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高息吞噬货币流动性
2015-02-13
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  一、引用

  草根网知名博主李久生先生在本人《如何应对资本短期集中外流?》文章下面留言:

  (一)背景:国家统计局公布2015年1月份CPI及PPI数据。象征生产领域价格变动的数值PPI同比下降4.3%,这是PPI连续第35个月为负值。不容回避的事实是,中国经济通缩已经渐行渐近。 整个大环境也在加剧通缩,比如原油价格下跌、铁矿石等大宗商品价格下跌。因为中国是原油、矿石等大宗商品的主要进口国,这样就有大量输入性通缩。

  (二)摘转:资本主义经济学理论(认为)---“通缩会让消费没有信心,投资者没有信心,外资没有信心,这种情况下,有效需求没有办法产生。通缩会抑制有效需求,需求减弱又会加剧通 缩,这个螺旋要是往下走,经济将来会比较糟糕。如果出现通缩,就需要从总量上刺激有效需求,无论投资还是消费,特别是投资。现在如果是继续只调结构,很可能通缩的趋势会越来越严 重。”

  (三)留言:当年朱镕基时代,1998年左右,形成了经济通缩的局面,到2002年才恢复过来。当时正是因为政策做了大的调整,刺激了国内投资,房地产市场起来了,慢慢的才让经济回暖。 现在要看的是,实体经济需要什么,现在不是缺项目,缺的是融资,是钱。现在流动性越来越被抽干了,资金面偏紧,需要放水。 还不够,现在最大的问题,要先解决债务问题,现在放的水 都被还债的需求吸纳掉了。据测算,中国目前的债务总量(包括政府、企业、家庭等三部门债务)仅利息就有11万亿人民币,这个利息还在以每年10-15%的幅度在增长,假设3-4年还完,每 年需要还的利息额度接近我们每年GDP的增量(2014年中国GDP增量为4.8万亿人民币)。2008年之后几年,在地方政府和开发商那里形成了巨额的债务,现在利息就把他们压的够呛。这也是为 什么他们不惜支付更高的利率来从影子银行借贷的原因,这样一来就把融资成本推上去了。实体经济实际上是没办法获得更多的信贷。 化解债务三个办法:

  (第)一,首先是要加大债务重组力度。目前债务负担太重,放水都被还本付息的需求冲销掉了。

  (第)二,核销部分债务。核销的办法就是地方政府债务向中央政府转移,中央政府再通过发债补充银行资本金来对冲这些债务,让银行将这些债给核销掉。

  第三,就是降息,否则债务利息会越滚越大。80年代末日本央行采用零利率来冻结利息的增长,这是不得已而为之。

  二、分析

  (一)人民币基础货币发行正常渠道应该是:央行通过直接买卖国债,形成“国债占款”而调节本币流动性,从而摆脱人为技术制度机制障碍形成的中国2015年已基本形成的通货紧缩局面。 否则,由于央行无法从源头提供有效的基础货币一级流动性而出现银根收缩,必然导致实体经济新增利润几乎无法偿还债务生息,从而吞噬了人民币新增流动性。

  (二)金融资本是产业资本的天敌。生产过剩以及如何消化过剩,才是世界经济目前面临的共同重大难题。M2,就是商业银行通过创造存款货币,向实体经济提供间接融资量的重要监测指标 之一。资产=负债+所有者权益(包括利润)。货币,是利润源,充当消费与投资周期循环的桥梁。紧缩货币,包括提准、加息、限贷等,必须促使实业通过银行正规放贷渠道以外借高利贷维 持短期资金周转,当高息超过约定的短期期限而无法偿还,产业资本获取的实业利润将无法负担高利贷利息支出而出现债务违约与资金链断裂现象,从而积累与诱发危机。

  三、对策

  综上所述,当前,中国经济已基本接近通货收缩局面,防止新增货币流动性被高利息成本支出继续吞噬的治理对策,如下:

  (一)加大债务重组力度;

  (二)核销或冻结债务;

  (三)继续大幅度降准;

  (四)降息直至0利率而冻结利息增长;

  (五)债务货币化。

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  • 国家统计局9日发布,2015年4月,全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨1.5%,增速比3月加快0.1个百分点,但仍低于1.6%到1.7%的市场预期,连续8个月处在低于2%的低通胀区间。同时发布的4月全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降4.6%,未能延续3月回升的走势;环比下降0.3%,增速低于3月。多方分析认为,4月CPI同比增速不及预期,PPI延续负增长,说明当前低通胀的压力有所增大,决策部门有必要适度增加市场的流动性。

      从环比看,4月CPI环比下降0.2%,连续第二个月负增长。方正证券研究所首席宏观研究顾问苏剑认为,4月CPI同比增长率低于预期,一方面是受历史的影响,2015年4月的翘尾因素相对较低,是2010年以来4月翘尾因素最低值;另一方面受季节因素影响,食品供应充足价格降幅较大,非食品价格波动平稳,具体来看仅鲜果、鲜菜、蛋、水产品、猪肉五项就合计影响CPI环比下降0.3个百分点。

