草根首页 | 设为首页 | 加入收藏
- 首页
央行货币超发为何掀不起恶性通胀?
2014-05-23
字号:
美国《纽约时报》5月11日刊登的一篇观点文章说,近年来,人民币一直走在外升内贬的路上,对于内贬的原因,不少人认为是央行货币超发造成的,货币超发本会导致恶性通货膨胀,但中国 近两年来的CPI增幅却大致保持在2%-3%的水平,这实在让人匪疑所思。

  央行超发的人民币究竟去哪儿了?就在学界对此争论不休之际,一位文字教授却点破迷津,他认为中国庞大的贪官群体对于遏制通货膨胀功不可没。按这位教授的说法,中国广义货币供应 (M2)余额的50%在贪官手上,是不流通的,因此实际上起到了抵消央行货币超发的负面影响的作用。

  不要说外媒,就连很多民众都觉得奇怪,自2005年7月21日中国实施浮动汇率制度以来,人民币兑换美元一路升值,从2005年7月的8.28:1,到今年1月最高的6.06∶1。然而对于中国的普通民 众,人民币升值并没有让他们感到钱越来越值钱,反而是钱越来越不值钱。稍感安慰的只是,在国外的购买力愈来愈强了。

  近9年来,人民币一直走在外升内贬路上。对于内贬的原因,不少人认为是央行货币超发造成的。根据央行发布的数据,2013年末广义货币(M2)余额110.65万亿元,而2003年末M2余额22.1万 亿元,10年增长超过4倍。

  按照货币学基本原理,一个国家或地区经济每增长出1元价值,作为货币发行机构的央行也应该供给货币1元,超出1元的货币供应则视为超发。中国货币总量与GDP之比接近2∶1(2013年中国 GDP总值56.88万亿元)。应该说中国已经是世界货币超发之最的国家。笔者认为,中国货币超发的原因有三:

  其一,中国原有的经济增长方式出了问题,中国的经济增长主要依靠投资,因此需要大量增加的信贷投放。经济学家吴晓灵说:“过去30年,我们是以超量的货币供给推动了经济的快速发展 。”正是因为通过高投资、低利率、高流动性这种旧式增长模式,使得我国这些年来M2的增长速度非常惊人。

  其二,自从中国加入了WTO之后,出口贸易便成为拉动中国经济的重要方式,而过高的经常项目的顺差,使我国企业或个人拥有了大量的外汇,不过由于中国实行的是结售汇制度,有多少外汇 资金流入中国,央行就必须投放相对应的基础货币。而今年以来,我国出口贸易出现下滑、人民币出现贬值,使海外热钱由流入变为流出,这就让我国的基础货币投放的速度大幅的放缓。

  其三,由于社会保障体系不健全,使得我国居民储蓄率已达50%,成为世界储蓄率最高的国家,更是由于社会直接融资渠道不畅,虽然间接融资的占社会融资总额从2003年的90%,下降到2013 年的56%,但银行信贷投放这种间接融资方式,还是作为企业、机构重要渠道。不像西方发达国家间接融资的比重较小(占到社会融资总额的20%左右),企业融资问题往往都可以通过IPO、债 券、信托、VC等方式来解决。

  可能很多人觉得奇怪,既然中国的M2 10年增长超过4倍,但是中国的通涨水平似乎始终保持着2-3%的水平,就连外媒也觉得不可思议。所以才有文字教授称,M2余额的50%在贪官手上,放在贪 官家里,那当然这部分钱就不会形成通胀了!不过笔者认为,M2的一半在贪官手上的论断有些过激,但贪官从某种程度上阻止了物价的上涨没错的!那么央行货币超发,为什么中国物价却始 终处于低位呢?超额发行的货币究竟去哪儿了呢?

  首先,回顾近十年,也只有两次物价的大幅度上升,2008年CPI增幅最高超过8%,2011年最高约6%。这一方面与我国CPI出于维稳需要,在编制数据过程中,本身存在着较大水份有关,中国的 真实通胀水平肯定远不止2-3%。另一方面,CPI指数十多年没变,当初把猪的权重设得过高,把房价、房租、劳动力成本的占比设得过小。在这种情况下,只要猪价不涨,其他东西哪怕大涨, 也对CPI的影响有限。所以中国通胀水平一直被严重低估。

  再者,贪官们拿了大量的腐败钱款后,根本花不完,当然不敢把钱存银行,要么把现金藏起来,广东省疾控中心免疫规划所原所长罗耀星租豪宅专放赃款,现金用黑塑料袋扎成一捆一捆的, 屋内放满防潮纸、干燥剂,但是最终1200万元仍然发霉。藏密码箱,海南文昌原市委书记谢明中将2500余万元现金藏在19个密码箱。要么,选择送家人出国,自己在职当裸官,而家人拿着大 把的贪败财富去海外定居、购房。这就造成了,尽管中国央行货币超发,但是国内通胀势头似乎不太明显。

  其三,大量的信贷流向了房地产、地方政府融资平台,被开发商和地方政府换成了钢筋、水泥。所以房地产是吸纳中国货币超发的储水池。这些年高房价泡沫就是被大量的资金推上去的。如 果这些流向房贷资金和基建投资资金都流向生活必须品领域,那国内的通胀率肯定不会这么温和。

  最后,央行超发的货币在金融体系内空转。一方面,去年6月以来,银行间货币市场资金紧张,拆借利率飙升,吸引了很多短期谋利资金。这些资金并不流向实体经济,而是在金融体系内空转 ,就像余额宝这类的理财产品就是在货币市场、协议存款等领域空转,这部分资金不流向社会,形不成购买力。另一方面,银行在贷款给中小企业时,也留下一部分贷款作为抵押金,这在推 高企业融资成本的同时,这部分资金还是留在银行里,没有真正流向社会。

