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股市到底怎么了
2015-05-02
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    作为一位资产专家,我对股市有着天然地跟踪式研究。众所周知的是,大陆A股因流动性驱动,自2014年下半年起进入牛市。但请各位认真思考两类数据:第一, GDP增速以及各项衡量经济活跃度的指标,它们都在下降,显示经济基本面出现萧条;第二,港股股价水平和估值远低于A股,我举个例子,某个在A股、H股都上市的公司,考虑汇率因素,其H股股价还不到A股的一半。这些都说明了什么?

    我在2015年推出的全新作品《郎咸平说:中国经济的旧制度与新常态》中,针对“政策市”问题,以“引进境外资金”为例,为各位详细分析如何解读“政策”。以下为图书正文部分节选。

    2014年5月8日,国务院发布了《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》,被称为“新国九条”。可是这里面有太多老生常谈。比如“要发展多层次股票市场,规范发展债券市场,推进期货市场建设,防范和化解金融风险,营造资本市场良好发展环境”等。除此之外,我还在里面找到了一些新意,更准确地说是两个前所未有的新政策:全面肯定私募;全面开放外资进入中国。因为篇幅有限,我就谈第二个,那么“新国九条”对应的细则就是:引进“境外长期资金”,“扩大合格境外机构投资者的范围,提高投资额度与上限”。

    “新国九条”中提到的“引进境外投资者”,能不能拉抬股市?我们的政府为什么要有这么大的动作呢?我在前面已经提到了中国股市一蹶不振的情况,那么在其他经济体的股市纷纷走出熊市阴霾之后,我们的政府想透过哪些措施来提振股市呢?我们的政府做出了一个大胆的实验,下了一剂猛药,就是引进境外投资者来拉抬股市。这一招有没有用,能不能救股市?关于这个问题,我无法做出判断,仅在这里引用其他国家和地区的类似做法,让我们的股民和政府引以为鉴。

    先看中国台湾的股市,2001—2014年,外资持股比例从12%攀升到了33%。那么是不断增加的境外投资者在拉抬台湾股市吗?逻辑完全错了。在这十几年间,台湾股市本来就在开放中不断发展。从下图中我们可以看出,外资持股比例的发展线条和台湾股市的发展线条几乎是平行的。换句话讲,因为股市发展得好,才会吸引那么多外资去台湾投资。各位不要把因果关系搞反了。

    2001—2014年中国台湾股市中,外资持股比例走势图(图略)

    其实,引进境外投资者的情况是非常复杂的。我们再看泰国的情况。1988—1997年,泰国股市疯涨。与此同时,境外投资者纷纷进入泰国股市,打算分一杯羹。根据媒体的报道,1989年外国私人资本面向泰国的流出与流入分别在1000亿泰铢左右,1994年分别达到15000亿泰铢左右,相当于五年间增加了15倍。并且,在这些资本中,短期资本所占比较大、增长较快。具体情况是,在这段时间,境外投资者在泰国股市的持股比例从15%上涨到40%,甚至涨到了60%。

    泰国开放金融市场,外资迅速进入

    透过分析泰国和中国台湾股市的例子,我发现境外投资者持股30%左右这个数字很神奇。如果境外投资者持股比例超过40%,就很容易给自己带来危机。比如亚洲金融危机期间,在泰国投资的境外投资者遭到了巨大的冲击。

    我们再来看看另外一个我比较关切的国家——韩国。韩国在1998年开放股市,吸引境外投资者。韩国遭遇的情景,和中国台湾、泰国是非常相像的。韩国股市在当时涨势非常好,外资持股比例从18%涨到30%,而后涨到40%。但在2004年以后,外资的持股比例又下降到了32%。

    韩国股市综合指数和外资持股份额

    从中国台湾、泰国、韩国的股市案例,我们可以总结出两个非常重要的教训。第一,外资进来炒股,不是为了拉抬你的股市,而是你的股市本身就很好,他们进来是为了分一杯羹。第二,发展中国家和地区股市的外资持股比例,从长期来看,应该不会超过35%。

