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余额宝如何由“洪水”变“天使”
2014-03-12
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  让马云们去办中国纳斯达克

  最近,围绕余额宝引发了激烈的争论。

  2月21日,央视证券资讯频道执行总编辑钮文新发文呼吁取缔余额宝,因其推高了整体经济的成本,可谓一石激起千层浪。争论很快形成了两个阵营。一方可称为加强监管控制风险派。另 一派是力挺创新派。

  对于这个争论,央行行长周小川表态说“余额宝等金融产品肯定不会取缔 ”,但加强对金融创新监管的声音并未因此停止。

  笔者认为,要讨论清楚余额宝的现实影响和未来合理监管,首先双方都要和平气和下来,没必要上来就做定性或者是立场判断,需要更加理性地多层面分析。

  从创新的角度而言,余额宝的融资模式是创新的,存入和取出只需要客户点两下手机屏幕,这比传统的金融融资成本(高楼大厦黄金地段、大量服务人员和广告费)大大降低。但它的盈 利模式没有什么创新,与余额宝对接的天弘基金“增利宝”货币基金,其主要收益来自于持有的国债、中央银行票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券、同业存款等利息收入。

  从余额宝的利益分配角度看,收益方如下:1,余额宝的存款投资户受益最大,从原来活期存款的 0.35%一下子提高到6%左右,最高达到6.7%;2,阿里巴巴的无风险固定收益,3,天弘基 金是有风险的收益。

  那么受损方呢?首先是整个传统金融体系。使得整个融资成本一下子从2-3%骤升到6-7%(在余额宝收益率上+1%左右)。这对传统金融体系的冲击比利率市场化更加严重。此前美国、香港 等地的利率市场化都曾导致了大量金融和贷款机构倒闭。那时,金融机构虽因竞争对大存款户提高了利息,但可以从小资金户低息存款中找回一些利润补偿,整体利率水平上升有限。但现在 由于余额宝的出现,即使100元的存款户,它也可以享受货币基金的收益,而这个收益甚至高过传统银行的大笔资金的收益(因为传统银行的成本更高)。

  如此一来,传统金融系统将快速失效。它们将面临三种选择:A,任由资金外流入余额宝类的货币基金;B,在6-7%的融资成本上再能赚到更多利润;C,放弃或收缩经营。

  诚然,本人最希望B成为现实,但这基本不可能。在当今中国市场已经充分竞争,经济探大底,经济结构调整的背景下,绝大多数中小企业的利润率低于5%的情况下,要想让金融机构在赚 取比余额宝的收益高2-3%的利润都难比登天。那么,在现实中,A和C就成了难免的结果。今年年初以来,商业银行普遍收缩房贷,提高房贷利率,是受到余额宝冲击的必然结果。

  这就形成了恶性循环:1,由于余额宝的竞争,使得传统金融机构在银行间、债券等市场的资金饥渴,推高了银行融资成本。2,高企的货币市场融资成本,推高了中国工商业融资成本, 使得更多的企业无法运营乃至破产倒闭。3,当工商业大面积破产,传统金融机构难免破产。4,传统金融机构破产,则天弘增利基金持有的债银行定期存单、政府短期债券、企业债券可能崩 盘,余额宝的高收益最后也将成为无本之木。

  其实,余额宝本身无所谓对错。错在它大行其道的时机。它刚好与中国经济结构调整,政府债务高企,中小企业生存艰难,人民币面临贬值,热钱大量外流等不利因素叠加。余额宝很可 能在客观上成为压垮中国金融系统和中国经济的最后一根稻草。

  本人的建议是:1,适当限制和监管余额宝对货币基金的资金流向,给传统金融一些时间以适应新竞争环境;2,支持将余额宝的资金引导到对互联网工商企业的直接贷款上去;3,大力推 进阿里巴巴、腾讯、百度等高科技公司联合,参与主办一家混合所有制的中国纳斯达克证券交易所,从而将资金直接引导到支持高新科技中去,进而使互联网金融真正成为中国创造的引擎。 因为纯官办的深圳创业板徒有其名,实在令人失望。

  一言以蔽之,余额宝是否对金融体系造成冲击并不重要,重要的是,它要为推动中国经济结构调整创造真正的价值。

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  • 1楼点评的好。
    2014/3/12 20:27:39
  • 1楼点评的好。
    2014/3/12 20:27:33
  • 为什么把钱取出来去买类似的基金产品,却没人反对呢?
    其实余额宝的本意是想把网购的一些闲散资汇集起来代客理财。既然如此可以限定每个余额宝的最高限额即可。
    2014/3/12 14:42:06
  • 将投机的资本引导至投资创业领域,化害为利,此招甚妙。
    2014/3/12 10:16:34
  • 以金融资本为核心的市场经济引导人们脱实向虚,余额宝金融创新是必然结果,符合当局对市场经济发展希望的方向。至于金融创新对实体的打击,也是当局不愿意看到的结果。但是已经上了少数资本精英的贼船,而且向社会明确表了态度,再收是不可能的了,只能忍气吞声承认现实。未来还可能出现更多金融创新事件,将不断打击实业。因为金融创新在有权或有实力的情况下,只要脑子足够好使,还能创造出更多的“产品”,这些“产品”的功能和目的,一定是吞噬实业,打击实业,引导人们都去玩金融游戏。现在年轻没知识的少,发达方便的电脑网络工具,引导田里的人“弃田投融”,“弃工投融”,各级领导和各方老板的办公室将成为金融吧。会玩就能赚钱,玩吧,看谁被谁玩,谁先被玩死。
    2014/3/12 7:58:55
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草根简介


1970年6月生,安徽灵璧人。1992年7月毕业于吉林大学中文系新闻专业。先后任《工人日报》驻安徽、《南方周末》驻上海记者。2001年初,《21世纪经济报道》创刊时加盟,先后领衔创办了管理、财富、商业和商业评论版块,历任评论管理部主任、商业管理财富部主任,编委等职。2004年10月至今,任《第一财经日报》财经新闻中心编委、副总编。联系邮箱ZTB6666@TOM.COM


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