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无退市就无股市
2014-06-05
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对待退市不能认真的言论能认真吗?

  证监会六天三谈退市,市场开始骚动,面临退市风险的ST长油5月29日逆市暴涨6.67%,成交金额为6988万,次日上攻后后撤,拉出一根上影线。此时距离*ST长油正式暂停上市仅有2个交 易日。长油在4月份接连跌停后,从5月开始在底部蠢蠢欲动。警报已经拉响,市场依然疯狂,说明市场并不相信退市誓言。

  没有证据表明,此前的退市制度值得尊重。证监会所说的78家退市公司,在2500多家上市公司,只占目前全部上市公司3%左右,78家退市公司中还有自主退市公司。

  中金所对退市制度的研究显示,美国上市公司除了因为触发退市量化标准而被强制退市外,很多公司当其股权交易的价值降低后,选择自主退市。据统计,纽交所自主退市与强制退市的比例 大约为3:1,纳斯达克的这一比例为1:1。这也符合企业生命周期理论,成熟期的企业自主退市推动了美国股市行业结构的变迁,使股市更好地反映实体经济结构。

  从数量上看,从1995年至2012年,纽交所共有3000家左右公司退市,纳斯达克共有8000家左右公司退市,数量相当可观的。从市值上看,从2005年至2012年,纽交所退市公司市值高达3.1万亿 ,而新上市公司市值仅有1.3万亿,退市市值是新上市公司市值的2.5倍!

  A股市场之所以难以退市,根源在于市场成为低成本甚至负成本的重要融资来源,上市的初期性质甚至等同于税收优惠、低息融资等政策性优惠。因此,一旦退市相当于离开了政策的红利光环 ,没有人愿意做这样的傻事。

  另据同花顺的数据,在已经退市的 78家公司中,无一家央企公司因业绩连续亏损被迫终止上市。《21世纪经济报道》披露,去年被暂停上市的*ST锌业,2013年凭借成功完成债务重整实现净 利润41.78亿元。目前公司已经向深交所提交恢复上市申请,新一轮退市股神话即将拉开帷幕。中国此前的基金之神就靠精准预测重组得到大名,而私募基金经理也常常为不能坚守某只重组股 而捶心顿足。

  退市制度之所以困难,还因为投资者的反对,如果因投资水平低下投资者亏损无话可说,如果因为造假等因素造成亏损,上市公司大股东转移资产,一旦退市让投资者血本无归有苦难言。

  当前退市主要的规则依据是2012年6月公布的《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案》、《关于改进和完善深圳证券交易所[微博]主板、中小企业板上市公司退市制度的方案》, 以及在2012年4月出台的《深圳证券交易所创业板股票上市规则》(2012年修订)。*ST炎黄、*ST创智成为首批退市股,后来者保壳顺利,连创业板上市公司融资制度实施都快于退市制度。但 炎黄与创智退市后遗症不断,投资者质疑监管层柿子单挑软的捏,不满之声不绝于耳,甚至付之于行动。

  没有多少人同情这些失利的投资者,火中取栗的代价就是有可能被火烤焦。更多的投资者难以忍受那些上市不断圈钱一走了之的公司股东,此次南纺股份之所以激起如此多的质疑,就是因为 该案例有纵容造假之嫌,造假的害群之马有经验可以借鉴,更加难以退出市场。

  在退市制度中最困难的是已被掏空的空壳公司,缺乏赔偿投资者的能力,而投资者缺乏集体诉讼制度,虚假陈述的民事诉讼启动,或者需要证监会作出的行政处罚决定,或者法院已经生效的 刑事判决为前置条件,民事诉讼时间长成本高赔偿概率低。效率最高的办法是釜底抽薪,对造假上市者在任何时候发现实行一票否决制,对造假主导者实行高额连带赔偿责任,让这些造假者 、掏空上市公司财富的人,承担“凶险”的经济民事赔偿责任,让中介公司也无处可逃。

  有人希望以注册制源源不断发行新股,稀释旧有垃圾股的冲天臭气,是不切实际的。请问,谁知道上市的公司一定是“清水”?有谁知道那些旧的垃圾股就不会被暴炒,而会冷落成“仙股” ?否认退市的必要性,让市场烂成一锅粥,是非常不负责任的。

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  • 傻了八? 有多少股票就是为了不拿白不拿一笔钱而上市的?本来就不该上市的,何言退市!瞎说无用
    2014/6/5 16:29:55
  • 天天讲法制,天天讲诚信,结果呢.........
    2014/6/5 11:51:51
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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历史博士,财经论者。经济领域的市场派,文化上的保守主义者。以我手写我心,用事例与逻辑说话,对事不无小补,对己无愧于心,且文章不遭斧钺之害失去原意,于愿足矣。邮箱yetan@vip.sohu.com

从历史到现实,从经济到政治,期间并无轩轾,常有令人惊讶的相似之处。因此谴责任何以牺牲个人充当某种崇高理想祭品的行为,以及脱离生活常识的高深理论。赞赏尊重常识的理论,同情任何凭辛苦工作追求个人利益的行为。转型期的人面向不可知的未来,或许彷徨,但好在并未象但丁一样,对未来失去信心与感受。


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