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四天二次触熔断 A股究竟咋回事?
2016-01-08
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    今日,两市大幅低开后震荡下挫,沪指失守3300点,沪深300指数跌7%再度触及熔断机制,市场提前收盘。沪指跌7.32%,报3115.89点,成交799.8亿元;深成指跌8.35%,报10745.5点,成交1080亿元。沪深300指数跌7.21%,报3284.74点。

    就在此前,2016年首个交易日,在下午开盘不久沪深300指数跌破5%,触及熔断第一档阈值,在暂停交易15分钟重启交易后仅仅6分钟,触及熔断第二档阈值,市场休市至收盘。面对新年4个交易日中2次触及熔断机制,使市场不仅对当前的熔断机制产生质疑,而且还对A股的未来产生悲观预期。

    不过,市场人士则表示,今天熔断前,交易时间很短,交易量也很小,估计1月8日开盘很大机会继续大跌,后面肯定会有反弹,甚至有重仓的机会,但走法会超出我们预料,可能偏右侧交易会稍微安全一些。实际上股市可能会提供更好低吸的机会,鉴于当前点位不高,投资者不宜过度恐慌。

    事实上,A股在新年四个交易日二次触及熔断机制,这说明了市场的确处于恐慌阶段,而为何A股会如此失常,这既有人民币汇率近期狂跌的问题,又有全球股市大跌的诱因,更有渐行渐近的大小非解禁之扰。不过,笔者认为,A股频繁提前收盘,恰巧说明了我们现行的熔断机制需要反思。

    其一,熔断机制本意是对股市的稳定起到重要作用,其主要功能是给市场提供一个“冷静期”,避免或减少投资者在大幅波动情况下做出错误决策,这也是落实监管者为保护投资者合法权益的重要举措。

    不过,像成熟的资本市场很少有触发熔断机制的时候,成熟市场设置熔断机制则是在某些外围突发事件发生后,让资本市场得到一个“冷静思考”的时间。而现在A股市场本身处在估值泡沫之中,股指的下跌是对之前过度滥用杠杆的更正和修复,所以就算今天通过熔断机制阻止市场交易,明天市场还要跌给你看。

    其二,两级熔断机制是去年股灾里的一个仓促之举,既缺乏历史层面的调研,又缺实际操作层面的考虑。熔断机制本意是控制股市的非理性暴跌。但实际上由于第一批股票跌停后,机构投资者无法抛售,只能再拿其他股票进行甩卖,使得本不该跌停的股票被打成跌停。而且从5%的第一次熔断到7%的第二次熔断,只有两个百分点的间隔距离实在太小。

    其三,在成熟的资本市场,即使设置了熔断制度,也会引入T+0和取消涨跌停版制度,一方面没有T+0制度,只允许T+1存在,市场就会完全失去流动性。对投资机构特别是券商来说,都是极为不利的,很多时候机构投资者想收回资金也无能为力。另一方面,既然设置了熔断制度,那么再设置个股的涨跌停限置就没啥意义了。海外成熟市场有了熔断机制,就取消了个股的涨跌停。

    其四,这次A股触及熔断机制的指数是沪深300,代表了沪深两市300家上市公司,虽然样本公司的权重、市值、行业地位等在市场上具有一定的代表性,但毕竟这也只有300家上市公司,而随着注册制的推进,每年挂牌的上市公司会越来越多,而300家公司的数量始终保持不变,长此以往,会导致沪深300指数的涨跌并不能真正体现整个市场的涨跌状况。所以,用沪深300指数作为熔断机制的标的指数有“一叶障目”的弊端。

    笔者认为,当前的熔断机制应该取消,建议推出个股的熔断机制。去年全通教育、暴风科技、安硕信息等个股均遭遇投机者的疯狂炒作,这无形中也放大了股市的风险。因此,取消股市的熔断机制,推出个股熔断机制很有必要。对于个股熔断的设置,可规定当个股连续三个交易日涨跌幅偏离值达到15%时触发,而个股暂停交易的时间应不低于45分钟。只有通过个股的涨跌幅制度和熔断机制形成合力,才能更有效的维护市场稳定,切实保护中小投资者的利益。

    A股在4个交易内2次触动熔断机制,一方面说明由于各种利空因素的不断发酵,市场对目前做多A股的预期产生动摇,本来A股在3000点以上都存在着泡沫,只是去年加杠杆给推上去的。另一方面也说明监管层在股灾时引入的熔断机制出现了弊端,需要加以改进。事实上,熔断机制只是在外力影响下,采取冷静的一种措施,而目前是A股本身泡沫破裂需要调整,所以当前的熔断机制难以改变股市的大趋势,只能让市场更加陷入恐慌的境地。

    【作者微信号】:bzzcaijing(也可输入:不执着财经)

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  • 不就是东施效颦惹的祸嘛?
    股场当家的估计没学“人、机、料、法、环”管理工具运用;
    而只听了学了要“有作为,敢作为”的作风,这绝对是才识缺陷!!
    2016/1/9 0:51:37
  • 本次股市暴跌,根源是人民币疯狂地贬值,熔断只是推波助澜而已。
    2016/1/8 19:32:10
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


1975年生,毕业于上海财经大学国际金融专业。现任上海富大集团公司副总裁,兼理财杂志、投资客杂志、投资中国杂志的财经评论员。联系QQ: 446957993
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