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先进城买房的农民 已经面临还不起贷款的危机
2016-03-22
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    有关中国经济走势一直是个热门话题,总的来说,公众情绪比较悲观,经济现象纷繁复杂,这种理解门槛也增加了焦虑氛围。近期就发生了一些影响深远的但未必被充分理解的重要信号,这其中包括3月2日信用评级公司穆迪把中国政府信用由稳定降至负面,穆迪给出的理由是中国财政指标正在并将持续转弱,政府债务上升,同时资本外流导致外汇储备下降,凸显政策,外汇和增长方面的风险,穆迪同时指出,评级展望调整反映中国实施改革以及解决经济不平衡的能力存在不确定性。

    可以预见,根据相似的逻辑,包括像标普和惠誉等其他评级机构也会跟进降低中国政府的资信评级,随着后续经济形势的走衰,不排除进一步降低资信等级的可能。评级公司的这种降级行为最直接的后果是增加企业融资成本,加重债务压力,影响国际资本流向,并且这种后果会逐步叠加,直到有一天人们回溯历史的时候,才会重新发现这种资信评级下降带来的杀伤力。

    简单罗列一些宏观经济数据,就可以看到这种评级下降的肇因和可能带来的冲击波。根据社科院领衔编制的《中国国家资产负债表2015:杠杆调整与风险管理》的研究报告,提供了一副更全面的图景,中国国家资产负债表其实已经承受巨额债务压力,中国主权债务风险或许并不遥远。该报告显示,2014年末,中国经济整体(含金融机构)的债务总额为150.03万亿元,债务占GDP的比重,从2008年的170%上升到235.7%,6年上升了65.7个百分点。摩根士丹利投资管理部对中国债务与GDP之比的预测也表明,到2018年,中国经济中的负债与GDP的比重会超过300%,而预计到2017年,中国政府债务占GDP比例将增加到43%,而巨额债务对应的是系统性的违约风险,根据野村证券研究机构的估计,中国超过50%的地方政府融资平台已经不足以偿还利息或本金,而官方宣布2016年地方政府债务置换额度将提升到5万亿的规模,根据彭博社的数据,去年中国经济用于支付利息的支出为7.6万亿元,而同期中国的社会融资规模为15.41万亿元。

    上述数据是触目惊心的,并且彼此高度关联,稍微关注过中国宏观经济的人士而言,过去若干年,中国经济的主要动力就是债务扩张,并且信贷主要投向政府部门主导的大工程,基础设施,而这些投资,往往只能产生非常有限的现金回报,根本不足以覆盖本金和利息成本。综合上述信号和数据,我们认为中国经济的“明斯基”时刻正在到来。

    所谓明斯基时刻,需要回溯到经济学家明斯基(Hyman Minsky)提出的“金融不稳定假说”,该理论描述了信贷周期对经济的影响,该假说将信贷周期分为三个阶段。第一,避险信贷阶段,投资者们负担少量负债,偿还其资本与利息支出均无问题。第二,投机信贷阶段,投资者扩大融资规模,以致只能负担利息支出。第三阶段,即旁氏骗局阶段,投资者手头的现金已经不足以支付利息和本金,必须不断借新债或出售资产才能维系流动性。随着市场上投机性信贷和旁氏信贷的增加,信贷环境恶化,金融系统出于避险考虑收紧信贷,当经济体系提供的贷款已经不足以支撑流动性需求时,就会出现“明斯基时刻”。

    美国次贷危机之后,明斯基的理论重新受到重视,而在中国面临巨大债务危机之际,明斯基理论所提供的知识洞见也日益受到关注,不过本文不准备从宏观数据和逻辑来推演和阐释,而是希望借助一个更加微观的样本,来刻画那些被人忽略的明斯基时刻的特定形成机制。

    X市是位于沿海某省的一个小城,依托于地理区位优势以及当地民众的企业家精神,经济发展水平一路领先,城镇居民收入已经可以媲美一线城市,而当地农村居民大多数是勤恳劳作的朴实村民,随着市场经济的扩张,他们也都被卷入到这个进程中,通过打工做小买卖挣钱,进入了所谓的小康生活,有几间住房,生活电器基本齐全,很多家庭购置了汽车,银行里有几万到几十万的存款,大部分也加入了农村医保和养老体系,对未来的生活有了一定的安全感,撇开公共服务,环境和文化等方面的贫瘠,仅就经济而言,X市的农村呈现出一幅殷实而自足的景象。