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  • //新国九条”中提到的“引进境外投资者”,能不能拉抬股市?我们的政府为什么要有这么大的动作呢?我在前面已经提到了中国股市一蹶不振的情况,那么在其他经济体的股市纷纷走出熊市阴霾之后,我们的政府想透过哪些措施来提振股市呢?//

    政府这么一说,股市就生动生活起来,说明这一说很管用,是个及时有效引导。
    2015/5/3 9:19:29
  • 流动性也是多分多样的。有聪明智慧的流动性,有机灵的,有敢冒险的,也有愚笨的,盲目的,投机赌博的,听人跟跟的,先进后入的,等等。总之人多势杂,涨过头,跌破底,吹泡沬是常有的态。
    哪国的股市不这样呢?
    2015/5/3 9:13:24
  • //显示经济基本面出现萧条//

    这与前经济面相比出现萧条,但流动性寻找的是价值价格洼地,相比实体经济房地产,股市相比就是个价值价格洼地。政府稍一暗示引导,流动性就汹湧而入了。

    未来是不确定的。经济面生活向好,再高股市也撑得住。经济面失活变坏,再低股市也撑不下去。
    2015/5/3 8:56:22
  • //这些都说明了什么?//

    说明境外池子大,境内池子小,流动性多注入小池子,自然涨得快,涨得高。一旦全流通,才好相比较。
    2015/5/3 8:46:10
  • //大陆A股因流动性驱动,//

    有不因流动性驱动的股市?
    2015/5/3 8:36:52
  • 郎咸平也是胡说,本轮急升,基本与外资进入中国无关!---------只可能,有少数或部分股市主力觉察到,再不进入股市,下一步,真的有可能外资会强入中国抢中国的便宜股票。
    2015/5/2 14:27:58
  • 你有数据,说明研究过。但是,中国股民的任性和战斗力非你所能度量。
    2015/5/2 13:55:24
  • 透过分析泰国和中国台湾股市的例子,我发现境外投资者持股30%左右这个数字很神奇。如果境外投资者持股比例超过40%,就很容易给自己带来危机。比如亚洲金融危机期间,在泰国投资的境外投资者遭到了巨大的冲击。
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    很好的分析和发现。
    2015/5/2 11:33:57
  • 这就是人性,半死不活的谁和你玩,炒股市和去饭店酒楼吃饭饮茶一样道理,人气旺的不一定是服务多好价格多有竞争力质量很高的,而是大家就凑个人气。所谓经济什么表这些大多人是不管这个的。
    以朗教授他们的学识,对数据的分析不会很偏差,但是怎么能把握人性呢,恐怕上帝也做不到。
    2015/5/2 10:33:55
  • 反腐只反政敌,大老虎只要是自己一派的都不抓。债务危机的本质就是腐败,既然这样巨额窟窿只能靠高位接盘的股民埋单。外资都是2000点进场的,套不住,水鱼就是高位进场的散户。高位进场的散户就是帮腐败埋单,是腐败帮凶和卖国贼,被套了也是活该。
    2015/5/2 8:52:38
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


1956年出生,祖籍山东。美国宾西法尼亚大学沃顿商学院博士;现任香港中文大学讲座教授;曾任沃顿商学院,密西根州立大学,俄亥俄州立大学,纽约大学和芝加哥大学教授;郎咸平作为世界级的公司治理和金融专家,主要致力于公司监管、项目融资、直接投资、企业重组、兼并与收购、破产等方面的研究,成就斐然。2004年,郎咸平用最为传统的财务分析方法,痛陈国企改革中的国有资产流失弊病,质疑某些企业侵吞国资,并提出目前一些地方上推行的“国退民进”式的国企产权改革已步入误区。引起巨大的影响,被称之为“郎旋风”。


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