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如何看货币供应量逼近100万亿
2013-03-18
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  2月末,广义货币(M2)余额99.86万亿元,同比增长15.2%,比上月末低0.7个百分点,比上年同期高2.2个百分点。

  我国货币供应量是否超发,是一个颇具争议性的问题。2月末,广义货币(M2)逼近100万亿元,使得对基础货币是否超发争论再次升级。笔者认为,我国货币超发是一个不争的事实,特别是这十年来基础货币供应“爆棚”无可争议。从纵向历史数据比较,我国M2从2002年初的16万亿,到如今逼近100万亿,十多年里增长超过5倍;从横向比较来看,截至2012年底,我国M2余额为97.42万亿元,位居世界第一,是排名第二的美国的1.5倍,美国当时的货币供应量为64.71万亿元人民币。如此规模的基础货币供应量,增速如此之快,无论如何都不能否认超发。

  客观地说,作为一个新兴市场体大国,正处于经济发展的快速期;作为世界第一人口大国,就业压力较大,没有较高的经济增速难以解决就业问题。在这个时期,货币供应量适度加大,甚至采取适度通胀、刺激经济政策都无可厚非。从这个角度看,货币供应量增长速度快一点没有问题。事实也一再证明,这几年如果没有基础货币保持一定增速,经济取得如此成就、就业保持稳定、成功应对金融危机都是不可想象的。

  不能否认的是,货币超发使得我国经济增长中付出的代价太大,特别是普通百姓付出的代价太高。对百姓民生来说,一个高物价和一个高房价就使得民众从经济较快增长中享受到的红利被吞噬殆尽。一般来说,百姓能够感受到的是国家向其直接收取的税收,而不能直接感受到货币超发导致通胀对其财富的剥夺。其实,民众日常所说的“钱不值钱了,钱毛了”就是对货币超发的形象表述。这么多年虽然收入有所增长,但是到市场一看,物价高的出乎想象,房价高的倾其几代人所有都难以买一套住房,甚至背负终生债务才能拥有一套住房。这就是我国货币供应量逼近100万亿给百姓带来的直接“痛苦”。

  我国货币供应量世界第一,与老二美国相比还有本质区别。美国一直在实行超宽松货币政策,在大肆放水美元。但是,美元的特殊性决定了,放水美元冲击的是世界各国,使得世界各国持有的美元或者美元资产受损贬值。对内不但没有贬值而且还稍加升值,这就使得美国国内物价保持稳定,国内百姓没有被货币贬值隐形地剥夺财富。而人民币几乎谈不上国际化和国际货币,人民币超发带来的危害全部由国内消化和买单,特别是国内百姓消化和买单。这就出现了人民币对外升值、对内贬值,无形中给百姓“加税”的情形。

  还有一个需要说明的是,人民币超发的板子不能打在央行屁股上。人民币超发主要是我国出口导向型经济造成的。长期贸易顺差带来的外汇占款激增,使得央行不得不被动发行基础货币。2012年12月末我国金融机构外汇占款余额为25.85万亿元人民币,这部分货币发行背后是没有“商品价值”保证的,是没有国内产值支撑的。笔者计算这样一笔账:如果货币总量的扩张节奏跟随实体经济同步变化,即M2与GDP之比大致维持在1.5倍的水平,那么目前75万亿的货币总量就完全足够,而去年底是97.42万亿元。但是,如果减去25.85万亿元的外汇占款,M2为71.52万亿元,就不存在货币超发了。因此,货币超发是出口型经济导致的外汇占款过高造成的,物价高、房价高罪魁祸首是外汇占款引发的货币超发。

  然而,外汇占款仍在继续增加。央行数据显示,我国金融机构1月新增外汇占款人民币6836.59亿元,创出历史最高水平。这是外汇占款连续第2个月上涨,并超过2012年全年的新增外汇占款4946.47亿元。2月份贸易顺差961.5亿元人民币(折合152.5亿美元),2月外汇占款肯定继续攀升。

  如果不扭转贸易顺差以及热钱进入,那么,货币供应量将继续大增。必须加大加快转变经济发展方式力度,扭转贸易不平衡状态。当然,遏制国内投资过热和地方政府投资冲动也是应对货币供给量过快增长的有效对策。


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  • 按老余的观点,如果贸易顺差为20万亿美元,说明中国富了,而我们10元只能买个鸡蛋!
    什么他妈金融雪茄,赶紧滚吧!
    2013/3/18 16:32:51
  • 我的意见是这样的:
    不计较M2,也不计较GDP。
    但计较办事原则:1,物价稳定。2就业较好。3财务纪律,谁出烂帐,谁负责。4缩小贫富差别,防止腐败。
    做到这几点,指标自然就合理了。
    2013/3/18 13:19:48
  • 但是,如果减去25.85万亿元的外汇占款,M2为71.52万亿元,就不存在货币超发了。

    你可以减掉,但你也要减掉相应的GDP(外汇占款25,它本身至少直接产生25亿GDP——还有进口也冲减占款,而且进口也产生GDP。另外发给的工资与安装的就业,也要促进其它行业的GDP)。
    两者都减掉后,M2/GDP的比值也不低吧

    我的意思你要算算。供国内使用的M2与国内市场上流通的商品GDP的比值。这个才有意义。估计仍是大于1,也有1。6以上吧。
    2013/3/18 13:10:13
  • 本文说的有些地方有些道理,但是整体学术水平有限。
    2013/3/18 13:01:25
  • 其实央行清楚得很。
    出口会造成物价上涨,是对的。但中国的高储结构却会造成物价下跌。这算抵消了吧。

    因此,一定有乱放钱,乱投资的现象。这一点,每个商业银行都清楚得很。
    2013/3/18 12:59:45
  • 举一个例子。
    军人的工资高,这是事实。他们拿了钱,没有地方用,只能存起来。

    这是不是事实呢。这部分钱能产生GDP吗?

    说明白一点,我国如果没有出口——M2与GDP的比值会更大。除非缩减某些投入。
    2013/3/18 12:53:26
  • 不是出口问题。
    因为出口产生的货币,同样会带动货币的流动,消费,同样有一分基础的GDP,且还会衍生货币与GDP。也就是说,他与GDP的比值至少是1。

    但我国M2与GDP的比,大于1啊。
    只有几个原因可以解释:1银行有大量的烂帐(虽然帐面上仍记作优良贷款,实质无法回本了)。2国家有秘密的支出(某些军工吧)。3养了相当一部分闲人(城管与维稳经费至少算其中之一)4有势力集团纯粹地从央行拿钱(有这个可能,但此事永远无法查证)。5国家净投入。如国家净投入某企业改造,而这个钱却不用还帐。这个钱在使用时,被严重地腐败掉,没有产生GDP。6工程建设中的项目的管理费与回扣严重到三成以上(一万的投资,只产生1000的工资,只购材料6000,这些会带到其它行业的GDP7000以上,余下3000被腐改掉,这一部分可以产生GDP不到500-----总体而言,10000货币可以带到GDP7500多一点)
    2013/3/18 12:50:04
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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笔名常亮,1961年生人,一个在金融战线奋斗20余年的资深金融工作者。酷爱经济、金融研究,利用业余时间进行新闻时评写作。每每遇见一些敏感新闻不由自主就想说几句,写几段。当然,一直遵守“有话好好说”的训言,善意的批评,沉思的建议,目的只为了推进伟大祖国复兴的进程。
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