草根首页 | 设为首页 | 加入收藏
- 首页
美元复兴:以人民币牺牲为代价
2013-09-11
字号:

  作者:张庭宾、张威、杨洋

  当今国际投资界一个核心问题是:美元是否进入复兴周期,人民币在未来进入贬值周期。这不仅要对中国经济有着深入的研究,更要研究美元的内在规律,洞察中美之间的财富流动的真 相。

  对于美国衰退论或是美元崩溃论,常常有一个重要的现象被当作证明之一:那就是美国长达 40 年大规模贸易赤字,这些贸易赤字的积累将导致美元长期而持续的贬值,由此甚至将导致 美元最终的崩溃。而另一个引人注意的现象是:美国国际资产负债表负债规模高达 22 万亿美元,而净负债规模亦高达 3.5 万亿美元,两项规模均为全球最高,巨大的对外负债规模也 经常 被认为是美国一个巨大的软肋以及未来巨大的风险点。过去发展中国家哪怕要小得多的赤字和债务,都有可能造成巨大的债务或货币危机,拉美债务危机如此, 东南亚金融危机亦如此。但美 国却就是在这样持续的赤字和债务中平稳度过了四十多年,原因何在呢?

  美国的贸易逆差来源已久,尤其是商品贸易。从 1971 年 49 亿美元的商品贸易赤字,到 2006 年已激增至 8357 亿美元,对 GDP 占比也从 1971 年 0.43% 的增长到 2006 年时的 6.33% 。 若是将从 1971 年至今的美国商品贸易赤字进行累计,将达到 9.7 万亿美元。近年来其规模有所下降仅仅因为危机导致了美国进口消费能力减弱,才有所缓解,但累计贸易赤字仍在不断攀升 。若是国外将从美国获得的贸易顺差仅仅做最保守的投资决策:投资美国国债,那么美国将因其贸易赤字而累积起达 17.7 万亿美元的净负债。

  然而,事实情况却是在 2009 年,美国对外净负债仅为 2.7 万亿美元。将现实存在的美国净负债与理论上由贸易赤字推算的净负债相比之后,尽管其净负债规模仍为全球第一,但这一规模已 是较可能规模少了 15 万亿美元。

  从 2009 年美国贸易赤字与对外净负债的变化也可以明显的看到同样一个问题。 2009 年,美国货物贸易赤字 5059 亿美元,在综合服务贸易顺差之后,其贸易赤字仍高达 3812 亿美元 。但在美国对外资产负债表上,其净负债却由 2008 年的 3.5 万亿美元减少至 2.7 万亿美元。赤字增加不仅没有让净负债增加,结果却是净负债的大幅减少,仅此一例,即可看到美国的贸 易赤字与美国的对外资产负债变化情况的差异。

  那么,美国是如何减少了自身本应承担的对外净负债呢?

  —— 资产大置换途径之一:对外直接投资。这无疑是美国资产大 置换战略中最为核心的途径。仅此一项即可每年为美国带来数千亿美元的收益,其累计收益规模更达数万亿美元。大量 的美国企业在海外进行投资和设立分支机构, 成为美国获得大量海外投资收益的最重要基础。美国海外直接投资中控股公司的资产规模已超过 12 万亿美元,而其销售额,在 2008 年时即已 达到 6.1 万亿美元,若是以此规模作为 GDP 排名,那么海外美国企业将仅次于美国,而超过其他国家成为全球第二大经济体。美国在海外的企业,称为 “ 海外美国 ” 或是 “ 第二个美 国 ” 似乎并不为过。

  美国海外直接投资不仅规模巨大,其盈利能力同样强大。 1998 年,美国海外企业利润仅为 1028 亿美元,而到 2008 年,美国海外企业利润已达 4026 亿美元, 10 年时间,利润规模增长 近四倍。而同一时期美国国内非金融企业利润,仅从 5000 亿美元增长为 5800 亿美元,美国海外企业的盈利能力增长速度,远高于国内企业,美国企业正在从全球获得更大收益。

