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全社会债务是GDP两倍的风险隐忧
2014-01-09
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  中国社科院副院长李扬23日在京透露,据测算,2012年中国全社会的债务规模达到111.6万亿元(人民币,下同),占当年GDP的215%。

  由于欧债危机、美国政府债务僵局以及美国底特律城市破产等,使得社会各界对债务问题过多侧重于政府债务。包括对中国政府债务特别是地方融资平台债务的极大关注度。其实,衡量一个国家全社会债务总体水平更加全面,关系到这个国家的经济安全问题,关系到经济金融风险度测量和防范的大问题。

  中国全社会总债务占到GDP的215%,从总量上看,已经居于世界发到国家的中等水平,但在金砖五国中除了南非是最高的。GDP按照收入法统计是国民收入、折旧和间接税的加总,也即:居民收入、企业收入和政府收入总和。中国社会总债务是GDP的两倍多,意味着整个国民收入把折旧和间接税都加进来也已经难以支撑如此巨大的债务总额;意味着全社会经济运行中债务杠杆率已经高到风险凸显地步;意味着经济运行中依靠大举借债的发展程度非常严重,而全要素生产率并没有提高。

  从分项目上看,问题可能更加严重一些。主要表现在社会总债务集中度较高和流动性风险较大。房地产领域债务尤为严重。截至2012年末,住户部门未偿贷款余额16.1万亿元,占GDP比重为31%,其中中长期消费贷款(大部分是住房按揭贷款)为10.2万亿元。2012年末政府债务总额包括地方融资平台贷款27.7万亿元,占GDP的比重为53%,其中一部分是房地产开发贷款。如果加上信托融资和房企开发贷款,全社会总债务过度集中到了房地产领域。这可以说是中国全社会债务最大的风险点。

  房地产贷款以及表现在房地产上的其他债务风险主要表现是,房地产领域的巨大泡沫风险。同时,房地产贷款一个特点是期限长,住房按揭贷款大多为10-30年,流动性极差,一旦泡沫破灭,不能及时变现,快速放大金融风险。目前,我国城市住宅房地产总价值为100万亿元,占GDP比重为192%;加上城市商业地产后总价值为200万亿元,占到GDP的385%%。美国2005年房地产泡沫达到了顶峰,房地产总价值占GDP比重为172%,导致2006年次贷危机露头,2007年次贷危机爆发,最终引爆2008年金融危机。中国应该引以为戒,绝不可掉以轻心。

  另一个具体项目风险点是地方融资平台债务。最新的摸查统计数据尚未公布,但一些机构猜测为20万亿元左右,其中贷款应该在10万亿元左右。另一半集中在信托、发债等融资渠道上。目前,地方融资平台债务大多数是在长达十年的过度追求GDP政绩情况下盲目扩张的,投向集中在城市基础设施建设,特别是大造新城甚至鬼城,大造大广场、超大型机场等上面。地方债务投向特点是期限长、流动差而且回报非常之低,收入回报根本覆盖不了债务本息。被外界称为“永不到期的贷款和债务”。

  非金融企业部门债务余额58.67万亿元,占GDP比重为113%,超过OECD(经济合作与发展组织)国家90%的阙值,值得高度警惕。其中一些债务偿还能力过低问题已开始暴露。比如:目前,受严重产能过剩影响的87家钢铁企业总债务高达3万亿元,其中贷款1万亿元,短期归还基本无望。再比如,铁路总债务已经高达3万亿元,目前经营处于亏算状态,铁总正在闹腾着核销2万亿元的债务包括1.7万亿元的贷款呢。

  2012年末,金融机构债券余额合计9.13万亿元,占GDP比重18%。关键在于银行不良贷款潜在增长压力非常之大,这是不可忽视的风险点。

  中国经济去杠杆率是当务之急。如何去呢?必须严控货币发行增量。11月末,广义货币(M2)余额107.93万亿元,占GDP比重为200%,M2总量、占GDP比重与全社会债务高度正相关。去杠杆率必须首先严控货币增量,向盘活存量、加快信贷周转速度要货币信贷效率效益。

  货币严重超发后导致投资远远超过全社会的潜在生产能力,用经济学概念说就是生产能力处于生产可能性边界曲线上方。这将会导致通胀和房价等资产价格上涨。同时,全要素生产率低下,使得经济总量过度依赖债务膨胀来垒高。因此,从根本上来说,必须转变发展方式,调整经济结构,实现健康、可持续的经济增长。


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  • 各个抄家,吃了人民的,给老子吐出来。----都移民美國了,怎么抄家?吐出来也是便宜了美國人。所以“裸官”基本可以和漢奸划等號
    2014/1/11 0:14:11
  • 我相信如果这2倍的债务属实的话,房地产的贡献一定是巨大的。但是中央不是马上要分蛋糕吗?什么叫分蛋糕?黄世仁们主动削减杨白劳们的债务负担,这个就叫分蛋糕。假如中央真的这么做的话,中国的债务问题也就迎刃而解了,反之,则社会矛盾的火山将会爆发。

    房奴们的债务在房价腰斩之后可以由中央政府下一道令,直接在银行执行债务记减,学塞浦路斯那样,与国际接轨嘛!哪个经济学家不服,你TMD先到欧洲去把塞浦路斯问题纠正过来再跑回来放屁。政府债务问题,基本是那些形象工程搞的。也简单,形象工程的背后一定有腐败。所以追根溯源,把腐败一条龙的官员们都查出来,各个抄家,吃了老子的,都跟老子吐出来。这债务的窟窿也就削减很多了。

    国企的债务是国企老总们中饱私囊,经营不善造成的。俗话说,出来混的,总是要还的。这债务的窟窿当然应该由这帮硕鼠负责,中石油不是抓了一窝吗?各个抄家,吃了人民的,给老子吐出来。

    中国的债务问题完全是可以内部消化的。只要中央坚持“分蛋糕”的国策!
    2014/1/9 15:48:43
  • 全社会债务超过M2?似不可信.个人住房贷款在银行看来是优质贷款.无须操心.铁路债年年付息.更无须担心.铁路建设高峰期不超过十年.十年之后就是净赢利了.还本付息也不是什么难事.
    2014/1/9 8:54:04
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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笔名常亮,1961年生人,一个在金融战线奋斗20余年的资深金融工作者。酷爱经济、金融研究,利用业余时间进行新闻时评写作。每每遇见一些敏感新闻不由自主就想说几句,写几段。当然,一直遵守“有话好好说”的训言,善意的批评,沉思的建议,目的只为了推进伟大祖国复兴的进程。
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