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“救市”大招频出 为何不见反弹?
2015-07-04
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    从降准降息到养老金准备入市,从证监会吹风经济向好到基金业协会称估值回归,从两融强制平仓“规模很小”到券商自主决定平仓线,最近几天,针对疲软的A股市场,管理层不断放出重大 利好消息。很多中小投资者正是冲着各种利好的“呵护”,才“义无反顾”的扑向A股市场试图能成功抄底。

    然而A股的表现却实在“差强人意”。仅在养老金准备入市消息发布的次日,沪指大涨5.53%。其他利好发布后的6月26日、6月27日、7月1日、7月2日,沪指均迎来3%至7%不等的大跌。为何这 些以往行之有效的“大招”效果不佳?

    对此,专家们认为利好频出,效果却很差的原因有三:一是A股市场在短短的一年时间内涨幅超过150%,其中也没有经历过像样的回调。许多个股存在着泡沫,当股市涨到高位时,各方开始产 生分歧。出现任何利好都是减仓的良机。

    二是当监管层近期提出降杠杆的新举措时,A股高杠杆的疯狂时代已经终结,各方马上选择获利了结。三是共有311家上市公司重要股东在减持,减持总市值高达473.49亿元。该数值是区间增 持总市值的12倍。试想,连上市公司高管都在减持股票,那整个市场就更加没有信心,只要股市有所反弹抛盘马上接踵而至。

    笔者认为,专家们的分析不无道理,但是我们再细细分析近期所谓的利好消息,有的并非针对股市,是市场领错了情。而有的救市政策只是想让股市不出现大的危机,也不是意在让股市重燃 疯牛行情。所以综合来看,我们舆论和公众对利好期望值过高,而最近的一系列所谓的利好,对股市实质性的影响很有限。

    利好一:股市为何对“双降”无动于衷?

    6月27日,央行宣布自28日起定向降准并同时调整存贷款基准利率。调整后,一年期存贷款基准利率下调0.25个百分点,分别至2%和4.85%。这次降息降准与上次“双降”时隔7年。这是自2014 年11月启动本轮降息降准“连环组合”以来,第四次降息、第三次降准。市场估算,此次降准将释放4700亿流动性。

    其一,央行在宣布降息降准时解释称,目前企业面临的融资成本仍然过高,同时商业银行也不愿意以较低利率发放贷款。为了提高企业的议价能力,调低基准利率是一个相对有效的手段。显 然,此次降准降息不是冲着资本市场而来,更多的是为了拯救实体经济。

    为了防止更多的流动性进入资本市场,造成严重泡沫。央行在降息的同时,还对于满足三农和小微企业贷款发放一定标准的商业银行,将额外降低其存款准备金率0.5个百分点。这一方面说明 央行在货币政策宽松的同时比较犹豫,不想把宽货币用到极致。另一方面也说明了,央行出于对流动性“脱实向虚”的担心,只是对倾向于实体经济放贷的商业银行放开信贷闸门。显然,央 行降准的流动性会进入实体经济,而不是资本市场。

    其二,宽松货币对经济影响有限,上市公司的基础面没有得到改善。自去年11月以来,央行又降准来又降息,把存贷款基准利率压到历史最低水平,其力度已经高于2009年金融危机之后的剌 激水平。但事实上,这轮货币宽松的效果并不明显。

    对于商业银行来说,经济没复苏的迹像,如再向实体经济,特别是传统行业提供贷款,这并不是一个理性之举。而对于企业来说,如果整体经济没有好转,盲目上马新增产能,这无异于是自 杀。总体来看,央行宽货币政策难以支持上市公司基本面的根本扭转。

    一方面,央行的降准降息,说明了中国经济下行压力十分严竣。另一方面,央行降息主要是拯救实体经济于危机之中,投资者硬要说是为了拯救股市,显然有些领错了情!更关键的是,无论 央行货币政策如何宽松,对经济面的影响正在逐步减弱。而笔者认为,想让货币宽松政策真正滋润实体经济,必须要有积极财政政策相辅助,再加上其他一系列金融领域的改革,引导信贷资 金“脱虚向实”。

