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救股市楼市债市不能靠牺牲人民币
2015-08-12
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    随着A股暴跌,拯救股市以来,中国经济须拯救范围更广了。

    从2013年微刺激定向宽松试图拯救实体经济以来,2014年央行给予国开行1万亿特别贷款,支持地方政府棚改,以稳定楼市;2015年对地方政府债务置换,实施3万亿,拯救地方政府债务负担 ,同时拯救债市,再加上对A股的拯救……拯救任务的艰巨性已经前所未有。

    有专家认为,在A股目前PE中位仍然达到70倍左右的情况下,价格仍然高估的情况下,将A股维持在目前价格长期稳定大约仍需要5万亿元人民币。加上地方债务的拯救需求,这是一笔巨大的新 增量流动性。

    这笔巨资能从哪里来呢?只能是从央行来,就是量化宽松,俗话说是印钞。可这样会大大增加央行的资产负债表压力,从2001年以来,央行总资产已经由约5万亿增加到现在的约35万亿,已经 是原来的7倍。如果股市、楼市和债市的拯救继续,这个数额还会继续扩大。

    在真实物质财富绝对量增长有限,相对增长下滑的背景下,人民币基础货币的超常规大幅增长,意味着人民币的内在价值被严重稀释,即人民币面临越来越大的贬值压力。今年以来,外汇占 款多月出现了负数,这在因为国际石油矿产资源价格大跌,中国贸易顺差居于高位的情况下发生,说明了国际热钱和外商直接投资(及其利润)在加速流出中国。JP摩根对此的估算是过去5个 季度5200亿美元,今年二季度是1420亿美元;高盛则估测二季度约2000亿美元。

    简言之,救市是将政府和企业的负担转移到商业银行,商业银行将负担转移到央行,央行将负担压力转移到外汇储备中,而似乎中国巨额的外汇储备余额可以挡住这一切压力。

    果真如此吗?可以来算一笔大账:作为中国的外汇资产,7月末官方外储为3.65万亿美元,加上中投等管理资产约4万亿,民间外汇0.68万亿,合计4.68万亿美元;而作为央行外汇潜在支付美 元压力,对IMF、金砖银行、亚投行等投资承诺合计投资约1万亿、外债1.67万亿(截止3月底)、贸易顺差余额2.79万亿、外商投资(含FDI和资本项)余额1.8万亿,合计7.27万亿,缺口已经 达到2.59万亿美元。这其中,还没有考虑外商投资在中国获得的丰厚利润,以及国际热钱获得的投资、利差和汇率三重利润。

    为什么中国经济对外开放这么多年,特别是有大量的出口,为什么外汇资产反而出现负值缺口呢?这可以解释为部分热钱携带投资、利差和汇率三种利润外流、外商投资在2005年前后形成相 对垄断后的利润不断外流,以及权贵资本外流。一言以蔽之,这三种资本外流已经基本上把中国这些年来的物质财富换来的美元外币贸易顺差吃光了。

    所以,相对于救楼市、股市、债市,救人民币才是最终极最重要的拯救。拯救的办法只有两个:1、放任人民币快速贬值,使外流资本人民币汇率收益最小化;2、严格实施资本项目管制。否 则如果中国外储美元现金被耗光,人民币崩溃,股市、汇市和债市的拯救也都会失败。

    总之,现在已经是两难选择,继续向后转嫁是战略上最坏的选择,但却是短期最容易做出的选择。其实,中国经济的核心问题是政府投资数额巨大,效率太低,浪费太多,必须对症下药,把 停止政府扩大投资作为最优先的举措,这才是釜底抽薪,否则都是扬汤止沸!

