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为何我们的货币总量超过美国达百万亿?
2013-03-16
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  最近比较热门的话题是我国货币总量逼近100万亿元。根据国家央行(中国人民银行)发布的2013年2月金融统计数据报告,到2月末,广义货币(M2)余额99.86万亿元, 比上年低97.41万亿,又增加2.45万亿,按照这个增加速率估计,到本文写作的今天肯定超过100万亿元。2002年的时候,我国的广义货币仅有16万亿元。很多学者在主流媒体和网络上讨论这个问题。一般认为,我国流通货币过多,是造成物价房价过高的主要因素,因而受到广泛关注。

  3月5日,重庆市市长黄奇帆先生在接受《中国经营报》记者独家专访时表示(附1):“现在中国的M2是100万亿,太多了,我们的GDP(国民生产总值)是50万亿,M2已经是GDP的两倍,总的来说,货币还是显得太多了。我们看看美国政府,他们 的财政债务与GDP基本是1∶1(美国的政府债务为15.29万亿美元)的比例,不管他们Q1、Q2、Q3连续推行,但是他们的M2也只有10万亿美 元。” 公开批评了中央政府,也就是国务院增发货币过多。经济参考报文章《我国货币严重超发 M2逼近百万亿》总结多位专家的观点认为,M2/GDP数据逐年高企,说明资金效率和金融机构的效率较低,暗示政府不得不超发货币(附2)。

  也有学者不以为然,认为大部分广义货币来自商业银行,与政府无关(附3,4)。草民在三年前曾简要分析过,我国货币过多问题的根源是错误的货币增发模式(附录5),本文将详细介绍我国货币总量超过美国,达100万亿的主要原因。

  一般来说,我们所说的钱,是指现金。钱的主要功能是买卖商品。现在很多人买卖商品已经不用现金了。个人可以刷卡消费,使用储蓄卡消费,使用的是银行的活期存款,而用信用卡消费,没有存款也一样可以消费,用的是将要存入银行的未来收入或定期存款等。商业结算,更多的是使用银行的存款。因此,单纯用现金来描述货币供应量,已经不能反映经济现实了。

  银行存款也是一种货币,同样能够完成货币的主要功能。但是,银行存款与货币还是有区别的,现金随时可以购买商品,而银行存款则在一些情况下,不能直接使用,需要转换为现金,才能使用。通常用货币流动性来表征不同形式货币转化为现金所需要的时间和成本。国际货币基金组织定义,根据货币流动性将货币分成三类:

  现金,简称M0,是流通中现金,指银行体系之外的,在个人和机构手里的现金。

  狭义货币M1:M0+银行活期存款,银行活期存款也很容易变现,流动性很好。M1反映着经济中的现实购买力;

  广义货币M2:M1+ +定期存款+储蓄存款+证券公司客户保证金等存款,在付出一定成本后,也可以快速变现。M2不仅反映现实的购买力,还反映潜在的购买力。

  M2减M1部分又称作准货币。

  后来还定义M3=M2+金融债券+商业票据+大额可转让定期存单等;M3是根据金融工具的不断创新而设置的。

  下面我们来看,它们是如何进入市场的。首先,我们应该牢记的,货币不是黄金白银,不是自然界产生的,而是人类制造的。现代货币都是政府下属机构,通常叫中央银行的机构拿纸印制的。 在我国,印制人民币的机构是中国人民银行,在美国,印制美元的机构是美国联邦储备银行。也就是说,我国的央行是中国人民银行,美国的央行是美国联邦储备银行,简称美联储。

  中央银行印制的货币叫基础货币,一部分投放市场,就是常说的现金,另一部分存在银行,包括商业银行和中央银行,它们叫准备金,包括国家制定法律要求商业银行准备的法定准备金和商业银行自行预留的超额准备金。通常商业银行的准备金主要是法定准备金,预留的超额准备金很少。它们可以应储户提现的要求而随时进入市场。实行准备金的目的是为了确保商业银行在遇到突然大量提取银行存款时,能有相当充足的支付能力。

  法定准备金数量减少了市场上流通的货币,它是由商业银行存款和法定准备金率决定的。法定存款准备金率是指一国中央银行规定的商业银行和存款金融机构必须缴存中央银行的法定准备金占其各类存款总额的比率。商业银行存款越多,政府规定的法定准备金率越高,法定准备金就越多,市场上流通的货币就越少。法定准备金率也是政府控制市场上货币数量的主要工具之一。自2008年12月25日以来,我国的法定准备金率一再上调,直到现在,还有20%,也就是说,商业银行五分之一的存款被央行拿走,不在市场上流通。而美国的法定准备金率,经常在10%以下,从这点来看,我国政府花了很大力气控制货币流通量。

