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通胀无牛市?这个魔咒还会灵验吗?
2016-04-11
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    进入2016年,CPI数据出现了意外的表现。其中,从今年1月份的CPI数据来看,出现了同比上涨1.8%的走势,且创出了最近五个月的新高水平。然而,对于今年2月份的CPI数据,更是出现了超预期的上涨局面,由此加剧了市场对通胀升温的担忧情绪。

    实际上,今年2月份CPI数据的超预期表现,确实引起了市场的广泛热议。其中,根据数据统计,16年2月CPI同比上涨2.3%,较上月上涨了0.5%,且正式宣布了我国CPI数据正式重返“2时代”。但是,对于年内2月份的CPI数据,无论是同比涨幅还是环比涨幅,均呈现出有所扩大的迹象。至于年内3月份的CPI数据,或许会在猪肉价格猛涨的影响下,会引发3月CPI数据出现再度上涨的走势,但就目前市场的普遍预期,3月CPI的涨幅更可能维持在3%以下的水平,而目前整体的通胀压力还是相对可控的。

    一般而言,3%属于通货膨胀的临界线。简而言之,如果CPI数据维持在3%以下的水平时,则意味着当前的数据并不会给社会带来太多的通胀压力。相反,若国内CPI数据出现了持续飙升,且持续稳守在3%以上的水平时,则就需要引起我们的高度重视了。

    值得一提的是,与我们经常提及的CPI指数相比,核心CPI指数更能够真实反映到宏观经济的运行状况。对此,在不少成熟国家中,它们更愿意采用核心CPI数据对当前的经济发展状况进行研判,以此来制定出更具针对性的政策。

    然而,对于我国来说,因国内仍未对核心CPI有明确的界定,因此也没有足够的数据得以进行详尽的数据分析。但是,以美国为例,它是把燃料以及食品价格剔除之后的居民消费价格指数,来衡量当地的核心CPI数据。

    时下,虽然我国CPI数据仍然处于相对可控的状况,但随着CPI数据的持续回升,未来的通胀压力还是值得引起我们的高度警惕。与此同时,对于股市而言,其过去走势也与CPI数据的高低有着或多或少的联系,而“通胀无牛市”的观点也深入到市场的人心。由此一来,随着未来CPI数据的持续回升,“通胀无牛市”这一魔咒还会灵验吗?

    事实上,对于我国CPI数据的判断,主要取决于八大统计类别的因素影响。其中包括了食品、居住、烟酒、衣着、家庭设备用品及服务、交通通讯、医疗卫生保健以及文化教育娱乐等。不过,在这八大统计类别中,食品以及居住却在这些影响因素中占据着较高的比例。对此,食品与居住因素的价格变动表现,都足以引起整个CPI数据的大幅波动。

    但是,针对这一统计,我们仍需注意到两个关键因素。

    其一、即居住因素的统计,暂以租房价格数据作为主导,但房价涨跌因素并不直接影响到CPI数据的真实表现。

    其二、在2010年,我国已对部分CPI权数进行了调整,其中居住提升了4.22%,食品降低了2.21%。至于烟酒、衣着、家庭设备用品及服务、医疗保健、交通以及文化教育等,均调低了它们的权数占比,但整体调低比例不超过1%。

    由此可见,对于CPI数据的涨跌,或许我们并不能单纯依赖于单一数据的表现,来对整个市场作出判断。因此,在实际状况下,我们更需要有更多的分析数据来结合分析,才能够从本质上提升判断的准确率。

    但即使如此,国内CPI数据的涨跌高低,却从某种程度上影响着A股市场的表现。

    纵观历史数据,当CPI数据自底部逐步回升,或自顶部逐步下降的过程中,却会或多或少地影响到股市的运行趋势。

    例如,当CPI数据在一定时期内保持在6%以上的高水平位置运行,却逐渐处于高位筑顶,且逐渐跌破6%的数值时,而同期股市也往往进入高位筑顶的状态,甚至还会出现市场运行重心下移的表现。或许,对于这种表现,既存在政策主导的影响,又存在资产价格反应过度的冲击。但是,在CPI数据处于持续高通胀的压力之下,又会在很大程度上倒逼着货币政策的收紧。随之而至的,就是资产价格的回落,乃至部分企业经营成本及其最终盈利水平的变动。

    “通胀无牛市”一说,虽然不具有完全的参考依据,但却给市场带来或多或少的心理影响。不过,对于A股市场而言,与其说“通胀无牛市”,不如说“高通胀下无牛市”,这种参考意义或许会更为显著。但是,就目前而言,我国CPI数据尚未达到3%的通胀临界线,市场对这种魔咒的忧虑,还是为时尚早了。

    笔者认为,对于当前的A股市场而言,实际上受市场资金面以及内外部政策环境的影响却更为明显。然而,对于之前经历了轰轰烈烈“去杠杆化”“去泡沫化”的股市来说,在杠杆资金撬动影响大不如前的环境下,股市再度走牛,却需要具备更强大的资金面环境及政策面环境来支撑,甚至要再度大幅提升杠杆资金对股市的撬动影响,才得以实现。但就目前而言,这种概率并不大,而当下股市更注重的,还是一个“稳”字。

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  • 没有房价的CPI,有意义么?
    2016/4/13 19:31:29
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


郭施亮,财经评论员、每经智库专栏作家,广东广播电视台城市之声特约经济观察员,深圳电视都市频道特约财经观察员,2013年度搜狐最佳财经行业自媒体人。联系邮箱:guoshiliangbo@163.com
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