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劳动生产率下降是保持美国就业水平恢复的前提
2012-04-25
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  观察美联储的货币政策走势,是对未来市场方向的判断焦点。

  我曾在最近的文章中反复提及要观察美国的核心通胀率水平,是它决定着未来美国货币政策的核心指标。美国核心通胀率的上升会说明如下现象:

  1,美国长期利率的走势上升。美元是现实世界中的购买力,美债是未来的购买力,通胀水平上升说明美元在未来的购买力下降,美债价格下跌,收益率上升。

  2,因为美元是世界货币,美国长期收益率上升,说明世界贸易扩张停滞不前,导致美元回流。

  3,美元回流推高美国资产价格水平,道指上升。

  今天的文章中更具体的分析一下,是什么原因会导致美国核心通胀率的上升?我以前更多的从国际贸易的角度,尤其是从大宗商品的角度来看这个问题,认为中国的通胀最终也会通过美国的 进口传导给美国。但是,当我们深入去考虑这个问题的时候,会发现:美国的核心通胀率水平并不是被进口水平的高低所左右,而是被美国的就业水平所左右,因为据说美国的服务业占到其 GDP总值的70%,也就是说人们的交换是围绕着互相服务展开的,而不是生产出来的商品。我想这是我曾经没有仔细思考过的问题,从网络上我们知道,美国超市中的大部分商品价格要低于中 国大陆,无论是工业产品还是农副产品;而美国的人均工资水平是远远高于中国的,也就是说,在美国恩格尔系数是很低的(食品/收入)。

  认识到这个问题,非常重要。这可以回答我们为什么美国的核心通胀率水平上升缓慢,因为占美国国民经济70%的服务业还没有完全恢复。这点从就业水平上就能反映出来,美国的失业率近来 虽然有所下降,但是仍处于8%以上的高位。所以,无论从奥巴马的竞选要求来看,还是伯南克的货币政策来看,保证就业水平的持续恢复依旧是未来一段时间内的美国社会和经济政策的核心 。

  问题在于,什么样的货币政策有利于美国就业率的恢复?我上学的时候学过财务,我清楚的记得有一堂课,老师在讲工资的时候,我提出过工资和固定资产之间的替代关系,搞得老师很无语 。我的问题其实很简单:如果用一个机器人代替10个工人劳动,那么这个机器人是固定资产呢?还是工资?很明显,在财务上,机器人属于固定资产,但是固定资产和工资之间存在着替代关 系。我虽然没有学过经济学,也不大了解1929年美国金融危机的过程,但是,我推测造成美国1929年金融危机的最重要原因是因为劳动生产率的迅速提高,导致的机器替代了人,社会总供给 水平的迅猛提高和社会总需求的迅猛下降,才是造成那次危机的真正原因。(请各位判断:迅速扩张的生产能力和迅速消亡的购买能力是造成大型经济危机的真实原因。)而这竟意外的来自 于人类自身的迅速进步和劳动生产率的提高。

  那么,我得出一个推论:美国的劳动生产率下降是保持美国就业水平恢复的前提。很多博文,尤其是海宁先生已经多次谈到过石油价格和美国通胀率之间的关系。我这里再展开一下:如果美 国政府想通过降低劳动生产率,来增加就业水平,就必须让石油价格维持在比较高位。因为石油价格下降,将降低美国的通胀水平,间接提高美国的劳动生产率,而劳动生产率的提高会恶化 美国的就业水平。2008年末的美国次贷危机后,世界秩序和中东革命不期而遇,谁能说这只是个偶然呢?

  回到文章开头,看美联储的货币政策方向,要观察美国的核心通胀水平,而美国的核心通胀水平是由劳动力工资水平所决定的,那么石油价格在比较高位,有利于“钝化”美国的劳动生产率 水平的上升。所以,我个人倾向于认为:美国失业水平依然在8%以上的高位,美联储不会轻易放弃持续宽松的货币政策,直到通过资本市场的重新配置,达到经济再平衡后。下一篇博文写我 对美国资本市场的认识,今天就到这里吧。


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  • 回2楼,我正在休息。
    2012/5/4 7:42:30
  • 楼主太过侧重某一个逻辑,从而想把整个结论成立,过于牵强。
    我并不懂这经济,只是想学习一下你们的博弈思维。
    因此,也想在这里借问一下:
    1、劳动生产率,在短期内能及时反应出来?我认为这是相对长时间,才能作出评判的一个指标;
    2、油价能影响美国劳动生产率?其实美国刻意维持油价高企,这样是为了打击某几个重要劳动力输出的国家,因为他们都相当依赖石油,他们一旦拉高了成本进口,就能使美元回流,帮助美国恢复经济。
    2012/4/27 0:03:26
  • 先生辛苦了,休息一下!
    2012/4/25 16:44:36
  • 一个字:等。
    美国会如何,不用分析。即使企业想回到传统基础上,美国的产业工人也回不到传统产业上。
    2012/4/25 12:48:54
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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老婆一直说我的马甲有问题,唉,我也不知道我是看明白了还是没看明白。就那么地吧。
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