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人民币汇率趋势及基本应对策略
2015-08-21
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    ——何新QQ群内聊天实录整理

    应朋友之邀,与大家做一次关于经济形势的沟通。暂定了一个名字《人民币汇率趋势及基本应对策略》。时间长度约九十分钟,剩下一些时间进行交流。

    今天的讨论分四个部分:第一,谈一下对卢布贬值的观察;第二,介绍一下美元的变动趋势以及欧元和日元的情况;第三,谈一下国内的经济问题对人民币汇率的影响;第四,谈一下国家应 对策略和个人的投资选择。如有时间,谈一下港币。

    这样可以吗?那就开始了!

    第一个部分,先简单谈一下对卢布贬值的观察。

    去年年初,香港出现资本涌动,经核实是俄系资本。

    我们初步判断,卢布会出现问题,并将有关情况做了反映。我们认为,卢布会较大幅度贬值,当时估计贬值幅度会达到50%。就是从30卢布贬值到45卢布。

    北京的朋友不太认同,认为俄罗斯有5000亿美元外汇储备,拥有丰富的自然资源,粮食可以自给自足,应无大碍。

    然而,年底,卢布以极快的速度击穿60,开始出现全面崩溃的迹象。

    普京立刻投入储备, 立刻投入储备,却依然无法阻止卢布下滑。被迫,采取加息措施,卢布息口高达17,卢布才开始在70水平回调。俄罗斯损失惨重,经济遭到重创。我们之所以高度重视卢 布,是因为那是人民币的一次预演。

    卢布贬值有几点教训值得汲取。

    第一、外汇储备充裕、自然资源丰厚、粮食供给有余,并不意味着汇率必然稳定。一旦经济陷入衰退,贸易平衡被打破,财政收入出现问题,汇率很容易遭到攻击。

    第二、堡垒往往是从内部攻破。本国的富贵阶层一旦资本外流,就会带动全民的信心动摇。有限的储备根本不足以在前沿建立防线。

    第三、防御必须要有章法,不能且战且退,直至全线崩溃。第三点,尤其重要。

    普京赢得了克里米亚,却几乎被洞穿卢布汇率。确实,普京了不起,硬是扛住了。但是,俄罗斯经此重创,至今仍然举步维艰,今后的路依旧艰难。

    卢布危机后,我们做了一些总结。今年春节,提请有关方面早作准备,防备今年人民币汇率出现问题。

    卢布危机后,我们做了一些总结。今年春节,提请有关方面早作准备,防备今年人民币汇率出现问题。

    第二个部分,谈谈美元、欧元、日元。

    我连续阅读美国、德国、日本、香港的预算案有二十年了。连续阅读,容易从宏观的角度理解他们的货币政策。

    美元转强,有主观动因,也有客观条件。主观动因很简单,美国宪法不支持美国政府财政赤字扩张,解决棘手的财政问题,必须依靠强美元。强美元,相当于增加财政收入,相当于增加社保 基金,相当于增加劳动者工资。甚至,强美元,就是一种社会主义倾向。很有趣,民主党喜欢强美元。或者,强美元下,民主党更有胜算。

    至于,客观原因,就是美国在全球金融风暴后,去杠杆和调结构最坚决并比较彻底,其经济效率的提升也最显著,相比较而言最先复苏了。请大家注意,美国提出再工业化,并非空穴来风, 其资本利得大幅度收窄,其制造业成本下降明显,利润分配明显向制造业转移,已经具备了中高端恢复的可能性。同时,美国也在积极推动大规模基建,为吸纳全球回流资本做准备。

    就短期而言,美元重返强美元(美元指数突破100)应无悬念。至于未来,美元是否可以稳居高位,要看欧洲和中国的表现。需要提醒大家注意,美国极有可能恢复本位制,当然不会是金本 位了,可能是环保本位,也就是碳美元。

    美元转强,一向是建立在别人的痛苦之上。这一次,希望不是中国。不过,毋庸置疑,美国在墨西哥部署重工业和重化工意味深长。同时,美国鼓励日本恢复中低端制造业,并鼓励日本迅速 拓展东南亚,也是意味深长。对于中美国,我们不能过度幻想。