    但是,最近四五年以来,地方官员为了推动城镇化进程,推出了很多针对农村改造的政策,这其中之一就是农村集聚区的建设,推动集聚区建设有许多冠冕堂皇的理由,包括节约土地,提高公共服务,改善居住条件,加快城镇化进程等等,背后更深层的动力,当然是地方官员的政绩导向和与民争利的过程(主要是对土地溢价的争夺)。

    原来自然形成的村落,在道路交通,公共设施,卫生绿化等方面当然有其天然缺陷,面对地方政府集聚区改造计划,很多村民的确有所期盼,希望通过旧村改造,改善居住条件,增加住房面积,同时可以把多余房子出租给外来务工人员,获得一些所谓的财产性收入。这个过程中,也引发过部分村民的抵制,这些纠纷背后的社会苦难是另外一回事,但总的来说,农村居民并没有充分的谈判能力,胳膊拧不过大腿,客观上一片片集聚区开始形成,原来一片片的农村变成了一个个庞大的小区。

    本来,村民收入参差不齐,相应的,他们拥有的房子也各式各样,好的看起来富丽堂皇,破败的则只是一两间瓦房,但这是一个由于各自努力,禀赋和机遇长期互动的结果,是一个可以为各方所接受的自然生态,而经过大一统的改造之后,房子变得整齐漂亮,农村风貌已经淡然无存,大部分村民也失去了土地,失去了原来人际网络和文化环境,而被驱赶到钢筋水泥的丛林中。请不要误会,对传统乡村社会的人际网络和文化环境,我没有太多偏好,我认为演变和变化都是正常的,只是当这种变化背后有强大的国家意志在驱动的时候,总会带来某种不适的观感。

    更直接的,当然是集聚区形成的经济过程,集聚区并不是免费的午餐,也不是政府的恩赐,村民们必须为之埋单,但大部分村民并没有相应的资本积累,来负担数十万甚至上百万的建造成本,这个过程中,村民们往往需要从亲戚朋友处借贷,同时也可以从农村商业银行等金融机构进行部分贷款,这个过程,用经济学术语来说就是,村民通过杠杆进行信贷扩张,财富形态转换成了很多不动产,其代价是背负了巨额的债务。在政府意志的驱动下,很多原来并不具有相应资本积累的家庭都被迫进行了债务扩张。

    在这个过程中,大部分村民对未来的理解都是出于一些似是而非的信念,比如认为房子最保值,房价肯定是上涨的,同时既往的经验也表明,因为大量外来人口的存在,租房需求市场是旺盛的,通过把多余的房子出租,大量村民可以因此获得稳定收入。

    很少有人预见到市场的巨大变化,由于经济萧条,工厂倒闭,就业吸纳能力一落千丈,几乎是一夜之间,X市外来人口急剧缩减,可供佐证的是,街上交通状况忽然变好了,公交车变空了,房屋租赁市场缩水了,对那些失去了土地获得房子的村民来说,挣钱不那么容易了,而他们拥有的房子已经不能像过往那样带来现金回报,但是他们背负的债务却必须要继续归还,经济环境的变化超出了他们的预判,这些无望的村民却需要独守空房,承受着不断攀升的债务压力。

    如果说美国次贷危机的思想根源是福利主义,在实践上是金融机构把钱借给了那些本质上并不具有还款能力的人群,那么X市农民的加杠杆过程却是地方政府发展主义结下的后果,在这个版本中,地方官员们出于政绩需求,为了利益攫取,把一批批民众绑上经济发展的战车。

