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美联储加息或引发股市崩盘?
2015-03-24
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    美国联邦储备委员会(美联储)18日发布声明,再次修改有关提高短期贷款利率表述的措辞,去掉了此前在实现货币政策正常化的道路上保持“耐心”的表述。市场猜测,美联储暗示加息时点正在临近,最早有可能在今年6月份加息(3月19日 中国经济网)。

    看似符合市场预期,其实打消了另一部分人士预期6月底前加息的预测。而且,可以肯定的是,4月份不会加息,6月前也不会,6月后会不会要看经济数据。这等于给市场了一个“确定性”或者叫做定心丸。这是美联储两天会议消息公布会,道琼斯股票指数由跌转为大涨的原因,也是黄金价格出现反弹的因素。

    这次美联储2月份会议,以笔者看更加鸽派(倾向于中性货币政策)。一方面将“美联储在实现货币政策正常化的道路上可以‘保持耐心’”中的“耐心”两字去除。外界猜测,金融危机以来美国央行一直保持的接近于零的短期贷款利率面临终结。另一方面紧跟其后的是,联储大幅下调对未来利率的前景预期图,依然认为,0-0.25%的超低利率是恰当的。

    细细分析会议内容,在措辞含糊、捉摸不定中发现美联储已经暗暗地给加息设置了条件。从通胀率看,2%是加息的通胀率设定目标。从宏观经济指标看,必须走出前两个月经济有所放缓的阴影。从时间表分析,6月份以前加息的可能性基本打消,最早在6月份加息,最晚还要看经济增长率、就业率、通胀率三大指标情况。

    三大指标中关键指标是通胀率对加息与否影响最大。就业率对加息的影响基本已经排除。目前就业率正在上升,失业率下降很快,预计二季度将降至5%-5.5%的水平。短暂的经济增速放缓对货币政策影响很有限。况且经济增速很快就会回升。

    通胀率持续维持在2%以下,主要是受到石油等大宗商品价格下降的影响。如果能源价格回升,通胀率很快就会走高。美联储非常辩证地看待能源价格对通胀率的影响,认为,能源价格下降增强了人们的消费能力,对于促进消费增长是有利的。这个观点值得新兴市场体国家包括中国借鉴吸取。

    通胀率维持在低位的基础是脆弱的。一旦能源价格大幅度反弹,美国通胀率将很快突破2%,到那时加息就在眼前。

    其他因素也是美联储考虑加息与否的因素。比如,美元走强。美元走强已经使得美国出口增长在下降,影响到了美国经济增速,但美元强势在另一方面也部分体现了美国经济的实力,会吸引国际资本蜂拥进入美国,成为美国经济增长用之不竭的流动性。不过,美元强势仍是美联储加息决策的阴影。

    可以肯定的是,美联储加息只是时间问题,或在6月份,或在9月份,或在明年。关键要看到美联储加息对世界各国的影响大小。毕竟美国不是一般国家,美元是国际货币。

    一些大的全球对冲基金机构警示,当美联储最终采取加息举动时,可能引发类似于1937年的股市大跌。危言耸听吗?非也。一旦美联储加息、美元维持强势,将出现货币资本全球性极度收紧趋势,将对全球资本特别是短期资本带来较大影响和冲击。这些对冲基金正在采取避免对金融市场大笔押注,原因是担心意料之中的美联储政策转变可能带来戏剧性的意外后果。这个讯息已经通知到其客户。

    一旦美联储加息对于新兴市场国家影响最大。现在不是讨论美联储是否加息的问题,而是加息后对全球经济金融带来动荡怎么办的问题。事实已经证明,美国维持在接近于零的利率水平时是最危险的。危险在零利率水平反转后对全球经济金融的巨大冲击。美联储历次加息都给全球经济金融带来灾难性影响。新兴市场国家应该放在对策上,而不是猜测上。

    耶伦在回答“美国加息时,是否有义务减轻欧央行、日本央行和许多新兴国家压力,毕竟它们现在所苦斗的一些问题,美国不久前也经历过?”时,明确回应说:“我们把自己的家管好是非常重要的,美国经济强劲对其他国家有利,其他国家经济好对我们也是如此。”看来,美联储是不会顾及对别国冲击的。

    笔者认为,新兴市场体应对美联储加息“冲击”的关键在于,使得本地区、本国经济金融去泡沫化。只要经济金融中没有泡沫,美联储加息就不会对其带来大的影响。而现在新兴市场体国家受国际短期资本进入因素,泡沫很大。美联储一旦加息,将是致命性的。消除经济金融泡沫,尽快转向依靠创新来提高全要素生产率的实体经济发展之路是当务之急。

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  • 了无新意,泛善可陈,
    2015/3/24 9:00:49
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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笔名常亮,1961年生人,一个在金融战线奋斗20余年的资深金融工作者。酷爱经济、金融研究,利用业余时间进行新闻时评写作。每每遇见一些敏感新闻不由自主就想说几句,写几段。当然,一直遵守“有话好好说”的训言,善意的批评,沉思的建议,目的只为了推进伟大祖国复兴的进程。
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