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中国经济还未见底
2012-04-30
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  3月份工业速度从前两月的11.4%显著反弹到11.9%,官方的PMI值也显著回升,许多人由此认为,中国经济的下行过程已经见底,自二季度应该开始走高了,这样的认识我并不赞同。

  首先,一季度8.1%的经济增长率还是应考虑闰年的因素,如此就应扣除一个百分点至7.1%,同理如果明年一季度的增长率是7%,就应加上一个百分点至8%,因为我们说的是“同比”,就必须剔除掉这些“不同”的因素。此外,正如统计公报中所说,今年一季度的环比经济增长率是1.8%,则折年率就只有7.4%,即是说,如果今年其后的三个季度中国的经济增长率没有新的推动因素加入,全年的经济增长率就会低于7.5%这个政府的年度既定目标。计算折年率的方法很简单,就是1.018%的四次方。

  认清经济增长率不在8%以上有很重要的意义,因为经济增长率从去年一季度的9.7%和去年四季度的8.9%下跌到7.5%以下,即是不是暴跌也是急跌,这种情况说明在中国经济增长的内部已经出现了大问题,从宏观调控政策的转向看,已经不能等了,因为再等下去经济的内生性收缩就会发展到更严重的程度。

  其次,工业速度的回升主要是轻工业的回升,重工业的回升速度并不明显,从用电量看,前两月重工业的用电量增长率是6.6%,而3月当月的增长率只有1.6%,下降了5个百分点,说明重工业的增长动力并不是在显著趋强,反而是在趋弱。由于重工业增加值占了全部工业产出的70%以上,也占了全部GDP的30%,如果重工业没有显著反弹,认为中国经济已经筑底回升就是没有根据的。

  第三,正像轻工业是生产消费品的部门,需求主要来自于消费需求一样,重工业是生产资料的生产部门,重工业生产的需求主要来自于投资,因此重工业的生产增长率回落,也主要是由于投资需求的回落。一季度投资完成额增长率从去年全年的23.6%回落到20.9%,而更能代表现实投资需求的“施工项目计划总投资”增长率则从去年全年的18.7%显著下降到14.2%。中国目前的大问题是产能全面过剩,即不仅有制造业的产能过剩,也有基础产业的产能过剩,不仅有面向国内的产能过剩,更有面向外需的产能过剩,这是压抑投资需求不断下降的本质原因,因此从这个意义上讲,不解决严重过剩产能的出路问题,投资需求是不可能再现高增长的,这就使经济增长难以从下滑过程中真正反弹。

  第四,许多人目前都把反弹的希望寄托在政府的宏观调控由于经济下滑,从反通胀转向保增长而放松银根上面,这个指望不无道理,但是货币供给终究是“中间需求”,而只有投资、消费和出口才是最终需求,当最终需求没有实质增加的时候放松银根,央行虽然愿意增加贷款供给但却有一个企业愿不愿意要的问题,而若企业面对的是一个逐渐萎缩的市场,就不会主动扩大生产经验活动,因此就不会增加贷款需求,这就使西方宏观经济学中所说的“央行只能拉紧绳子而不能推动绳子”,即是说给不给货币是央行占据主动,要不要货币却是企业占据主动,所以对宏观紧缩政策而言是货币政策更有力,对宏观刺激政策而言则是财政政策更有力。

  从实际情况看,3月份的货币增长率反弹出乎很多人预料,一般来说,如果货币增长率高于现价的GDP增长率就意味着增长的货币条件比较宽松了。去年全年货币增长率比现价GDP增长率低3.8个百分点,而今年一季度则高出2.1个百分点,3月份的贷款增长也超过了万亿元,这说明货币条件已经转向宽松了,但是经济增长却仍未改已经持续了四个季度的下滑趋势,反而是在加速下滑,这就更说明,经济的下滑绝不仅仅是由于去年货币条件过紧这个外生性原因,而是由于生产过剩这个内生性原因。

  对银行的资金需求在减弱还可以从企业票据贴现需求的显著下降看出来。今年一季度银行未贴现承兑汇票同比少增了5430亿元,其中超过50%是出现在3月份。承兑汇票比贷款更贴近企业的现实生产经营活动,因此承兑汇票贴现需求的减少,则更加说明企业是由生产经营活动趋弱而减少了对银行资金的需求。

  第五,3月份的出口增长率是8.9%,比前两月的6.9%有所提高,但是出口增长率是按现价美元计算的,这就要考虑价格和汇率因素。今年3月人民币汇率同比升值了4%,出口价格指数也有7%的涨幅,扣掉这两个因素,3月份出口的实际增长率是负2%,一季度则是负3%,所以外需对中国经济增长的负面效应仍在持续。从目前看,外需的萎缩主要来自欧盟,因为前两月中国对欧盟出口是-1.1%,3月当月已经扩展到-3.1%。从未来看,欧债危机与美国的次债危机都远没有结束,因此由外需萎缩而形成的对中国经济增长的压抑,将是一个长期化的因素,这也决定了中国经济不可能在短期内就见底。

  第六,今年一季度经济增长中的一个新现象是消费需求成了主角,在当季增长率的贡献份额中突然高达77%,而过去十年的平均值只有42%。同期的城乡居民收入实际增长率也很高,可以解释出现高消费需求高增长率的原因。但问题是,如果没有经济的高增长与分配关系的重大调整与改善,是很难解释城乡居民收入这种突然性高增长的,那就只能用短期的、临时的甚至是非经济的因素去解释,若真是如此,则由居民高收入是支持的高消费需求增长,并由此而带来的经济增长就不可能是持久的。

