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A股未来两三年内难有牛市
2014-08-21
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  A股的反弹能发育成牛市吗?

  自7月22日A股反弹以来,截止8月15日,上证指数最大上涨8.8%,这引发了多头舆论的亢奋,认为这已经形成了难得的钻石底,上涨指数将继续上涨,不仅将突破2250-2270一线,还将 突破2013年2月的2444高点,甚至将上涨到3000点,甚至5000点。

  对此,本人不以为然。此次上涨主要因为央行PSL定向融资推动,加上混合所有制、优先股和沪港通,都是一些技术层面的,难改中国经济继续探大底的趋势,以及中国股市“利益输送市” 的本质,只是反弹而已。

  7月份的流动性数据已经给了A股多头泼了一盆冷水。7月份社会融资总额仅为2731亿元,分别比上月和去年同期少1.69万亿元和5460亿元。7月金融机构外汇占款增加378.35亿元,虽较6月的- 883亿元有明显好转,但比今年前7月的平均1227亿元仍有较大差距。广义货币(M2)余额119.42万亿元,同比增长13.5%,增速分别比上月末和去年同期低1.2个和1.0个百分点;狭义货币(M1)余 额33.13万亿元,同比增长6.7%,增速分别比上月末和去年同期低2.2个和3.0个百分点。

  经济基本面数据也相当一般。7月用电量同比增长3%,比6月增速低了2.9%;2014年1-7月份,全国房地产开发投资50381亿元,同比名义增长13.7%,增速比1-6月份回落0.4个百分点。只有制造 业PMI数据较好,为51.7%,比上月上升0.7个百分点,连续5个月回升。

  笔者认为,推动A股继续上涨的动力后续乏力。从救市政策来看,央行以中国版量化宽松PSL,通过国开行支持“棚改”的政策,很难进一步扩大。因为习近平总书记在7月29日又一次提出:要 适应新常态。最近几天,人民日报和中央电视台连续推出“新常态”的评论分析,这意味着决策层会对因经济调整导致的增速下滑会给予较大的宽容度,而不会继续以更大力度投资“铁公鸡 ”方式救市。央行对此也有所表态,其首席经济学家马骏在《中国金融》上发表的一篇题为《新常态与宏观调控模式》。即今后中国很难再出现财政和货币的大手笔救市。

  另一则不利多头的信息是,据路透社报道,因担忧过快取消资本管制可能引发破坏性投机资本流入,加大经济转型难度,中国正悄然放慢人民币自由兑换进程。虽然此前有高官曾力主到2015 年实现人民币“基本可兑换”,但新的时间表可能被推迟至2020年。笔者认为,此信息的可信度较高,因为资本项目自由化好处有限,但风险巨大,这不符合国家安全委员会的政策观。而如 果国际热钱对短期资本项目自由化的预期落空,其推高最后资产泡沫再猛烈做空的难度和风险将加大,兴趣和冲动将降低。

  与此有关的是,曾经喧嚣一时似乎尽在咫尺的沪港通,并没有像预想中的那么快落实,按照最新消息,最快也要10月份。但本人认为,如果从经济金融安全的角度来看,沪港通好处有限,危 害难估。

  正在拉开帷幕的金融反腐将使国内流动性进一步萎缩。由于金融业技术门槛较高,且与国际金融寡头利益最密切,是反腐最难啃的骨头,此前有关部门对其非常谨慎。但现在反腐大局已定, 金融业反腐势必提上议事日程。而突破口很可能是券商、基金公司和影子银行。某些金融界人士更可能采取消极观望的态度,这会成为国内资金流收缩的重要因素。

  混合所有制和优先股也是本轮股市被炒作的重要话题,但空间有限。就混合所有制而言,习总明确警告不能把发展混合所有制经济变成谋取暴利的机会,在当前强势反腐的态势下,且因为现 在大多数国企规模大,外资和私企只能参股难以控股,其购买国资很难像1990年代那样获得暴利,参与的意愿并不强烈。很难在股市上形成大规模持续性炒作潮。至于优先股,其融资反而会 从普通流通股中抽走流动性,虽然有利于推高股指的,但会打压普通股股价。

