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从水泥,工程机械看中国房地产面临的清算
2012-01-09
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  水泥行业,工程机械(挖掘机,推土机,装载机等),是否契合中国经济和股市的走势呢?

  从投资,建筑业占中国GDP前所未有的比重看,是的。工程机械(挖掘机,推土机,装载机等)销售,2011年5月份大幅度下滑,其下滑速度远远超出了季节性因素。此后工程机械销售总体下滑已经持续7个月,目前下跌趋势尚未止住,看2012第一季度会怎么样。

  中国人均水泥消费量,不但已经是世界第一了,而且超出任何国家的1倍以上,注意是人均。(第二名西班牙已经倒下)。所以,工程机械,水泥行业,非常能代表这一阶段中国经济的冷暖。

  图:灰色线是中国人均水泥消费量

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  (呈现明显的指数式,泡沫式增长)

  水泥人均消费量曾经排名第二的西班牙,其房地产泡沫已经崩掉了,人均水泥消费量2007年以后已经剧减2/3,目前失业率20%以上,青少年失业率接近40%。除西班牙外,其他国家建设的鼎盛时期,也不及目前中国人均水泥消费量的一半。

  从此图看,中国经济出现了一个难以持续的基建和房地产泡沫,钢铁与水泥行业性亏损,只是个时间问题,而且很可能就在眼前,就在2012上半年。

  从水泥行业看,“过度建设”的程度很恐怖。为什么如此过度得建设呢?

  一方面是房地产十年牛市,在造就了社会经济资源向房地产集中的同时,也造成了超级富裕的政府;另一方面,错位的“激励机制”使得各级决策者非常乐于投资各种项目,只要享受这个过程,至于最后的效益如何,就是后来人的事情了。裆内N年前早有人总结成八个字:一放就乱,一收就死。只要“激励机制”不改革,未来这八个字依旧有效。

  未来这些行业靠什么吃饭?未来水泥,钢铁行业靠什么去消化大妖精期间增加的如此恐怖的产能?

  图:中国投资占GDP的比重

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  已经远远超过日本,韩国,西班牙最鼎盛的时期,也远远超出中国历史上的比重。其背后的问题是蛋糕分配问题非常严重。中国历史上投资比重过高的3个时期(1958,1978,1993)的结果都不太妙,其中1958年投资过猛造成了极其剧烈的隐性通货膨胀(食品价格比人命还贵),1978,1993投资过热后出现了显性通货膨胀。

  图:电梯销售量增长速度

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  这是异常繁荣的20年(1991 - 2011),这是中国人住房条件得到巨大改善的20年,但是在常年低利率下繁荣往往过头,变成泡沫。

  从大豆,铜,油价走势看,中国经济发展的黄金十年,在2011下半年到2012年,很可能又一次面临繁荣过度后的清算(上一次是2008年),大豆对应的是人口城市化,铜对应的是建筑业,电力交通等,石油则是工业化国家经济的血液)。

  个人以为,高企的铜价油价粮价,短期对经济和构成打击,会造成发展中国家股市的大熊市,但是就5年以上的长期而言,原材料价格并非决定因素。劳动生产率,市场效率,法制完善程度,科技教育才是一个国家经济前景的决定因素,历史上的几次油价大涨,长期而言并未对日本和亚洲四小龙的经济发展构成威胁。

  历史是个非常有意思的玩意儿,每一次石油大涨(1974,1979,1990,2008,2011),都会伴随着债务危机的爆发,旁氏骗局的大量暴露,还有各种推销世界末日论的巫师的出现,可是屡次石油暴涨,并未阻止德国,韩国等国经济的发展。每一次石油价格大涨,都是一次对过度繁荣的泡沫成分的清算,满地狼藉之后,都是一次次低价收购资产的良机。

  每一次萧条和熊市,都是对资源错配的纠正,这种纠正,没有“这一次可能会不同”的问题,只有早来和晚来的区别。清算要么现在发生,要么再疯狂上一层楼再跳。目前看,再上一层楼的可能性很小。

  中国和金砖四国黄金十年回顾系列完。


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  • 大破大立
    2012/1/31 13:55:35
  • 大妖精?很有趣的说法。
    2012/1/11 18:31:24
  • 以前的说不好,以后的不好说。10年来中国经济的高速蹿起(注意是“蹿起”!)和即将到来的重度盘整与中国房地产业的运行曲线是完全重合的。
    2012/1/9 21:23:25
  • 支持博主以统计来说理的思路与方法!
    2012/1/9 19:55:06
  • 请不要用外国的经验,尤其是西方发达国家的经验来看中国。中国有自己的特色——极低的人工增长率、急剧扩大的贫富差距以及未富先老的现实。2010年3月,新华网数据显示,中国新生代的农民工约为2.3亿,月均收入1417元,和他们的先辈一样,他们一辈子也买不起自己所打工城市的房子。而且中国已经繁荣30年了,不可能再持续繁荣30年,盛极必衰。
    2012/1/9 10:37:58
  • 房地产业快速增长的十年也是中国城市化快速进展的十年.每年有上千万人口进入城镇.打压房地产泡沫可能暂时减缓这一进程.长远看城市化的进程不会逆转或停止.民间以投资房屋做为保值升值的传统也不会改变.房地产市场的前景依然光明.会更加细化以满足不同人群的需求.
    2012/1/9 9:36:06
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


毕业于中国金融学院,曾在银行工作,独立财经评论人士。重点关注经济周期,货币政策周期,资产估值,注重基于普通经济常识与规律下的市场真实走势,而非学院派的分析;关注美元和人民币负利率激发的追涨杀跌的羊群效应,资产价格泡沫,原材料商品价格,经济周期波动的加剧;关注金融物理学,Didier Sornette关于资产泡沫的LPPL对数周期超指数增长分析,Sornette关于股市“去泡沫”过程的分析;关注Martin Armstrong关于美国经济周期的分析。

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