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对李稻葵“国债论”的补充
2014-09-14
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经济学家李稻葵先生提出国家应该多发行国债的观点,这样的观点比较难得。在国人的心目中,发债、借债似乎不是件让人愉快的事情。李老师的观点是值得考虑的,特别是在当前经济下行 的背景之下,国家适当地发行国债对国民经济的提振是非常有利的。

  当今世界的经济大国之中,中国的国家债务负债占GDP比率是最低的,不超过50%。而美国、日本分别超过100%与200%。 如果中国负债比例超过100%,对某些人来说那恐怕是“中国崩溃论”最 好的论据之一。可惜中国中央政府的负债太谨小慎微了,央行对中央政府的负债才仅仅1.5万亿元。这1.5万亿元应该是面向财政部发行基础货币发行,即直接印钱。

  直接印钱并不完全是坏事。在某些情况之下,不印钱才是坏事情。已故金融大师薛暮桥在总结山东革命根据地的经济工作时,发现了货币发行数量的规律:太少的货币流通,将会导致经济萧 条,物价下降。这是薛暮桥老前辈在山东成功驱除“法币”,控制住恶性通货膨胀之后,面对物价下降,及时地扩大“北海币”发行量,总结出来的货币规模。可以说,在世界的东西方,分 别有两位智者:薛暮桥与米尔顿。佛里德曼总结出来了人类使用信用货币应该掌握的货币规模。

  货币发行量不足造成的悲剧太多了。在佛里德曼看来,1929年席卷全球的美国经济危机是一场货币数量不足、美联储失职造成的严重的通货紧缩危机。在这场危机之中,在马来西亚经营产业 的华侨领袖陈嘉庚先生不得不无奈地宣告破产,从此走上了社会活动家的道路。

  1934年,美国通过“白银法案”,美国政府大量采购白银,银价高涨。当时的中华民国是世界上唯一一个仍实行“银本位”的国家。银价高企,导致中国国内白银流失严重,货币存量大幅减 少。1935年中国陷入了通货紧缩的危机,民族企业倒闭潮不断。若不是金融家陈光甫的倾力相助,有“红色资本家”之称的荣毅仁家族的产业将不复存在。

  历史总是一而再地重演。联想到现在的经济情形,大家对于老板跑路、企业倒闭早已经见怪不怪。财务稍微激进一点的企业,将不得不面对严峻的生存大战。而银行家对于宏观 形势的谨慎态 度,使得银行抽贷、骗还贷在各地不断地上演。

  在这场货币持续紧缩的危机之中,中国的中小企业将是最大的输家。尽管在中国出口统计当中,外资企业占据60%以上,但是外资可以从海外以极低的成本融资。再说,外资在中国的企业很多 都是加工贸易。加工贸易对于国家的税收贡献非常少,不像一般的国际贸易,随便进口一个东西,国家都可以收上20%到30%的税。外资企业的税赋比国内企业的负担要少得多。现在民间的贷 款年成本已经在20%以上,而几年前民间一般的借贷年息也不过是10%左右。总的来说,钱少,钱就贵了。

  有的人说,现在货币存量不低,中国的广义货币是120万亿人民币,天下第一,远超美国。中国14亿人,分下来每人的广义货币也不到10万块。而美国用于国际大采购,流散在美国之外的美元 是不计入美联储的资本账户之中的。如果美国发行的美元都计算在内,美国的广义货币超过1000万亿人民币也不为过。

  货币存量重要,货币的有效流通速度更加重要。中国部分有钱人,将现金从银行中领出来,装在床底下,或是埋在地下。这些钱的流动速度已乎为零,是“死钱”。计算这些钱的存量是没有 什么意义的。在中国历代的朝代更替之中,都能从前朝的富贵之家中,搜查出数量惊人的硬通货。如果这些黄金、白银能进入经济生活中流通的话,经济也不至于末代那样凋敝了。可以说, 随着经济的发展,货币的流通速度是在整体下降,这应该是货币流通的一个规律。原有的货币发行公式,适时地调整是非常有必要的。笔者也并非要求央行无限制地发行货币。笔者只是想呼 吁,在中国的现代化建设没有完全实现之前,过早地让货币发行增速长期下降并不是最好的选择。

  李稻葵老师提出的国债论,是非常有勇气的。针对现在货币流通趋缓,可以增加流动性,提高经济的活力。对于其论述的补充,可以参考为中国经济学教育发展做出重大贡献的邹至庄老师十 五年前说过的一番话:“要保持低通胀,高增长,需把M0控制在20%左右,M1控制在16%左右,而M2控制在20%左右为宜。”