  —— 资产大置换途径二 —— 证券投资收益。 证券投资收益同样可以分为两部分,美国对外证券投资收益与海外在美国的证券投资收益。在海外对美国证券投资的 10.5 万亿美元中, 有 75% 的债券资产,而仅有 25% 的股权资产。而在美国对海外证券投资的 5.5 万亿美元投资中,则有近 4 万亿美元投资于股票市场,而仅有 1.5 万亿美元投资于债券市场,股票和债券分 别占其总投资规模的 73% 和 27% 。由于美联储掌控全球货币收缩周期,而股票、期货等资产的市场波动高于债券,美元投资海外的收益率较高。美国在三十年时间里,仍以更少的资产,获 得了比海外私人在美国投资收益更高、超过 4000 亿美元的收益。私人证券的投资美国略胜一筹,但这并非是美国资产大置换战略在证券投资中的重点。

  —— 资产大置换途径三 —— 衍生产品收益。 全球场外衍生产品规模巨大,尽管在 2008 年金融危机期间其名义规模有所下降,但在 2011 年年中,其规模又已创出历史新高 707.5  万亿美元。美国持有全球大多数场外衍生产品,而其前五家投行又几乎主导了其 95% 以上的衍生产品头寸。尽管衍生产品常常被认为只是用于分散风险,越来越多的时候已被用于投机,而现 在衍生品对于美国又有了新的意义,那就是一个未来可能变得越发重要的风险大置换途径。

  从仅有的 2006 年至 2010 年美国衍生产品净收入数据中我们却可以看出,在衍生品中,美国净收入的时间要多于净支出的期数,而从总额上看更是如此,在美国与其他国家的衍 生品交易中,美国获得了 662 亿美元的净收入。而这还没有计算这些衍生产品对于美国的投资银行所带来的手续费和差价收益。

  美国资产大置换的根基是美元。 以上三种资产置换方式,若不是美元主导的货币体系,美国也无法积累如此巨额的贸易赤字,任何一个非主要货币国家的长期大量赤字,都有可能导致 经济金融体系的崩溃。 此外 ,美国并不需要为在海外流通中的美元付出任何利息成本,这即意味着这些在海外流通中的美元每年还为美国减少了上百亿美元的利息支出,若是以海外私人投 资在美国的收益率计算,仅此一项又减少了美国 2843 亿美元支出。

  这 种资产大置换是一个零和博弈,美国是赢家,那么谁是输家呢?在过去十年中,中国是最大输家。一则,美国在华投资数量巨大,而且在很多领域形成垄断型优势, 利润较为丰厚,相 比之下,中国对美的外商直接投资可以忽略不计;二则中国买入了2万亿美元的美国资产,主要是低收益的债券资产,包括1.3万亿美元的国债 和3760亿的两房债券等,收益率极低,最低时十 年期国债收益率低于1.4%;而美元热钱在中国买入的更多的是股票和房产,主力分别2007年3月和 2011年卖出离场,收益丰厚。而且,无论是FDI还是投机热钱,因为人民币过去8年中大幅升 值了35%,它们均获得了丰厚的汇率投机收益。此外,这些FDI和热钱在华期间,根本不需要美联储和美国金融系统支付利息,而可以在中国获得高利率,这又是一笔以万亿人民币计的财富。

  如今,在美国再工业化,推动TPP替代中国进口,全球经济由一体化向区域化转向,新兴市场危机卷土重来,中国人民币已经成为全球最大的汇率泡沫,中国楼市 已经成为全球最大的资 产泡沫的情况下。美资在华资产不仅在利润回流,而且本金也将大幅回流。这是研究美元与人民币关系所必须关注的。

  利用美元的优势进行资产乾坤大挪移,这是美元复兴的一个重大的秘密。

  (张庭宾为中华元智库创办人,张威、杨洋为中华元智库研究员)