    利好二:“养老金入市”就是画饼充饥

    6月29日晚间,人社部和财政部等部门宣布,就《基本养老保险基金投资管理办法》向社会公开征求意见。根据意见稿的规定,投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例,合 计不得高于基金资产净值的30%。养老金可进入股市的金额最高达1.06万亿元。

    养老金入市使股市出现了大幅上涨,但马上又回归到锦锦不断的下跌之中。难道市场对养老金入市的利好视而不见吗?笔者认为,养老金入市对A股市场算不得利好的原因有三:一是众所周知 ,我国实行的现收现付为主的养老金制度,即以正在工作的一代人的缴费来支付已经退休的一代人,这种透支挪用就导致一种现象——巨额养老金个人账户“空账”,也就是说名义上有钱, 实际上为无法兑现的空头数字。对于大多数省份来说,“空账”尚待做实,何来资金“入市”可能?

    二是拿老百姓的养老钱投资国内尚不成熟的A股市场,无疑是刀口舔血,所以,笔者认为,即使允许养老金投资股市,也可能在一级市场上获得配股资格和打新股的权利,真正也没人敢拿全国 人民的养老金开玩笑,因为谁也担负不起养老金入市后亏损的责任。三是就算养老金能够进入二级市场,那一定是来抄底的,绝不是来做接盘侠和救市主的,最终养老金、社保基金赚的还是 股民们的钱。我真不知道养就算老金能入市有什么可开心的。

    利好三:降低交易费用“杯水车薪”

    7月1日晚间,沪、深交易所和中国证券登记结算公司拟调降A股交易结算相关收费标准,8月起实施。其中,沪、深证券交易所收取的A股交易经手费由按成交金额0.0696‰双边收取,调整为按 成交金额0.0487‰双边收取;同时,A股交易过户费沪市和深市一律调整为按照成交金额0.02‰双向收取。

    市场估计管理层此举将降低投资交易成本135亿元/年,更多的是提振股市的信心。众所周知,在股市中最重要的费用是印花税和券商佣金,其次是刚刚降低的这两项费用。印花税目前的征收 标准是1‰,卖方缴纳;券商佣金目前各家标准不同,随着网上交易的普及,标准正逐步降低。而交易所的“交易经手费”和登记公司的“过户费”本身标准就不高。降低这二项费意图是在确 保机构在有限让利的情况下,提振股市信心。而笔者认为,降低印花税才是真心诚意的让利给广大投资者。其他的利好作用实在有限。

    利好四:放宽两融的各项限制是无奈

    7月1日晚间,证监会发布消息,允许所有证券公司发行与转让证券公司短期公司债券;券商自主决定强制平仓线,不再设6个月的强制还款,允许券商与客户自行商定补充担保物的期限与比例 ;同时出台的两融新规规定,允许券商在客户信用基础上,和客户商定展期次数。

    从这项政策的背后,既看到了监管层希望稳定股市的用意,又是对于前期疏于监管采取的补救措施。一方面如果现在收紧两融业务,不给杠杆投资者更多的宽限,那么不仅是股市要失控,还 有更多融资者要面临暴仓风险。所以现在的“宽容”是无奈的抉择。另一方面融资融资的杠杆是1:2或1:3,该项券商业务是在监管层的监管范围之内,而如果收紧融资融券,那等于将广大 投资者赶向配资炒股平台,那样的杠杆风险更大。所以,先补助之前的纰漏,等股市波动趋于稳定了,再开始进行收杠杆、规范两融、场外配资的新举措。所以放宽两融的各项限制不代表监 管层助推疯牛行情,而是防控危机和稳定股市的无奈之举。

    广大投资者期盼股市上涨的心情可以理解,但疯牛行情注定难以长期和持久。只有慢牛行情才能让市场走得更稳更健康。我们应该明白,并不是所有的改革新政都对于股市来说是利好,很多 人对政策进行了“误解”。现在很多人希望推迟IPO、国家队入场、设立平准基金来救市。但是纵观历史,即使政府出手救市,也只能延迟股市下跌进程,改变不了市场的趋势和大方向。股市 跌了一千多点,本轮行情已经终结,大家要明白这一点。

