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2016年股票市场怎么走?
2015-12-29
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    直接融资是中国未来的发展方向,中国经济要转型,政府、企业降杠杆,必然伴随着直接融资的增加,直接融资的重要环节就是股票市场。

    股票市场的重要性在提升,并且越来越高,在中国,没有比股票市场融资成本更低的市场。2015年年中的股灾使人们谈疯牛色变,但我们无法回避股票市场,就像不可能回避债券市场一样。

    1998年到2003年前后的经济转型期,通过剥离不良资产、上市,解决了中国的国企、银行债务风险,通过WTO、房地产、汽车三大工具使中国顺利成为全球第一货物贸易大国。现在是中国传统制造业产能过剩、高科技与高信用产能不足时期,与金融风险相叠加,解决前者的重要手段之一是股市,通过并购重组化解过剩产能企业的成本,通过高科技板块挂牌、上市,打通高科技企业的融资通道。

    从政策上说,直接融资被提到前所未有的重要议程。2015年12月25日上午,在国务院政策例行吹风会上,中国证监会副主席方星海介绍,国务院常务会议近日审议通过了《关于进一步显著提高直接融资比重、优化金融结构的实施意见》。实施意见主要解决三个问题,一是降低我国实体经济的融资成本,二是降低我国企业的杠杆率,三是分散我国金融体系的风险。到2020年,基本建成市场化、广覆盖、多渠道、低成本、高效率、严监管的直接融资体系,直接融资比重显著提高。方兴海先生着重提及了股票与债券市场。

    一个会议或者一份文件,未必能够让股票市场重振雄风,其他配套举措跟随而上,会使股票市场从受冷落到受抬爱。

    货币购买力下降与利率下降驱使资金进入货币证券市场。12月25日,我国10 年期国债收益率创下2009年以来新低,降至 2.8%附近,以目前的形势看,下降还远未到底,明年可降至2.5%左右。这意味着投资者的无风险收益率急剧下降,余额宝的收益率、银行理财基金收益率今年都发生了巨大的变化,投资者从6%左右的年化收益率下降到4%左右的年化收益率。

    不仅如此,从泛亚、大大集团到某些城市房地产烂尾楼,今年的投资风险在上升,投资者不得不承受有意的欺诈,与经济转型难以避免的风险。相比之下,投资者对于股票市场的投资风险已经具备较高的承受力。

    这两年货币发行量不算高,但广义货币(M2)余额不少,央行网站12月11日公布,截止11月末,广义货币余额137.40万亿元,同比增长13.7%,增速分别比上月末和去年同期高0.2个和1.4个百分点,创2014年6月以来新高。2014年为12.2%,2013年为13.6%,看上去货币发行量不大,一则基数大,二则今年10月开始发行量上升,为了稳经济,货币政策略有宽松是可以预见的。

    2016年股市持稳略有上升,但波动率整体不高,个股之间的分化将非常严重。

    2015年十几次的千股跌停世所罕见,导致波动率大幅上升,6月中旬A股出现两轮非理性暴跌,沪指从5178点跌至2850点,累计最大跌幅超过了45%,机构数据统计,截至12月15日收盘,约有22万亿的市值财富被蒸发。吸引了惨痛的教训,慢牛成为上佳选择。从2015年的IVIX波动率指数来看,3月份到9月份波动率高,目前已经回到今年2月的低波动率水平,明年要注册制、战略新兴板要顺利改革,维持低波动率、整固底部是最好选择。

    个股分化将极其严重,中国经济结构在转型,上市公司结构在调整,一些蓝筹重要性下降,一些凤凰变成乌鸡,一些乌鸡变成凤凰。未来股市的希望在新经济中,在改革后效益提升的股票中。

    从国际市场看,美国已过快牛周期,全球的债券市场收益率依然在底部徘徊,对中国的冲击主要来自于贸易与汇率的调整。

    无论是市场如何变,不变的是中国股市的解困性质,以及中国股市在每次经济转型期的重要价值。

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  • 在管理不善,不透明,制度缺失的环境下,股票市场的作与信用,有没有作者寄望的那么高。据说我们很少看到中国的公司回购本身的股票,美国却常有, 拆股,送股,让股民的利益随公司的发展而发展,看到希望。中国的公司,如果只为了圈钱,人民上了一次当就不会上第二次。企业发展压力重重,即使老总诚实,也不会给人希望。总之股票的兴旺与经济的兴旺有关,与企业的盈利能力有关,而不是一相请愿。
    2015/12/30 3:04:35
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历史博士,财经论者。经济领域的市场派,文化上的保守主义者。以我手写我心,用事例与逻辑说话,对事不无小补,对己无愧于心,且文章不遭斧钺之害失去原意,于愿足矣。邮箱yetan@vip.sohu.com

从历史到现实,从经济到政治,期间并无轩轾,常有令人惊讶的相似之处。因此谴责任何以牺牲个人充当某种崇高理想祭品的行为,以及脱离生活常识的高深理论。赞赏尊重常识的理论,同情任何凭辛苦工作追求个人利益的行为。转型期的人面向不可知的未来,或许彷徨,但好在并未象但丁一样,对未来失去信心与感受。


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