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叩问央企海外投资失败的实情
2013-09-17
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  人们还记得2009年走出去抄底的那些央企吗?现在,这些曾经充当了中国企业走出去急先锋的央企,交出的答卷难以让人满意。客观地说,央企走出去这十年,从资产规模上看,收获不少, 但失败教训多于成功经验。尤其在矿产资源等领域的投资,几乎成为失败收购的重灾区。

  以中信集团下属的中信泰富收购澳洲铁矿公司为例,2006年3月,中信泰富斥资4.2亿美元收购两家澳大利亚铁矿石公司,适逢国内钢铁需求强劲,铁矿石价格处于上升期。但后期由于项目开 采难度加大,原计划2009年上半年的投产期一拖再拖,直至2012年11月才投产,但彼时中国钢铁需求已大幅下滑,铁矿石价格也由高点下跌了36%。

  市场人士指出,中信泰富的铁矿石项目,是典型的前期勘探评估和尽职调查不足造成的。根据测算只有国际铁矿石价格达到160美元/吨,这个项目才不亏本。铁矿石价格历史高点是在2010年 ,达到150美元。而随着国际铁矿石供应量的持续释放,未来铁矿石价格会在当下135美元的基础上,持续走弱。

  仅从海外资产上看,中国央企拿出了一份规模巨大的海外家底。47家央企海外资产总量占到全国最大的100家跨国公司海外总资产的85%,成为中国企业走出的主力军。

  尽管央企走出了国门,但投资失败的案例也屡见不鲜。2009年,中国铁建与沙特阿拉伯王国城乡事务部签署了《沙特麦加萨法至穆戈达莎轻轨合同》,约定采用EPC+O/M总承包模式施工完成沙 特麦加轻轨铁路项目。然而,该项目在实施过程中,因实际工程数量比签约时预计的工程量大幅增加等原因,最终发生亏损41.48亿元。

  近几年,为鼓励央企走出去,国家出台了一系统政策措施,例如,金融机构对于央企到海外参股收购将提供资金支持,央企只需要自筹三成的购并资金,其余七成资金将由金融机构提供贷款 支持。这样做的理由是,对冲庞大的外汇储备、利用升值的人民币弥补国内短缺的资源。

  这就像20世纪80年代日元升值催生了日本银行海外并购热潮一样。自1985年9月“广场协议”签订之后,日元的升值速度让人瞠目结舌。财大气粗的日本人挥金如土,大肆购买美国的银行和企 业,被视为美国象征的洛克菲勒中心也一度被日本纳入囊中,以至于美国人惊呼日本人在“购买美国”。但是,后来的事实证明,这样的日子并不长久。

  不过,日本企业的教训并未引起中国央企的重视,反而比日本企业走得更远。虽然央企海外投资的热情高涨,但从实际运作情况来看,央企所谓精心的谋划却往往走形,“好心”或正在演变 为“坏事”。面对同一项目,“不差钱”的一些央企竞相报出高价,5000万至6000万美元的项目由于相互抬价而最终花了1亿多美元的情况屡见不鲜。

  上面提到的中信泰富收购澳洲铁矿公司就是一个经典例证。当年,中信泰富与澳方谈判陷入进退两难的被动局面时,武钢、鞍钢、宝钢、中钢等央企也看中了这家澳大利亚公司。在他们竞相 抬价后,澳方顺势进一步抬高资产价格,最终,中信泰富的成交价格比初始价格高出1/3。

  据彭博数据显示,2012年中国央企海外并购溢价为38%,高于世界平均水平6个百分点,其中能源和消费品行业溢价最高,分别高出11个和10个百分点。央企海外投资溢价记录也屡屡被刷新, 例如中海油收购加拿大尼克森公司溢价达65%,中石化收购加拿大日光能源公司溢价达72%。

  当然,这并不是央企海外投资失败的根源,究其原因,央企还是把自己当作计划经济的宠儿,即使用“宏观调控”也难以取代“计划”的实质。虽然2011年6月国资委对外公布了《中央企业境 外国有资产监督管理暂行办法》和《中央企业境外国有产权管理暂行办法》,但央企还始终处于垄断保护的安乐窝里,赢利了就是央企老总的经营业绩,亏损了就是市场问题,跟央企老总经 营失败无关。

  实际上,我们希望央企不仅仅是一个个国内的赚钱高手,更是一个个海外的投资高手,这是每一个中国纳税人所期望看到,我们可以容忍央企的失败,但绝不容忍哪种不会吸取教训,不把中 国纳税人的钱当作自己的钱去经营,更不能容忍央企在国际市场成为他人随时捕获的猎物。


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  • 这篇文章的作者,仅仅靠举了几个例子,就想让很多很多不清楚实情的人跟你有相同的看法,不妥当。

    我们需要更为详实的统计,比如,从第一笔海外并购收购案开始,到某一个时间段为止,一共有多少笔?金额分别是多少?现如今亏盈的情况是怎样?这样的文章,统计数字出来,你的观点才更加有说服力,和可信度!
    2013/9/20 20:21:35
  • 2楼你说的是反话吗? 中石油,中海油是最卖国的两大国企,在海外不知道做了多少冤大头,尽挑贵买贱卖的买卖。不要想当然的以为这些腐败的国企老总不懂行情,所以才干蠢事。一个个精得像猴似的捞钱,能搞不清楚行情吗?只有这种赔本买卖,洋人老板才舍得花钱贿赂你,羊毛出在羊身上!不然凭什么给你回扣,你当洋人老板都像猪一样蠢吗?
    2013/9/17 20:12:07
  • 投资实业的还算好的,那些投资金融衍生品的,那赔的才叫惨不忍睹,如跟国外投行弄的对赌协议,投资黑石,投资两房的。估计做这些决策的人,应该都有家人在国外了,他们是以国外利益为重了。
    2013/9/17 10:40:14
  • 中国石油投资海外就很成功,您了解吗?
    2013/9/17 8:44:25
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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