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  • 从这项政策的背后,既看到了监管层希望稳定股市的用意,又是对于前期疏于监管采取的补救措施。一方面如果现在收紧两融业务,不给杠杆投资者更多的宽限,那么不仅是股市要失控,还 有更多融资者要面临暴仓风险。所以现在的“宽容”是无奈的抉择。另一方面融资融资的杠杆是1:2或1:3,该项券商业务是在监管层的监管范围之内,而如果收紧融资融券,那等于将广大 投资者赶向配资炒股平台,那样的杠杆风险更大。所以,先补助之前的纰漏,等股市波动趋于稳定了,再开始进行收杠杆、规范两融、场外配资的新举措。所以放宽两融的各项限制不代表监 管层助推疯牛行情,而是防控危机和稳定股市的无奈之举。


    现在很多人希望推迟IPO、国家队入场、设立平准基金来救市。但是纵观历史,即使政府出手救市,也只能延迟股市下跌进程,改变不了市场的趋势和大方向。股市 跌了一千多点,本轮行情已经终结,大家要明白这一点。
    2015/7/4 20:57:05
  • 在泡沫高位,任何宽松资金的所谓利好,都是对A股的重大利空。因为释放出来的资金都不会进入高泡沫的A股,反而刺激其他市场引发A股资金夺路出逃去另一个市场搏杀。
    2015/7/4 20:44:05
  • 比如:江苏有线,上市价是6。56元,最高涨到70。6元,周五收盘是20。6元,对于中签者而言,即使现在也是还仍然获利14元,其盘子是将近30亿股。理论上讲,需要420亿元资金量才能接住,就算还有5亿中签股没卖,那也需要70亿元资金。梅花生物,也是30亿股的盘子,现价6。6元。就算有差别,总不能差别这样大吧?

    而股市上还有这样的新上市股200来支呢,这意味着什么?你得需要多少资金能接住他。

    本来这样的破股弄个十元八元也就不错了。但就是放任这样胡炒,股市怎么能健康发展吧?
    2015/7/4 18:37:56
  • 什么政策也不好使,显示了全流通的威力---谁也控不了盘了。涨可以都不卖,跌你能阻止那些巨量获利盘兑现利润吗?特别是新上市的,几块钱,十几块钱中签,十几个、几十个涨停板下来,股价就几十、上百元,不抓紧兑现利润的中签者,除非傻子。这种义无反顾的抛压,并且是全流通盘呀,全都十亿、几十亿的盘子,你有多少资金能“凭空接巨石”(缠中说缠语)呢?。

    当年,2008年时的股市缠中说缠“凭空接巨石”,那还不是全流通,所以比较好稳定,现在已今非昔比了。1200亿,确实不够大盘沾牙齿的。所以说,大盘不洗尽获利盘是不好办的。

    2015/7/4 18:24:57
  • 这人怎么睁眼说瞎话呢?

    上周二,一天内从跌200多点到上涨200多点地反弹500点,许多个股从跌停到涨停地涨20%,不叫反弹吗?只不过是时间跨度缩小了。

    7月3日星期五,从跌300点盘中反弹300点,又跌下去,也是全体股民集体做T+0的时间跨度很小的反弹。就是反弹的节奏太快了。反映慢的根本就跟不上这样快的节奏。

    你就说吧,从跌停的进货到涨停就是20%的获利呀,在特殊时期,你难道在一天内获利20%还不知足吗?如果这样都不卖,那就根本不是来炒股的,而是来娱乐的。

    牛市完结了,没有了连续十几个涨停板的好日子,那就只有做短线短差了。
    2015/7/4 18:12:41
  • 赞“人云不云”!
    2015/7/4 12:33:10
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


1975年生,毕业于上海财经大学国际金融专业。现任上海富大集团公司副总裁,兼理财杂志、投资客杂志、投资中国杂志的财经评论员。联系QQ: 446957993
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