  我国法定存款准备金率变化图(略)

  除现金之外的货币,都是商业银行产生的,又叫衍生货币。我国现在的100万亿广义货币中,现金仅6万亿,其他94万亿都是衍生货币。衍生货币占广义货币的大部分。通常一个储户在商业银行存一块钱,商业银行就会按照国家法定准备金率规定比例上交部分货币到央行,其余部分就会贷出去,从而增加了货币供应量。贷出去的这部分资金,又会有很大部分被存入银行,从而进一步增加银行存款。如此不断持续下去,就会不断增加银行存款。这些增加的银行存款,就是衍生货币。假设基础货币是B,国家法定存款准备金率是r,则理论上的货币总量最大值就是

  B+B*(1-r)+B*(1-r)^2+…=B/r

  这是所有衍生货币都变成存款情况,是理论上市场上流通的货币数量的最大值,实际值通常比B/r小。通常将货币总数与基础货币之比定义为货币乘数。也就是说,货币乘数比国家法定存款准备金率r的倒数小。我国最近几年的货币乘数在4左右变化。例如,去年底,我国广义货币是97.41万亿,而基础货币是25.23万亿,货币乘数是3.86. 而对应的理论值接近5. 美国的货币乘数曾经长期保持在6,对应的理论值是10,说明我们的货币乘数并不大,也就是说,与美国相比,我们的衍生货币比例并不大。

  数据来源:美联储

  我们的主要问题是基础货币增发过多。2002年初,我国基础货币是4万亿元,按照当时的人民币汇率,折合美元不到5000亿。金融危机爆发前,2008年8月,我国的基础货币就达到11.76万亿,按照当时汇率计算,约等于1.7万亿美元,同时期美国基础货币仅8000多亿,我们是美国的2倍。到去年末,我国基础货币已经达到25.23万亿,根据现有美元对人民币汇率计算,超过4万亿美元。 而美国因金融危机影响,狂印钞票,几年间增加的基础货币就是以前近百年累积下来的近3倍,但是,也仅有3.09万亿美元。

  问题显然是央行增发了过多货币, 为什么央行在过去10年增发了这么多基础货币? 待续

  附录

  1、黄奇帆:炒作重庆债务,这是新世纪的冤案

  2、我国货币严重超发 M2逼近百万亿

  3、为何我国的M2比例远高于美国

  4、谁在妖魔化人民币M2?

  5、 货币超发43万亿的根源是荒谬的货币增发机制


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  • 看周小川还能维持多久?
    2013/3/20 14:55:05
  • 看来中国在用自己的资源换来所谓的“安全的外汇储备”这条错误轨道上将走向不归路————今天下午央行行长一职没有换人证明了这一点。我也为新一届刚刚开启的清新之风能否保持深深地担忧————错误的经济政策将会导致高层的各项努力付诸东流!!!货币政策再不改变,可以说已经使得未来五年只有66.67%成功的可能。
    2013/3/16 23:08:43
  • 找偷税漏税之路,那是另一回事!
    2013/3/16 20:07:28
  • to9
    让人吃惊啊。

    A先生知道只有一个月命了。恰知道这个国家政策。于是决定从下面三条路来解决税收。
    1、找一个中间人。让其得100万。要中间人打一个向其儿子的借条,金额是一个亿。然后,把企业用一元的价格转让其中间人。中间人是通过市场交易得到的,不存在遗产税的问题。得到后,他为了还帐,把企业交给了老者的儿子。
    2、让儿子做总裁助理。工资为一天500万。一段时间后,这个企业反欠其儿子几个亿。

    一个国家可以毫无情面的介入私企(实质是公众吃掉私人财产)。私企只有一个办法,永远只玩泡沫游戏。
    2013/3/16 19:05:33
  • 8楼!假如工厂值100亿,老板死亡,要转移资产署名所有人为老板儿子,则需将100亿化为一亿股,其中4000万股改为国有股!
    2013/3/16 17:48:58
  • to6
    任何存款都属于广义货币。这不分贫富。你何必重复呢。
    从广义货币与GDP的比值来看。你的意思重点在分子(你想把它弄少,想控制衍生效果),我的意思是分母与分子的关系,及分子生分母的效率问题(钱生GDP的效益问题)。只有效率高了,国家才有胆量去有效的减少基础货币,从而带来广义货币的大幅减少。如果效率不提高的情况下,减少其础货币,那么保8就是一件很难的事。

