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股债双杀 有一股势力在倒逼“债转股”
2016-04-22
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    对于中国境内市场丧失流动性要有充分的思想准备,不需要黑天鹅飞过,只要有黑天鹅的影子,市场就已经魂不附体。去年股市去杠杆,就发生股灾给你看,今年债券市场违约,一级市 场就停滞给你看。我们的市场是脆弱而畸形的。

    4月20日收盘,沪指报2972.57点,跌幅2.31%,深成指报10164.87点,跌幅4.13%,创业板指报2145.24点,跌幅5.60%。两市今日近2500股飘绿。上升时成交量缩水,下跌时成交量略有放 大,显示投资者信心不足。

    另据海通证券姜超课题组报告,2014年3月超日债违约打开潘多拉魔盒,目前主要债券品种中已有25只债券实质性违约,涉及16个发行人,其中2016年以来已有11只债券违约,违约速度明 显加快。

    债券恐慌逼近,债券发行频频取消。最新统计数据显示,从4月11日到15日,取消发行的债务融资工具达到51只(环比增加42只),金额合计523.8亿元(环比增加445亿元),处于近年高 位。央企取消的只数和金额占比分别达到31%和35%;地方国有企业取消的只数和金额占比分别达到51%和47%。

    没有靠山的民企只要有一线生机会想方设法还,而某些地方国企与央企信用不敢恭维。海通证券报告称,“公募债违约主体中,民企占大多数,但从违约处置的情况看,违约的民企债有 三分之二最终通过债务重组、银行支持等手段完成本息兑付,而国企(包括央企和地方国企)债大多仍悬而未决,全额兑付困难。”

    二级市场债券违约风险上升,有一些是有恃无恐的流氓式不还,有些是长子们恃宠撒娇式的不还。

    债市出现一级市场冻结,一是预计4月货币流动性下降,叠加财政存款上缴周期。二是“有意”不还,这才是恐慌的真正根源。

    4月11日,中国铁路物资股份有限公司发布公告称,该公司总规模168亿元的9期债务融资工具4月11日起暂停交易。这不是不还,但从银行开始的债务重组已经让债券投资者吓出一头冷汗 。

    《证券时报》指出,一些债券投资者向证券时报记者反映,中铁物资仍有还款能力,只是还款意愿不高。2016年1月“16铁物资SCP001”的募集说明书显示,截至2015年9月末,发行人在 各家银行授信额度较为充裕,尚余授信额度687亿元;发行人当年经营活动现金流入分别达到446.51亿元;发行人可变现资产为93.64亿元。

    中铁物资曾在募集说明书中透露,其在全国主要城市的火车站周边都拥有大量的建设用地,其资产负债表中这部分资产仍以原始价值计算,未包含增值部分。募集说明书中还显示,如果 出现信用评级大幅度下降,财务状况严重恶化等可能影响投资者利益的情况,将采取变现优良资产、盘活土地等措施保证本期债务融资工具本息的兑付。

    中铁物资股份有限公司官网显示,中国铁物在全国22个主要城市设有29家物流基地,拥有仓储面积近59万平方米、材料堆场面积209万平方米、铁路专用线89条(合计长度约75公里);另 外,中国铁物拥有物流作业网点270余个,各类起重设备300余台套,年吞吐量达5,000万吨。其经营业绩显示的是2011年的数据,当年营业收入2068亿元,总资产634亿元。

    无论从资产还是信用能力,还是延迟公告,以及牵头债权行超前抛售债券行为,无不重重打上了可疑的信用红字。讽刺的是,中铁物资是目前所有暴露违约风险的发行人中评级最高的( 事发时评级AA+)。

    反正是国企,可以进行债务重组,实在不行,就债转股吧,有多少企业已经惦记上了一本万利的债转股。债权人知情权等受到剥夺的违约,其实就是耍赖行为,是要逼迫纳税人或者投资 者为其买单。中铁物资会沿着逼迫的路线行进吗?

    到目前为止,投资者害怕钢铁、水泥等行业发行的国企债券,不仅负债率高,负了债还毫无愧色,并且还可以找到金融机构为其牵头,还有发股、债转股种种后路可走,你是大爷,怕了 你了还不行吗?

    这也许就是债市无法形成市场化收益率曲线的根本原因。

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  • 在中国没有倒债引起的危机,因为总有各种方法把债抹掉隐掉,或者负债人潜逃。银行放贷的损失国家印钱补偿,民间投资的损失,在血泪的控诉中也会被渐渐忘掉。这就是大国的好处,聚集几十个希腊式危机都于其无损。底气旺旺的,于是把钱放到外国去吧,以投资的理由贷款与别人,让外人也沾些利益,他们真不还钱,铁路算是送他们好了。中国政府慷概,人民自豪,富人出外旅游,头可以抬得高高的。
    2016/4/24 13:55:46
  • 债转股与资产证券化都是为了逃废、转嫁债务而实施的,不消灭债务就无法重启经济,这就是经济周期。
    中国如此处理债务不过是步美国次贷危机后尘,要质疑这样的措施,首先要回答美国如何处置中国购买的3500亿美元的两房债券。
    2016/4/23 10:18:49
  • 这样的债转成股,那股市还能看么?最后,银行、股民老百姓们在冷风中为政府的和失误拎袋子。
    2016/4/23 10:12:17
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历史博士,财经论者。经济领域的市场派,文化上的保守主义者。以我手写我心,用事例与逻辑说话,对事不无小补,对己无愧于心,且文章不遭斧钺之害失去原意,于愿足矣。邮箱yetan@vip.sohu.com

从历史到现实,从经济到政治,期间并无轩轾,常有令人惊讶的相似之处。因此谴责任何以牺牲个人充当某种崇高理想祭品的行为,以及脱离生活常识的高深理论。赞赏尊重常识的理论,同情任何凭辛苦工作追求个人利益的行为。转型期的人面向不可知的未来,或许彷徨,但好在并未象但丁一样,对未来失去信心与感受。


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