、投资客杂志、投资中国杂志的财经评论员。联系QQ: 446957993
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