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“一人20户”:短期利多长期利空
2015-04-17
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    从4月13日开始,A股全面放开证券行业“一人一户”的政策,每位投资者最多可在20家证券公司开设20个账户。然而,在此政策放开实施的第2天,由于开户暴增,中国证券登记结算公司系统 就出现瘫痪。那么,该政策会对后续市场会造成怎样的影响呢?

    目前已有的分析多集中在对证券行业影响上,主要观点如:它会增强客户流动性,导致券商间经纪业务佣金价格战加剧,加快传统经纪通道模式向资本中介(融资融券、股权质押、收益权互 换)、资本运作(新三板做市、并购基金和个股期权)和自营转变,最后结果是券商两级分化更加严重,区域性或者弱势券商将被加速淘汰。

    而广大股民更关心的是它对A股走势的影响。在笔者看来,它的影响至少表现为三个方面:

    1、它将使传统的根据开户数判断牛市顶部的标准失灵。一般中小投资者研究市场能力有限,他们判断牛市是否到顶,往往看A股开户数是否创新高,再参考成交量是否创天高来判断。去年以 来,A股成交量已经屡创新高,这还能解释为内地人民币流动性增加。而开户数近期则成了更明显高压线——中国结算3月31日发布的周报显示,3月23日-27日新增A股开户数达166.8万户,已 经超过了2007年5月11日那一周的165.85万户,创出了A股历史上的最高纪录。因此,放开“一人一户”客观上是对开户数指标注水,使该指标失去了对散户的警示价值。即短期有利于为A股泡 沫更大化,给A股上涨打开一定新空间。

    2、它会使融资杠杆倍数更加放大,加大A股泡沫,增加融资的券商和商业银行风险。与2007年的A股泡沫基本无杠杆融资相比,本轮牛市杠杆融资是显着新特点,近期不乏有融资杠杆已经放大 到3倍的,4月15日两融余额已达到1.68亿元人民币。在“一人一户”的情况下,某位投资者的融资杠杆一目了然,其开户券商容易对其进行风险控制,当客户账户自己的本金快跌光时,券商 可对其强行平仓,以保护券商和银行所融资金的安全。但是,在一人多户,甚至20户的情况下,单一券商已无法掌握客户的股市风险状况,在通道经济费必然逼近零的情况下,又不得不参与 融资业务竞争,这就很可能在股市一旦下跌,特别是大跌时,其给客户所融资金被市场消灭掉了。即投资者风险会更容易扩散到券商和商业银行。而券商和银行如果届时被动采取紧急措施, 又会造成股市更猛烈收缩。即短期有利于刺激股市再涨,但中长期系统风险隐患大增。

    3、有利于外资主力通过大中户做空A股。熟悉A股的老股民都知道,国际热钱和庄家主力大多藏身在大中户当中,在2008年的股市下跌中,他们利用当时交易所TOPview软件,可以精准地把握 基金、券商和散户的行为,它们采取相反动作,反复低吸高抛,在没有股指期货等做空工具的情况下,以较小的代价成功地将上证指数由6124点做到1664点。但是,利用大中户操作的好处是 隐蔽性强,但不足是每个账户的资金量有限,在一人一户下,必须找大量的身份证去开户,但其财产权难以得到保护。如今,一人20户在客观上可以帮助它们解决这个问题。在当今股指期货 、融券、转融券和权证等做空工具均已(或即将)到位的情况下,当股市泡沫无以维系反向下跌时,它们可以比2008年更方便,更高效,在赚更多钱的情况下做空股市。即中长期将加大A股被 做空的力量和速度。

    综合而言,放开一人一户,在客观上对于国际热钱和庄家主力有利(它们有做空能力),容易降低中小投资者的风险意识,短期刺激股市再涨,但中长期容易造成股市暴跌,容易加大股市转 而下跌后的系统风险。如果对此没有清醒的认识和有效对策预案,未来有可能给中小散户挖了一个比2008年大N多倍的股坑——除非A股一直涨下去。但从开户第二天中证登系统瘫痪的现象看 ,有关部门对此并没有充分的准备。

    一言以蔽之:“一人20户”本身就是A股进入泡沫风险区间的显着标志。

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  • 大机构都有席位的,用得着在这么玩吗?
    这个政策,是阻止证券的垄断,给股民自由。主要是道义上的意义。从实际来看,对降低手续费有一点作用,但也不会太大。大户的手续费已经很低,证券公司把他们当爷供着。小散,只怕是一刀切。有一些新开的小公司,可能手续费很低,但吸收的客户不会太多,毕竟他的服务器跟不上。
    一人多户,也是国际惯例,这是一种接轨。是金融改革的一环。
    2015/4/17 16:44:32
  • 三个理由都不对。
    1、新开户数,一样能反映市场情绪。2、做融资融券的,风险是由本帐户控制,不会扩大证券风险。更何况,标的都是一些比较稳定的大股,而且融资是很难的,因为你证券不放出来。3、风资的风险意识强,不但注意股票风险,而且也注意资金风险(查出来,被罚,被冻结,不是小事。特别是一些投资基金,就会被全球通报)。对国内A股的积极性并不高,更何况是如此高市融率。再者,也不存在你说的不可控。所谓操盘,要团结,要集中火力。一些散外资,借中国人的身份证开户,这对A股无影响,他们的交易,也是失败者多。
    博主懂?
    2015/4/17 16:35:36
  • 对楼主的结论赞同,但是分析过程反对。

    3、有利于外资主力通过大中户做空A股。--- 这个是不成立的,对于外资融券做空,同一客户身份无论其在多少个营业部开户,进入交易所的都是一码通,交易所可以跟踪,同时如果融券卖空,无论他分多少个营业部,对于小盘股,市场总股数有限,卖空难度不会改变。

    但我认为1人20户是方便庄家进出,之前集中交易指定在1个营业部,营业部员工就可以跟踪主力的操作,在熊市中入货,如果买得太多,营业部马上发现,老鼠仓随即跟进。牛市中出货,只要主力出一点,营业部的人马上逃得比贼快,1人20户后,主力持仓可以分布在20个营业部,通常是不同证券公司的不同营业部,主力进货出货基本摆脱营业部级别的跟踪仓,这样即使主力大出货,某个营业部的人看还是没有减仓甚至主力可能3个营业部买入加仓,其余17个营业部卖出,那3个营业部的人追入就套死了。在大牛疯狂的时候,主力可以先拉高指数,让沽空期指的人爆仓,再也不敢沽空期指,然后主力自己沽空期指锁定利润,之后在20多个营业部进行对敲做量迷惑市场,引诱个别营业部跟进,而其他营业部的仓位高位卖出,最后才把买入营业部的仓位不计成本往下砸,利润的减少可以通过先前做空的期指对冲。
    2015/4/17 16:26:13
  • 这个政策肯定不是为普通投资者服务的.
    2015/4/17 8:17:06
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


1970年6月生,安徽灵璧人。1992年7月毕业于吉林大学中文系新闻专业。先后任《工人日报》驻安徽、《南方周末》驻上海记者。2001年初,《21世纪经济报道》创刊时加盟,先后领衔创办了管理、财富、商业和商业评论版块,历任评论管理部主任、商业管理财富部主任,编委等职。2004年10月至今,任《第一财经日报》财经新闻中心编委、副总编。联系邮箱ZTB6666@TOM.COM


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