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光大证券816丑闻不可原谅
2013-08-20
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  不严惩光大证券,中国证券市场的信用将从17 层地狱打入18 层地狱。

  证监会8 月18 日下午,对业已成为全球投资市场漩涡的乌龙指发表了调查结论,光大证券也公布了调查结果。除了说真话之外,结果并不令人满意,成为一笔光大关起门来进行内部整改就可解决的糊涂帐。此事件之严重,可与 327 事件相提并论。

  迄今的结论,有三大问题没有解决,每一个问题都是抽向证券市场信用的一记耳光。

  第一,光大证券内部内控系统出现如此严重的失误,居然能够顺利进行信用交易,证券交易系统整体的风控系统如此滞后,未来是否会出现更加严重的错误?光大的 8000 万元交易额度瞬间上升,70 亿元居然能够顺利成交,此种信用交易风险之大,很容易让人联想到327 国债事件,令人难以想像。

  第二,允许光大午后继续以内幕交易的方式挽回损失,继续绞杀投资者。

  乌龙指事件当天中午,光大董秘面对记者询问,信誓旦旦表示,有上述相关传闻说明他们不了解光大证券严格的风控,不可能存在 70 亿元乌龙情况,称传闻纯属子虚乌有。事实上,此时各方面已经介入调查,光大表态是内幕交易挽回损失的烟幕弹。

  8 月18 号光大的报告显示,11 点07 分,交易员通过系统监控模块发现成交金额异常,同时,接到上海证券交易所的问询电话,迅速批量撤单,并终止套利策略订单生成系统的运行,同时启动核查流程并报告部门领导。为了对冲股票持仓风险,开始卖出股指期货 IF1309 空头合约。截止11 点30 分收盘,股票成交金额约为72.7 亿元,累计用于对冲而卖出的股指期货IF1309 空头合约共253 张。对上午发生的事件所形成的过大风险敞口,尽量申购成ETF 直接卖出;对于因ETF 市场流动性不足而不能通过申购ETF 卖出的持仓部分,逐步使用股指期货卖出合约做全额对冲。全天用于对冲而新增的股指期货空头合约总计为7130 张。

  直到下午2 点22 分,光大发布正式公告,承认套利系统出现问题。而下午3 点18 分上交所发布重要公告,称“本所今日交易系统运行正常,已达成的交易将进入正常清算交收环节”。

  而中金所中午对媒体的回应是:沪深300 股指期货交易一切正常,系统运行平稳,12% 的保证金比例足以抵御当前市场波动,没有出现客户爆仓等风险案例。大规模的空仓上演,光大利用自身的期货公司大规模抛售 IF1309 合约,下午市场跟风盘众多,金融期货交易所此后没有任何表示,让人吃惊。

  可以看出,事件并不复杂,中午大致水落石出,光大证券已经着手补救。令人吃惊的是,在最关键的异常交易发生后光大证券利用内幕信息的补救阶段,没有部门向市场发出警告,没有暂停交易,没有取消光大的合约,而以若无其事的方式,承认光大的补救交易,以及被乌龙指误导的交易。考虑到下午机构、成熟投资者疯狂做空股指期货的补救行为,可以得出结论,在股票二级市场跟进投资蓝筹股的小散菜鸟们,将成为最大的受害者。

  可见,光大减少的损失是由市场的菜鸟们弥补的,这是一场赤祼祼的绞杀行为。如果光大证券不付出代价,对此事轻描淡写,中国证券市场的根基会被从根拔起。而涉事者与创设权证似有一定关联,权证对中小投资者的掠夺,绝不能重现于股指期货市场。

  第三,对于乌龙指交易缺乏程序化的公平处置方式。

  在高频交易与程序化交易时代(美国占股市交易量的70 %),各国不乏乌龙指交易。最好的办法是通过风控系统把出现概率降到最低,其次是取消异常交易,最后是让乌龙指公司付出惨重代价。

  来看美国的案例。美国最大的股票做市商之一骑士资本(Knight Capital )因为去年8 月技术故障,导致4.4 亿美元的交易亏损,市场有名的骑士资本如今被高频交易巨头Getco 收购,首席执行官兼董事会主席托马斯?乔伊斯(Thomas M. Joyce )离职。

  光大证券816 事件之所以成为丑闻,原因不在于乌龙指,而在于信用特权与内幕掩护下的补救交易。816 事件远未结束,8 月18 日,证监会新闻发言人证监会新闻发言人表示,上海证监局已决定先行对光大证券采取行政监管措施,暂停相关业务,责成公司整改,进行内部责任追究。同时,证监会决定对光大证券正式立案调查,根据调查结果依法作出严肃处理,及时向社会公布。

  希望因光大而受损者及时得到足额补偿,希望光大会因此事大亏,作为娇纵失信的代价。


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  • 光大证券 尽量申购成ETF 直接卖出是明知自己做空还卖出ETF给顾客是一种欺诈行为。
    2013/8/20 10:23:17
  • 1楼,你真的是什么都不懂。
    信用是金融市场维系的基石。
    谁都知道中国金融市场早就没有了诚信。但那都是偷偷摸摸遮遮掩掩的。
    这次是彻底把遮羞布掀掉了。在那光明正大的喊,我就是不用讲信用的,你奈我何。
    2013/8/20 8:08:16
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历史博士,财经论者。经济领域的市场派,文化上的保守主义者。以我手写我心,用事例与逻辑说话,对事不无小补,对己无愧于心,且文章不遭斧钺之害失去原意,于愿足矣。邮箱yetan@vip.sohu.com

从历史到现实,从经济到政治,期间并无轩轾,常有令人惊讶的相似之处。因此谴责任何以牺牲个人充当某种崇高理想祭品的行为,以及脱离生活常识的高深理论。赞赏尊重常识的理论,同情任何凭辛苦工作追求个人利益的行为。转型期的人面向不可知的未来,或许彷徨,但好在并未象但丁一样,对未来失去信心与感受。


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