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人民币国际化过程就是资产价格震荡过程
2012-08-31
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  人民币国际化过程,伴随着人民币计价资产的大幅震荡。同时国内房地产、股市、债券市场的震荡是正常反映。

  4月16日,外汇市场人民币兑美元浮动幅度扩大一倍,由千分之五扩大到百分之一,人民币国际化进一步深化。与此同时,人民币资产投资规模扩大,其中债市、股市扩张,而房地产市场从长 期来看将呈收缩态势。

  债券市场具有基础作用,既可以成为投资蓄水池,也可以成为未来发行人民币信用货币的基础。央行与证监会双力齐推,让债券市场坐上火箭。不仅在香港、新加坡、伦敦等地发展离债券市 场,推出无需审批的中小企业债,更是宣布9月17号在香港交易所发行全球首只人民币可交收货币期货。加上已经在香港交易所挂牌买卖的人民币产品分别为人民币债券、人民币ETF(交易所 买卖基金)、人民币REITS(房地产投资信托基金),以人民币交易的投资品种增加到四种。

  2007年7月,第一支人民币债券在香港发行,香港离岸人民币债券发行走上快车道。据路透社整理的数据,2010年到2012年5月在香港发行的主要人民币债券,包括财政部的4项国债与78项公司 债,发行的公司区域包括印度、日本美国、德国、法国、中国内地、台湾地区、香港地区等,展示了拓展人民币国际深度的急迫心情。

  人民币国际化的硝烟若隐若现,人民币如同待字闺中的姑娘,父母急于将她推到社交场所,举办真正的成人礼。

  各国央行以象征性动作,表示出些微的兴趣。4月27日,韩国央行宣布今年1月获中国央行批准,将投资中国银行间债券市场,金额为200亿元人民币。相比于韩国3000亿美元的外汇储备,这只 是小试水温。去年年底,央行表示,日本当局投资中国政府债券的有关申请程序正在进行中。央行鼓励私营部门在海外市场发展人民币和日元计价的金融产品和服务,并建立“中日金融市场 发展联合工作组”以推动在上述领域的合作。而日本财务大臣安住淳稍早指出,日本在讨论购买中国公债以实现外汇储备多元化,此前日本经济新闻有报导称,日本将购买高达100亿美元的中国 公债。

  人民币债券远未能在国际上占据一席之地,各国央行之所以感兴趣,是为了资产配置多元化,为未来预买潜力股。

  除了债券之外,股票市场也成为人民币资产的重要蓄水区。推出中小板到创业板,目前又大规模试点新三板,中国永远不缺急欲上市的公司,上市资源达到万家不是梦想。

  A市场大幅下挫已经让股民伤透了心,这是一个必经的过程,以往不健全的、寻租的市场肯定需要买单,同时还要看到另一个重要原因,通过融资A股市场的金融杠杆在增加,如果50%的保证 金,则杠杆为2倍,从理论上说,市场资金凭空增加了一倍。同时,新增了500亿美元的QFII额度。A股的现状是,蓄水池已经做好,通往蓄水池的资金渠道已经部分疏浚,让人头痛的是,A股 市场信心全无,今年二季度亚洲的小型经济体迎来热钱,将中国与日本两国,成为资金绕道的地区。这说明,国际投资者对中日两国的经济缺乏信心,正在观望。

  做大债券、股票、期货等市场,惟一的例外是房地产,因为此前靠本土资金加上部分国际大资金、热钱,已经把房地产市场做得足够大,继续推高房地产价格,无异于经济自杀。房地产泡沫 风险已经非常清晰,头痛的是,我们没有找到能够取代房地产的行业。

  人民币汇率下行引发信心危机,但在2008年以前人民币汇率节节上升时,及早让人民币进入震荡区间,正是金融学家与经济学家的主要建议。包括笔者在内,面对节节上升的人民币与房地产 ,希望政府建立全民基本社会保障体制,希望藏富于民,培育中产收入阶层,而现在,政府正在进行基础改革。大规模支出,经济转型,不可预期的风险增加,必然导致人民币资产出现大震 荡。

  让人始料未及的是,此轮改革正当全球经济下行,没想到强悍的中国经济竟然弱不禁风,改革支付零头的成本,经济已经失速下滑。原本就已经料想到的是,既然利益阶层如此顽固,他们宁 愿毁灭财富,也不愿意在公平的机制上,实现相对公平的财富创造机制。

  上述两点,表面在人民币国际化议题之外,事实上已经成为包括人民币国际在内的中国经济改革的核心。


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  • 老洛克菲勒买了一大块垃圾场,后来发现那地方下面有很多石油,再后来再后来就成了财团。我们解放前有很多地主,他们不断地买地、地生财。我们现在的有钱人不断地买房,因为他们发现,发达国家的房子是资产,房子的功能不是住,房子代表着资产以及身份以及是否是上海北京人等。楼主担心土地贬值房子贬值国际游资外逃,还担心:“原本就已经料想到的是,既然利益阶层如此顽固,他们宁愿毁灭财富,也不愿意在公平的机制上,实现相对公平的财富创造机制。”
    这是没有必要的
    因为我们贪婪共追求一样,就象我们追求理想样,是无止境的。
    我们贪婪前腐后继层出不穷不断创造革新长江后浪推前浪
    2012/9/1 16:14:41
  • “如果50%的保证金,则杠杆为2倍,从理论上说,市场资金凭空增加了一倍。“

    这是神马理论?杠杆会扩大交易规模,虚增交易量,但是并不会增加资金总量,因为杠杆限于市场内部交易,而不能进入经济循环。这种通过是加快资金流动,放大投资者判断的交易方式,从本质上能提高时间效率,但是交易费用占比却提高(交易费用是和合约挂钩,而有杠杆存在的合约面值一定大于实际资金量),与此同时市场交易杠杆并不能有效提高上市企业的盈利能力和运作效率,所以综上可知,所谓杠杆也就是券商获利最多而已。

    人民币资产大震荡倒是真的,另外从历史上看,有发钞权力的人一旦背上了巨额债务,一般都会怎么做?我想不必反复强调吧,但是不强调也别抱侥幸心理哦。
    2012/8/31 9:11:34
  • 拿人手短,吃人嘴短。
    一个学者如果不再具有独立的经济收入来源,而成为被供养者,那么此人说的话将不完全是自己头脑所想的了,他也就失去了独立的人格和科学的判断力。
    此文,典型的忽悠中国加速人民币国际化的文章,在当前中国经济面临大衰退的背景下大谈特谈,用心险恶。
    2012/8/31 8:53:24
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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历史博士,财经论者。经济领域的市场派,文化上的保守主义者。以我手写我心,用事例与逻辑说话,对事不无小补,对己无愧于心,且文章不遭斧钺之害失去原意,于愿足矣。邮箱yetan@vip.sohu.com

从历史到现实,从经济到政治,期间并无轩轾,常有令人惊讶的相似之处。因此谴责任何以牺牲个人充当某种崇高理想祭品的行为,以及脱离生活常识的高深理论。赞赏尊重常识的理论,同情任何凭辛苦工作追求个人利益的行为。转型期的人面向不可知的未来,或许彷徨,但好在并未象但丁一样,对未来失去信心与感受。


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