今天写所谓的中央政府统一思想对民间开放金融业的问题。写这个之前再对QE3的问题说两句。

　　1，密切关注美国核心通胀率。核心通胀率的上升导致了长期债券收益率的上升，导致了资产价格获得了支撑，导致了道指的上升。但是要看到，经济环境的恢复并不稳定，欧洲也尚需要调整 的时间。这种依靠货币投放来支撑的经济再生模式具有一定的假象，个人认为市场要获得真正的恢复，美联储还要将美元指数保持在比较低位（大致在79-83之间）一段时间。

　　2，关于欧洲和欧元。《三人行》那篇文章中的关键是如下几句话：

　　如露被野 22:59:56   是的，美指回调，对于欧洲资本来说，投资美国资产的收益率会更高。

　　如露被野 23:01:43   那么，持续一段时间后，欧元也会回调。世界就是在这样的伸缩中一步一步的完成着通货紧缩。

　　这里补充一下欧洲如何进一步回调。我去年写过如下公式：

　　美国实际长期利率水平=美国短期名义利率水平+道指跌幅   这是指在通缩预期下，从全社会总资本的角度来看的。所以去年当道指下跌的时候，美国的10年债券的实际收益率水平非常高，购 买债券避险的需求非常大。当今年美国经济再次有所恢复，道指上升，我给出的公式是，在经济通货膨胀预期下，美国实际长期利率水平=美国短期名义利率水平+道指升幅，所以最近购买美 债避险的需求明显下降，10年期美债收益率上升。

　　换句话说，你只要明白了上述关系就能理解：美债价格，道指，和美联储货币供应的密切关系。如果美联储继续寻求推高美国实际长期利率的上涨的话，那么在名义利率不动的情况下，在美 国核心通胀率仍在可容忍范围内的话，美联储必须维持道指在高位继续上涨（不排除回调，但是不认为有二次探底）。

　　欧洲正在进入的是通缩预期，如我上述的分析，那么欧洲的长期实际利率=欧洲基准利率+欧洲股指跌幅。那么在美指保持在比较低位的情况下，欧洲最可能出现的问题是股指下跌，继续从全 世界回收欧元基础货币。

　　货币就是资本。长期实际利率的走高是货币回流的前提条件，美国比欧洲率先调整了一步。如果现在美指就贸然上涨，欧元将承受重大压力。欧美经济的一体化决定了美国不能不照顾欧洲的 利益。

　　3，关于中国。中国选择滞涨的方式来进行经济的软着陆，就会变相支撑大宗商品价格（伦铜会在一个窄幅箱体内浮动，大致在8750-8250之间），这和美联储的政策预期是想符合的。所以我 用了“密约”，“默契”等词汇。个人观点，道指在OT2结束后回调的可能性很大，需要QE3的预期甚至支撑。我个人认为，我去年的关于国际资本要收割中国流动性的观点也没有错，现在来 看，中国政府迫于压力，从了。但是大家应该理解滞涨的经济，如果不能通过对外战争嫁祸他人的话，就一定会伤及自身。如果我国的实体经济被破坏，产业链上下游关系被破坏，那么我们 离恶性通胀还有多远呢？

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　　说一下金融开放的问题。我们先来看一下外部环境。

　　1，我们知道去年很多外资银行卖掉了中国银行的股份走人了。为什么？

　　2，同时去年中国银行业成为了A股市场上最赚钱的行业。

　　3，今年，我们开始提金融开放。

　　4，实体经济出现问题，民间信贷崩溃案件层出不穷。

　　我个人认为，中国金融行业已经是一个高风险行业了，任何一个稳健的投资者都应该远离银行股。对于银行来说，它有一个自有资本。我们老百姓的话就是，你不能空手套白狼，你要有本钱 。这个本钱是干什么用的呢？个人认为这是备兑损失用的。也就是如果你银行的贷款收不回来，要用这笔钱赔给储户。所以老外去年陆陆续续都跑路了，就是怕这个损失。中国地方政府平台 的贷款从今年开始要进入还款高峰了，它上哪去弄钱呢？弄不到钱，债务就要展期，也就是再往后拖。这样尽管银行账面虽然好看，但是那些利润不过是计算出来的数字，真金白银是没有的 。一旦债务风险加大，对于金融系统来讲，会形成螺旋紧缩的格局。首先不能顺利归还的贷款占用了其它新增资金的需求空间，其次银行按照规定要计提风险，这都会削弱银行业的服务功能 。在中国政府制定出2012年的货币目标和经济发展目标的范围内，金融系统如果也紧缩就无法向社会提供足够的货币，下半年后中国的短期利率市场将再一次大幅度飙升，形成诱发恶性通胀 的要因。

　　所以现在对于民间资本开放国内金融市场，尤其是开放地方性商业银行系统，主要的目的是给金融系统补充资本金用的，来防止出现系统性金融风险。对于握有大量现金流的实体企业来说， 参与其中，实际上是有利有弊的。

　　还有一个外围因素是，2013年后，巴萨尔协议对于银行自有资本充足率的要求，也需要银行增强自身体质。在外资撤出之后，中央终于统一思想，对民资开放金融市场了。