    这里描述的X市是具体的,上述过程也是真实发生的,窥一斑而知全豹或许是一种文学化推理,但就中国经济而言,上述样本和过程在一定程度上是有代表性的,从2009年以来的经济加杠杆过程,本质上是一个简单的叙事,不同层级的经济主体,从普通村民的债务,到企业的债务,到地方政府的债务,再到国家主权层面的债务,这些债务或许有着不同的形成机制,也有规模上的差异,但都面临着资产贬值和债务偿还的问题,从一个小型县城农民的债务负担和资产价值的贬值,到整个经济体存在的债务压力和资产泡沫,基本逻辑是一致的,人们迟早需要为违背经济合理性的债务埋单,这符合明斯基理论的描述。至于明斯基时刻何时真正到来,以什么样的形式爆发,那更多的是历史研究者的事后回溯,而不必是事先的预判。

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  • 上海买房首付要五成了。
    2016/3/26 18:55:35
  • 在中国研究经济学的难处,就是没有各个地区、各种经济形态的可靠的原始数据。
    中国大学的经济学教授太好做了,北京大学的张维迎教授独沽一味的“国企腐败论”令他誉满天下;
    而茅于轼的“购买粮食论”,在国际粮食市场购买粮食就像购买牙膏那样简单,就使他成为“中国著名经济学家”。
    “城镇化能够带动中国经济发展”只是中国官员的口号,实际上是难于实现的
    2016/3/26 18:54:11
  • 摘录

    jxgood:资深评论员特别贡献
    其实,早几年前某大炮就说过,农户也可玩“房地产金融工具”实现快速致富:

    1、老公购房共花了100万,其中首付1成花自家的钱为10万,90万是银行的按揭款;
    过了几天,老公将此房按200万卖给老婆,老婆首付1成20万,180万是银行的按揭款;此时,老公归还银行90万后,净挣200-10-90=100万

    2、又过了几天,老婆将此房按400万卖给儿子,儿子首付1成40万,360万是银行的按揭款;此时,老婆归还银行180万后,净挣400-20-180=200万

    3、又过了几天,儿子将此房按800万卖给孙子,孙子首付1成80万,720万是银行的按揭款;此时,儿子还银行360万后,净挣800-40-360=400万

    如此循环,仅三轮下来,这家子就成了巨富啦。-------------------------------
    2016/3/24 23:18:12
  • 回复6楼百科蒋:在C国,房地产早已成为了吸血工具,而非居住。核心问题出在哪?土地财政的顶层设计被外人操控进入了死循环,目前无解。除非出现高人,否则地动山摇。。。

    -------------------------

     其一,只需出台土地融资限定即可“一招封喉”,让房价回归居住属性,而非庞氏骗局的金融游戏。但是,靠“低吸高抛”卖地营生的地方政府已欠天量债,一百年也还不了……


      其二,如果不出台限制土地抵押贷款的话,房价还要暴涨。原因很简单,欠债要还,天经地义,用房地产还债很轻松,只需将价值为100万的土地,通过炒作成1000万、10000万。。就能轻松套取银行现金还债,直至民币变成金元纸,被扫进历史
    的垃圾堆。。。。
    2016/3/23 9:58:57
  • 【管中窥豹--“明斯基时刻“危机警报】读温克坚的  农民进城买房的还贷危机  感言:

        各位所在的地方感受到了“明斯基时刻”“三部曲”的一二幕在“奏响”么?
           2016.3.22-21:53
    2016/3/22 21:56:20
  • 在中国研究经济学的难处,就是没有各个地区、各种经济形态的可靠的原始数据。中国大学的经济学教授太好做了,北京大学的张维迎教授独沽一味的“国企腐败论”令他誉满天下;而茅于轼的“购买粮食论”,在国际粮食市场购买粮食就像购买牙膏那样简单,就使他成为“中国著名经济学家”。
    “城镇化能够带动中国经济发展”只是中国官员的口号,实际上是难于实现的。以我比较熟悉的深圳来说,不到40年就从只有一条街的小镇发展成一个现代化的特大都市,但农民能够入城定居组织家庭养儿育女的不多。
    深圳有不少农民房,民房是深圳原农民在宅基地上自资(他们在香港有亲人协助)兴建楼房,出租给来深圳打工的人居住,租金收入还可以。
    后来是银行贷款兴建五六层高的楼房,个个楼房的外形几乎是一模一样,每层小的有三四个,而大的有五六个单位,租金收入相当好,农民房区内的街道,有的勉强能够通汽车,有的狭窄不能通汽车,那些狭窄街道的铺位,有的是进城农民开旧家私店,理发店,甚至摆上几个百货或食品就做起生意来了,因为是商店兼住房,主要收入是打工,所以能够维持,他们的小孩在狭窄街道玩。
    农民房区域外面是传统街道,最初商店租金不高,有生意头脑的潮汕人就蜂拥而来,开电器店、文具店、家庭用品店、理发店等。以上所说的是传统民居的自然发展。
    但城市资源是掌握在官员和国企手上,城市官员是热中于兴建笔直宽广的马路,只适合于汽车行驶,传统商店是不能够在这种环境经营的,而国企兴建的大型商场徒有漂亮的外表,却很少人流,资源不知道被浪费了多少。
    中国各地有的小镇的居民平时都出外打工,只在过年才回去,在这种小镇开小餐馆,平时很少人吃饭,整个小镇死气沉沉。我在1971年曾经当海员,走过日本的大城市小城镇。日本在50年代是朝鲜战争有美国的定单处于经济恢复期,60年代是进入经济起飞期,我看到的,连日本小镇的商业都相当兴旺,而我看到东莞小镇有一个商场里面遍地是蜘蛛网,连一个商店都没有开业。而几个月前在广州三元里住小旅馆,附近有一个小五金批发商场,里面的商店全部倒闭,实在是触目惊心。
    2016/3/22 21:45:24
  • 先进城买房的农民 已经面临还不起贷款这事.造成社会上骗借钱人增多,,这社会诚信度有多少?一句话穷者志短这是真理!人品好的助人为乐的,你不信试试借出去的钱能收回来吗?他们还不起贷款到处骗借钱,骗借了钱,明确不还!报警110不管说是这民间借贷,检察机关不立案,法院告没钱家家去封房吗?这样社会不乱吗?久而久之,人与人不再信任了,打架的流血案多了真悲惨,什么正义多不讲了,捡金不味成了笑话.
    2016/3/22 19:20:23
  • 各位:城市郊区农民村整体改造与政府鼓励的“农民进城”“城镇化”并非是同一码事!!!
    2016/3/22 16:09:39
  • 5楼kkk9750:
    分析得不错。
    衣食住行,是人的基本生存需要,一味的强调房产的投资性,而忽视其作为民生必需品的需要,肯定是要付出代价的。
    2楼jxgood:
    其实,早几年前某大炮就说过,农户也可玩“房地产金融工具”实现快速致富:

    1、老公购房共花了100万,其中首付1成花自家的钱为10万,90万是银行的按揭款;
    过了几天,老公将此房按200万卖给老婆,老婆首付1成20万,180万是银行的按揭款;此时,老公归还银行90万后,净挣200-10-90=100万

    2、又过了几天,老婆将此房按400万卖给儿子,儿子首付1成40万,360万是银行的按揭款;此时,老婆归还银行180万后,净挣400-20-180=200万

    3、又过了几天,儿子将此房按800万卖给孙子,孙子首付1成80万,720万是银行的按揭款;此时,儿子还银行360万后,净挣800-40-360=400万

    如此循环,仅三轮下来,这家子就成了巨富啦。-------------------------------
    2016/3/22 13:02:06
  • 分析得不错。
    衣食住行,是人的基本生存需要,一味的强调房产的投资性,而忽视其作为民生必需品的需要,肯定是要付出代价的。
    2016/3/22 12:25:16
  • 博主这个不加以区分的说辞就是以偏概全了!在最早期勒紧裤腰带进城买房的都赚了,而是在2008年后进城买房的有问题,确切的说特别是在2012年买房的!
    2016/3/22 12:03:45
  • 有人说,房子不是你想卖200万就能卖的,须按评估价实施。

    房屋须评估,没错。但是,大资本家却很容易操控评估价,通过数个月的资本运作“左手卖出,右手买入”等方式,将市场上的楼价炒高后,评估价自然水涨船高。

    深圳,最近就调高了评估价,并按最新评估价计税。
    2016/3/22 11:46:13
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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