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A股反弹接近尾声 债市泡沫随后到来
2014-10-15
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在央行SLF消息由暗转明的两天(9月18-19日)里,上海国债期货TF加权指数大涨了1.08%。距今年6月4日的94.99的高点仅一步之遥。

  要知道这可不是股指的涨幅,股指一天涨跌个1%稀松平常,涨个3-5%也是常有的事情,而债券的波幅要小得多,自2013年9月国债期货上市以来,其最大波幅也仅4.42%。

  国债期货自7月18日低点92.736以来的新一轮上涨是由中国央行量化宽松造成。与此相印证的是,上海银行间同业拆放利率Sibor则从7月份以来明显下行,隔夜期由7月份约3.3%下跌到昨日 (10月13日)收盘的2.83%;一月期由7月最高的5.27%跌到了昨日收盘的3.88%。

  被称为中国版量化宽松的PSL和SLF共创造了约1.5万亿的基础货币,俗称印钞1.5万亿元人民币。央行在7月22日宣布首次推出补充抵押贷款(PSL),其规模为1万亿元,期限为三年,由央行借 贷给国开行,国开行用其资产进行抵押,获得低于市场的优惠贷款利率,国开行再贷给各地政府支持“棚改”。而9月17日,市场风传央行推出了常备借贷便利工具(SLF),向工农中建四大行 借贷5000亿元人民币,期限为三个月。这也是一种商业银行向央行的贷款,利率低于银行间市场利率。显然,央行之所以使用SLF是希望更低调,因为理论上SLF需要商业银行申请,央行好像 是被动的。

  对于央行的直接印钞注水,股市首先迅速反应,在7月22日,央行宣布PSL之后,A股掀起一轮较强反弹,上证指数由当日的2050.5开盘涨到了9月16日最高2347.94,涨幅为14.5%。然而,央行 注水并未带来实体经济的好转,当9月16日8月经济数据公布,各项指标全面恶化之后,上证指数当日即大跌1.82%。

  那么,PSL和SLF是“微刺激”吗?与此前“4万亿救市”相比,和某些省份动则上万亿的投资计划相比,这似乎是“微”的。其实不然,因为这是印发的基础货币,如果乘以4倍的货币乘数, 就是释放了6万亿元的流动性。目前央行的基础货币总量约为27万亿元,新增1.5万亿,相当于增加了5.5%的基础货币。

  央行通过PSL和SLF增发基础货币的目的,是为了增加经济流动性,降低利率,从而刺激实体经济的复苏,或者是避免实体经济的硬着陆。股市“春江水暖鸭先知”,反应迅速,大幅上涨。

  然而,虽然股指大幅上涨了,但8月份的经济数据继续恶化,使得股指和实体经济之间悖反加剧,给在8月底和9月初刚刚酝酿出来的牛市氛围兜头一盆凉水。故此,虽然9月17日SLF的消息传出 ,股票市场难以再演上一次PSL的彪悍了,上证指数3天仅涨了1.32%。

  此刻,值得投资者高度关注的新信号出现了,即在股市上涨开始犹豫的时候,国债期货开始飙涨,这很可能反映出市场游资的主力开始从股市进入债市。

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  • 大行情长盘来说,沪指没在底盘也是中下盘,真的是好不容易等来第二春也是小寒春?
    2014/10/15 16:33:59
  • 5楼tec:
    美油是82了。110时,你劝买,你买了吗?
    2014/10/15 13:47:23
  • 4楼tec:
    石油在110时,你说会形成大的涨势。结果呢,现在是84了。你去操作,早把内裤输完了。
    2014/10/15 13:44:25
  • 3楼tec:
    你尽管退出A股,反正我是要守一守的。
    2014/10/15 13:42:35
  • 2楼tec:
    反正我认为至少2430是可以盼的。数据并不一定起作用,要看的是大多数个股的走势,数据吗,一个时间差就可以回答你,一个时灵时不灵就可以回答你。
    2014/10/15 13:37:24
  • 厉以宁的学生,虽被冠以xx经济学,但除了放水,少有建树。与隔海那位被冠以安倍经济学的大搞货币宽松的主儿,到是异曲同工。某日,此二位可共获一刀授于的诺贝尔经济瓷砖奖励一块。
    2014/10/15 10:33:23
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


1970年6月生,安徽灵璧人。1992年7月毕业于吉林大学中文系新闻专业。先后任《工人日报》驻安徽、《南方周末》驻上海记者。2001年初,《21世纪经济报道》创刊时加盟,先后领衔创办了管理、财富、商业和商业评论版块,历任评论管理部主任、商业管理财富部主任,编委等职。2004年10月至今,任《第一财经日报》财经新闻中心编委、副总编。联系邮箱ZTB6666@TOM.COM


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