所有文章只代表作者观点,与本站立场无关!
  • 利用美元的优势进行资产乾坤大挪移,这是美元复兴的一个重大的秘密。
    2013/9/17 14:28:29
  • 23楼] 评论人: love     查看评论专辑
    支持 奇正相生的评论.
    ===========
    多谢美眉支持!呵呵
    2013/9/12 20:36:28
  • 23楼love:
    支持 奇正相生的评论.
    2013/9/12 20:30:41
  • 博主现在还看好黄金吗?
    2013/9/11 23:57:51
  • 18楼,说的好。
    2013/9/11 20:24:38
  • 反观霉里奸,在中国得到如此巨额的霸权红利付出了怎样的直接的代价?

    1、谈判桌上恐吓的口水而已。

    2、印钞机的物理耗损;

    3、全民不劳而获纵欲腐败最终崩盘(这个目前还没有完全实现);

    4、养狗费用:韩狗、日狗、中国汉奸狗(以战养战)

    5、给予中国所谓的国际规制待遇;

    很多都是虚的,但是中国都是实实在在的真金白银和老百姓的生命血汗。

    中霉国之间,毛泽东时代中国“以虚换实”,后毛泽东时代中国”以实换虚“,相差十万八千里。
    2013/9/11 19:45:42
  • 18楼] 评论人: huluseng
    我们是拿国家利益交换来的,公平买卖,各取所需.
    =========================
    当中国没有战略外部性时候只能以国家主权利益之真金白银和霉里奸交换了,但是前期的投入不免太大了点,这是D自废武功即战略失误的代价。

    试想当初主席把霉里奸打得弯身进入书房探讨哲学时,中国拿什么交换?两个,一个是前期战争费用,一个是当时项目让渡费用(很多都是虚的,也即以中国的战略外部性即输出革命方式等)。

    或者说那改开后中国让渡给霉国的天文数字累积不下二十万亿霉元之“霸权红利”,作为战争费用,足够灭掉霉里奸N次了吧。或者说拿出一般来作为战争费用都足够挑起打赢世界大战了。

    这就是战略水平的差异给中国造成的暗亏,根本在于这种“谈判”的宋朝模式是不可持续的,中霉之间最终还是要战争解决问题。这种未战投降未败输利的行径应该感到羞耻。

    当然,现在还没有最终决定胜负,对于伪货程琳们来说这样的设想是做梦都不敢想的。这种打法即便霉里奸在比烂中比中国先倒下,中国也不会有什么红利可言。不是“歼敌一千自损八百”的问题,而是歼敌一千自损两千的问题。因为未前敌前中国已经“自损一千”了。

    总之,这种纯矗式战略对中国没有胜利可言。(因为中国的资源生态环境不具备支撑能力),也即这种战略本质上并不具备实现的物质基础。

    继续看!
    2013/9/11 19:38:35
  • 本文的论点有问题,用一个缺省的前提误导读者。美元强了,就有害人民币吗?在我看来,至少在现阶段,人民币和美元是盟友关系,本来美元快变成废纸了,而人民币是日用消费品的代金卷,乱世中升值是符合逻辑的。后来,中美做了战略交易。人民币支持美元,让美元部分的变成人民币的代金卷,这样美元就又坚挺了。人民币不见得就在这个过程中受害,可能同步的变化。在这个过程中,人民币对美元怎么变化,很难预测。但是人民币对于其他非美货币来说,应该能取得老二的地位。以后世界最主要储备货币,第一还是美元,第二位的是人民币。而现在这些欧元,日元,英镑什么的都在下一个梯队里。这样的局面对中国是有利的。

    至于美帝为什么允许人民币取得这样的地位,不用感激它,我们是拿国家利益交换来的,公平买卖,各取所需。人民币支持美元,才使美帝和美元能够撑住面子。作为交换,人民币坐大是理所当然。我国在南海,钓鱼岛,伊朗,巴基斯坦,非洲等方向捷报频传也是理所应当。那都是我们那真金白银的国力换来的战略利益。这就是场交易,我觉得习李这笔买卖做得不错,至少没亏。
    2013/9/11 17:07:47
  • 经济、货币都是表面的虚华!
    2013/9/11 16:30:42
  • 霉里奸的命门在军事,或者说在于“地球人”对其军事科技的迷信,一旦这个迷信破灭,霉里奸离崩溃就不远了。

    现在叙利亚霉里奸想打不敢打,是霉里奸崩溃迫近的标志!