    中国社科院多位学者预警,当前中国经济在面临下行压力同时,亦面临着低通胀风险。中国社科院数量经济研究所副所长李雪松对《经济参考报》记者说,2012年3月以来,我国PPI持续下降了三年多,PPI持续负增长、CPI低位运行将导致低通胀风险加大。一旦发生通货紧缩,会引发企业利润水平下降、资产回报率下降、负债水平上升、投资预期和意愿下降,银行不良资产增加、贷款意愿降低,居民消费不振等一系列问题。

      中国社科院财经战略研究院研究员汪红驹亦表示,国内外多种因素的影响,特别是持续性的经济减速、PPI负增长,将使中国未来一段时间面临一定的低通胀风险。国内外历史表明,严重通货紧缩的导火索通常是资产泡沫破灭和随后的金融危机,因中国当前的房地产市场与地方政府债务、银行金融风险紧密相连,因此未来中国是否会陷入“通货紧缩”,与经济增速放缓、房地产市场、地方政府债务等领域都存在密切关联性。
    http://finance.people.com.cn/n/2015/0511/c1004-26978067.html
    2015/5/11 11:06:36
  • 降息降准大事记

      2014年11月22日

      下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%,同时将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。

      2015年2月5日

      下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时,对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点,对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。

      2015年3月1日

      下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%,同时,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。

      2015年4月20日

      下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点,并统一下调农村合作银行存款准备金率至农信社水平;对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率2个百分点;对符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到一定比例的国有银行和股份制商业银行可执行较同类机构法定水平低0.5个百分点的存款准备金率。

      2015年5月11日

      下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%,同时,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。记者 姜樊
    http://news.xinhuanet.com/fortune/2015-05/11/c_127785317.htm
    2015/5/11 11:02:33
  • 助实体经济 降融资成本——解读央行三度出手降息

      新华网北京5月10日电(记者刘铮、李延霞、姜琳)10日傍晚,中国人民银行宣布,下调金融机构一年期存、贷款基准利率均0.25个百分点。半年时间内,央行为何三度出手降息?

      应对下行压力,支持实体经济

      “此次进一步下调存贷款基准利率,重点就是要继续发挥好基准利率的引导作用,进一步推动社会融资成本下行,支持实体经济持续健康发展。”中国人民银行有关负责人在宣布降息时强调。

      刚公布的4月份部分经济数据和一季度主要经济数据显示,当前中国经济下行压力仍在加大,宏观调控面临严峻复杂的形势。4月份中国出口同比下降6.2%,外需仍然低迷;工业生产者出厂价格PPI同比下降4.6%,企业经营仍然困难。而一季度经济增速进一步回落至7.0%,虽仍处合理区间,但创六年来新低。

    降息非“中国版QE”,也非“强刺激”

      半年内,央行三度降息,两度降准,使得外界对中国货币政策产生了一些诸如“强刺激”和“中国版QE(量化宽松)”等议论。对此,专家认为,无论是降息还是降准,其实都属于货币政策根据形势变化而进行的正常的预调微调。

      “当前所谓‘中国版QE’的说法是建立在传统货币政策工具失灵、缺乏操作空间的基础上,与近期中国货币政策量、价工具组合综合运用具有较大余地不符。”陆磊明确表示。

      专家介绍,所谓QE是在利率已降至零甚至负,实体经济拿钱没有地方赚钱,常规利率杠杆无法发挥作用的情况下,央行直接购买政府债券。以中国实际情况看,即便经过三次降息,一年期贷款基准利率仍达5.1%,中国货币政策工具还有很大空间,不需要实施“中国版QE”。http://news.xinhuanet.com/fortune/2015-05/10/c_1115235671.htm
    2015/5/11 10:56:16
  • 新华网消息 周末央行宣布降息,周一沪深两市双双高开,创业板首次突破3000点大关。沪指报4231.27点,上涨25.35点,涨幅0.60%,成交87.1亿元;深成指报14572.82点,上涨91.57点,涨幅0.63%,成交83.7亿元;创业板指报3015.43点,上涨41.83点,涨幅1.41%,成交23亿元。http://news.xinhuanet.com/fortune/2015-05/11/c_127786553.htm
    2015/5/11 10:54:20
  • 昨天,央行宣布自5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率0.25个百分点,同时将金融机构存款利率浮动区间上限由1.3倍调整为1.5倍。
    http://finance.people.com.cn/n/2015/0511/c1004-26978061.html
    2015/5/11 10:52:55
  • 楼主理解央行有问题:5月1日就要实行存款保险制了,这次的存款保险只是试点,将来会进一步实行差别化存款保险费率的,所以要逐步适应存款保险费率走高,相应的存款准备金降低;再有:存款保险制实施后,就可以让小烂银行破产清算兼并重组减计了,其差额损失由存款保险支付,再加上券商牌照这样五大行就有的玩了,3楼说的也就不算事儿了……
    2015/4/20 19:54:21
  • 继今年2月5日启动全面降准后,今日央行再次宣布下调金融机构人民币存款准备金率1个百分点。初步测算,此次降准大约能释放资金12000亿元左右。
    19日,央行宣布,自2015年4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。在此基础上,为进一步增强金融机构支持结构调整的能力,加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设等的支持力度,自4月20日起对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点,并统一下调农村合作银行存款准备金率至农信社水平;对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率2个百分点;对符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到一定比例的国有银行和股份制商业银行可执行较同类机构法定水平低0.5个百分点的存款准备金率。
    按上述比例计算,截至3月末,我国金融结构人民币存款余额124.89万亿元,统一下调准备金将释放流动性约12400亿元。
    2015/4/19 20:45:12
  • 央行决定金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点
    2015-02-28 18:03 央视新闻  作者:李东方
    中国人民银行今日决定,自2015年3月1日起,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。(央视记者李东方)
    2015/2/28 20:48:48
  • 2015年开年,金融机构延续了往年“早放贷、早收益”的惯常做法。最近十年,除2012年1月新增量在全年中的占比低于10%之外,其余年份1月占比均不低于12%。

