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期市遭遇全面跌停,是谁血洗了期民?
2016-11-15
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    就在上周五(11日晚),期货市场投资者遭遇了一场“午夜惊魂”:商品合约全线高台跳水,棉花和橡胶等更是瞬间从涨停打到跌停。就在稍早之前夜市开盘时,国内商品期货市场延续了日盘涨势,形势还一片大好。其中,铁矿、棉花等品种早早封上涨停,其余品种也都涨幅巨大。

    但是风云突变,棉花主力合约在21:44至21:51的短短7分钟时间,直接一条直线从涨停打到跌停。PTA、橡胶、棕榈、豆油、郑油、菜粕、豆粕、棉花等11个品种盘中触及跌停。收盘,菜粕主力合约以5%的跌幅封于跌停板。其他商品中,沪锡和PTA跌幅超过5%,橡胶、沥青、郑醇等7个商品主力合约跌幅超过4%。

    对此,有专家指出,对于国内商品期货市场,以前有个别品种如天然橡胶、咖啡发生当日从涨停到跌停的现象,但整个市场出现这么大的波动尚属首次。面对期市的全线跳水,投资者沮丧极了:“涨了那么久,只要最后面这样一根阴线,前面大部分指数涨幅都还在呢,我们那么多利润便荡然无存,不少人便瞬间爆仓血本无归。”

    事实上,今年以来,国内期货市场各类商品的涨幅非常惊人,出现大调整,也在情理之中。截至11月10日,文华商品指数年内涨幅超过37%,各板块中,以黑色系商品最为疯狂。其中,焦煤和焦炭主力合约年内涨幅分别超过160%和220%;铁矿和螺纹分别上涨82.61%和67.43%。西方有句谚语:“上帝要你灭亡,必先让你疯狂”。

    笔者认为,10月份之后,商品经过一轮大幅上涨,泡沫快速膨胀。多头存在着获利回吐的需求,加上政策的累积效应的叠加,上周五的夜盘行情正是一次挤泡沫的过程。那是啥原因导致本轮大宗商品出现暴涨呢?

    首先,在“资产荒”背景下,资金逐利房地产市场、债市以及商品市场。而在近期楼市调控政策密集出炉之后,很多资金离开了房地产市场,除了将大蒜等农产品价格炒高之外,其中的一部分便流入了大宗商品市场。由于大量的资金涌入,大宗商品市场呈现“全面普涨”的现象。

    再者,在宏观经济逐步企稳,很多商品供求实质性改变。尤其在供给侧改革背景下,煤炭、钢铁行业去产能政策逐渐落地,供需结构失衡给商品提供了上涨动能。本来国内的部分大宗商品,如煤炭、钢铁都存在着产能过剩的问题,而随着供给侧“去产能”政策的展开,一些大宗商品由之前的“供过于求”逐步到了“供小于求”,于是很多商品价格开始逐步回升。

    最后,人民币汇率贬值,市场通胀预期抬头,引发资金涌入那些具备定价能力的商品,煤、焦、钢等黑色系商品因此快速上涨。一方面,由于央行货币政策持续宽松,人民币对外贬值速度加快,特别是10月以来,随着美元指数走强,欧元、英镑拖累了人民币汇率。于是人民币汇率接连跌破6.7、6.8关口。在这种情况下,大宗商品价格出现了强劲反弹。

    另一方面,得益于中国房价飙升,带动了经济反弹,国内经济形势逐步走稳,目前正呈现L型走势,PPI由负转正,PMI重返枯荣线之上。市场预期国内通胀将重新抬头,出于强烈避险需求,国内大宗商品便成为游资追棒的目标。

    但是,国内大宗商品不顾一切的上涨,过度投机给监管层带来了警醒。资金市的最大特点是“虚盘过大,实盘过小”,以及心态不稳。于是,各交易所频频出台风控举措,包括提高保证金、扩大涨跌停板、交易限额、提高交易手续费等,不断向市场传递严控风险、理性交易的信号。通过多种措施严格抑制市场过度投机,确保市场秩序合理有序。

    为了避免期货市场再重蹈过去股市崩盘覆辙,交易所并没有集中对整个市场采取措施,而是有针对性地对交易过于活跃的商品和波动幅度过大的商品采取了措施。不过,道道“令牌”依然拉不回疯狂牛头,上周三、四、五日盘,期市还在轮翻上涨,直至周五夜盘发生了全线“闪跌”。

    现在可复原上周五期市夜盘暴跌的原因:由于前面期市疯狂暴涨,其本身就有获利回吐的需求,再加上监管层频频出台调控措施,将这个下跌动能集中爆发出来。

    当期市出现全面下跌时,很可能触发投机机构的止损点位,于是做多的力量瞬间退出形成了快速转变的力量,加速了商品市场的全面大跳水。毫无疑问,交易策略的同质化在一定程度上也助长了上周五晚上的商品集体跳水。

    那么未来商品市场该怎么走?在经历了本轮调整,从短期看,商品价格大幅波动在所难免,商品市场的调整还不会马上终止。而从中期来看,决定商品上涨的因素有二;一是流动性过剩的格局是否会改变,过剩资金是否会流入实体经济?二是人民币贬值是否能告一段落。笔者更偏向于国内商品市场的阶段性头部正在构筑。

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  • 早点关门,早点了。
    2016/11/15 19:49:16
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草根简介


1975年生,毕业于上海财经大学国际金融专业。现任上海富大集团公司副总裁,兼理财杂志、投资客杂志、投资中国杂志的财经评论员。联系QQ: 446957993
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