    下面谈谈欧元。

    欧元是一个奇迹。我说过,德国人用马克代替坦克,重新统一了欧洲。我时常说,今天的欧洲,也可以称之为“德意志第四帝国”。欧洲正在进行版块整合,以德国为顶端,以西欧和北欧为 中端,以东欧和南欧为基座,一个金字塔型的完整经济体系正在建立。要知道,德系的大企业极具效率,欧洲的中小型企业极具创造力,整个欧洲的艰难整合正在进行中,假以时日欧元在未 来会变得非常强大。

    两次世界大战,教育了德国人,也教育了欧洲。不迅速一体化,未来的欧洲没有前途。还好,美国出了一个弱智总统——里根。他不知道,美国最大的盟友是苏联。当他解体了苏联,也就释 放出了两个巨人,一个是德国,一个是中国。德国人迅速完成统一,并以极快的速度统一欧洲。中国迅速崛起,差一点儿就整合了亚洲。

    美国人当然知道欧洲的压力。环绕欧洲,北非在燃烧,乌克兰在燃烧,甚至希腊等南欧国家问题重重。每一个事件,都有美国人的影子。美国人最不放心的依旧是德国。不过,我还是看好德 国人,特别是钦佩举重若轻的默克尔夫人。他们竟然,敢于用财政纪律代替财政统一。试想,德式的财政纪律,将大幅度降低欧洲制度成本,将极大地提高欧洲生产效率,欧洲的未来并非暗 淡,欧元已经接近底部了。再谈谈日元。

    日本终于选择了安倍。安倍选择了日元大幅度贬值。这是日本短期内提高生产效率的唯一出路。当然,也只有日本这样的国家可以贬值本币超过50%。因为,任何一个国家,如此贬值,财政 和社保都会被打爆,劳动者都会涌上街头。但是,日本,不会。并且,他们基本保持了生活水平。这真是一个了不起的民族。

    日元从70元贬值到125元,已经开始恢复中低端制造业了。如果,继续贬值,到150日元,会发生什么?可能大家不相信,日本人的制造业成本指数会低于韩国,直逼中国了。用心观察,你会 发现,日本商场多起来了,日本商品又回来了。

    如果,你跑一跑东南亚,就会发现“一路”正在被日本占领。美国在封堵中国的高端,日本在封堵中国的中低端。我们习惯于蔑视日本人,但我们并不真正了解他们。日元,还会贬值,但日 本经济开始复苏了。

    西方正在再工业化,确实是各自各精彩。

    环顾中国周边,你会发现,大国纷纷蹲下,只有中国在奔跑。而且,是以冲刺的速度奔跑。狂奔,意味着衰竭,也意味着倒下。我们必须做些什么了。

    好了,外围就谈这些。

    第三部分,谈谈国内的经济问题。

    国内经济问题,千头万绪。梳理到最后,仍旧是个效率问题。国民经济整体运行效率递减,完全是由于社会分配扭曲造成的。比较有趣的是,这个分配问题,是以金融形式延展的。一句话: 当资本利得远远高于劳动所得,资本必然从直接从创造价值的产业退出,疯狂地涌入资产投机之中,楼市和股市的疯狂已经印证了这一点。

    在九十年代初,梁振英先生向朱镕基同志推荐了香港的房地产发展经验(见朱镕基的四卷本文集)。朱镕基同志在上海率先试验了这套“超级地租模式”,一下子尝到了“甜头”。于是,在 1994年,落实分税制改革,“超级地租模式”成为经验向全国推广。於是,各级地方政府,以地为本增加财政收入。于是,权力者以及接近权力者,借助地权寻求暴利。

    “超级地租”是我发明的一个专用名词,意思是指在隐藏于土地及其相关资产价格之内的类税性收入。例如,你一个家庭挣10000元,用于居住的支出应不高于3000元,超过3000元的部分相当 于缴税。问题是,这个“超级地租”并非交给政府。香港弹丸之地,一堆世界级富豪,没有一个靠实业发达,全部是靠开“税务局”发达。香港的“超级地租”是正常税赋的三倍,老百姓怎 么活,能不造反吗?

