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股市暴跌是金融风险不祥之兆
2013-06-23
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  端午节刚过,亚洲股市可谓遭遇了黑色星期四。中国A股沪综指暴跌62.55点,跌幅高达2.83%;日经指数暴跌843.94点,跌幅高达6.35%;香港恒生指数跌幅高达2.45 %;菲律宾PSE综合股价指数下跌了4.8%;泰国SET指数下跌了4.3%;印尼JSX指数下跌了1.7%;新加坡STI指数下跌(6月13日 新浪财经)。

  就在本月11日泰国股市暴跌4.97%,菲律宾股市暴跌4.64%,印尼股市暴跌3.9%。汇市也出现了反应。印度卢比最近对美元暴跌至接近1美元兑59卢比的历史新低,南非兰特和巴西雷亚尔兑美元也触及四年来低点。新兴市场国家货币币值在急速下跌。新兴市场国家债市也表现出收益率上升,价格下跌的状况。新兴市场股市、汇市和债市走势与1997年亚洲金融危机时期惊人相似。

  人们分析,造成近日新兴市场股市汇市债市动荡的主要原因是国际资本撤离,热钱出逃。从根本上分析,新兴市场从上个世纪90年代亚洲金融危机以后,进入本世纪经济出现了强劲复苏。而与此同时,2008年金融危机、欧债危机导致发达体比如美国、欧洲经济低迷、复苏蹒跚。发达体为了刺激本国本地区经济实施大举放水货币和超低利率的货币政策,比如:美国将利率降到0-0.25%超低水平,先后实行三轮量化宽松政策。而美国放出的大量美元在本国经济不景气状况下很难吸收吸纳,同时,新兴市场体国家受金融危机影响相对较小,就吸引这些流动性大举进入新兴市场。

  同时,新兴市场国家为了应对金融危机自身也采取了一些货币政策措施,比如:财政资金大投入、信贷资金大投放等。流入的国际资本和新兴市场国家自身投放的货币资金,二者交织在一起,使得这些国家出现了新一轮的经济增长,伴随着的是资产泡沫加剧和通胀居高不下。然而,依靠货币和国际短期资本吹起的经济金融资产“泡泡”最终是会无情破灭的。国际资本撤离往往是导火索。亚洲金融危机就充分证明了这一点。

  一旦新兴市场爆发热钱撤离金融风险,那么,中国将首当其冲。中国是国际热钱进入的首选地。虽然资本项目下尚未放开,但其坝堤也基本形同虚设。在金融危机时期中国经济短暂回落后,受4万亿大投资和9.65万亿元信贷大投放强力推动,经济增速迅速回升到10%以上,吸引国际资本大踏步进入中国淘金。加之,人民币单边升值使得国际热钱进入中国后坐享好几层利润回报。金融危机以后,中国大陆一直未现流动性紧缺就是明证。试想,仅仅外汇储备余额就高达3.34万亿美元,外汇占款高达22万亿元人民币。这些国际资本一旦撤离对中国影响可想而知。

  从中国股市和楼市看,股市可能是引爆点,真正的金融风险在楼市上。热钱撤离将引发新兴市场国家股市、汇市和债市大跌,但对于中国来说,A股已经跌无可跌,风险早就释放完了。

  房地产就不同了。由于实体经济持续不景气和A股跌跌不休,国际资本流入和国内大投资导致的货币超发,可以说大部分都进入到房地产领域,支撑住了房地产泡沫久久不能破灭,使得房价一轮又一轮上涨,“保护”掩盖了房地产泡沫,使得房地产泡沫越来越大,经济金融风险越来越高。一旦热钱大举撤离中国内地,中国房地产泡沫风险将很快被刺破,进而引发整个经济金额风险。

  另一个爆发点是影子银行和地方债金融风险。目前,正规金融笼子以外的社会融资比例已经接近60%,而这部分融资基本是无序无监管的,一旦热钱撤离造成流动性突然紧缺,必然资金链条断裂,从而引发社会融资包括民间借贷、高利贷、融资性担保以及信托融资等金融风险,进而很快波击到银行等正规金融机构。

  地方债风险主要表现在地方融资平台债务风险上。这部分金融风险在经济高速增长、流动性充裕情况下,尚可勉强维系,一旦热钱撤离造成国内流动性趋紧以及经济下行压力增大,其风险立马原形毕露。

  近日,国内银行间市场已经最少两度出现资金莫名其妙的紧缺,隔夜拆借利率甚至攀升到9%的高位也许就是金融风险征兆。

  因此,周四亚太特别是中国A 股暴跌绝对是不祥之兆。对于中国而言,一定要有应对美国量化宽松政策退出导致中国经济面临热钱流出、资产价格泡沫破裂风险的思想准备:要继续加大结构调整、经济转型的力度;应增强人民币汇率弹性,并加强对资本流动的监测;做好企业外债风险防范。央行要有足够的流动性储备并灵活使用利率汇率调控工具,把热钱撤离对中国经济金融的冲击压缩到最小。


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  • 主动刺破泡沫,不见得是坏事
    2013/6/25 14:56:20
  • 如果你房子买入时的价钱低,地段和品质又不差,买房本身也不是为了炒房生利,而且购房款基本没有用什么银行贷款,你就不用太担心房价下跌。
    2013/6/25 11:38:22
  • 写的好啊,股市和楼市撑的时间够长的了,出来混迟早是要还的,
    2013/6/24 20:36:45
  • 对于中国股民来说,什么危机风险没经历过?把这些那些的危机放到中国股市来比较,小巫见大巫。
    2013/6/23 19:15:58
  • 全世界都印钱,中国印的给房地产了,工资不涨,楼房价涨十年
    2013/6/23 13:22:18
  • 全世界都印钱,中国印的给房地产了,工资不涨,楼房价涨十年
    2013/6/23 13:21:35
  • 近日,国内银行间市场已经最少两度出现资金莫名其妙的紧缺。
    不就是某行欠兴业的1000亿到期未还,结果这两个银行都差钱了。
    由于这个事,造成了全球股市的跌。博主好象弄反了因果。
    正理:金融风险是股市暴跌之兆。但也不用担心,现股市并不高,空间有限,出不了大乱子。
    2013/6/23 11:36:12
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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笔名常亮,1961年生人,一个在金融战线奋斗20余年的资深金融工作者。酷爱经济、金融研究,利用业余时间进行新闻时评写作。每每遇见一些敏感新闻不由自主就想说几句,写几段。当然,一直遵守“有话好好说”的训言,善意的批评,沉思的建议,目的只为了推进伟大祖国复兴的进程。
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