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简评:中国的外汇储备足够多吗?
2016-01-04
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    衡量外汇储备充足度的传统指标包括外汇储备与进口比率(至少满足3至4个月进口额)、外汇储备与短期外债比率(至少能够应付一年内到期支付的外债总额)等,用上述指标来衡量,中国的外汇储备规模(截至2015年11月底为3.44万亿美元)都远远超过充足度规模。然而,近年来出现了用外汇储备与M2比率来衡量外汇储备充足度的新方法。对固定汇率国家而言,这一比率应该达到10%至20%,对浮动汇率国家而言,这一比率应该达到5%至10%。截至2015年11月底,中国的M2余额达到137.40万亿人民币。如果按照人民币兑美元汇率1比6.45计算,则对中国而言比较充足的外汇储备规模应该为2.13至4.26万亿美元。这就意味着,如果按照外汇储备与M2比率来衡量,如果人民币继续盯住美元汇率,与此同时中国政府继续放开资本账户,则目前中国外汇储备未必够用。

    我们也可以从另一视角来看待中国外汇储备是否充足。BIS的数据显示,当前外国银行对中国各类实体的债权约为8000亿美元,中国各类实体发行的海外债券未清偿余额约为4500亿美元。我们的估算表明,通过香港流入内地的套利资金规模约为4000亿美元。上述三类资金加起来合计1.65万亿美元。截至2015年第3季度末,中国的FDI存量约为2.85万亿美元。如果未来短期套利资金大举外流、FDI大举汇出留存收益乃至本金,以及国内储蓄加大海外多元化投资步伐,则中国当前3.44万亿外汇储备也未必非常充足。

    最后需要指出的是,中国大部分外汇储备投资于发达国家长期国债。由于干预外汇市场需要美元现金,如果干预外汇市场所需的美元规模超过当前中国央行的美元流动性规模,这就意味着中国央行可能通过出售发达国家长期国债的方式来筹集美元现金,这种做法可能造成中国央行依然持有的发达国家长期国债的市场价值暴跌。从这一角度来看,目前中国央行可以拿出来干预外汇市场的外汇储备规模,其实远小于3.44万亿美元。

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  • 当政一系列经济战略举措,究竟是为什么?是为老百姓、是为人民大众吗?
    2016/1/5 6:37:27
  • 问题提得很好,还没有算他们为建一带一路许下的经济承诺,大概有两千亿吧,真开始投资,还需要几万亿。据说政府钱不够,民间还有。 为了提高中国在世界的威信,花钱再多也值得,反正美元在国内不能流通,必须用在国外。对不
    2016/1/5 5:40:46
  • 依我看,外汇储备多少,取决于和最大的贸易对向国的进口额、最大用汇产品进口额,对中国,目前只要能和美国维持适当的顺差并在可预计的若干年内保持,外汇储备应尽量少。其它贸易对象,双方可以协商货币互换,这样有助于摆脱美元或其它单一非本币结算货币盘剥。
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    赞同,对美国贸易用美元,对欧洲贸易用欧元,对日本贸易用日元无可厚非,可你去马来西亚印尼泰国住酒店刷visa用美元,逛商店购物刷visa用美元,去伊朗伊拉克沙特买石油用美元合理吗?那只不过是人民币国际清算系统&银联普及率还不到位而已!
    我前个月去兰卡威住酒店就给了服务生10元人民币的小费,爱要不要,难道说给小费还要换成美元给?就是要普及人民币嘛……
    2016/1/4 19:14:38
  • 依我看,外汇储备多少,取决于和最大的贸易对向国的进口额、最大用汇产品进口额,对中国,目前只要能和美国维持适当的顺差并在可预计的若干年内保持,外汇储备应尽量少。其它贸易对象,双方可以协商货币互换,这样有助于摆脱美元或其它单一非本币结算货币盘剥。
    2016/1/4 17:31:51
  • 都基本上是脱离现实的胡说八道。什么美元变废纸啦。什么支援美国啦,什么贱卖产品啦。都不是基于现在的实际来谈论问题,而是自我凭空臆想某种特别的时刻来谈论问题。美元变废纸,好不好?我说,假如有朝一日,我们能够迎来美元变废纸的的那一天,或许就真的是中国崛起民族复兴了。左中右都可以思考思考,这是不是值得欢迎?第二,支援美国。购买美国国债,是支援美国?按计划经济的方法论思考是这样。按市场经济的方法论不是这样。够不够卖美国国债是市场条件下的比较选择。从安全从收益从流动性(变现能力和速度),大规模的万亿美元资金,能选择的不多。右派无知者张维迎等说,分给国民。这纯粹是扯谈,充分的无知愚昧蠢死。第三,贱卖产品。你涨价撒!看涨价后能还有没有机会贱卖你的产品的机会?贱卖,是市场竞争的结果。从某种情况看,许多低端产品,资本技术劳动力门槛低,起手容易,所以容易形成激烈竞争。这种激烈竞争,不仅体现在国内,国家间竞争也十分激烈。竞争的结果,就是大家争先恐后地都想把产品贱卖给美国欧盟。这就是现实。
        这就是当前的国际经济秩序规则下的现实。中国有能力建立自己的规则和秩序吗?在相当长的时间内是不可能的。当年前苏联搞过经互会,人的欲望是无止境的。你的奢侈品美女是无法计划分配的。问题不太好解决。中国是学德国两次挑战英国的霸权秩序呢?还是学美国,从容搞自己的,看准机会出手牟利呢?
         假如,一战二战,德国即将取得胜利,美国会是站在英国一遍做垂死挣扎呢?还是会毫不犹豫地站在德国一边呢?当然,历史不能如果,这是唯物主义辩证法的历史观。但唯心者可不这样想的的。他们相信非洲一只蝴蝶的煽动翅膀,引起了大西洋的一场风暴呢。何况美国选边?
          我认为,加入美国主导的国际经济秩序,受点委屈,是不可能避免的,但比挑战美国,赤膊上阵地干,通向成功的概率要大很多。所以,基于这个基础,我请左中右们都理性一点冷静一些。
          就像下围棋,每一子,都选择最大的那步,慢慢就会取得胜利。一招缓棋或许会使得盘面落后,但一招败着,就满盘皆输。
          我对于大家炒作这个问题厌烦了。
    2016/1/4 12:07:14
  • 和我一直以来的观点一致,对于规模如此庞大,又高度外向型的经济,区区4万亿外汇存底远远不够,况且外汇存底不等于政府的财产。
    2016/1/4 11:09:52
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


经济学博士,现任职于中国社会科学院世界经济与政治研究所。研究领域为宏观经济学和资本市场。E-mail:zhangyuxuan@gmail.com
Msn:michaelzhang1108@hotmail.com

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