    有点激动,喝口水。

    “超级地租”在北上广深已经成为公害,年轻人苦不堪言。然而,最恐怖的不在这里,“超级地租”驱赶资本出离制造业,提前结束了中国工业化进程,导致中国国民经济效率递减。发展, 变成了泡沫膨胀,只有GDP,没有ROE。意思是,营业额在增长,利润在不断下降。没有利润,哪里来税收?于是,举国上下,以债代税。换言之,政府的财政收入,企业的经营业绩,很多都 是债务变形。

    以债代税,直接导致财政泡沫化。为什么总负债直线攀升?为什么印钞机停不下来?因为,正规税赋无以为继!金融的失控,导致严重的财政危机;财政危机,又进一步迫使金融失控。恶性 循环,直到进入死循环。通过印钱来解决财政问题,古今中外教训太多了吧,金圆券和银元券并不久远。说什么“人民币没有系统性风险”,好意思吗?不怕入史吗?不怕成为名言吗?

    十八大召开前,我曾写下万言长文,希望新的管理层检讨税政。必须有效抑制资产持有和资本利得,必须有效增加劳动所得和国民福利(主要是环境)。我那篇文字,在网上的点击过百万, 领导或者应该能看到。不过,很遗撼,三年来,了无寸进。倒是,食髓知味,萧规曹随,逾演逾烈。税政之滥,古今中外罕见!何谓贪腐?财政失败而已!有税政,必有财产登记制度,必有 针对资产持有和资本利得的课税,哪里去藏腐败!

    腐败,意味着钱不干净。不干净,自然需要离境。想一想,境外投资者本利套现,如果叠加境内新贵出走,会是一个什么景象?你现在就明白了,我为什么开场要讲卢布!

    是的,所有的经济问题,最终集中于人民币汇率。

    为什么,前些日子,点明批评了两个人。就是因为,他们在误导领导和群众,他们一再说形势一片大好,他们仍然在推动神奇的“改革”,他们在为利益集团安排撤离通道,他们在为境外资 本和国内权贵争取时间。

    让人难过的是,我国数以万亿计打造的教育、学术、传媒系统,已经成为为境外资本和境内权贵服务的平台。老百姓,知之甚少,仍旧在用血汗钱赞助他们逃离。

    好了,不说了,进入最后部分。

    第四部分,谈谈基本应对策略。

    简单讲一下基本应对策略。

    好的策略,都是苦药。

    就国家而言,再不能投机取巧了,必须老老实实地启动税政改革了。

    第一、接受泡沫现实,大胆刺穿泡沫。允许北上广深房价大幅度下调。为维稳人民币汇率奠定技术基础。同时,也阻止资产持有者高位套现撤离。

    很多朋友问,为什么稳货币就必须贬资产?这是相对论,货币是尺子,资产是物体,尺子变短(贬值),物体就变长(泡沫);反之,物体变短(去泡沫),尺子就变长了(稳货币)。

    很多朋友问,房价下跌会导致一系列问题,财政问题、银行问题、企业问题、个人问题、社会问题等等。没错,确实很疼,但能保命。否则,保证没命。不过,确实要讲求火候

    第二、调低人民币汇率到7.8,并且争取一步到位。在此建立坚固防线,严防死守24个月。为税政改革争取时间,挺过全球汇率剧烈波动。

    很多朋友问,为什么是7.8?首先,不能小幅度调整,向下预期一旦形成,子弹很快会打光。并且,防御作战,必须有足够纵深。其次,既然防守,必须是固若金汤,一旦洞穿7.8则可能全线 崩溃。最后,我国财政无法支持人民币超过25%的贬值,我国已经泡沫化的财政没有更大空间,否则财政崩溃,货币也守不住。

    第三、跳过立法程序,立刻启动税政改革。建立税赋的均衡结构,在生产交易环节减免税赋,在收入分配环节增加税赋,在资产持有、转让、转移环节大幅度增加税赋。目标非常明确:必须 实现资本利得与劳动所得的平衡。易言之,让资产性收益低于工业平均利润。就是说,重新开启工业化进程,完成产业升级,实现大国崛起。

    第四、大陆朝西,实现人民币国际化。我写过一篇文章《大陆朝西》。不知到为什么,举国在谈“一路一带”。一路,是问题,是陷阱。越南等国家,人口红利太大,自然资源匮乏,就等着 高铁高速码头,就想着接手中国的低端制造业。我们去干什么,成全东南亚,毁灭珠三角?相反,向西去,人口稀少,资源丰富,基建需求殷切,正好释放人民币流动性,正好消化过剩产能 。有7亿人和我们一起使用人民币不好吗?有7亿人消化中国过剩产能不好吗?

