草根首页 | 设为首页 | 加入收藏
- 首页
上交所反思错了方向
2013-08-28
字号:

  上交所终于对816 事件开金口,但他们的反思方向是错误的。

  8 月25 日,上交所首次公开回应“8 ?16” 事件来龙去脉,如同一份自辩状,对当天为何没有采取停市、为何没有取消交易等市场质疑进行自辩,做法符合法律法规符合国际惯例。对于前端预警、建立相对明确的盘中异常交易等提示性公告等关键问题几笔带过,对于高频交易时代的异常交易状况,只是简略表示“上交所下一步将认真研究针对这类情形取消交易的制度、规则、标准、程序和业务技术安排”等,这些话语焉不只能说明一点,如果再发生一次乌龙指事件,交易所仍缺乏应对之方。这样的反思是浮浅的,对于失信的高频交易市场缺乏足够的认知。

  只有积极推进“T+0 ”交易是明确的。上交所新闻发言人表示,通过此次光大证券相关事件,市场的共识越来越充分,认为应加快推出“T+0 ”机制,减少因缺乏纠错手段导致的市场风险。从保护中小投资者权益、体现市场公平性的角度,上交所认为有必要进一步抓紧研究论证股票“ T+0 ”交易制度。

  不从制度上根本纠偏,而希望以对冲手段消除基本的制度风险,是不现实的,反而会让市场生态更加恶劣。

  假设实行“T+0 ”制度,光大乌龙指事件发生后,跟风买入蓝筹股的投资者在了解信息后,可以及时卖出股票,以减少风险敞口。而机构投资者可以通过卖出股指期货进行对冲。如此一来,大部分风险可以被消灭。另一方面,推出“ T+0 ”交易可以增加市场活跃度,可以发现价格,券商、交易所、投资者都得益,何乐而不为?

  所谓对冲风险,是指通过投资或购买与标的资产(UnderlyingAsset )收益波动负相关的某种资产或衍生产品,两种风险因为正反向的波动而得以对冲。举个简单的例子,如澳元与美元、美元与黄金、做空期权与指数基金等,这些投资品之间存在可以计算的一定程度的负相关关系,通过精确的计算以达到完全匹配。美国次贷危机保尔森之所以能够赚大钱,就是次贷衍生品与衍生品保险产品之间存在负相关关系,衍生品价格越高、保险价格越低,一旦衍生品市场崩盘,手握信贷违约掉期合约的保尔森赚了大钱,更别提,保尔森还有 10 倍以上的杠杆率。

  中小投资者在816 事件中跟风买进蓝筹股,就算当天下午卖出,同样会因为蓝筹股下跌而损失惨重,“T+0 ”从本质上来说是缩短交易时间,而不是风险对冲手段。相反,由于“T+0 ”交易会加剧市场波动,当投资者在当天集体抛售蓝筹股时,蓝筹股的价格会如断头铡刀一样下跌。

  A 股市场比较接近于赌场,总体而言,换手率5 倍于成熟市场,并且有显著的特点,股市上升时换手率疾速上升,而股市下跌时中小投资者捂股不动,如死水一潭。

  1993 年到2007 年中国股市15 年平均年换手率为484% ,平均月换手率为40% 。2005 年5 月的真实换手率(日均成交额÷ 流通市值×100% )到达历史低点;2011 年12 月,沪市流通市值为122851 亿元,日均成交额为465 亿元,真实换手率只有0.38% ,不足998 点历史大底前最悲观时的一半。2007 年年累计月换手率782% ,由于流通盘快速增加,有效地降低了年换手率指标。2007 年换手率仅496% ,超出平均换手率12 个百分点。如果把中国股市大盘股不流通部分计入在内,换手率高到吓人。

  一个市场如果基础不公平,非流通股庞大,大股东有特殊权力(券商一天透支购股期限),股指期货等对冲手段设立门槛,那么,越是“ T+0 ”,对大投资者越有利。正是因为如此,A 股市场才于1995 年取消“T+0 ”。现在恢复“T+0 ”,必须向所有的投资者开放股指期货市场,并且更严格地实行内幕交易监管,否则,A 股市场就是一架绞肉机。

  交易所建立公平高效的交易市场无可厚非,816 事件引起质疑是因为背后是各交易者的不公平待遇,券商的短期透支交易,更快速的交易下单速度,大规模的风险对冲手段。上交所真想一视同仁地保护投资者,金融期货、透支交易、交易时速必须公平。期货市场相差一秒钟,就是天堂与地狱的区别。

  懒政者总是想避开核心问题,用投机办法糊弄过眼前困局,以前匆忙推出的权证成为绞肉机,至今未闻反省与忏悔之声,现在面对高频交易,想推出的居然不是一揽子高频交易协定,允许普通投资者对冲的公平规则,而是“ T+0 ”。

  普通投资者大声唤来的,不是对冲手段,很有可能是一架高速而疯狂的绞肉机。


所有文章只代表作者观点,与本站立场无关!
  • 这些操纵市场的人,就应该判处终身监禁!终身不得进入相关市场。让他们下辈子再操纵吧!
    2013/8/30 18:51:50
  • 最新消息:证监会对光大证券处以罚款5.2亿的处罚。

    并且对相关人士作出了数十万的罚款以及判处他们‘终身禁入期货市场’的死刑!