    2015年1月份,金融机构新增人民币贷款1.47万亿,高于去年同期的1.3亿元,同比多增2899亿元,这意味着随着央行放松货币政策,商业银行开始加速放贷。

    其中非金融性公司新增中长期贷款6121万亿,再创历史新高。民生证券研究院执行院长管清友认为,这主要因为年初储备项目集中投放,而基建投资稳增长叠加债务续存压力。值得关注的是票据融资多增962亿,一般来说年初由于储备项目集中投放,票据融资都会是负增长。“说明当前银行风险偏好还是在收缩,即使是年初,也在用票据冲信用额度。”管清友称。

    货币供应量创28年最低

    M2(广义货币)增长10.8%,数据显示这是1986年12月以来的新低。市场一般将M2增速当作衡量信贷或流动性的指标,2014年货币供应量低迷的状态已经呈现。去年全年,M2增速滑落至12.2%,创八个月最低,也低于央行全年约13%的增长目标。

    央行调统司司长盛松成在分析2014年M2的增速较低时给出了解释,称因为外汇占款明显减少、同业业务监管加强,导致货币派生能力的下降。

    对于1月份M2继续走低,兴业银行首席经济学家鲁政委表示,M2仅为10.8%创出新低,一方面与M2统计口径调整有关,另一方面也反映了目前经济活跃度下降、货币乘数降低,内生动力趋弱的趋势需要警惕。

    春节前,央行通过降准、公开市场操作等手段向市场注入万亿流动性。澳新银行大中华区研究总监刘利刚认为,央行再次降准和降息势在必行。他认为,M2增速的下降主要是由于中国企业偿还美元债务造成资本流出,为了将货币供应保持在合理水平,央行应继续向市场注入流动性、尽快再放松货币政策。

    管清友也表示,货币宽松仍会延续,降准降息指日可待。不过鲁政委认为,从1月份数据看,信贷1.5万亿增速仍然稳定,社会融资2.1万亿总量不少,近日降息难成真。
    2015/2/14 5:40:41
  • 1-3楼的评论,均有一定合理性。
    2015/2/13 11:59:22
  • 博主从美式会计师角度提出的五策,如同叫政权蒙上眼睛过日子。
    无论你用何种名目转移债务,都不能改变债务的本质,关键问题是,这些债务最终是否被清偿;如果债务无法偿还,无法摊薄,结果总是经济的崩溃。
    人所共知,美利坚共和国之所以总能周期性地清偿债务,在于其政府拥有将系统内的债务向外转移并清偿的能力,也就是两个工具:美元和战争。

    当年朱某人费心费力地搞两套税制,目的是将债务分散转移到地方,这才十多年,地方就积累了天文数字般的债务,按博主的意思,应该转移回中央,这是什么游戏?

    退一步讲,中央把全部债务吃进,这五策能摊薄债务?为了核销上一轮的债务,朱某人搞了五个擦屁股的公司,上次有人写文章说过,擦了10多年,到现在还是一屁股屎尿。

    除非本政权做出本质性的改革,总债务没有办法解决!
    至于什么是“本质性”改革,大家心里有数。
    2015/2/13 11:36:20
  • 降息直至0利率而冻结利息增长?现在实施这个政策,有用吗?网络金融,已让利息提前市场化了,没有谁有将钱在放大为利率的银行,没有钱,银行如何放贷挣利差?

    此外,投资外币已成为新的热点。因为RMB贬值预期已形成,投资外币已成为富有阶层的重要手段,以分散风险。可见,现在形势已发生巨变,央妈过去用的手段,不一定有效。。。
    2015/2/13 11:06:23
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


1976年11月生;大学专科文化、会计专业,助理会计师、房地产经济师;居住于江淮之间。
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