  发行国债,不发不行,适而可止即可。如今央行将邹先生的观点打了一个65折扣,广义货币发行数量为13%,这样的货币增长速度,能保持经济中高速增长吗?愿天佑中华。

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  • 无资产抵押的纯国家信用的基础货币发行,在蔡定创货币理论定义下的本币货币发行价值之内,完全可行。
    2014/9/19 20:58:53
  • 敢情我们再发“金元券”?!那是蒋介石快到台湾时搞得啊,是经济喷盘的无奈之举。我们现在都是世界第二大经济体了,多的就剩钱,怎么也出这种烂招?
    2014/9/19 14:51:59
  • 金属货币时代——政府发券害金主,发债金主捆政府。
    纸币时代——西方金主俘获政府盗取【货币创生权】,
    由此
    资本主义政府迷失自身公权衍生的金权——发国债。

    纸币时代人本社会主义公有制中国政府发国债——主动跪倒让金权捆绑——荒谬至极

    社会主义公有制——国债付息——自己慢慢掐死自己??

    西学愚人,愚人乱政,乱政误国,误国害民。民无辜。
    2014/9/17 19:44:40
  • 两种含义的外汇占款对国内的人民币货币、资金各有不同的影响。具体表现为:1、中央银行购汇→形成央行所持有的外汇储备→投放基础货币;2、整个银行体系购汇→形成全社会外汇储备→形成社会资金投放。

    对货币政策的影响

    货币政策最终目标的实现依赖于适宜的政策中介目标和有效的政策工具与传导机制。当外汇占款达到一定规模时,现有的货币政策体系就可能出现一些问题:

    1.货币政策的中介目标

    2.货币政策工具

    3.外汇占款成为基础货币投放的主渠道

    应对策略

    1.适度刺激进口需求,增加社会供给中央银行应根据国际收支的变化动态,从及时调节外汇供求出发,建议国家适当降低关税,并在信贷、售汇规定方面进行倾斜和导向,通过有限度地刺激进口,增加国内短缺商品的供给,减少外汇占款对中央银行调控货币供应量的压力,减少社会货币存量,平衡社会供求。

    2.合理确定外汇储备水平

    3.逐渐扩大持汇企业范围和持汇比例

    4.加强中央银行对外汇市场的调控能力http://wuhan.pbc.gov.cn/publish/wuhan/3250/2013/20130916162511682519230/20130916162511682519230_.html
    2014/9/15 14:48:28
  • 外汇占款是指受资国中央银行收购外汇资产而相应投放的本国货币。由于人民币是非自由兑换货币,外资引入后需兑换成人民币才能进入流通使用,国家为了外资换汇要投入大量的资金,需要国家用本国货币购买外汇,因此增加了“货币供给”,从而形成了外汇占款。

    银行购买外汇形成本币投放,所购买的外汇资产构成银行的外汇储备。由于银行结售汇制由银行柜台结售汇市场和银行间外汇市场两层市场体系组成,两个市场上外汇供求都存在管制刚性。因而外汇占款也就相应具有两种含义:一是中央银行在银行间外汇市场中收购外汇所形成的人民币投放;二是统一考虑银行柜台市场与银行间外汇市场两个市场的整个银行体系(包括央行和商业银行)收购外汇所形成的向实体经济的人民币资金投放。其中前一种外汇占款属于央行购汇行为,反映在“中央银行资产负债表“中。后一种外汇占款属于整个银行体系(包括中央银行与商业银行)的购汇行为,反映在“全部金融机构人民币信贷收支表“中。与两种含义的外汇占款相对应,在严格的银行结售汇制度下,中央银行收购外汇资产形成中央银行所持有的外汇储备,而整个银行体系收购外汇资产形成全社会的外汇储备。全社会的外汇储备变化反映在“国际收支平衡表“中“储备资产“下的“外汇“一项。我们日常所说的外汇储备是全社会的外汇储备。
    2014/9/15 14:46:38
  • 国债占款,是一国或地区主动、可控的货币发行主权行为。
    2014/9/15 14:44:32
  • 国债占款,是指一国或地区的中央银行收购本币资产(本条概念指中央政府授权财政部发行的国债)而相应投放的本国货币(本币,指本国或地区法定货币)。由于人民币是国家授权中国人民银行发行的,财政部用国债置换(交换、交易)后才能获得货币收入、通过财政支出而进入流通使用。因此,央行增加了“货币供给”,从而形成了国债占款。
    2014/9/15 14:43:31
  • 债务驱动,实际上是想奴役人民。
    2014/9/15 1:26:37
  • 如果中央政府出于各种盘根复杂的政治考虑,不得不印点钞票,不得不发些国债拖一下房地产集团的烂泥,那么我建议改革印钞模式以及相关的国债发行模式--即, 印钞和国债发行捆绑!
    借用美联储的货币发行经验,这印钞机绝不能直接凭空印钞,否则这抢钱就太明显了!只要稍微搞起一点通胀,老百姓一定会怨声载道的。中央政府没有必要背这个黑锅!学学国际先进经验,然后再结合一下中国的特色,搞一套利国利民的印钞和发行国债的模式!我建议的模式如下:

    --比如国家需要再印4万亿国债支持中国的电动汽车产业,那么中央政治局要通过决议,集体拍板4万亿印钞及国债项目,将来出了成绩或者乱子,嘿嘿,老百姓好找人算账,总共也就几个政治局委员,功劳或者责任明晰,老百姓放心。

    --然后4万亿印钞计划交给央行和财政部联合执行。央行创造4万亿新增钞票,然后按照中国身份证号码,平均发放到每个合法公民的身份证账户中去,即每个公民身份证账号里瞬间增加2941元新印人民币;然后这新增的人民币自动购买财政部新发的4万亿国债(20% 3年期的国债+30% 5年期国债+50% 10年期国债)。这些操作都靠央行的电脑系统自动完成,完成之后的结果是:


    1)每个中国公民的身份证户头下增加了2941元国库券(588元3年期国库券+882元5年期国库券+1471元10年期国库券)。虽然老百姓不能马上取钱出来用,但是这种国家直接分蛋糕的模式,老百姓会很喜欢的,增加对政府的认同。

    2)财政部瞬间筹集到了4万亿新增资金,可以实施对电动汽车行业的投资刺激。当然到期要从投资中获益,给全体老百姓清算本息。国债项目必须有责任人,假如到时候投资亏了,国债项目亏损的主要责任人必须被枪毙,以平民怨!假如当年温宝宝那个四万亿也按这个规定执行,估计周X川,或者温本人签字印钞的时候要流一身冷汗吧!

    3)印钞动作不会直接导致通胀,因为市面上没有增加一片纸。有些老百姓急着用钱,等不及三年五载,那么就在国债市场上流转自己手上的国库券。这个跟美国的国债市场一样,有钱人或者外国政府想投资中国国债就在中国国债市场上高价收购中国国库券。反正国债自由买卖,不回增加流通领域里的货币量。

    4)利率市场的改革要一起进行。外币要进入中国市场的唯一途径是在上海自贸区的人民币离岸市场上用外币购买人民币或者国债。国有银行完全停止结汇业务,只负责有审批的进口购汇业务,购汇汇率依然由央行规定。但是结汇就交给离岸交易市场,你私人爱换不换,反正国家不会因为外币再印钞了。私人自己用人民币投资外币,盈亏自负,跟国家没关系。

    只要这样去印钞和发行国债,老百姓是不会反对的。国家也随时有足够的流动资金用于建设。

    至于地方政府耍赖罢工,呵呵,好办啊!每年公务员考试都是爆棚的,正愁没有岗位分配给应届公务员考生呢!各位省长,市长,局长,科长们只管辞职吧,中国什么都缺,就是不缺人才,不想干了就走人吧!有的是人想干!
    2014/9/14 22:38:20
  • 16楼tec:
    李稻葵手中的信息,是大家不能比的。我认为我没有资格去批他,只能尽量理解他的话的后面的信息与新一界政府的态度取向。
    而且我觉得李稻葵先生,应当是向某些势力喊话,为新政辅路,为新的经济工作会议放一些风。但是不一定有效,不一定能做到,因为碰上固执的对手,讲理不一定有用。
    2014/9/14 21:44:41
  • 15楼tec:
    限制地方债,就是加强中央集权,限制地方为所欲为。
    发行国债,说白了就是少印票子,打压通胀。地方债虽风险有点大,但利率奇高,不打压,国债也无人认购。所以要用两手,国发,地方限,这样百姓的票子变成中央的投资资本。但这样的话,省长们还有个屁权利?地方大员就有借口不承担地方建设大任。中央拿了国债变成发改委的项目,财政部的审批权,演变成升级版的跑步进京?
    当然,如果发行国债不是为了搞建设,仅仅是为了回收货币的话。至少目前不具备条件,而且也不一定做得到(也许人币会出现严重的升值,外资狂入的话,会是什么结果。难道又临时改变汇率政策?)。
    2014/9/14 21:39:33
  • 14楼tec:
    李总理,仅仅只是少印了一点票子,办事就得拍桌子了。如果不印,只靠发行国债征集民众手中的票子来搞建设,就不止拍桌子了,下面各级政府只怕要甩手掌柜了。
    中国不是经济学,是政治经济学。不是资本论,是党资论。
    2014/9/14 21:25:19
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


先后毕业于华中科技大学、清华大学。财政金融学本科、工学学士、工商管理学硕士。
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