    货币衍生是一件很正常的事。由于因为全世界的银行手段(政策也差不多,一国升息,另一国也往往会升息,目的是防止套息资金突然的转场)与投资市场的波动,以及电脑交易技术都差不多,因借贷衍生与升值而衍生的倍率也差不多。你难以控制(单边升息,会引起国际市场资金转移,会加重企业负担等)。

    穷人手里的钱,一定会被消费者,而消费一定要带来GDP。因此,这个钱的GDP效应强。
    出口的钱,本来就是出口GDP带来的。它本身不会提高广义货币与GDP的比值,当然累积的财富会使得产生GDP的效率不高(一个市场只要投资一千万的企业,而这个老板也达到一亿的级别,那么其9000万就是呆钱,就不能产生GDP,除非他衍生出去,或者开避新的投资路径)。

    TO7
    钱无姓名,是事实。但,如果是国外,你有可能被反洗黑组织调查。是馈赠,你没有申报,你不但要补交,还要罚。如果是贪,就要接受法律制裁,如果是走私,或者黑社会性质,那么问题就更严重了。
    钱变成工厂,至少可以解决就业。促进消费与流通,对国家而言,是正能量。钱变成工厂,一个工厂传家下一代,你征收高遗产税,道理何在——我投一个亿,全投完了,你征四千万的税,不是要企业死吗。再者,企业的资产,除得银行货币借贷结余之外,你如何评估。投资一个亿的厂,你是评五千万,还是两个亿呢???
    2013/3/16 16:57:51
  • 5楼!你刚好搞反了,钱无姓名,正好可以避遗产税,工厂有姓名,逃不了遗产税。
    2013/3/16 11:39:21
  • 回复5楼,富人的存款,也是广义货币的一部分。只有穷人拿在手里的现金,才会不产生衍生货币,才能减少货币流通量。
    2013/3/16 10:26:56
  • 某富人有巨币,传给后代,后代有巨币——他们根本不用制造GDP,却可以活得好好的。
    但如果征收遗产税,则不同了。如果用呆币遗赠下一代,计以百分之四十的税,那么这个富人,就会相法办企业,以企业的形式来转赠下一代,这样这个富人至少要办企业创造GDP。

    要细致地研究货币不产生GDP的现象。如果央行发了25万亿基础货币,而真正进入市场流通的却不到一半,大部分变成了富人的存款,那么它如何产生GDP呢?关于这些原因,央行里的人,谁不清楚呢?他们是专业人员,存款的结构,经济活动效率都清楚得很。只是他们不说罢了。只有我们这些外行,喜欢说几句。
    2013/3/16 9:47:59
  • 如果一个国家的百姓确实富了,如德国的比值也很高,这是正常。
    象德国,大家富了,钱多了,市场上没有这么多的投资机会,这样很多钱就变成了呆币,产生不了GDP。可贵的是,德国人没有因此而疯狂,没有搞得泡沫满天飞。
    2013/3/16 9:36:24
  • 大家说广义货币多了,不是说其数字大了。
    而且说它与GDP的比值大了。
    或者说,它创造GDP的能力弱了。

    出现这种现象,原因是复杂的。如有些活动,暗的经济活动,产生了GDP,但没有统计上去。一种可能是税收重了,经济活动弱了。一种可能是投资环境恶化。某A借了钱,增加了广义货币,不敢经商与投入生产,变成了呆帐。四种是民众的投资手段缺少(把钱存在银行了,没有其余手段来投资)。五种是银行服务的成本高了,不流畅,降低资金活力。六种是投资亏损现象增加。七种是腐败现象严重。因腐败得到的钱,在没有洗白前,往往不会投资,不产生GDP。

    单从出口来说。一份货物,一份GDP,一份货币都产生了。显然,这不会提高广义货币与GDP的比值。当然,热钱就有影响。
    2013/3/16 9:30:23
  • 因为①中国储蓄率高,即,新创财富中(gdp)化为新增财富的比重大。(别的国家是吃光用光的比重大)。②经济活跃度大。新增财富多,必然相应需要新印钞票也要多。活跃度大,必然相应所需钞票与财富的比重也要大。
    2013/3/16 8:57:53
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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1965年生于安徽。高校从事教学和科研工作,研究方向是污水处理和水体修复技术。本博客探讨解决我国环境和经济问题的对策,欢迎朋友们指教。

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