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索罗斯看空中国究竟靠不靠谱?
2014-02-13
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  据英国《观察家》网站近日报道,国际著名空头大师索罗斯认为看空欧元区已经结束,而看空中国将成为替代者。无独有偶,自去年下半年以来,一些西方对冲基金和QFII海外投资者,不断借中国地方政府债务规模持续上升的负面消息,大肆炒作,并且抛售中国内地金融股,引发了市场不小的恐慌。

  纵观海外投资大鳄们看空中国经济的理由,主要是中国经济目前面临两难境地:如果中国领导层优先发展经济而不是实行结构性改革的做法,那么中国经济的可持续发展将无从谈起,而且继续原有的经济增长模式,会导致整个社会的债务规模不断增长。但如果,中国决策层誓将结构性改革进行到底,那结构改革和财政紧缩会让经济陷入通货紧缩的乱局。随着经济的下滑,一系列之前被掩盖起来的矛盾问题将集中暴发。

  而国内一些专家对索罗斯们的看空中国论早已不屑一顾。他们认为索罗斯们低估了中国政府抵御风险的能力:其一,中国经济2013年将实现7.6左右的增长,这远高于IMF去年10月预计欧盟1%和美国1.6%的经济增速,并将带动全球经济实现3%的稳定复苏。其二,中国政府有这么多国有资产和外汇储备足以面对各种突来风险;三、地方政府债务问题已受到高层重视,想必风险在总体可控之中,不会引发较大金融风暴的冲击。

  不过,笔者认为,我们要辩证看待国外经济学家的言论,不要认为他们看空就是心怀不轨。只有中国决策层对海外经济学家的观点认真对待,并“去伪存真”,这样才更有利于中国经济的发展,如果心怀沙文主义,表面上是在帮助国内,实际上是在损害国内,这对中国经济的健康发展反倒不好。那么中国经济真的会如看空者们所愿吗?我从三个方面给大家分析:

  首先,经济增长的质量提不高,蛋糕做不大。我们很多企业的利润增长点,总是通过单一的扩大经营项目、扩大经营范围来扩大新增利润增长点,而从没想过产业结构转型和升级来提高自己的利润率。而由于盲目的扩张经营项目和范围,使得产能过剩现象在中国日趋矛盾。上海商贸大王肖家守就是盲目扩张经营项目和范围,遇到经济寒冬,就出现资金断链,最终名下资产被法院查封。

  很明显,靠扩张经营项目和扩大经营范围来实现的利润增长,等于是撒胡椒粉方式拼盘而成,不具有可持续性。现在大家都流行做电商,将过剩商品从线下传到互联网上,但是却形成了恶性竞争,利润率一降再降。所以提升企业原来产品的利润率才是当务之急,这也是击中中国经济要害,才是实现李克强总理的“提质增效”的关键发力点。可是中国企业目前尚不具备,通过产品转型升级来提高企业利润率的能力。

  此外,十八届三中全会指引国企并购整合,并没有涉及企业产品利润率提升,而是允许好的国企成立国资投资公司、并购公司,显然这是对新的利润项目、新的利润范围的进入,老的项目、范围利润率只能是随他去了。而上海等地的国资委也都是照葫芦画瓢,提升企业产品利润率被替换成利润额增长指标考核,企业产品利润率才是提升实体经济强大的发动机,而企业通过炒股炒楼炒资本市场产品获得的收入,将埋下中国实体经济空心化的隐患。

  再者,地方政府债务隐患不容小觑。从表面上看,目前全国政府负有偿还责任负债率为36.74%,加折算后的或有债务,总负债率为39.43%,远低于欧美和日本的政府负债率,及国际60%的负债率风险控制标准。但是中国地方政府债务问题隐患重重。

  其一,截止到2013年6月底,中国地方政府债务及或有债务总额达17.89万亿,较2010年底省市县三级债务总额10.72万亿急增67%,地方政府债务规模增速如此之快,如何加以遏制?看来一方面要转变地方投资型政府的职能,另一方面要将控制债务规模列入官员们考核成绩的名单。

  其二,地方政府隐性担保问题严重。近年来,地方政府往往通过招商引资,都是扩大新项目来做大蛋糕,但是这些新项目往往存在着重复建设(或产能过剩)、回报率低等隐患,而这些产能过剩的行业越来越多,将来便成为产能过剩的王国。而一旦这些企业出现了问题,都由地方政府来“背书”。无锡尚德出现破产倒闭,竟然牵连到当地政府和银行就是明证。

  其三、地方政府债务今明两年集中到期。从表面上看,2012年底全国政府性债务的总负债率为39.43%,远低于国际60%的警戒线。但实际上,地方政府的债务偿还能力堪忧。地方政府平台债务将集中在今明两年到期。即使考虑到借新还旧,即部分资金缺口由银行新增信贷进行弥补,但地方政府的债务违约风险仍然较高。

  最后,银行处理坏账并非易事。国内一些地方政府官员或许觉得轻而易举,只要成立资产处置公司,通过坏账剥离出去,就可以轻松上阵,四大银行就是通过此法轻松上阵的,以至于有的地方政府官员成立资产管理公司后说,坏账越多越好。

  但是,笔者认为,上世纪90年代末成立的四大资产管理公司并没有解决坏账,业绩最好的信达资产原先与建行对口转移坏账,说10年付资金的,现在签订协议说20年付现金。还好这些年房地产不断升值,而建行坏账基本上是房地产与基础设施,如果是产能过剩行业坏账资产,那么今天的信达业绩就有可能是最差了。

  目前来看,地方政府的3万亿美元债务显然也是没有办法消化的,从前靠房地产化解,而现在房价又这么高了,继续上升空间被封。其它产业过剩行业是越来越多,而银行业坏账到2017年又要增加到5万亿元人民币。坏账越来越多地蚕食中国经济,中国显然没有办法化解这种危机,但是面对经济下滑又不得不通过举债投资来撬动。最后成为债务大国是必然的。

  中国经济走到今天这一步,错过了很多次绝佳的经济结构调整与转型的契机。所以,随着中国经济的增速主动放缓,加上各种风险将如“多米诺骨牌”般的集中爆发,中国经济恐怕难道一劫。如果说早先美国的次贷危机引爆了全球经济海啸,那么欧债危机让欧元区国家深陷泥沼。那么中国式的经济危机将更加可怕,因为它是多重矛盾被长期掩盖、拖延,以及经济主动降速结构转型后集中迸发的结果。


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  • 资本项目不开放、一党专政不动摇!你说的都是狗屁!
    2014/2/14 9:11:49
  • 索罗斯有这种话吗?必须看原文,现在国内那些不良媒体断章取义是长项,经常搞标题党。

    我估计索罗斯说得是做空中国房地产板块,而不是做空中国地方债。地方债属于国债,有印钞机保底的,从根本上讲就不存在风险,大不了多抄几个贪官的家,这地方债也就还上了。
    2014/2/13 14:16:05
  • 没事,中国是政治暴力驾驭下的市场运行,不会产生资本暴力驾驭下那种市场危机,这个本质问题,要看透...
    2014/2/13 13:47:21
  • 博主头脑够清醒,例如能看到上一轮擦屁股的队伍(“上世纪90年代末成立的四大资产管理公司“)的命运;
    2014/2/13 13:25:27
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


1975年生,毕业于上海财经大学国际金融专业。现任上海富大集团公司副总裁,兼理财杂志、投资客杂志、投资中国杂志的财经评论员。联系QQ: 446957993
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