    此理就如当初,蒋介石相救济南不敢救济南粟裕判断此为战略决战时机成熟的标志一样!

    现在需要的是中国启动钓鱼岛海战,在中国近海预设战场歼灭霉里奸日本海军,彻底瓦解霉里奸的军师科技优势迷信,此后的历史就是霉里奸重复蝇国在全球的萎缩历史,只不过故事情节更精彩罢了。

    中国外交部的衮衮诸公们,看清楚了没有?
    2013/9/11 16:30:06
  • 太多人把过程中的一个片段当成了结局。整体格局上说,美元不存在复兴的可能,都是一些反弹性质的波动。08年美元上涨不是美利坚国运第二春的开始,而是整个金融体系晃动加之美元的结算地位的效应,这次也一样。这都是危机开始和加深的景象,决非最后收场的画面。
    美元要实现历史性走强,须要的边界条件太多,根本没办法具备。就拿老张看美元复兴的依据来说吧,正是美帝国基于美元的这些掠夺性收入,不可逆转的加深着全球东西南北的问题,衍生品规模不论在其国内还是国际都严重扭曲了经济局面和财富分配。因此,这些貌似令美元复兴的依据,其真实的性质,是将世界推向动乱进而摧毁美元存在基础的主要矛盾。变局在即,无以回避。金融资本自身的路径和其海外资产决定它们必须统一全球货币,把既定的全球战略和所谓新秩序推向前进,否则将最后失去已经拥有的一切。乱世中要统一货币,离开黄金是不能想象的,美纸不再有战略性复兴的历史条件,金融资本也没有复兴它的意志。
    最后,黄金衍生品价格已经见大底。1180还会被市场测试,即使再有击穿,下面的空间也相当有限了。我还是原来的观点,黄金未来三到五年,将在前期最高点基础上展开翻倍行情,就是说从现在到2015或2017年之间为艰难的蓄势期,之后将在1920的基础上奔向云霄。黄金衍生品价格的历史性大顶应在2020年前后,这正好是统一货币出现的时间。
    老张观点上的反水,貌似倒在了黎明前最黑暗的时刻。哈哈哈
    2013/9/11 13:01:51
  • 要我说美元要想复兴:应该以日元牺牲为代价,赶上个天灾同中国一道落井下石打爆日元,把日本打回发展中国家兴许美元还有的救!!!
    2013/9/11 11:58:49
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
姓名 
联系方式
  评论员用户名 密码 注册为评论员
   发贴后,本网站会记录您的IP地址。请注意,根据我国法律,网站会将有关您的发帖内容、发帖时间以及您发帖时的IP地址的记录保留至少60天,并且只要接到合法请求,即会将这类信息提供给有
关机构。详细使用条款>>
草根简介


1970年6月生,安徽灵璧人。1992年7月毕业于吉林大学中文系新闻专业。先后任《工人日报》驻安徽、《南方周末》驻上海记者。2001年初,《21世纪经济报道》创刊时加盟,先后领衔创办了管理、财富、商业和商业评论版块,历任评论管理部主任、商业管理财富部主任,编委等职。2004年10月至今,任《第一财经日报》财经新闻中心编委、副总编。联系邮箱ZTB6666@TOM.COM


最新评论 更多>>

最新文章 更多>>
关于我们  联系我们:QQ513460486 邮箱:icaogen@126.com
CopyRight © 2006-2013 www.caogen.com All Rights Reserved 浙ICP备11047994号