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  • mikezc123:

    评论对象: 人民币贬值将对楼市造成巨大冲击
    对瞬间的即时比价研究没有大的意义,它不是宏观经济研究的范畴。我的观点,人民币6.5正负0.3比1,的价格,是对过去人民币非理性升值的一种适度回归。同时,人民币国际化要悠着点。除了一战前的英镑,二战后的美元,谁的货币统治过全球?谁作为小币种弱币种,在分美国铸币盈利收入时,落得过好处?
    【【没有全球武力背书,不要想全球铸币收税】】
    2015/8/19 8:36:12
  • 楼主的标题多写了个币字。
    2015/8/16 10:55:34
  • 评论对象: 人民币贬值将对楼市造成巨大冲击
    对瞬间的即时比价研究没有大的意义,它不是宏观经济研究的范畴。我的观点,人民币6.5正负0.3比1,的价格,是对过去人民币非理性升值的一种适度回归。同时,人民币国际化要悠着点。除了一战前的英镑,二战后的美元,谁的货币统治过全球?谁作为小币种弱币种,在分美国铸币盈利收入时,落得过好处?没有全球武力背书,不要想全球铸币收税。
    2015/8/13 9:08:11
  • 总之,现在已经是两难选择,继续向后转嫁是战略上最坏的选择,但却是短期最容易做出的选择。其实,中国经济的核心问题是政府投资数额巨大,效率太低,浪费太多,必须对症下药,把 停止政府扩大投资作为最优先的举措,这才是釜底抽薪,否则都是扬汤止沸!
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    现在已经有点晚了。
    继续饮鸩止渴下去,还能维持五到十年能够过得去的好日子。
    改革下去,必须付出代价,偿还欠账,方能浴火重生。当今,有某有这个魄力?有木有这个能力?实践检验,时间证明。
    2015/8/13 9:06:20
  • 短期快速可控地贬值,目的锁死资本外流,再从贬值到位处缓慢升值,这样又可吸收新外汇流入。表现为:短期短促贬值,而大部分时间还是处在缓慢升值状态。即:快熊慢牛。
    2015/8/13 8:12:17
  • 反对博主的:放任贬值和资本管控。我的观点:1、可控贬值,贬值是为了升值。2、资本可控开放,让与人民币友好的货币互通有互。
    2015/8/13 8:08:13
  • 有道理人民币大跌救经济
    2015/8/13 5:01:05
  • 希望庭宾学者能针对转基因问题谈谈自己的意见。这是很重要的。我本人是很害怕转基因的。
    2015/8/12 22:37:18
  • 真的有大量“潜伏的贪腐者”在转移资产?
    2015/8/12 22:33:13
  • 其实,中国经济的核心问题是政府投资数额巨大,效率太低,浪费太多,必须对症下药,把 停止政府扩大投资作为最优先的举措,这才是釜底抽薪,否则都是扬汤止沸!

    说得很对,正是政府官员设计的投资项目造成了产能过剩与债务。现在他们还要把投资设计-- 一带一路搞到国外,造福全人类。
    2015/8/12 22:29:36
  • 只有在关闭股指期货这个做空大杀器的情况下,国家救市才是最不需要花大钱的,政策市最容易发挥作用,因为都只能靠做多赚钱,想用真金白银来打压股市,那就真的需要很高的成本和真正的股市大泡沫,而那种打压可以说是正常的,是真正的自然调整。国家也可以把现在用来救市的宝贵资金用于其他方面。在这样的情况下,为什么还不关闭没有一点正面积极作用的股指期货,实在是无法理解的。
    2015/8/12 22:19:58
  • 不是牺牲人民币,而是人民币汇率过高本来就不正常,贬值是正常的。但是,贬值前不应该欺骗百姓,不应该诱骗老百姓去高位买A股被套。真正外逃让人民币泡沫破灭的资本不是恶意造空A股的外资,也不是散户换外汇的储蓄,而是改革开放40年来利用SB吸引外资的特殊政策在大陆赚饱了的外资和打着改革旗号占有国库的腐败官僚操控的假外资。
    2015/8/12 22:17:13
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


1970年6月生,安徽灵璧人。1992年7月毕业于吉林大学中文系新闻专业。先后任《工人日报》驻安徽、《南方周末》驻上海记者。2001年初,《21世纪经济报道》创刊时加盟,先后领衔创办了管理、财富、商业和商业评论版块,历任评论管理部主任、商业管理财富部主任,编委等职。2004年10月至今,任《第一财经日报》财经新闻中心编委、副总编。联系邮箱ZTB6666@TOM.COM


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