    此外,西出中国,划一条直线,阿富汗、伊朗、土耳其,已经到欧洲了,直线距离短过青岛到乌鲁木齐。欧亚大陆板块凝结,避免了过渡依赖海权。同时,在空间上的拓展,也有利于时间上 的延展,我国太需要腾挪的时间和空间了。

    中国自古以来,在西北取势,向东南牟利。战略上,错不得。

    似有很多话说,也只能点到为止了。

    第四个部分,谈谈个人投资策略。

    就个人而言,主要是管理好风险。

    第一、不要在高位承接资产。

    第二、尽量持有现金。

    第三、藏汇于民。

    我曾经在春节过后讲过六月和八月的投资策略。也分别与五月底六月初提醒大家离场,一些朋友遵守纪律减持了资产。最近,整个七月和八月,都在讲汇率问题,希望大家重视起来。我不搞 预测,不准像忽悠,太准则近乎妖。

    我搞研究是财政的底子,我在五月已经写过一份报告,我国A股总市值不能超过10万亿美元,在六月底之前和六千点之前必须调整。同时,我在六月也写了关于汇率的文章,你们已经在博客上 已经见到《强美元下的人民币汇率选择》,文中已经建议退守7.8并建立坚固防线。说这些,并非爲了大家赚钱,也不仅仅是爲了减少损失,更是为了国家争取一些时间。

    今天占用了大家宝贵时间。超过约定时间了,就这样吧。欢迎批评指正!

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  • 博主的文章经常学习!但有一点质疑,博主的结论基础是在RMB与USD均具有国际储备功能上的,藏汇于民,关键是RMB持有人的人权与USD持有人的人权的不平等,这才是最本质的东东!博主本末倒置了!一定要走出RMB国际化的路来才行!!
    2015/8/28 9:51:25
  • 靠“人民币贬值”拯救美国股市?美国经济?那就等着看它们腰斩

       装模作样哭诉中央银行的罪行,抛出一个自以为是的自杀方法在这里唬弄国人?中国股市暴跌去问问中央银行为何要降准,每降准1次股市就暴跌1次,为什么?小丑们,去告诉国人真想啊:降准究竟是从市场抽离流动性还是释放流动性呢?

       4万亿美元的外汇储备,居然有脸在这里说人民币贬值的事情,为何不叫中国中央银行去大规模抛售美国国债?世界各国的垃圾债券?跑到这里大谈人民币“主动贬值”,简直就是一群垃圾,还好意思写这种垃圾文章?

       是害怕抛不出去那些海外垃圾让欧美失信天下还是根本抛不出去?是不敢公布那些海外投资都是垃圾?还是害怕让国人知道那些垃圾是怎么来的?
    2015/8/26 23:01:14
  • 老卢方案的假设前提是霉里奸“没事”且好转。