    ----坚决支持证监会的公正处罚。这个处罚很公道。也比较有力。不错。
    2013/8/30 18:49:37
  • 换手率,主要是散户做出来的。
    庄与庄的斗,才是斗。散与庄,根本成不了斗。
    散户是游击队,很多游击队,成功率高,十只股,有九只根赚了钱,但一只股把老本搞掉了一半。造成这个原因,是因为散户想的是赚钱,庄家考虑的是风险。
    2013/8/28 21:57:37
  • 仅就“光大乌龙”一事而言,真不算个事。
    在外汇里,每当“非农”信息出场的时候,都有类似的行情。
    客观地讲,资金来操纵,本身就是市场合理的一面(利用消息,资金来操纵市场都是正常的。可怕的是股份公司与交易所作假,他们是官方,不许作假)股市的长涨,也是操纵的结果。
    乌龙一出,也表明市场很难操纵。为什么涨不到4500以上,因为操纵不了了。
    2013/8/28 21:49:27
  • 显然博主对金融衍生工具交易市场并不深入了解。全球各地市场参与金融衍生工具交易的散户中,有85%以上的都是亏损离场。多一个市场,多一批被宰割。这个赌大细的游戏是庄家的天下。连简单的股票还没弄得好,就别强迫自己! 那里不是一个善堂。
    2013/8/28 17:53:43
  • 金融市场从来都是大鳄恶斗的场地,是不见硝烟的战场,小股民站错队,被杀戮无疑。啊!政治上何尝不是?
    2013/8/28 17:16:23
  • 比如上次‘光大乌龙’事件,其实质是严重的‘恶意’操纵的犯罪行为,这是毫无疑问的。但是,实际上显然最终也要不了了之。为什么?

    因为大陆的股指期货市场是被大鳄操纵的。----股指期货市场被超级资金操纵,因此才会出现不断的‘秒杀’、‘乌龙’等犯罪行为,而犯了罪又得不到处罚,原因何在?----因为股指期货市场中的散户人数太少了。

    散户太少、超级大户太多的市场,必然是犯罪的多发地。由于散户太少,所以超级大户操纵市场后,即便给散户造成了损失,但就那么几个散户,谁理你?所以只能自认倒霉,力量太薄弱了。

    如果股指期货市场是一个全民参与的市场,那么超级大户们还敢如此频繁的操纵市场进行犯罪行为吗?----绝对不敢,为什么?因为散户太多,必然涉及到太多人的维权活动,而这样,是可能造成动乱的,因此会影响稳定的。

    所以,可知,在大陆,一个市场要真正走上正轨,成为一个没有违法犯罪行为的市场,首先必须‘普及化’,也就是大众化。大众化了之后,牵涉的人多了,自然监管层就会对这种‘光大乌龙’的犯罪行为杀一儆百、严惩不贷,这样市场自然就正常了。

    总之,没有普及化的、参与人数太少的市场,不可能成为真正的没有犯罪的干净的市场!只有普及化的市场,由于全民监督的缘故,它才不敢象‘光大乌龙’这样明目张胆的犯罪。切记~
    2013/8/28 17:03:21
  • 楼主观点很对。必须尽早在金融市场实现‘公平’原则。

    ----普及‘对冲’机制,才是正道。

    当前的股市,过于变态,原因就是缺乏‘公平’。对冲机制没有全面普及,是有致命缺陷的。
    2013/8/28 16:50:07
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
姓名 
联系方式
  评论员用户名 密码 注册为评论员
   发贴后,本网站会记录您的IP地址。请注意,根据我国法律,网站会将有关您的发帖内容、发帖时间以及您发帖时的IP地址的记录保留至少60天,并且只要接到合法请求,即会将这类信息提供给有
关机构。详细使用条款>>
草根简介


历史博士,财经论者。经济领域的市场派,文化上的保守主义者。以我手写我心,用事例与逻辑说话,对事不无小补,对己无愧于心,且文章不遭斧钺之害失去原意,于愿足矣。邮箱yetan@vip.sohu.com

从历史到现实,从经济到政治,期间并无轩轾,常有令人惊讶的相似之处。因此谴责任何以牺牲个人充当某种崇高理想祭品的行为,以及脱离生活常识的高深理论。赞赏尊重常识的理论,同情任何凭辛苦工作追求个人利益的行为。转型期的人面向不可知的未来,或许彷徨,但好在并未象但丁一样,对未来失去信心与感受。


最新评论 更多>>

最新文章 更多>>
关于我们  联系我们:QQ513460486 邮箱:icaogen@126.com
CopyRight © 2006-2013 www.caogen.com All Rights Reserved 浙ICP备11047994号