  未来二三年A股无牛市的根本原因在于。21世纪以来,中国经济高速增长的三大动力:世界工厂、房地产市场化和人民币升值都已经盛极而衰,而新的动力机制尚未形成,比如:政府宏观管理 成本大大降低,由“全能管制型政府”转向“有限责任政府”;土地矿产资源分配制度改革,相当比例补充社保基金全民分享,建立社会保障体系解除国民未来之忧;金融、教育、养老和医 疗等全面向社会资本开放,通过充分竞争提高资源配置效率等,但这都意味着对既得利益的根本挑战,二三年内都难以落实。因此,值此旧动力衰退新动力待形成之际,中国经济和股指大趋 势仍将继续探底。

  具体到股市而言,不狠下决心进行根本性制度变革,比如实施举证责任在辩方、集体诉讼;不改变交易所国有官办的局面,在市场平台引入更有力的竞争机制,A股很难由现在的“利益输送市 ”改造为真正的“财富创造市”。如果不能通过变革有效堵塞股市不断流失资金的种种制度漏洞,股市是不可能迎来由长期可持续财富创造所形成的牛市。

  一言以蔽之,牛市是中国和股市竞争力再造的自然结果,不是靠概念炒作起来的。

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  • 赞同10楼paul:升回3000点根本不奇怪!。
    2014/8/24 17:04:20
  • 10楼paul:
    最关键的是楼主对牛市的定义是什么,认为6000点是牛市和认为3000点是牛市达到这两个牛市的难度完全不同。总体来说现在2300多点应该是比较安全的,我们做个简单分析,以2300点位中心上下1000点波动,楼主认为到1300的几率大还是到3300点的几率大呢?做股票谁能保证稳赚不赔?不就是做个概率么?
    2014/8/24 9:26:32
  • 指数牛市没有,但个股牛市是有的.原因是经济的变革期
    2014/8/24 6:35:19
  • 牛市,离我多么遥远的一个名词啊!跳出股市,看看中国各行各业里出现的那些个牛市。不是病牛就是疯牛,全都带有相当多的后遗症。想想你的逍遥快乐是要你的儿孙买单,这样的牛市还真不值得期待。
    2014/8/22 4:46:04
  • 此文误人,张先生班门弄斧,股市是艺术!
    2014/8/21 21:04:02
  • 如果三年之内出现了你反对的牛市你又会怎么说?告诉你,三年之内的牛市没有必要条件,也没有充分条件。否则,那不成了确定性现象了吗?
    2014/8/21 20:36:55
  • 书呆子就是书呆子,一看就知道是个不炒股的外行或者说炒股也是赔钱的冤大头。若再乱发谬论,就是“砖家”了——等着挨网友的拍砖吧。四年多的指数大熊市(不是个股,个股活蹦乱跳得很,简直可称为结构式牛市)的唯一原因:就是里应外合推出的“股指期货”!其它的原因,全是扯JB蛋!
    2014/8/21 16:42:06
  • 三楼甚是风趣
    2014/8/21 14:24:27
  • 中国可能没有牛市,但过去有猪(朱)市,现在为何不可能有水果(李子)市?如果需要,牛市就能出现。
    2014/8/21 13:06:00
  • 估计是保房地产的原因
    2014/8/21 11:24:42
  • 将反腐败进行到底,拓展深化到对所有领域的一切形态的腐败都一反到底,行百里而半九十,现在是万里长征只走了一小段儿,路还长着呢;另外还要以法治的方式巩固反腐成果建立维护强健的新秩序。果如此,则无异于一次成功的革命,而革命的领导参与者将因此光耀史册。
    2014/8/21 9:32:59
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


1970年6月生,安徽灵璧人。1992年7月毕业于吉林大学中文系新闻专业。先后任《工人日报》驻安徽、《南方周末》驻上海记者。2001年初,《21世纪经济报道》创刊时加盟,先后领衔创办了管理、财富、商业和商业评论版块,历任评论管理部主任、商业管理财富部主任,编委等职。2004年10月至今,任《第一财经日报》财经新闻中心编委、副总编。联系邮箱ZTB6666@TOM.COM


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