    在这个假设前提下,此案可以作为一个“备案”。

    但是即便在这个前提下,汇率直接下到1:8,无疑是个骚主意。

    当下局势微妙剧变的前夜,在形势演变的判断不清晰前,不宜先动大动。

    “淝水之战”,想想吧!
    2015/8/24 17:28:15
  • 有意思的分析,认认真真地学习~
    2015/8/24 14:56:00
  • 沙子:汪绝对忠诚于毛 二个凡是就是汪坚持的 毛推华做一把手 汪就忠诚于华  。那么 华、汪为什么要抓江等4人呢?因为江不服华欲争权。这是江恰恰不知轻重 违背了毛的意愿的表现 。毛逝世后的毛集团内部出现了顶层分裂 被反毛集团所利用 抓了江四人后 毛集团实力大减 汪被批 华下台 D上台 后面的历史大家清清楚楚..
    我这不是支持毛集团搞彻底公有制+计划经济 而是说就做人的品格来说 汪是大忠诚 江有私心不行 在关键处没有忠诚于毛忠诚于丈夫。江如忠诚毛意愿 那么 此时还是毛集团者们的天下。
    毛眼光如炬 没看错人 但他逝世前考虑过会发生江欲夺权这种可能性么?
    =====嗯,这也许是最接近历史真相、最符合情理的论述!
    2015/8/24 9:27:40
  • 当今中国经济已进入无解,理论界和高层都缺乏反思精神,也缺乏大战略的眼界,只能是走一步算一步。
    2015/8/23 9:37:07
  • 我们更喜欢藏金于民!
    2015/8/23 2:16:03
  • 卢教授也赞成换美元阿。
    ===========
    卢麒元: 第三、藏汇于民
    2015/8/22 14:37:15
  • 很多人对金融经济理论是门外汉,我也是其中之一。但对于社会国情方方面面的变化,有目可睹、可思、可悟、可比可鉴。货币金融是链接经济关系、生产关系的纽带,货币中的是非曲直波及国家、全民利益,经济金融专家、工作者的良知、公正、准确的重大,仅在政治家之下,至关重要。
    2015/8/22 10:08:25
  • 流转税实际上是整个社会承担税负,那么按边际消费理论(人的消费意愿随着收入的增多而减少)意味着:收入低的人所承担的税负与其个人收入的比例反而要比收入多的人的占比要高。显然达不到税收调节贫富收入的目地。
    所得税指对企业的利润和个人所得征税。这样做的好处是:1、通过具体的征税设计促使企业扩大再生产(与其多纳税不如用于扩大再生产等开支并以此加大成本)。2、调节收入分配,缓和社会矛盾。(为什么贫富矛盾尖锐?和税制也不无关系---如果富人多纳税,政府又将此用于民生领域。那么自然大家会认为“先富“起来的人对社会还是有用的,否则只能看见他们中的一些人灯红酒绿、耀武扬威又怎么和谐呢?)
    不过一下子将以流转税为主转变成所得税为主也有现实和政治的两大因素:
    现实因素:如果改成所得税为主能否使总的税收收入不下降?税收是财政收入最重要的来源。所以如果真要转变的话,还要精确计算和评估并逐渐的稳步推进。
    政治因素:在私有制的条件下,企业所得也就是资本家所得。向资本家征税也就意味着,税源本身依靠资本家集团的存在,这也是政府被绑架的原因之一。也就是俗话说的,拿谁的钱听谁的话。
    怎么办?我们即然不能在收入上搞大锅饭、平均主义,自然也不应该在开支(税负)上平均主义甚至倒挂,社会主义又不能由少数人说了算。那么出路只有一条:就是坚持公有制为主导的所有制模式,因为只有在这种条件下,企业间纳税多少的不同:或体现了对自然因素形成的差距的调节,或体现了先进帮助后进、强者体衅弱者的社会主义互相帮助的精神。
    2015/8/22 9:12:55
  • 强美元,相当于增加财政收入,相当于增加社保 基金,相当于增加劳动者工资。甚至,强美元,就是一种社会主义倾向。很有趣,
    ============
          的确是很有趣,卢博主欣赏的强美元社会主义就是卢博主自己稍后指出的“美元转强,一向是建立在别人的痛苦之上”。
          一向建立在别人的痛苦之上的强美元社会主义万岁!
          的确是很有趣,的确该欢呼强美元社会主义。欢呼强美元社会主义,哪能不激动,哪能不口干唇燥,是该“喝口水”了。
    2015/8/22 7:54:17
  • 以税政为纲,纲举目张,容易看清中国经济乃至政治的脉络。卢先生的洞察力确实非同一般。
    =======================
    拍拍马屁无妨,当真不得。
    时至今日还大谈“美元重返强美元(美元指数突破100)应无悬念”,不是太离谱了吗?
    2015/8/22 7:33:10
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


卢欣,字麒元。祖籍四川,生于山西,就读于东北,工作于北京。现居香港。

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