  某文学教授说M2余额的50%在贪官手上,那实在太有些文字色彩了。笔者认为,我国的M2是GDP的2倍,10年货币增长超过4倍,造成了货币超发现象,这是由于我国的经济增长模式出了问题。 而光说腐败官员遏制了通胀这实在有些偏彼,应该说中国的通胀起不来,与腐败官员有关,与货币空转有关,更与大量信贷流向房地产、融资平台有关,当然也与CPI数据水分太大有关。试想 ,如果这么多超发货币资金全去购买生活必须品,那中国的通胀率肯定远比现在更可怕。

所有文章只代表作者观点,与本站立场无关!
  • To 8楼,感谢你介绍了现在金融里的游戏规则,我以前也听说过央行的M2如何变成最终发行于市场的钞票的繁文缛节。说真话,老百姓不关心过程,只关心结果。咱不管你银行系统怎么操作,反正最终是增加了很多的纸币,然后让老百姓承担了恶性通货膨胀,这个是我们看到的结果。

    另外,央行是各商业银行的总头目,你要是说央行只管M2,滥印新钞票是底下商业银行搞的,不能怪央行,呵呵...坏事都是银行柜台的临时工干的,银行的领导们都没有责任。是这个逻辑吧? 你当老百姓都2吗?别跟我来这套。

    M2跟最终流通到市场上的钞票总数目是个什么关系,有点复杂,我不想把老百姓都忽悠瘸了。就举个通俗易懂的例子让老百姓理解这个关系。臭名昭著的08年救美国那次印钞,小宝签字就只有央行的四万亿,但是08年央行率领的整个银行系统一共增发货币40万亿!这里面有个10倍的放大系数,好像叫什么货币乘数。我们之前那些谴责央行凭空印钞100万亿的网友其实想给央行留一些面子,只说央行这个层次的凭空印钞问题,才100万亿而已。假如真的算细账,应该是1000万亿才对!!!既然8楼把这个细节点破了,那咱就算细账吧。
    2014/5/24 19:23:48
  • 与谢国忠、牛刀等,同是一路货色。
    2014/5/24 1:11:00
  • “资产本币化、负债美元化”向“资产美元化、负债本币化”的转变......”,含义是“中国人的资产不仅是美国的,美国的负债还是中国的,而且这段话出自...,这叫“购买资产”,人民币购买美元是要中国劳动人民付出辛勤的汗水,而美元购买人民币,则是美元已经不满足只购买免费的中国商品,还要购买免费的中国资产!这个邪恶的、孪生的中美国帝国主义!”。
    2014/5/23 21:57:35
  • [7楼] 评论人: 349606882 和8楼言之有理!
    2014/5/23 20:18:15
  • 与谢国忠、牛刀等,同是一路货色。
    2014/5/23 19:02:11
  • 张博主,你接不了香港谢砖家的班。
    2014/5/23 19:00:55
  • M2,在《货币银行学》里叫:商业银行创造存款货币,即贷款创造存款;也叫:信贷货币、派生货币。把m2胡说成央行的基础货币创造,并企图误导民众认为是中央银行印钞行为,故意引导社会不安,这类“砖家”其心可诛!
    2014/5/23 18:58:50
  • 2010年中国社会总资本C=125.26万亿,【全社会不变资本(全社会固定资本)】c=84.90万亿,GDP(v+m)=40.36万亿,工资(劳动者报酬)v=19.10万亿,剩余价值(固定资产折旧+生产税+利润)= 21.26万亿,M2 = 75.85万亿,年社会平均利润率 = 20.45%【利润趋向下降】,社会总资本C-M2=52.68万亿【历年债务的转化形式】,M2增长率=19.70%,实际GDP增长率=17.78%,GDP增长率=10.45%。
    CPI、PPI是价值产品指数,投入的大量的货币转化成生产资料而不是生活资料,即商品产品。
    2014/5/23 16:09:13
  • 主要原因是控制了粮价的上涨,民以食为天,食品不涨,心里不慌,其他的都无所谓!而粮价的调控,有进口的原因,和政府的定价,但主要还是粮农好欺负,过去有城乡剪刀差,工农剪刀差,今天索性全由粮农挑大梁!只要压不夸中国农业,就不会有恶性通胀。
    2014/5/23 15:49:55
  • 我想问一下博主,怎么定义“恶性通胀”? 从2004年到2013年,房价涨了5~10倍,早餐的价格上涨了2.5~5倍,这仅仅是吃和住两项。这么个涨价还不算恶性通胀?
    2014/5/23 14:20:04
  • 有理有据,切中金融时弊,让人豁然开朗,赞一个!
    2014/5/23 13:02:49
  • 110.65万亿元,除以14亿人,人均才7.9万元!
    2014/5/23 11:16:07
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
姓名 
联系方式
  评论员用户名 密码 注册为评论员
   发贴后,本网站会记录您的IP地址。请注意,根据我国法律,网站会将有关您的发帖内容、发帖时间以及您发帖时的IP地址的记录保留至少60天,并且只要接到合法请求,即会将这类信息提供给有
关机构。详细使用条款>>
草根简介


1975年生,毕业于上海财经大学国际金融专业。现任上海富大集团公司副总裁,兼理财杂志、投资客杂志、投资中国杂志的财经评论员。联系QQ: 446957993
最新评论 更多>>

最新文章 更多>>
关于我们  联系我们:QQ513460486 邮箱:icaogen@126.com
CopyRight © 2006-2013 www.caogen.com All Rights Reserved 浙ICP备11047994号