  第七,最近还有人说年初以来,特别是3月份以来通胀率的上升是需求回升带来的,所以CPI的反弹是需求反弹的证明,也与银根再度放松直接相关。这样的看法恐怕有问题,因为自新世纪以来中国通胀性质的显著变化和新特征,就是已经不直接与货币的松紧相关,而是与输入性因素和成本性因素相关性更强。从一季度的消费物价上涨结构看,总物价水平上涨3.8%,食品物价上涨8.0%,食品价格上涨幅度仍是总体物价上涨幅度的一倍以上,这种主要由食品价格上涨推动总体物价上涨的情况已经有十年了,而若是因银根放松或总体需求扩张所带来的通胀,就不会有如此强烈的结构性特征。

  特别需要注意的是,今年一季度的消费物价涨幅虽然不高,但是从农业GDP的平减指数看,涨幅并不低,高达11.5%,而去年同期是12.3%,回落的幅度非常有限。由于农业GDP平减指数更多反映的是处在生产过程当中的农产品价格变动趋势,可见当这些农产品投放市场后还会推动食品物价的回升,因此今年后三个季度的通胀走势,并不是持续向下的,而很可能在进入四季度后再度“破5”。

  总之,中国经济的下行趋势不会因为3月份工业速度的反弹而改变,二、三季度虽然有可能仍在8%以上,但很难突破8.5%,更不可能“破8%进9%”。3月份的反弹只能说明经济的下行曲线不是直线而是折线,而只要没有进行大的调整与改革,从根本上解决了生产过剩矛盾,下行的趋势就不仅会持续到今年,还会持续到明年。


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  • 2012年10月24日12:30:30,爱思想网从草根网转载了这篇文章。爱思想网解释称,“某些授权专栏作者在各媒体发布作品后,因忙碌等原因并不一定立即转给爱思想网,所以我们的编辑会浏览各学术网站,发现相关文章就转过来。”
    2016/5/27 22:13:51
  • 随后,爱思想网也在头条文章《王建先生抄袭?只是编辑制造的乌龙(附致歉声明)》中称,“(爱思想网)立即与王建研究员取得联系,告知相关情况。王建研究员当即肯定,该文与他完全无关。”
      
      草根网的文章截图 爱思想网 图
      爱思想网在声明文章中进一步还原了此事原委:2012年10月23日,一家名为“草根网”的网站发布了中国宏观经济学会王建题为《贫民窟与城市化问题》的文章。
    2016/5/27 22:11:17
  • 两网站澄清“王建涉抄袭”:编辑未加证实转发,与王建无关
    澎湃新闻记者 闫然
    2016-05-27 16:03 来自 中国政库

      澎湃新闻(www.thepaper.cn)报道“华东师大教授指中国宏观经济学会副会长王建专栏抄袭”后,刊发相关文章的中宏网、爱思想网作出回应。
      5月27日,隶属于中国宏观经济学会的中国宏观经济信息网(自己简称中宏网)在其首页发布说明称,“经中宏网初步查明,在王建老师学术主页上2012-12-11发布的‘贫民窟与城市化问题’一文,并非王建老师所做,而是其他人假王建老师名义杜撰的,我们的编辑人员未经核实就更新到王建老师的学术主页上。”
    2016/5/27 22:07:36
  • 祝贺一下管理员:草根网因此条消息上了澎湃新闻了!
    2016/5/27 22:03:14
  • 经与《中国宏观经济信息网》联系、核对信息,本站编辑于2012年10月23日从网上转载的《贫民窟与城市化问题》一文,并非中国宏观经济学会副会长王建老师的作品,而是其他人假借王建老师之名杜撰。因此,本站决定将这篇杜撰的文章从王建老师学术主页上删除,并向王建老师表示歉意。特此声明。
        草根网编辑部于2016年5月27日
    2016/5/27 13:09:36
  • 中国对外出口,实质是中国输出过剩产能透支给外国公民消费,即所谓“三驾马车”中的“出口”等于国外消费。拉动经济增长,严格说就两项:投资与消费。可惜,可能是王专家由于当年鼓吹了净出口拉动中国经济增长模式,故意独立出一个所谓“出口拉动经济”的伪理论。
    2012/5/3 9:09:39
  • 文章罗嗦,没有总结出内在规律,埋设数字。
    2012/5/3 9:06:32
  • 王老的文章每篇必看。
    2012/5/2 10:50:53
  • 看过了,顶一个!
    2012/5/1 3:15:27
  • 穷于应付。
    2012/5/1 1:08:53
  • 定向宽松,应对通货膨胀;印钱消费,应对通货紧缩。过去,那种透支中国境内资源环境进行“净出口”所谓拉动经济增长、输出产能的模式已难以为继,无论是内、外因素和现实。
    2012/4/30 17:33:40
  • 王建好文章,分析具体而真实。
    2012/4/30 16:39:21
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


1954年11月28日出生于北京。1982年毕业于中央财政金融学院,同年到国家计委经济研究所工作。目前任中国宏观经济学会常务副秘书长、研究员。
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